但得夕阳无限好何须惆怅近黄昏什么意思啊，但得夕阳无限好,何须惆怅近黄昏——《楹联》

　　金融界4月27日消息(xī)  顶着“港股白酒第一(yī)股”光环的珍酒李渡(dù)正式登(dēng)陆港交所，尴尬的是开盘直接(jiē)暴跌(diē)16.82%，全(quán)天颓势(shì)尽显，最终收盘下跌17.93%，报(bào)8.88港元/股(gǔ)，上市第一(yī)天市值就缩水超(chāo)过60亿港元(yuán)，惨遭(zāo)开门黑。

　　私募巨头KKR浮(fú)亏超过(guò)22亿(yì)港元

　　自2016年金徽酒挂(guà)牌上交所后(hòu)，至今没有酒(jiǔ)企(qǐ)成(chéng)功上市，珍酒李渡是近7年时间第一(yī)只实现资本(běn)上市的白酒股，目(mù)前西(xī)凤酒、郎(láng)酒、国台(tái)等均止步(bù)于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此(cǐ)次在港交(jiāo)所IPO，发(fā)售价(jià)为每股10.82港元(yuán)，筹(chóu)资资(zī)金(jīn)约50亿(yì)港元(yuán)，公开发售获超(chāo)购1.94倍，一(yī)手中签(qiān)率100%。值得注意(yì)的是，不(bù)知道是出于何种考虑，此次(cì)珍(zhēn)酒李渡并(bìng)没有引入基石投资者。

　　此次IPO之(zhī)前(qián)，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡共计引入两轮投资者(zhě)，分别是有(yǒu)着“华尔街之狼”之(zhī)称的私募股(gǔ)权巨头(tóu)KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月(yuè)分别投(tóu)资3亿美元(yuán)、5亿美元，两次成本分别(bié)为1.76美(měi)元和1.78美(měi)元(yuán)，即13.82港元和(hé)13.97港元。相较(jiào)于珍酒(jiǔ)李渡(dù)今(jīn)日收盘价8.88港元，这意味着私募巨头KKR目前浮亏超过(guò)22亿港元。

　　三(sān)年时间狂(kuáng)砸15.77亿元广告费

　　公开(kāi)资料显示，珍酒李(lǐ)渡是一家致力提供以酱(jiàng)香(xiāng)型为主的次(cì)高端白酒产品的中国白酒公司。珍(zhēn)酒李渡(dù)集(jí)团旗下(xià)包(bāo)括(kuò)珍酒、李渡、湘窖及开口笑四大白酒品牌，覆盖酱香(xiāng)型、浓香(xiāng)型、兼(jiān)香型三(sān)大(dà)白(bái)酒品类。

　　招(zhāo)股书显(xiǎn)示，按2021年收入(rù)计算，珍酒(jiǔ)李渡是(shì)中国第四大民(mín)营白酒(jiǔ)公(gōng)司，以及(jí)中国白酒行(xíng)业中提供(gōng)三种香型白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒(jiǔ)李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利(lì)润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表(biǎo)现来看，珍酒李渡的(de)增速在(zài)下(xià)降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年(nián)的毛利(lì)率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比(bǐ)也(yě)处(chù)于下风(fēng)，“股王”贵州茅(máo)台(tái)2022年(nián)的毛(máo)利(lì)率超过90%，而腰部的(de)今世(shì)缘、口(kǒu)子窖等企业毛利率也超过了70%。

　　导致毛利率的直接原(yuán)因(yīn)之一就(jiù)是珍酒李渡的“豪横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年(nián)及(jí)2022年(nián)，珍酒李渡销售及经销开(kāi)支(zhī)分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同(tóng)期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开支(zhī)分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年(nián)时间，广(guǎng)告(gào)费(fèi)就(jiù)砸了15.77亿元(yuán)。

　　与此同时(shí)，珍酒(jiǔ)李渡的存货正在逐步增加。报(bào)告期内，公司存(cún)货分别为17.37亿元(yuán)、36.49亿元和51.39亿(yì)元，呈逐年(nián)增长趋(qū)势，存(cún)货周转天(tiān)数(shù)分别(bié)为(wèi)517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股(gǔ)书(shū)解释称大(dà)部分存货为但得夕阳无限好何须惆怅近黄昏什么意思啊，但得夕阳无限好,何须惆怅近黄昏——《楹联》基酒，但仍然有不(bù)少针对其产销失衡(héng)的质疑。

　　吴(wú)向东(dōng)曾操盘金六(liù)福 身(shēn)价230亿元(yuán)

　　低于(yú)行业的毛利(lì)率和“豪(háo)横”的广告(gào)支出(chū)，这与珍酒李渡创始人吴(wú)向东的操盘手法密切相关。

　　声名在(zài)外的“白(bái)酒教父”——吴向东是(shì)一(yī)名白酒行业的老兵。1969年，吴向东出生在湖南醴(lǐ)陵的一(yī)个普通(tōng)农(nóng)村家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业的吴向东(dōng)，进入其姐夫傅军旗下新华联集团工作。此后四年(nián)，他(tā)升至新(xīn)华联集团董事(shì)、董事局(jú)副主席。也是在此，吴(wú)向东正式开启了他的白(bái)酒(jiǔ)事业。

　　在(zài)傅军的帮助(zhù)下，吴向东(dōng)在1996年(nián)拿下(xià)五粮液旗下川(chuān)酒王(wáng)的(de)代理权，仅(jǐn)一年(nián)就将川酒王销量做到湖南第一。川酒王热销(xiāo)之后(hòu)，大量仿冒(mào)产品(pǐn)涌现(xiàn)。同时，白酒市(shì)场竞争白(bái)热化，下(xià)游经销商的日子(zi)越来越(yuè)难，吴(wú)向(xiàng)东想自创白酒(jiǔ)品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东与五粮(liáng)液签订了OEM代工协议，这是他(tā)在白酒(jiǔ)业首创(chuàng)了一种(zhǒng)新模式(shì)OEM，即(jí)贴牌(pái)代工(gōng)模式(shì)，随后，金六福(fú)在(zài)这一年诞(dàn)生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯(bēi)，媒(méi)体将时(shí)任男(nán)足(zú)主(zhǔ)教练的米卢誉(yù)为神奇教练和好(hǎo)运福(fú)星。深谙营销的吴向东找来米卢担任金六福形象代言人。米(mǐ)卢穿着唐(táng)装，面带微笑地说(shuō)“中国(guó)人的福(fú)酒，金六福。”很长一段时(shí)间，金六福的广告投放量都是全(quán)国(guó)第一。

　　在(zài)吴(wú)向东的广告(gào)轰炸下，金(jīn)六(liù)福迅速成为国(guó)民白酒，高(gāo)峰期(qī)一天能发出57个车(chē)皮(pí)。

　　2021年，在(zài)吴向东的操盘下，贵州酱酒品(pǐn)牌珍酒、江西李渡，以及湖(hú)南知(zhī)名白酒品牌(pái)湘窖和开口笑(xiào)正式合并(bìng)——珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡诞生。

　　目前，吴向东实际控制的(de)金东(dōng)集(jí)团旗下共有(yǒu)华(huá)致酒(jiǔ)行、华泽酒业(yè)集(jí)团(tuán)（下辖金(jīn)六福(fú)、珍酒(jiǔ)等12个酒(jiǔ)企）、金东投(tóu)资三个产业板块。涉足金融、文(wén)化旅游、新(xīn)能源、互联网、酒(jiǔ)业等多个产业(yè)。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴向(xiàng)东也(yě)一举(jǔ)成为湖南(nán)省株洲市首富。2023年(nián)3月，胡(hú)润研究院发(fā)布《2023胡(hú)润全(quán)球富豪(háo)榜》，吴向东以230亿元人(rén)民币财(cái)富位列榜单第955位。

　　白酒还是会(huì)更好生意吗？

　　在前不久(jiǔ)的第108届全国糖酒商品交易(yì)会(huì)上，阵阵(zhèn)寒意从会上传(chuán)来。

　　4月9日，在糖(táng)酒会(huì)的相关论坛上，在酒水行业(yè)颇为知名(míng)的盛初咨(zī)询董事长(zhǎng)王朝成放(fàng)出“重磅观点”：酒(jiǔ)业整体(tǐ)将长(zhǎng)期进入销量负(fù)增(zēng)长、收入(rù)低(dī)增长或0增长、利润低增长的(de)内(nèi)卷时(shí)代，并且很(hěn)可能刚刚开始。

　　第(dì)一，2023年是行业的分水(shuǐ)岭，从(cóng)场(chǎng)景-量(liàng)价-集中度看(kàn)趋势，真正(zhèng)的高端消费在疫情场景中并没有太受(shòu)影响，次高(gāo)端库存仍未消化(huà)，区域酒(jiǔ)借(jiè)助消(xiāo)费(fèi)恢复较快。高(gāo)端的恢(huī)复没有看到(dào)更强的(de)动力，仍然在低(dī)位徘(pái)徊，一二季(jì)度上市公司业(yè)绩(jì)会(huì)出现增速(sù)放(fàng)缓和进一步(bù)分化。

　　第二，从白酒(jiǔ)供需-库存(cún)周(zhōu)期看趋势，现在存在三个矛盾：一是产(chǎn)区和(hé)供需的(de)矛(máo)盾，大产区都在扩产能，但销(xiāo)量在下降(jiàng)；二是(shì)名酒企业(yè)都在向下(xià)扩展产品线，和地方(fāng)酒厂会产(chǎn)生(shēng)矛盾；三是(shì)名酒企业(yè)渠道重(zhòng)心下移，和地方(fāng)酒企(qǐ)的渠道(dào)有矛(máo)盾。

　　其(qí)具(jù)体表现是：2022年白酒行业销量为671万吨，而2016年是(shì)1305万(wàn)吨，行(xíng)业(yè)600万吨消失(shī)的主要是100块钱以下的价位(wèi)带(dài)，其原(yuán)因在于城市(shì)化，大部分劳(láo)动人(rén)口从农村转移到城市后，消费习惯变了，导致未来升(shēng)级空间(jiān)基数变小；超高端从(cóng)5万吨(dūn)上涨到10万吨，次(cì)高端（售价在300-800元）的量至少(shǎo)涨了两倍。

　　他给出了一(yī)组各(gè)价格带(dài)白酒(jiǔ)节前和节后的终端(duān)进货量数据(jù)。其中：2000元以上(shàng)相关(guān)产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关(guān)产(chǎn)品下降15%，节(jié)后下降7%；500~800元高线次高端相关(guān)产品节前(qián)下(xià)降41%，节后下降20%；300~600元(yuán)次高端价格节前下降(jiàng)23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后(hòu)上涨(zhǎng)12%；100以下中低端节前增长(zhǎng)7%，节(jié)后(hòu)增长69%。

　　“港(gǎng)股白(bái)酒第一股(gǔ)”珍酒李渡未来走(zǒu)向何方让我们(men)拭目以待。

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