财联社5月(yuè)8日(rì)讯（记者 闫军）铁(tiě)树开花了(le)！不仅(jǐn)仅是中国平(píng)安在(zài)4月27日迎(yíng)来时隔8年的(de)涨停，就(jiù)在5月8日，中信(xìn)银(yín)行、中国银行(xíng)也迎(yíng)来涨停，而上(shàng)一(yī)次涨(zhǎng)停(tíng)分别是13年(nián)前、7年前，邮储银(yín)行更(gèng)是盘中刷新历史最(zuì)高。

　　有(yǒu)市(shì)场(chǎng)观点将大涨(zhǎng)归因为两份会议通知。

　　一是(shì)，5月11日“发现(xiàn)央企(qǐ)投资价值促进央企(qǐ)估值回归(guī)”业务交(jiāo)流会暨国(guó)新(xīn)央企(qǐ)股东回(huí)报(bào)ETF宣(xuān)介会即(jí)将举办；另外一份则是沪市金(jīn)融(róng)业(yè)主题座谈会，其中“在服务中国式现代化(huà)中促进金融业估值(zhí)提升(shēng)和高质量(liàng)发(fā)展”成为重要(yào)议(yì)题。

　　中特估成为(wèi)了市场较长一段时期的热门词，尽(jǐn)管披(pī)上了主题、政策等色彩，底层逻辑(jí)是过去的A股市场对部分传统行业(yè)国央企的严重(zhòng)低配和(hé)低估。说到A股的低估值、高(gāo)分(fēn)红，银(yín)行为首的大金融板块首当其冲。上述5.11会议是为此前获批的央企股东(dōng)回报ETF发(fā)行(xíng)预热，会(huì)议作(zuò)用显然(rán)被放(fàng)大。

　　事实上，不仅是两份(fèn)会议(yì)通知(zhī)的推波助澜，“小作(zuò)文(wén)”又来添油加醋(cù)。一则无头无尾的所谓指(zhǐ)导(dǎo)意见，要求(qiú)“国(guó)企要(yào)做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极(jí)大的传播。

　　低估值(zhí)、高股息，在经(jīng)济温和复苏(sū)预(yù)期之下，中特估银(yín)行(xíng)概念获得资金的青睐(lài)。有(yǒu)了多(duō)重消息的(de)加(jiā)持(chí)，暴涨顺理成章。

　　根据(jù)以往经验，大金融板块(kuài)走强(qiáng)往往预示着行情(qíng)的结束(shù)，这一次历史是否会(huì)重演(yǎn)呢？多位受访人士指出，这种单一衡(héng)量逻(luó)辑可能不再奏(zòu)效，当(dāng)前(qián)市(shì)场，银行板块是(shì)作为“国(guó)资(zī)含量”比(bǐ)较高的板(bǎn)块行进，从去(qù)年底开始监管开始提出中特估后有(yǒu)比较不错的(de)表现(xiàn)，中特估有望(wàng)持续为投资者带来除(chú)稳定股息收益外(wài)的收益。

　　银行为首的大金融(róng)爆发

　　5月8日(rì)，银(yín)行满屏(píng)大涨，中国银行、中信银行、西安银行(xíng)涨停，农(nóng)业银行(xíng)、民生银(yín)行、工商银行、浙(zhè)商银行大(dà)涨超(chāo)过(guò)6％，42只银行(xíng)股超(chāo)过9成(chéng)涨幅(fú)超过2％。有网友(yǒu)感慨：“你以为的大(dà)牛(niú)市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指(zhǐ)数维度(dù)来看，银行(xíng)板块大涨早已(yǐ)启动，银行(xíng)指数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块，券商股也持(chí)续(xù)爆发，券商指数(shù)收盘(pán)涨幅超过2％。其中，中国(guó)银(yín)河领(lǐng)涨(zhǎng)，盘中(zhōng)一(yī)度(dù)涨停，近5个工作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势来看，场内10只中证银(yín)行ETF涨幅(fú)明显，比如(rú)，天(tiān)弘中证银行ETF、富(fù)国中证800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多(duō)只基金涨幅超过4％，从资金流动来看，以规模(mó)最大的华(huá)宝中证银(yín)行(xíng)ETF为例，不仅(jǐn)当日(rì)收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿(yì)元，刷(shuā)新近两年来的最高(gāo)。

　　对于(yú)银行股的大涨，市场早有预(yù)期。睿(ruì)郡资产合伙人董(dǒng)承(chéng)非在5月(yuè)7日表示，在经济(jì)复(fù)苏不(bù)强劲情况(kuàng)下，原来看不起的那(nà)些低增速的企业，现在反而显得难能可贵，因此被忽略高分红、深度价(jià)值的企业反而受到追捧。

　　博时基(jī)金权益投(tóu)资一(yī)部基金经(jīng)理吴鹏(péng)也表示(shì)，银行(xíng)股这波快速上(shàng)涨(zhǎng)，是(shì)其在估值极度(dù)低(dī)水平、股息率具备一(yī)定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基本面预期极(jí)度悲观(guān)等背景下，配合当(dāng)前经济弱复苏整(zhěng)体回报率预期下行、中特估政策背(bèi)景下的(de)估值修(xiū)复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍(réng)是中(zhōng)特估逻(luó)辑

　　经过漫长的季节，银行(xíng)股等来了久违的上涨，截至5月8日(rì)，自今年4月(yuè)以(yǐ)来全市场42家上市银行中，有(yǒu)17家涨(zhǎng)幅超(chāo)过(guò)10％，其中(zhōng)，中信银行涨幅近40％，中国银(yín)行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家(jiā)银(yín)行(xíng)涨幅超过(guò)20％。

　　资(zī)金(jīn)的流(liú)入(rù)量同样(yàng)可观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价(jià)创一年新(xīn)高，全(quán)天(tiān)成交(jiāo)量飙升(shēng)超过(guò)14亿元，也(yě)刷新(xīn)近两年来的最(zuì)高(gāo)。中国银行龙虎(hǔ)榜数据显示，近三日沪股通累计(jì)买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计(jì)买(mǎi)入(rù)11.37亿元(yuán)。

　　银行(xíng)股的大涨，正如吴鹏所言，估值(zhí)极度(dù)低水平、股息率(lǜ)具(jù)备一定吸引力、持仓(cāng)极度低配、基本(běn)面预期极度悲(bēi)观都是银行股上涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而(ér)言，在估值上，截(jié)至目前(qián)，42家A股银(yín)行的(de)平(píng)均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招(zhāo)商银行，其余银行均处于“破净”状态。在(zài)这一轮估值修复中，有(yǒu)市场人士指(zhǐ)出，中字头银行目标价估值(zhí)最保守看到0.6，相当于2020年疫(yì)情前的(de)估值位(wèi)置(zhì)，当(dāng)前板块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显(xiǎn)看到，资(zī)金对资产质量、让利实(shí)体(tǐ)经济容忍度提(tí)升。

　　稳(wěn)定的高分红和高股息是银行股相对于其他主题(tí)板块更(gèng)强的(de)优势(shì)，据(jù)财通证券研报(bào)，国有大(dà)行近五(wǔ)年分(fēn)红(hóng)率基本(běn)稳定(dìng)在(zài)30％左右，稳定分红(hóng)符合价(jià)值投资和长期投资需(xū)要。近年来国有大(dà)行股息率也呈逐年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比极低也为调(diào)仓提供了空(kōng)间，公募(mù)“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一(yī)季(jì)度(dù)银行股占偏股型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年(nián)三季(jì)度以(yǐ)来新低，显(xiǎn)著低于当断不断必受其乱是什么意思，当断不断 必受其乱下一句; line-height: 24px;'>当断不断必受其乱是什么意思，当断不断 必受其乱下一句2010年以来(lái)均(jūn)值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基金经理(lǐ)胡洁就向财联社表示，高股(gǔ)息策略以(yǐ)其确定的股(gǔ)息(xī)收(shōu)入和较高(gāo)的安(ān)全边际可以为投资(zī)者提供不错的收益。而基本面稳健(jiàn)、分红率(lǜ)高(gāo)而稳定、估值处于历史低位的(de)银行板(bǎn)块是高股息策(cè)略的理想增配(pèi)板(bǎn)块。与此同(tóng)时，银行板块在一(yī)季(jì)度是业(yè)绩低点(diǎn)。随着大行重定(dìng)价的压力过去(qù)以及(jí)二三季度农商行(xíng)小微投放旺季的到来(lái)，资产端(duān)收益率将(jiāng)会逐步企稳，后续业绩有望(wàng)改善。

　　鹏(péng)华基(jī)金量化及衍生(shēng)品投(tóu)资部基金经理余(yú)展昌也指出，与海外银行对比，在中(zhōng)特估背景下的国内银行仍然具有较好的投(tóu)资机会。以国有大行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他(tā)大行(xíng)在(zài)0.5-0.6倍之间，而(ér)海(hǎi)外(wài)绝大部分的当断不断必受其乱是什么意思，当断不断 必受其乱下一句银(yín)行(xíng)估值都在(zài)1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量的商誉，国(guó)内银行的估值水平是偏(piān)低(dī)的，本身就有比较(jiào)大的修复(fù)空间。此(cǐ)外，他(tā)还指出，国企(qǐ)改革有(yǒu)望使得(dé)这些问(wèn)题得到改善(shàn)，从而提高银行的(de)利润增(zēng)速(sù)，持(chí)续修复估值(zhí)。

　　银行是否意味着行(xíng)情的结束？

　　随着(zhe)证券、银行(xíng)等(děng)大金融板块的走强，有市场(chǎng)观点(diǎn)开始(shǐ)担忧市场行情告一段落。对此，市场人士认(rèn)为，站在中特(tè)估(gū)背景下去(qù)看金融股的爆发(fā)，并不能简单做(zuò)出市场行情(qíng)结束的结(jié)论。

　　吴(wú)鹏分析称，大金融板块过(guò)去(qù)被当成行情结束的(de)指标，其背(bèi)后通常潜意识(shí)映(yìng)射包(bāo)括不限(xiàn)于(yú)大金融(róng)爆发(fā)往往代(dài)表市(shì)场没有别的方向、市(shì)场进入避(bì)险状(zhuàng)态、大(dà)金融“吸血(xuè)”严重等(děng)。但从当前的金融(róng)股走强(qiáng)来(lái)看，市场(chǎng)表现并不存(cún)在上述问题。

　　首先，当(dāng)前大金融“吸血”效应(yīng)并不强，比如银行板块近期(qī)大幅放量，成交量(liàng)约为600亿，作为(wèi)大市值的(de)板块，这一(yī)成交(jiāo)量(liàng)与甚至部分(fēn)中小市值板块(kuài)成交量相差甚远。

　　其次，大金融(róng)板块(kuài)本次表现也不(bù)是单一的，放眼全市场，部(bù)分港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现较好，因(yīn)此不能(néng)单(dān)一地以(yǐ)过去(qù)大金融上(shàng)涨作(zuò)为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极(jí)端的交易结构容易被表征为市场波动的前奏，但市场变量影响较(jiào)多、今年行情结构差异巨大，建议不要单一映射分(fēn)析。

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