上(shàng)市公司退市在A股(gǔ)早(zǎo)已不稀奇，但连带着可转(zhuǎn)债一起退市却是(shì)个新鲜事。5月22日，*ST搜特因股价连续(xù)20个交易日低于1元，触及退市指标，公司股票及其可转(zhuǎn)债被终止(zhǐ)上市，搜特转债或成为首只因正股退市而(ér)强制退市的可(kě)转(zhuǎn)债。此外，*ST蓝(lán)盾也(yě)因触及(jí)退市指(zhǐ)标被终止上市，其可转债已进入退市整(zhěng)理期，引发投资者对可转债信用风险的担忧。

　　可转债兼具债(zhài)券(quàn)和股票双重属性，自诞生以(yǐ)来颇受市场欢迎。一个广为流传(chuán)的说(shuō)法是(shì)，可转债(zhài)“下有保(bǎo)底，上不封(fēng)顶”，即上涨时有“股性”加油(yóu)，下跌时有“债性”托底(dǐ)，投资者(zhě)“进可攻(gōng)退可守(shǒu)”，几乎稳赚不(bù)赔(péi)。在可(kě)转债(zhài)30多年发展中，此前一直未(wèi)出现因正(zhèng)股退市而退市的(de)情况，也(yě)未发生过实质(zhì)性违约事件。

　　随(suí)着搜特(tè)转债等的退市，零违约(yuē)历史(shǐ)或将被打破(pò)，可转(zhuǎn)债(zhài)信用风(fēng)险浮出水面。虽说可转债退市(shì)后，依然可以执行赎回(huí)和回(huí)售等条款，但由于(yú)大多数上(shàng)市公(gōng)司是因经虎眼石怎么辨别真假，虎眼石什么人不能戴营不善导致退市，财务状(zhuàng)况并不乐观，资不抵债、拿(ná)不出(chū)钱(qián)进行赎(shú)回(huí)的可能(néng)性较大。而如果启动(dòng)破产重整(zhěng)，公司发行的可转债划归为普通债权，清偿(cháng)顺序相对(duì)靠后，刚(gāng)性兑付(fù)亦存在很大不确定性。

　　接连2虎眼石怎么辨别真假，虎眼石什么人不能戴ine-height: 24px;'>虎眼石怎么辨别真假，虎眼石什么人不能戴只可(kě)转债退市(shì)，投资者蓦然发现，“长期(qī)稳定的羊毛(máo)”不稳(wěn)定了。事实上，可转债(zhài)退(tuì)市并非完全出(chū)乎意料，早已(yǐ)在(zài)相(xiāng)关规则中埋下了“伏笔”。根(gēn)据交易所(suǒ)上市规(guī)则(zé)，上(shàng)市公司(sī)股(gǔ)票被(bèi)终止上市的，其发行的(de)可转债及其他衍生(shēng)品种(zhǒng)应当终止上市。过(guò)去A股(gǔ)退市难(nán)、退市少，成就了可转(zhuǎn)债30多年零退市、零(líng)违约的“神话”。随着全(quán)面注册制改革的持续(xù)推(tuī)进(jìn)，市场优胜劣汰加快，常态(tài)化退市(shì)机(jī)制正在形成，以上市股为锚的可(kě)转债也跟着出清(qīng)，违(wéi)约风险随之上(shàng)升。退市(shì)，或将成为可转(zhuǎn)债市场新常态。

　　市场在发展，生态(tài)在改变，投资者没有理由一成不变，是时候(hòu)重塑对(duì)可转债的认知(zhī)了。投资(zī)者要改变“闭眼买(mǎi)债”的路径依赖，学会优择(zé)品(pǐn)种，规避风险(xiǎn)。在选择债券时，要理性评估正股基本面、成(chéng)长性、估值(zhí)水平(píng)以及发债公司偿债能力(lì)等(děng)，防范债券退(tuì)市、违约(yuē)风险；在取舍标的(de)时，应远离正(zhèng)股业绩表现不(bù)佳、估值较(jiào)低、退(tuì)市风险较(jiào)高的标的，而选择正股经营效益良好(hǎo)、估值合理且随市场(chǎng)下跌估值出现压缩的标的。并密切关(guān)注可(kě)转债市场风格变(biàn)化(huà)，及时调整配置(zhì)比例(lì)和结构，学(xué)会在市场波动中(zhōng)“游泳”。

　　监管也应当跟上形势(shì)变化。目前关(guān)于可(kě)转债的退市处理(lǐ)还有不少空(kōng)白(bái)和(hé)盲(máng)点，监管(guǎn)部(bù)门应尽快打齐补丁，给(gěi)予市场明确预期。比如，可进一步明确可转债在(zài)退市(shì)后是否(fǒu)仍存在交(jiāo)易可(kě)能、是否还拥(yōng)有转股功能(néng)等(děng)。同时，应加强对可转债的风险(xiǎn)防控，强化发行前的信用评级，对于信用资质较(jiào)弱的公司，可考虑提高担保(bǎo)资产与回售条款等(děng)相关要求(qiú)，适当提升准入(rù)门(mén)槛，以(yǐ)更好保护投资者利(lì)益。

　　全面注(zhù)册(cè)制下，证券市场将(jiāng)迎来全方位(wèi)、根本性的变化。过去(qù)一些“无脑买入(rù)”“跟风买入”的(de)简单(dān)套路行不通了，一些规则(zé)制度上的短板不能视而(ér)不(bù)见了(le)。各市场(chǎng)参与主(zhǔ)体(tǐ)还需顺时应势，调整(zhěng)包括可转债在内的投(tóu)资方法，完善配套制度，提升风(fēng)险意识，共促(cù)A股市场健(jiàn)康(kāng)稳定发展。

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