财联社5月18日(rì)讯（编辑(jí) 史正丞）距离瑞士政府(fǔ)撮(cuō)合(hé)瑞(ruì)银与瑞信合并近两(liǎng)个月(yuè)后，与(yǔ)这(zhè)次事件有关的(de)一个重(zhòng)要问题终(zhōng)于尘埃落(luò)定：瑞信AT1债券的减(jiǎn)记(jì)无法触发CDS（信(xìn)贷违(wéi)约掉期(qī)）的赔付。

　　负责欧洲(zhōu)、中东和(hé)非洲地区(qū)的信贷(dài)衍(yǎn)生品决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网(wǎng)发布公告(gào)称，由11家买方(fāng)机构、卖方(fāng)银行和做市商组成(chéng)的委员会(huì)一致投票通过了(le)上述决议(yì)。值得一提的是，瑞信本来也(yě)是EMEA DC的一员，但没(méi)有出现在投票的清单上。

　　具体来(lái)说，提出这个问题(tí)的市场(chǎng)参与者(zhě)认为，AT1债(zhài)券应该与(yǔ)CDS合约所依据的(de)参考债券（次级债）具有同等地位，并以一份(fèn)2020年到(dào)期的瑞信英镑次(cì)级债作为标准参考债务。

　　对此，委员会首先(xiān)一(yī)致(zhì)裁定(dìng)，并(bìng)没有发生“政府(fǔ)干预的信贷事件”。此外，根据AT1债券文件中的排名(míng)条(tiáo)款(kuǎn)和担保条件，次级债的持(chí)有人是相较(jiào)于AT1债(zhài)券(quàn)的优先债权人。同时在(zài)2014年的文件中，也(yě)为AT1债(zhài)券(quàn)定(dìng)义了“排(pái)除义务(wù)”。周三的文(wén)件中，决策委(wěi)员会(huì)没(méi)有(yǒu)对AT1债(zhài)券是否构成(chéng)借款资金(jīn)做(zuò)出任何决定。

　　在3月中旬的紧急交易中(zhōng)，瑞士监管机构FINMA将近170亿(yì)美元(yuán)的瑞信AT1债券全额(é)减记，此举(jǔ)也引发了(le)大量此类债券反射弧包括哪五个部分，反射弧包括哪五个部分顺序(quàn)持有人(rén)的诉讼。一(yī)些(xiē)投机者也(yě)在市场(chǎng)上炒作瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁定此举构成(chéng)CDS赔(péi)付。

　　作为金(jīn)融市场较为常见的金融(róng)衍(yǎn)生品，信贷违约掉期(qī)的作用是(shì)在(zài)信贷(dài)事件(jiàn)（违(wéi)约、重组(zǔ)、破产(chǎn)等）后(hòu)，CDS的买(mǎi)方可以(yǐ)向卖方索赔，索(suǒ)赔的金(jīn)额通常等(děng)于参考资产的面值减去(qù)违约后的市场价值。各个区域的信贷(dài)衍生品决定委员会，负责决定在这个地区是否发生了信贷衍生(shēng)品合约中定义(yì)的信贷事(shì)件(jiàn)。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的(de)数据(jù)，截至(zhì)今年3月，与瑞信集(jí)团债务相关的CDS名义总量超过190亿(yì)美元，不过DTCC的数据并(bìng)未区分优先级债务(wù)和(hé)次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接手(shǒu)瑞(ruì)信的最新评估。在本(běn)周二提交(jiāo)给美国(guó)SEC的监管文件中，瑞(ruì)银表示紧急接手瑞信预计将造成170亿美元的损(sǔn)失，其中有40亿美元(yuán)为(wèi)潜在的诉讼和罚(fá)款支出(chū)。不(bù)过这部分的损失将会(huì)由一(yī)笔“负347.77亿美元(yuán)”的商誉覆盖，意味(wèi)着收购(gòu)资产的价格（30亿瑞郎）远远低于资产的实(shí)际价(jià)值。

　　这份(fèn)文件同样显示，从(cóng)去年10月开始，瑞银的(de)战略(lüè)委员反射弧包括哪五个部分，反射弧包括哪五个部分顺序会就(jiù)已经开始评(píng)估瑞信的状况(kuàng)，并(bìng)在今年2月得出“不宜收购”的决定，但最后仍在瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳将在合并(bìng)交易(yì)完成后加入瑞银集(jí)团的董事会，同时在“可预(yù)见的未(wèi)来”，瑞信的品牌(pái)仍(réng)将独立(lì)运营。

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