财(cái)联社5月8日讯（记者 闫军(jūn)）铁树开(kāi)花了(le)！不仅(jǐn)仅是(shì)中国平(píng)安在(zài)4月27日迎来时隔8年的涨(zhǎng)停，就在5月8日，中信银(yín)行、中国银行(xíng)也迎来涨停，而上一次涨(zhǎng)停分(fēn)别是13年前(qián)、7年前(qián)，邮储(chǔ)银行更是盘中刷新历史最高。

　　有市场(chǎng)观点(diǎn)将大涨(zhǎng)归因为两份(fèn)会议通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现(xiàn)央企投资价值促进央企估(gū)值(zhí)回归”业(yè)务交流会暨(jì)国(guó)新央企股(gǔ)东回报ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪市金(jīn)融业主题(tí)座谈会(huì)，其中“在服务中国式现(xiàn)代化中促(cù)进金(jīn)融业估(gū)值提升(shēng)和高质量发展”成为(wèi)重要议题。

　　中特估成为(wèi)了市场(chǎng)较长一段时期的热门词(cí)，尽管披上了主题、政(zhèng)策等色彩，底层逻辑是(shì)过去的A股市场对部分传统行(xíng)业(yè)国央(yāng)企的(de)严重(zhòng)低配和(hé)低(dī)估(gū)。说到A股(gǔ)的低估值(zhí)、高分(fēn)红(hóng)，银行为首的大(dà)金融(家雀是国家几级保护动物 大山雀是国家二级保护动物吗róng)板块首当其冲。上述5.11会议是为此前(qián)获批的央企股东回报ETF发行预热，会议作用显然被(bèi)放大。

　　事实上(shàng)，不(bù)仅是两份(fèn)会(huì)议通知的推波(bō)助澜，“小作文”又来添油加醋(cù)。一则(zé)无头(tóu)无(wú)尾的所谓指导意见，要求“国企(qǐ)要(yào)做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影(yǐng)，却获得(dé)极大的传播。

　　低估值(zhí)、高股息，在(zài)经济温和复苏(sū)预期之下，中特估银行概念获得资(zī)金的青(qīng)睐(lài)。有了多重消息(xī)的加持，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以往经验，大金融板块走强(qiáng)往往(wǎng)预(yù)示(shì)着行情(qíng)的结束，这(zhè)一次历史是否会重(zhòng)演(yǎn)呢？多位(wèi)受访人士(shì)指出，这种单一衡量逻(luó)辑可(kě)能不再奏(zòu)效，当前市(shì)场(chǎng)，银行板(bǎn)块是作为“国资含(hán)量”比较高的板块行(xíng)进，从去年底开始监管(guǎn)开始提出(chū)中特估后有(yǒu)比较(jiào)不(bù)错(cuò)的表现(xiàn)，中特估(gū)有望持(chí)续为投资者带来除稳定股息(xī)收益外的收益(yì)。

　　银(yín)行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏(píng)大涨，中国银行、中信银行、西安银(yín)行涨停(tíng)，农业(yè)银行、民生银行、工商银(yín)行、浙商银行大涨超过6％，42只银(yín)行股(gǔ)超过9成涨幅(fú)超过2％。有(yǒu)网友感(gǎn)慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指数维度来看，银行板块(kuài)大(dà)涨早已启动，银行指数（中信）近5个(gè)交易日涨幅(fú)达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板(bǎn)块，券商股也持续爆发，券商指数收盘涨幅超过(guò)2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作(zuò)日涨(zhǎng)幅达(dá)到(dào)35.82％。

　　从银(yín)行(xíng)板块(kuài)ETF涨势来看，场内10只中证银行(xíng)ETF涨幅明(míng)显，比如，天弘中证银行ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只基金涨幅超(chāo)过4％，从资金流动(dòng)来看，以规(guī)模最大的华宝中证银行ETF为例，不(bù)仅当日收盘价创一年新高，全天(tiān)成(chéng)交量飙(biāo)升超过(guò)14亿元，刷新(xīn)近两年来的最高。

　　对于银(yín)行股的大涨，市场早有(yǒu)预期。睿郡(jùn)资(zī)产(chǎn)合伙人董(dǒng)承非在5月7日表示，在经(jīng)济复苏(sū)不强劲情况下(xià)，原(yuán)来(lái)看不起的那些(xiē)低增速的(de)企业，现在(zài)反而显得难能可贵，因此被忽略(lüè)高分红、深(shēn)度价值的企(qǐ)业反(fǎn)而受到追捧(pěng)。

　　博时基金权(quán)益投资一部(bù)基金经理吴鹏也(yě)表示，银行(xíng)股这波(bō)快速上涨，是(shì)其(qí)在估值(zhí)极度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极(jí)度低(dī)配、基本面预期极度悲(bēi)观等背景下，配合当前经济弱复苏整体回(huí)报率预期(qī)下行、中(zhōng)特估政策背景下的估值(zhí)修(xiū)复。

　　涨幅与(yǔ)成(chéng)交量齐升，背(bèi)后仍是中特估逻辑

　　经(jīng)过漫长的季(jì)节，银行(xíng)股等来了久违(wéi)的(de)上涨，截至5月8日，自今年4月(yuè)以来全市(shì)场(chǎng)42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中(zhōng)，中信(xìn)银(yín)行涨幅近40％，中国银行(xíng)涨幅超过(guò)32％，民生、邮储、农行、交行(xíng)、西安等5家银(yín)行涨幅超(chāo)过(guò)20％。

　　资金(jīn)的(de)流入量同样可观，5月(yuè)8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一年(nián)新高(gāo)，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新近两(liǎng)年来的最高。中国银行龙虎榜数(shù)据显示，近(jìn)三日沪股(gǔ)通累计买入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大涨，正(zhèng)如吴鹏所言，估值极度(dù)低水平、股息率具备一定吸(xī)引力、持仓极度(dù)低配(pèi)、基本面(miàn)预期极(jí)度悲(bēi)观都是银行(xíng)股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股银(yín)行的(de)平(píng)均(jūn)市净率为(wèi)0.6倍(bèi)左右。除了(le)宁波银行和(hé)招商银行，其余银(yín)行(xíng)均处(chù)于“破净”状(zhuàng)态。在(zài)这一轮估值(zhí)修复中(zhōng)，有市场人士指出，中(zhōng)字头银行目标价估(gū)值最保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年(nián)疫(yì)情(qíng)前的估值位置(zhì)，当前板块交(jiāo)易热度之下(xià)目标(biāo)价(jià)抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看(kàn)到，资(zī)金对资(zī)产质量、让(ràng)利实体(tǐ)经济容(róng)忍度提升。

　　稳定的高(gāo)分红和(hé)高股息是银行股(gǔ)相对于其他主题(tí)板块更(gèng)强的优势，据(jù)财通证券研(yán)报，国有(yǒu)大行近(jìn)五(wǔ)年分(fēn)红(hóng)率基本稳定在30％左右，稳定分红符合价值投(tóu)资和长(zhǎng)期投资需要(yào)。近(jìn)年(nián)来国有大行(xíng)股息率也(yě)呈(chéng)逐(zhú)年提升趋(qū)势平均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比(bǐ)极低(dī)也(yě)为调仓提供了空间，公募“冷”银行(xíng)久矣，2023年一季度银(yín)行股占偏股型基金仓位(wèi)为(wèi)1.96％，为2016年三季(jì)度以(yǐ)来新低，显(xiǎn)著低于(yú)2010年(nián)以来均值。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基金经理胡洁就向财联社表(biǎo)示，高股息(xī)策略以其(qí)确定的股(gǔ)息收(shōu)入(rù)和较高的安全边(biān)际可以为投资者提(tí)供不错的收益。而基本面稳健、分红(hóng)率高而(ér)稳定、估值处于历史低位的(de)银行板(bǎn)块是高股息策(cè)略的理想增配板块。与此同时，银行板块在一季(jì)度是业绩低点。随着(zhe)大(dà)行(xíng)重(zhòng)定价的压(yā)力过去以(yǐ)及二三(sān)季度农商行(xíng)小微投放旺季(jì)的到来，资产端收益(yì)率将会(huì)逐步企稳，后(hòu)续业绩有望改善。

　　鹏华基金量(liàng)化及衍生品投资部基金经理余(yú)展昌也指出，与海外银行对比，在中特(tè)估背景下的国(guó)内银行仍然具(jù)有较好的投资机会。以国有大行为例，从PB角(jiǎo)度而言(yán)，邮(yóu)储银行(xíng)的PB最高(gāo)在(zài)0.75倍左(zuǒ)右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海(hǎi)外绝(jué)大部(bù)分的(de)银(yín)行估(gū)值都在1倍PB以上。考虑到海外(wài)银行还有大量的商誉，国内银行的估(gū)值水(shuǐ)平是偏(piān)低的，本身就有比家雀是国家几级保护动物 大山雀是国家二级保护动物吗较大的修(xiū)复空间(jiān)。此外，他还指出，国(guó)企(qǐ)改(gǎi)革有望使得这些(xiē)问题得(dé)到改(gǎi)善，从而(ér)提高(gāo)银行的利润增速(sù)，家雀是国家几级保护动物 大山雀是国家二级保护动物吗持续修(xiū)复估值(zhí)。

　　银行是否意(yì)味(wèi)着行情(qíng)的结束？

　　随着证券、银行等大金融板块的走强，有市场观点开始担忧市场行(xíng)情告一段(duàn)落。对此(cǐ)，市场人士(shì)认为(wèi)，站在中特估背(bèi)景下去(qù)看(kàn)金融(róng)股的爆发(fā)，并不(bù)能(néng)简单做出市场(chǎng)行情结束(shù)的结论。

　　吴(wú)鹏分析(xī)称，大金融板块(kuài)过去被当(dāng)成(chéng)行情结束的(de)指标，其背后通常潜(qián)意识映射(shè)包(bāo)括不限于大(dà)金融爆发往往代表市场(chǎng)没(méi)有别(bié)的方(fāng)向、市场进入避险状态、大金融“吸血”严(yán)重等(děng)。但从(cóng)当前的金融股走强来看，市场(chǎng)表现并不存在上述问(wèn)题(tí)。

　　首(shǒu)先，当前大(dà)金融“吸(xī)血”效应并不强，比如银行板块近期大(dà)幅(fú)放(fàng)量，成(chéng)交量(liàng)约为600亿(yì)，作为(wèi)大市值的(de)板块，这一成交(jiāo)量与甚至部分中小市值板块成交量相差甚远。

　　其次，大金融板(bǎn)块本次(cì)表现也不是单一的，放(fàng)眼全市(shì)场，部分港口、铁路(lù)、建筑、电(diàn)力(lì)、石(shí)化等板块也(yě)表现较好，因此(cǐ)不能单一(yī)地以过去大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当(dāng)下(xià)较为极端的交易结(jié)构(gòu)容易(yì)被表征为市(shì)场波动的前(qián)奏，但市场变量(liàng)影(yǐng)响(xiǎng)较多、今(jīn)年行情结构差异巨大，建议不要单一(yī)映射分析(xī)。

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