近日，国内上市(shì)交易(yì)的(de)4只公(gōng)募商品期货(huò)基金陆续公(gōng)布了一季报。在(zài)一季度商品(pǐn)市场(chǎng)整体(tǐ)下跌(diē)的背景下，4只(zhǐ)公募商品期货基(jī)金也表现不佳，仅建(jiàn)信能源化工期货ETF利润(rùn)为正。值得注意(yì)的是，国投(tóu)瑞银(yín)白(bái)银期货LOF份额(é)在报告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受(shòu)投资者(zhě)青睐。

　　具体来看，已实现收益和利润方面，一季度，建信能(néng)源(yuán)化工期(qī)货ETF已实现收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF已实现收益940.20万(wàn)元，利(lì)润(rùn)-796.75万元；大成有(yǒu)色(sè)金(jīn)属期货(huò)ETF已实(shí)现收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元(yuán)；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实(shí)现收益(yì)和利润有何(hé)区别？4只公募商品期货基(jī)金在一季(jì)报中均提(tí)及，本(běn)期(qī)已实现收益指基(jī)金本期(qī)利息收入、投资收益(yì)、其他收(shōu)入(rù)（不含公允价值变动收(shōu)益）扣除相(xiāng)关费用和信用减值(zhí)损失后的余额(é)，本(běn)期利润为本期已实现收益(yì)加上本期公允价值变动收益。

　　期末基金资产(chǎn)净值(zhí)方面，截至3月底(d0是有理数吗还是无理数，0是有理数吗？判断题ǐ)，国(guó)投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF资产净(jìng)值超过10亿(yì)元，达到14.36亿元(yuán)，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能(néng)源化(huà)工期货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF资产净(jìng)值(zhí)分别为(wèi)5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份额(é)净值方面，华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能源(yuán)化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF低于1元(yuán)，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增长率方面，报告(gào)期内(nèi)，仅建信能源化工期货(huò)ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF净值增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份(fèn)额(é)的增减变化，可以(yǐ)反(fǎn)映出投资者的偏好。从份额(é)变(biàn)动(dòng)来看，除华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF遭净(jìng)赎回(huí)外，其他3只商品期货基金均受到净申购。截至3月(yuè)底，国投瑞银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建信能源(yuán)化工期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色(sè)金属(shǔ)期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿(yì)份(fèn)，增幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货ETF份额较期(qī)初减(jiǎn)少1320万份至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下(xià)跌(diē)行情，华夏基(jī)金(jīn)认(rèn)为，主要原(yuán)因有(yǒu)以(yǐ)下几点(diǎn)：首先(xiān)，美国硅(guī)谷银(yín)行倒闭消息在(zài)资本市场持续发酵，导致了原油以及(jí)美豆等大宗商品(pǐn)价格下(xià)跌(diē)，引领国内(nèi)豆粕价格下挫；其次，国内现货供应(yīng)相(xiāng)对充裕(yù)，由于加(jiā)工利(lì)润(rùn)尚(shàng)可(kě)，加之巴西(xī)大豆(dòu)丰产(chǎn)上市，近几个月国内大豆(dòu)到港量趋于(yú)增加，同时由于下(xià)游提(tí)货消极(jí)，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚至出现胀库现象，导(dǎo)致豆粕现货跌幅过大(dà)；最(zuì)后，需求(qiú)端低迷不(bù)振，由(yóu)于(yú)春节(jié)前养殖产(chǎn)品集中(zhōng)出栏，春(chūn)节后一段时间0是有理数吗还是无理数，0是有理数吗？判断题一般(bān)是(shì)豆粕需求淡季，而(ér)今年由于生猪(zhū)价格持续下行，养殖业复产积极(jí)性不高，加之非洲猪瘟(wēn)疫(yì)情偶发，使得(dé)豆粕需(xū)求更(gèng)是雪上加(jiā)霜(shuāng)，油厂豆粕成交和提货量处于偏低水平(píng)。

　　关于报告(gào)期内基金投资策略和运作分析，国投瑞银基金表示，一季度白银(yín)在初期(qī)两个月处于(yú)振荡调整，在三月份又(yòu)很快反弹(dàn)至年初位置。黄金较(jiào)白银(yín)表现(xiàn)更(gèng)为强势(shì)，金银比价有所(suǒ)抬升(shēng)。前(qián)期走势主要(yào)受制于白银(yín)工业(yè)属性及美联储加息预(yù)期升(shēng)温影响，白银(yín)表现出(chū)更高(gāo)的波动(dòng)性。后期则(zé)主要是(shì)欧美银行业出现流动(dòng)性危机，导致避险情绪高涨，也大幅降低了市场(chǎng)对于美(měi)联储的加息预期。

　　国(guó)投瑞银基金认为，美(měi)联储货(huò)币政(zhèng)策调整节(jié)奏与经(jīng)济衰(shuāi)退担忧继续(xù)主导贵金属行情，同时也需关注突发地缘政治、金融体系的流(liú)动性风险、新兴经济体债务风险等(děng)黑天鹅事件(jiàn)的影响。今年以来，美联(lián)储已连续加息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示(shì)美联储今(jīn)年(nián)或还有一次加息。随着美国加息渐入尾(wěi)声，而通胀(zhàng)仍(réng)处于高位，宏观环境(jìng)对贵金属相对有利，贵金(jīn)属配置(zhì)价(jià)值进一步提升。考(kǎo)虑到白(bái)银的高(gāo)弹性及(jí)金银(yín)比价(jià)的相对(duì)高(gāo)位，建(jiàn)议(yì)择机(jī)积(jī)极配置(zhì)。

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