北京(jīng)时间5月6日晚，伯克希尔·哈(hā)撒(sā)韦召开年度股东大(dà)会(huì)。公司董事长93岁的沃伦(lún)·巴菲(fēi)特和副董事长(zhǎng)——99岁的查理·芒格先(xiān)生，一边吃喜诗糖果，一边回答了(le)来自(zì)全(quán)球投资者5个多小时的互动提问。

　　在这次股东会中，两位奥马哈“先知”再度和投资者(zhě)分享了投资、成功(gōng)以及长寿的秘(mì)诀，并就市场关注的AI、新能源、美(měi)国(guó)银行危机、苹果(guǒ)以及公(gōng)司“接班人”等热点话题进行了(le)探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表示，他(tā)和芒格依然高(gāo)度(dù)看好苹果公司。“如果(guǒ)让消(xiāo)费(fèi)者(zhě)选择，是放弃第二台车，还是(shì)放弃iPhone，我想大(dà)多数人会放弃第二辆车(chē)。这是消(xiāo)费者行为对苹果(guǒ)公司(sī)带来(lái)的机会。”

　　同时，也谈到了(le)台(tái)积电在产业链中的(de)重要位(wèi)置。巴菲(fēi)特认为，“目(mù)前没有一(yī)家公(gōng)司可以与台积电(diàn)相比(bǐ)拟，这家(jiā)公司拥有非凡(fán)的领导地位。”

　　为了让读(dú)者(zhě)能够(gòu)在第一时间获(huò)取本次股东会最新观(guān)点，筛选(xuǎn)出40条(tiáo)核心精华(huá)内容(róng)，以飨读者。

　　重点企业背后(hòu)价(jià)值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合理，

　　Pilot的选址要比后者(zhě)好许多

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯克希尔买(mǎi)卡车加(jiā)油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分(fēn)成三个阶段(duàn)的交易，第一个阶段价格很好，第二(èr)个阶段由(yóu)于他们去年优异的业绩对卖家很(hěn)有(yǒu)利。

　　自从我们在(zài) 2017 年(nián)购买了(le)Pilot 的股份以来(lái)，这(zhè)部(bù)分股份已进(jìn)行了(le)“股(gǔ)权”会计处理。2023年初，伯(bó)克希(xī)尔(ěr)将购买Pilot的额外权益，这(zhè)将使我们的所有权提高到(dào)80％，并(bìng)导(dǎo)致我们在财务报表(biǎo)中充(chōng)分(fēn)整合Pilot的收益(yì)、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不(bù)太合(hé)理，Pilot的选址要比后(hòu)者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能(néng)够(gòu)拥有多个

　　具备沃尔玛一样(yàng)分销能力(lì)的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的很好，我(wǒ)们有很多产品供应给(gěi)它，但有些产品(pǐn)很难让人(rén)们只(zhǐ)去沃尔玛购买，我们也会把产品的分销渠道多(duō)元化，我们希望能够拥有多个具备沃尔玛一(yī)样(yàng)分销(xiāo)能力(lì)的(de)分销(xiāo)商(shāng)”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖果虽然(rán)有101年的历史(shǐ)，

　　但其(qí)魔(mó)力(lì)也不是无限的(de)

　　再谈(tán)自身钟爱的(de)喜诗糖(táng)果，巴菲(fēi)特说，“喜诗糖果当前面临的问题(tí)不在(zài)于是否开新店(diàn)。我和查(chá)理为了把这个品牌(pái)推向全(quán)球做过很多尝试，每次我们都是(shì)在(zài)最初觉得走对了方向，但后来发现还是不(bù)行(xíng)。喜(xǐ)诗糖果(guǒ)有101年的历史，虽然有自己的魔力(lì)，但魔(mó)力(lì)也不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行(xíng)业经营难题比较多(duō)

　　关于电影和迪士尼(ní)，芒格说，电影行(xíng)业是一个（经(jīng)营(yíng)）非常困难的行业，是（竞争(zhēng)）非常严峻的(de)行业(yè)。“举(jǔ)个(gè)例子，假如(rú)疫(yì)情(qíng)前(qián)有(yǒu)70％的业务，随(suí)着疫情的来临，客流量(liàng)减少了，但电影院不(bù)能减少(shǎo)影片供应，也不能减少(shǎo)其他消(xiāo)耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收(shōu)购动视暴雪的事情上

　　微软已经(jīng)做得非常出色了(le)

　　有投资人提问，伯克希(xī)尔(ěr)出(chū)售动(dòng)视暴(bào)雪股份是否影(yǐng)响到了微软对其的(de)收购？对此，巴(bā)菲特(tè)回复：“伯克希(xī)尔所有监管要(yào)求下(xià)应(yīng)披露的事项(xiàng)都已在13-F或(huò)10Q文(wén)件里写(xiě)明了。至于微软，我认为(wèi)他们(men)已经(jīng)做(zuò)得非(fēi)常出色了(le)，为了达(dá)成(chéng)这笔收(shōu)购(gòu)，微软与英国有关(guān)部门积极地进行了合(hé)作，但这并不代表他们最终一定会成功，这也不(bù)是愿意多花钱就能解决的问题(tí)。我(wǒ)还不清楚最终结果会如(rú)何，但即使这笔收购最终没有成功，也不(bù)代表微软或动视暴雪有任何的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓占比(bǐ)已(yǐ)超过了能源业务

　　在股东大会上，巴(bā)菲特高(gāo)度(dù)肯定了苹果公司(sī)。他说，“苹果公司(sī)在我们仓(cāng)位(wèi)中的占比超过了能源业务。虽然(rán)我们持(chí)有苹果的股份占比不高，但每年的(de)权(quán)重都在增加。我不懂手机(jī)，但(dàn)我(wǒ)能看明白消费者的习惯。如果让消(xiāo)费者(zhě)选是放(fàng)弃(qì)买手机还是(shì)放弃买汽(qì)车，我想很多人会选放(fàng)弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势(shì)会(huì)如何发展，但我们知道什么是正确(què)的价格，我们(men)可以在消费者(zhě)行为(wèi)方面(miàn)做一定的预测，以(yǐ)及它对企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：在(zài)买第二辆车和买(mǎi)iPhone之间选择，多数人可能(néng)会选择放弃买(mǎi)车

　　有(yǒu)投资者对于苹果占伯克(kè)希(xī)尔组(zǔ)合(hé)的35％表示担忧，认为这已(yǐ)经接近了危险(xiǎn)范围。

　　对此，巴菲(fēi)特(tè)肯定地表示，“你(nǐ)的美元(yuán)是好的(de)。”以此来(lái)表(biǎo)示，这笔投(tóu)资是(shì)没问(wèn)题(tí)的，甚至是非(fēi)常有机会的。“铁(tiě)路、能源和(hé)喜(xǐ)诗(shī)糖果等都是生意，而苹果(guǒ)的(de)商业模式更(gèng)好。消费(fèi)者(zhě)花钱的(de)时(shí)候都(dōu)有自己的(de)喜好，有些人会花(huā)1500美元买一部手机，同样，也有人(rén)花3.5万美(měi)元买第二辆车。我认为，如果他们(men)要(yào)么(me)放弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我(wǒ)想，他们会(huì)放弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行业台(tái)积电拥(yōng)有非凡的领导(dǎo)地(dì)位(wèi)

　　《红周(zhōu)刊(kān)》事前发(fā)送了提问(wèn)，想了解(jiě)伯克(kè)希尔在一个季度(dù)内快(kuài)速买(mǎi)入卖出(chū)台积电的原因(yīn)。在问(wèn)答环节，巴菲(fēi)特对此进行(xíng)了说明，在他看来(lái)台积(jī)电是世界范(fàn)围内管理(lǐ)最完善且最重要(yào)的公司之一(yī)，即使是5至20年后也不(bù)会变。

　　“我重估(gū)过，尽管很多人想要提高(gāo)美(měi)国(guó)的芯(xīn)片(piàn)产能，但我认为(wèi)，它只(zhǐ)能留在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购(gòu)买的(de)一(yī)家子公司参与了亚利桑那州的部(bù)分芯片工作，但至少在(zài)我(wǒ)看来，目前(qián)我们没有一家公司可(kě)以与台积电(diàn)比拟(nǐ)，这家公司拥有(yǒu)非凡的领导地(dì)位。何况(kuàng)它们还拥有(yǒu)一位91岁的创始人，这家(jiā)公司非常棒。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克高估了自己(jǐ)，

　　可他是(shì)天才

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃隆(lóng)·马斯克高估了自己？巴(bā)菲特的回答是(shì)，“是的，我认为(wèi)埃隆(lóng)·马斯克(kè)高(gāo)估了(le)自己，但他很有才(cái)华(huá)。所以(yǐ)，他高估了一个不需要高估就(jiù)能成为天才的人。他真的(de)很聪明，我想他的智商可(kě)能(néng)会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的(de)）目标，他喜欢接受不可能的目(mù)标。我们的不(bù)同之处(chù)在(zài)于，我想要的(de)不(bù)多，我在寻找简单、确定性高(gāo)的工作，我不想要那么多的失败。但埃隆·马(mǎ)斯克需(xū)要狂热，致力于解(jiě)决不可(kě)能的问(wèn)题(tí)。我喜欢我现(xiàn)在的生活方(fāng)式，我(wǒ)不喜欢(huān)和(hé)他在一起，他也不喜欢(huān)和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将(jiāng)大获成功，

　　但(dàn)我并不喜欢

　　关于新(xīn)能源和汽车厂(chǎng)商，巴(bā)菲(fēi)特表(biǎo)示，“很长一段时间内(nèi)，我和(hé)查理(lǐ)都觉(jué)得，汽车行业太艰难了(le)。例(lì)如福特汽车(chē)公司，曾经亨(hēng)利·福特看起来拥有整个世界，但20年后，他们正(zhèng)在赔钱(qián)。前几天，我读了通用汽(qì)车公司1932年的年度(dù)报告，其(qí)中(zhōng)显示(shì)，他们有(yǒu)19000个(gè)经销商(shāng)，而(ér)当时人口大约是(shì)1.2亿左右。现(xiàn)在美国有(yǒu)3.3亿(yì)人，所有汽车品(pǐn)牌只有18000左右个(gè)经(jīng)销(xiāo)商。此外，美国的汽车公司还会(huì)面(miàn)临(lín)来(lái)自世界各(gè)地的竞争(zhēng)。”

　　芒格(gé)补充道，“但(dàn)事实也并非(fēi)如(rú)此(cǐ)，法拉利就处于一个特殊的位(wèi)置。虽然我(wǒ)们觉得，汽车不是一个吸引人的行(xíng)业，但电动(dòng)汽车即(jí)将大获成(chéng)功。现(xiàn)在它带来了巨大的成本和巨大的风险，但(dàn)我不喜欢巨(jù)大的资金成本和巨大的风险。”

　　关于(yú)新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智(zhì)能(néng)持怀(huái)疑态度(dù)

　　在回答新加坡投资(zī)者(zhě)关于人工智能的(de)问题时，芒格(gé)表示，如果(guǒ)你到(dào)中国(guó)的比亚迪工(gōng)厂去看一(yī)看，会发现自动化(huà)操作程(chéng)度非常高，但我还是觉得用人可能更(gèng)好(hǎo)，因(yīn)为人(rén)工智能并不能取代很多领域的人才。

　　巴菲特(tè)也表(biǎo)示，人工智(zhì)能(néng)虽然可(kě)以做一些令人(rén)惊奇的事情(qíng)，比尔盖茨也曾带我去(qù)看(kàn)微(wēi)软的产品，但这(zhè)类产品仍不完善，譬如目前(qián)还不能讲笑话。发明AI的(de)初(chū)衷是好(hǎo)的，但很多事情(qíng)是不(bù)能掌控的。人工智(zhì)能可以改变全世界，但它并不能(néng)改变人类的(de)思(sī)维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会在降低，

　　但(dàn)总(zǒng)会(huì)有新技(jì)术(shù)创造新机(jī)会

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“现在赚取超额收益的机会在(zài)相对降低，但这并不代表没有(yǒu)投资机会。从1940年(nián)到现在(zài)，无(wú)论汽车、工(gōng)业、飞机(jī)以及(jí)能(néng)源等领(lǐng)域都有新的改变，新的事(shì)物(wù)永远在不断出现，而且会取代(dài)一(yī)些原(yuán)有的(de)技术，因此，在(zài)这(zhè)其中会存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特(tè)：伯(bó)克希尔在(zài)新能源方面

　　做(zuò)了很多投入，但(dàn)还(hái)远远不够

　　针对新能(néng)源前景，巴(bā)菲特说，“之前买下伯(bó)克希尔(ěr)能源(yuán)这(zhè)家公司(sī)，就是(shì)希(xī)望(wàng)能够帮助解决一些环境方面的问题。从传(chuán)统能源向新能源的转(zhuǎn)变，我们在这个方(fāng)面做了非常多的(de)投入。不过，现(xiàn)在做(zuò)的还远远不(bù)够。”更多精(jīng)彩观(guān)点(diǎn)请关注证券市场红周刊(kān)公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希望2030年的(de)碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险业务副(fù)董事长格雷格(gé)·阿贝尔表(biǎo)示，“我们现在正在(zài)经历能(néng)源行业的(de)变革，全球都(dōu)是(shì)如此，我(wǒ)们有3家(jiā)美国(guó)的公共事业公司，我(wǒ)们希望能够在全国(guó)的(de)每一个州制定不同的计划，然后将(jiāng)这(zhè)些计划进行整合。我们也将(jiāng)我们的(de)目标(biāo)进行了同(tóng)步规划(huà)，我们希望2030年的碳足迹与2005年(nián)相比能够(gòu)降低(dī)50％。这是我们在(zài)公(gōng)共事业(yè)方(fāng)面希望能够取得的(de)成绩，但这个过(guò)程是(shì)不容易的”。

　　关(guān)于(yú)美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件引(yǐn)发的(de)蝴蝶效应

　　会扰乱(luàn)世界金融体系(xì)

　　在(zài)针对投(tóu)资(zī)者提出的硅谷银行(xíng)破产事件会(huì)带来怎样(yàng)的经济后果时，巴菲(fēi)特表示，这是灾难(nán)性的，即使(shǐ)联邦存(cún)款保险公司的限(xiàn)额是25万(wàn)美(měi)元，这是法令的规定，但(dàn)这不是(shì)美国(guó)的行为方式，就像(xiàng)他们不会让债务上限导致(zhì)世界陷入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿意公(gōng)开向美国公众解释为(wèi)什么只有25万美(měi)元有“存款”保险，这次事件引发(fā)的后续(xù)问题会扰乱世界(jiè)金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特(tè)：对银行存款(kuǎn)挤兑感到担忧(yōu)，

　　这是不应该发生(shēng)的

　　巴(bā)菲特说，“银行业一直(zhí)以来(lái)的情况都(dōu)非常相似，恐惧总是会传染的(de)，我父亲在1931年因为银行挤(jǐ)兑而失去了(le)工作。不过，这(zhè)些年来，银(yín)行系统发生了很大变化。二战后的那一年，有多达2000家银行倒闭(bì)，也是在(zài)那时，我们(men)做了(le)一件非常明智(zhì)的事(shì)情，就是成立(lì)联邦存款保险公司(sī)。现在已经(jīng)是(shì)2023年了，人们仍(réng)（对银行(xíng)挤兑）感(gǎn)到担(dān)忧，这是不应(yīng)该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次(cì)修改规则

　　导致银行(xíng)系(xì)统风(fēng)险增加

　　巴(bā)菲特说，“美联(lián)储被(bèi)赋(fù)予(yǔ)了制(zhì)定保证金(jīn)要求的(de)责任。他们改变了(le)很多次(cì)保证金(jīn)要求，因为我们(men)都知道(dào)，借了很多钱的人(rén)会(huì)给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储(chǔ)解决不了财政问(wèn)题

　　由于美联储投放(fàng)的天(tiān)量流动(dòng)性，引发了严重的(de)通货(huò)膨胀，市场普遍在批评(píng)美联储失职。不过，巴菲特却认为，问题不在美联储(chǔ)，“他们无法解决财政问(wèn)题，他们正在履(lǚ)行其(qí)职能。现金也不是垃圾(jī)。”

　　不过芒格对此(cǐ)也不很乐观(guān)，他表示(shì)，我们在(zài)第(dì)二(èr)次世界大(dà)战中付出(chū)了代价(jià)。我们每个人(rén)，包括(kuò)学校的孩子和其他人(rén)，也包(bāo)括我自(zì)己。我(wǒ)们(men)购(gòu)买了最初所谓的(de)战争债(zhài)券(quàn)、国防债券和储蓄债券等等。如果不(bù)停(tíng)印(yìn)钞票(piào)，我无(wú)法预计宏观环境(jìng)会变(biàn)得多(duō)糟糕。

　　188是不是质数，79是质数吗9.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行可以有新发明(míng)，但要恪(kè)守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以有(yǒu)各种各样的新发明，但它需(xū)要有(yǒu)旧的价(jià)值观。我们不(bù)知道会发生什么，因为在(zài)目前的情(qíng)况下，可能会发(fā)生(shēng)很多事情。你必须有惩罚，打击那些(xiē)制造问题的人。如(rú)果他们承担了不该(gāi)承担的风险，如果(guǒ)你要改(gǎi)变(biàn)人们未来的行(xíng)为方式，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特(tè)：50多年前，

　　我们(men)准备买下许(xǔ)多银行

　　巴(bā)菲特说，“如果(guǒ)你遵循健全的银(yín)行投资方法，不做别人做(zuò)的一些风险性事情，银行可能是一个非(fēi)常不错的(de)投资。最(zuì)初在1969年，查(chá)理和我以1900万美元投资了(le)一家(jiā)银(yín)行(xíng)。如果1970年的《银(yín)行控股公司(sī)修正(zhèng)法案》没有(yǒu)通(tōng)过(guò)，我们最终可能会拥有许多(duō)银行，而不是许(xǔ)多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们(men)对(duì)货币失去信心，

　　这不会是(shì)一(yī)个(gè)好现象

　　针对(duì)去(qù)美(měi)元化(huà)与(yǔ)“放水(shuǐ)”，巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“美元是(shì)储(chǔ)备货币，我(wǒ)看不(bù)到(dào)任何其他(tā)货币能够取(qǔ)代它。我觉得没人能理解现(xiàn)在的情况，只有鲍威尔（美(měi)联储主席）可能比我们更清楚，但(dàn)是他也不(bù)能完全控制我们的财(cái)政政(zhèng)策。当疫情(qíng)发生(shēng)的时(shí)候，并没有人知道(dào)需(xū)要印多少(shǎo)数(shù)额(é)的货币才(cái)能(néng)解决问题，而直到它失(shī)控(kòng)。人(rén)们会对货币失去信心，他们的行为方式(shì)可(kě)能会完全不同。我们无(wú)法预测，但我们知道(dào)这不是一个(gè)好现象(xiàng)”。

　　关于大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是一家保险公司

　　巴菲(fēi)特表示，过去(qù)10年，虽然有很多上市公司涉及(jí)保险业务(wù)，但没有一家是(shì)自己愿意(yì)去投的。虽(suī)然(rán)有(yǒu)人诟(gòu)病盖可保险已经是一家(jiā)技(jì)术公司，但(dàn)在我(wǒ)们看来，其依然是一(yī)家保险(xiǎn)公司(sī)。他同时解释，盖可在技(jì)术方面需要做的(de)工作要比想象(xiàng)的多很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第(dì)一(yī)季度业绩表现得非常好，这背(bèi)后(hòu)有(yǒu)两个原因(yīn)，首先是减少了前(qián)一年的保险准备金，其次一季(jì)度还(hái)是汽(qì)车(chē)保险的旺季(jì)，此(cǐ)外在(zài)远程信(xìn)息处理方面(miàn)，盖可也取得了长足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从来就(jiù)不特(tè)别活跃

　　在(zài)回答有投资者提出(chū)的商业地产损失情(qíng)况有(yǒu)多严重，和伯(bó)克希(xī)尔是否会在商业地(dì)产领域(yù)更活跃时？巴菲特表示(shì)，伯(bó)克希(xī)尔(ěr)在商业地产领域(yù)从来不是(shì)特别活跃，因此也不会(huì)受到不良贷款等一系列负面因素影响。

　　但美国和(hé)世(shì)界(jiè)很多地方(fāng)市(shì)中心的(de)空(kōng)洞化却是非常严重的，它会影响很(hěn)多人。建(jiàn)筑不会消(xiāo)失，但(dàn)所(suǒ)有者会变化(huà)，人们(men)总是喜(xǐ)欢买没有追索权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿(dùn)铁(tiě)路(lù)的重点(diǎn)是

　　以安(ān)全的方式恢复(fù)长期运营

　　在回答(dá)有投资者提出的伯灵顿北方圣太(tài)菲(fēi)铁路公(gōng)司面临的(de)机遇和(hé)挑(tiāo)战时？巴菲特表示，他密切关(guān)注这(zhè)一团队(duì)的运营指标，其中不(bù)仅(jǐn)有美国的(de)铁路，而且还有加拿大的铁(tiě)路。

　　他强调(diào)：“2022年因为(wèi)疫情确实经历了一段(duàn)困难时(shí)间，但(dàn)好在我们走出疫情和供应方面(miàn)的挑战，不过还面临劳(láo)工问题和其他(tā)一些问题(tí)。我们的团队优先考虑的是恢(huī)复铁路的长期运(yùn)营(yíng)，而不是短期专注于(yú)在20年内达到某(mǒu)一运营指标(biāo)，要长期(qī)为客户提供可持续的优质(zhì)服务(wù)。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克希尔的(de)历史上

　　没有一次(cì)情绪化投资决(jué)定

　　在回(huí)答有没有因(yīn)为情绪(xù)作(zuò)出错误(wù)的投资决(jué)定时，巴(bā)菲特表示：“虽然在生活中谁(shuí)都不想成为一个没有感情的(de)人，但(dàn)肯定想在做(zuò)投资或商(shāng)业决(jué)定时成为一(yī)个没有感(gǎn)情的(de)人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔(ěr)投资并创造了

　　超过(guò)5000亿美元的股东权益

　　巴菲(fēi)特强调：“如(rú)果我们拥有更(gèng)多的企业，企(qǐ)业赚更(gèng)多的钱，作(zuò)为(wèi)股东的(de)份额，作为伯(bó)克希尔的所有者，每年(nián)都(dōu)在增加，而(ér)投资者(zhě)不需要花(huā)任何钱。我们(men)投资并创造了超过(guò)5000亿美元的(de)股东权益(yì)和超(chāo)过300亿美元(yuán)的运营(yíng)收(shōu)益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收购的机会是非常有限的

　　关于是否对持有的超过1000亿美(měi)元(yuán)的现金充满信(xìn)心？巴(bā)菲特回(huí)答道，为什么要派发(fā)现金？我(wǒ)们感兴趣(qù)的(de)、真(zhēn)正(zhèng)想(xiǎng)做的是收购(gòu)伟大的企业。我们可以(yǐ)做到以500亿或750亿美元的价格(gé)，收购一家价值1000亿美(měi)元(yuán)的公司(sī)。

　　“适当的情(qíng)况下，没有人能像我们(men)一样达成交易(yì)。2008年我收购了一大堆公司，这种事情(qíng)会(huì)再次发(fā)生。但问题是，我们收购(gòu)的机(jī)会是非常(cháng)有限的，所以当(dāng)一家好公司(sī)面临(lín)被卖掉的(de)时候，我(wǒ)们需(xū)要足够的资金(jīn)。但我(wǒ)们的股(gǔ)东可能会把股票卖得太便(biàn)宜，而且无法做(zuò)什么让股价稳步上(shàng)涨(zhǎng)。我们有(yǒu)足够的钱，我(wǒ)们正在(zài)用我们(men)所拥(yōng)有的(de)东西(xī)赚钱(qián)。”

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　　巴(bā)菲特(tè)：投资的秘诀是洞悉消费者(zhě)的行为

　　关于公(gōng)司如何在短期利润(rùn)和长(zhǎng)期防御能力之间做出选(xuǎn)择？巴(bā)菲(fēi)特(tè)对(duì)此表(biǎo)示：“我们不关心季度预算是否(fǒu)达标，我们感(gǎn)兴趣的是，永(yǒng)远拥(yōng)有一(yī)个美好的事业。好的企业不(bù)多，但我们确实找到了一些，例(lì)如(rú)，当我们在(zài)1966年试图涉足百货商店业务时，我们学到的是，在奖(jiǎng)品上做图(tú)案绘(huì)制，这可以算是(shì)一件(jiàn)愚(yú)蠢的事。我们一直在试(shì)图洞(dòng)悉的是消费(fèi)者的行为，我们不能洞(dòng)悉企业的技术趋(qū)势，如果能做到这点，那(nà)也能(néng)获利！但(dàn)这并不(bù)重要。”

　　回应接(jiē)班(bān)人

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　　巴菲特重(zhòng)申，格雷格(gé)·阿贝尔将接班！

　　关于投(tóu)资(zī)人关注(zhù)的接班人话题(tí)，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会(huì)继承我(wǒ)的工作，当(dāng)然现在我还在位，格雷(léi)格的(de)主要价(jià)值是可以(yǐ)把一些事情做得更(gèng)好，或者去管(guǎn)理(lǐ)更多的(de)事情。阿吉特•贾恩也会给他(tā)一些好(hǎo)的建议，但(dàn)格雷格是做出最终决定的那个人。未来(lái)我们还需要更(gèng)多的(de)优秀人才，去涉及更多(duō)的业务。如果这些人不(bù)足(zú)够(gòu)聪明，我们(men)是绝不会(huì)让他(tā)们(men)接替我们做任(rèn)何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯(88是不是质数，79是质数吗bó)克(kè)希尔的优秀在于从不(bù)会频繁更换(huàn)经理人

　　查理•芒格表示(shì)，“伯克希尔有很多很优秀的经理(lǐ)人，相对其(qí)他大型公司(sī)，伯克希尔之所以能(néng)够(gòu)做的更好原因之一，是(shì)从不会频(pín)繁更(gèng)换经理人(rén)”。

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　　来自(zì)“股神(shén)”巴(bā)菲特的认可(kě)：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的(de)地(dì)位(wèi)无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全(quán)球选(xuǎn)出的十(shí)大最佳保险(xiǎn)经理人(rén)之一，他(tā)的地位(wèi)无可取代。阿吉(jí)特从(cóng)不会(huì)去尝试改变一个体系(xì)，而总是会(huì)去改善一个(gè)体系。我(wǒ)很享受与他交流，以前我们每天(tiān)都会聊天，现在没有那(nà)么(me)频繁(fán)了，但他绝对是世界上独一无二(èr)的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到访日本五大商社

　　是(shì)为“接班人”铺路

　　巴(bā)菲特(tè)谈(tán)到了为(wèi)何到访(fǎng)日本，并参观五大商社。“我(wǒ)去那里的部(bù)分(fēn)原因，是(shì)为了把格雷格介(jiè)绍给那些生(shēng)意伙伴。至于(yú)那些(xiē)企业，让人感(gǎn)到非(fēi)常惊喜”，巴菲特(tè)说。

　　格(gé)雷(léi)格(gé)补充道，“我们确实希望(wàng)和(hé)（那些企业）有长期(qī)合作的机会。它们(men)是一些令人难以置信(xìn)的投资机会，一直是非常好(hǎo)的投资(zī)机会。我(wǒ)很喜欢这些(xiē)公(gōng)司的文(wén)化和历(lì)史。我(wǒ)们对五大商社(shè)的两(liǎng)天走访是非常棒的(de)。”

　　伯(bó)克希尔未来展望

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　　巴菲特展望百(bǎi)年后的伯克希(xī)尔(ěr)：

　　被(bèi)股东眷顾，为(wèi)社会带来幸福感

　　在问(wèn)答环节，巴菲特提出了一百年后伯克希(xī)尔的发展愿景，他说，希望这(zhè)家公(gōng)司仍能被股东们眷顾，并且为(wèi)社(shè)会(huì)带来(lái)幸福感，拥有无限的资本和大量的(de)人才。“就像格(gé)雷厄(è)姆1949年写下的书(shū)时(shí)至今(jīn)日依然畅(chàng)销且屹立不(bù)倒一样，成为其他人的(de)榜样。”

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　　未来12~15年(nián)伯(bó)克希尔的资(zī)本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲特表示(shì)，“伯克希尔被认为是一个(gè)国家的资产而(ér)非负债，以往记录已经说明了这一点。未来(lái)12~15年，伯克希尔的(de)资本还是会(huì)比大部分公(gōng)司都要(yào)多(duō)，也仍然(rán)可以在国家的经济中(zhōng)投入非常(cháng)多的(de)钱，带(dài)来(lái)更多的(de)就业。”

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　　巴菲特：伯克(kè)希尔的股票回购(gòu)不(bù)会停(tíng)

　　巴菲特说，“相信在(zài)格雷格继任后，他仍会做出与现在相同(tóng)的(de)股票回购(gòu)决定。”

　　伯克(kè)希(xī)尔哈撒韦非保(bǎo)险(xiǎn)业务副董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃(wò)伦和(hé)查理定下了非常(cháng)优秀的回购(gòu)计划框架，我(wǒ)会继(jì)续沿用，因为股票(piào)回购将(jiāng)同时对(duì)股东(dōng)和(hé)公司自身(shēn)的运(yùn)营产生益处，如果资(zī)本(běn)足(zú)够(gòu)且股(gǔ)票很有吸(xī)引力，那么为什么不(bù)通过(guò)回购来提升单股内在价值(zhí)呢？因此当时(shí)机(jī)来临，我们(men)会成(chéng)为活(huó)跃的股票回(huí)购方。”

　　谆谆人生教诲

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　　巴菲特：给自己写讣(fù)告，

　　并逆(nì)向行动，人生的路就清(qīng)晰了(le)

　　在回答关于(yú)遗产规划的(de)问题时(shí)，巴(bā)菲特说，在伯克希尔，只要把某几只股票拿好就行(xíng)，但这并不适合(hé)所有人。如果你想要你(nǐ)的孩子拥(yōng)有某种价值观(guān)，重要的是：你要(yào)践行这样的价(jià)值观，并和他们谈论这(zhè)个(gè)价值观，从他(tā)们出生起，他们就在(zài)学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特(tè)说：“如(rú)果你(nǐ)想弄清楚如(rú)何(hé)度过这一生(shēng)，你可以写(xiě)一(yī)下讣(fù)告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特：

　　我(wǒ)年事已高但没有写过遗(yí)嘱

　　巴菲特说，“之前(qián)观察过(guò)很多富裕(yù)家庭，它(tā)们(men)在财(cái)产规划分配(pèi)上(shàng)都存在各自的问(wèn)题(tí)。我年事已高，可(kě)我并没(méi)有签过遗嘱(zhǔ)，因(yīn)为签订遗嘱需要孩子的理解以及他们的建议。这件(jiàn)事情对于孩子而(ér)言，在20岁和60岁的不同时(shí)期来做，效果是不一样(yàng)的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗嘱会(huì)绑架他们的(de)成(chéng)长。“有一些人完全不(bù)向他(tā)们的孩子透露任何(hé)遗嘱有关的(de)事情，而有(yǒu)些人则用遗嘱去绑架孩(hái)子的成长。当(dāng)过早(zǎo)地向孩子宣读(dú)遗嘱，比如(rú)在他们的成长(zhǎng)阶段，让他(tā)们(men)知道遗嘱(zhǔ)上(shàng)的内容——这(zhè)在以(yǐ)后会很难更改，我认为这是家长犯下的一个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享(xiǎng)成功的秘诀：

　　活(huó)到老(lǎo)学到(dào)老，并学会感恩

　　会(huì)上，查理·芒格(gé)说，“成功很(hěn)简单，比如花钱(qián)要(yào)量入(rù)为(w88是不是质数，79是质数吗èi)出，花的钱要比赚的(de)钱少；避免身边有能量的人和活(huó)动；要活到老学到老(lǎo)，要学会感(gǎn)恩。如果你能做(zuò)到这一切，那你一定会成(chéng)功。如果做(zuò)不到，成功(gōng)就需要(yào)更多的(de)运气，当然，你一定不要把自(zì)己的命运(yùn)都(dōu)押(yā)宝(bǎo)在运气赌注上”。

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　　巴(bā)菲特“凡(fán)尔赛”？和自己喜欢的人(rén)一起工作，业务中没(méi)有困难

　　巴菲特说(shuō)，“我们的业务中没(méi)有困难，我们(men)都(dōu)非常热爱(ài)自己(jǐ)的事(shì)业。每天早(zǎo)上起床时，我(wǒ)都感觉非常棒。和一(yī)群(qún)我喜欢的人一起工作(zuò)，彼(bǐ)此欣赏对方，而且我上班通勤(qín)也(yě)只需要约5分钟的路程，这是非常理想的(de)工作环(huán)境，没(méi)有(yǒu)什么能比这更美妙的事情(qíng)了！”

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　　巴菲特(tè)：我(wǒ)时常关注《聪明(míng)的投资者(zhě)》

　　在(zài)亚马逊的排名

　　股东(dōng)大会上(shàng)，巴菲(fēi)特再(zài)度提起本·格(gé)雷(léi)厄(è)姆在投资上对他产生的积极影(yǐng)响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下一些非常有说(shuō)服力的话，告诉我我在过去8、9年间所(suǒ)从(cóng)事(shì)和热(rè)爱(ài)的工作都是错误(wù)的。我看了这本书（注：即《聪明的投资(zī)者(zhě)》）一遍又一(yī)遍。无论他的想法是否(fǒu)正确，我都非常喜欢，甚(shèn)至还不(bù)时去亚马逊看看(kàn)这本书(shū)的排名(míng)，它一直在畅销榜上排在(zài)差不多第(dì)300名或(huò)第350名的(de)位置。试想下，到哪里再(zài)找一本(běn)书在其领(lǐng)域里具(jù)有这样持续的地位？”

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