北京时间(jiān)5月6日晚(wǎn)，伯克希尔·哈撒韦召(zhào)开年度股东大会(huì)。公司董事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲特和(hé)副董事长——99岁的查(chá)理·芒格先(xiān)生，一边吃喜诗糖果，一边(biān)回答了(le)来(lái)自全球投资者5个多小时(shí)的互(hù)动提问(wèn)。

　　在这次股东(dōng)会(huì)中，两位奥马哈(hā)“先(xiān)知”再度和投资者(zhě)分享了投资、成功以及长(zhǎng)寿的(de)秘诀，并就市场关(guān)注的AI、新(xīn)能源、美国银行危机、苹果以及公司“接班人”等热(rè)点(diǎn)话题进行了探讨(tǎo)。

　　例如(rú)，巴菲特在股东(dōng)会上表示，他(tā)和芒格(gé)依然高度(dù)看(kàn)好苹(píng)果公司。“如果让消(xiāo)费者选择，是放弃第二台车，还是放弃(qì)iPhone，我想大多数(shù)人会放弃第二辆车。这是(shì)消费(fèi)者行为(wèi)对苹果公司带(dài)来的机会。”

　　同时，也(yě)谈到了(le)台积(jī)电(diàn)在产业链(liàn)中的(de)重要位置。巴(bā)菲特(tè)认为，“目前没有一(yī)家公(gōng)司(sī)可以与台积电相(xiāng)比拟，这家公司拥有非凡的领导地位。”

　　为(wèi)了让读者能够在第(dì)一时间(jiān)获取本次股(gǔ)东会最(zuì)新(xīn)观点，筛选出(chū)40条核心(xīn)精华内(nèi)容，以(yǐ)飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合(hé)理，

　　Pilot的(de)选址要比(bǐ)后者好(hǎo)许(xǔ)多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买Pilot是(shì)一个(gè)分(fēn)成三(sān)个阶段的交(jiāo)易(yì)，第一个阶段价格很(hěn)好，第(dì)二个阶段(duàn)由于(yú)他(tā)们去(qù)年优异的业绩对卖(mài)家很有利。

　　自(zì)从(cóng)我们在 2017 年购买了(le)Pilot 的股份以(yǐ)来，这(zhè)部(bù)分股份已进行了“股权”会计处(chù)理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外权益，这将(jiāng)使我们(men)的所(suǒ)有权(quán)提高(gāo)到(dào)80％，并导(dǎo)致我们在财务报表中充(chōng)分整合Pilot的收(shōu)益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不(bù)太合理，Pilot的选址要比后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥(yōng)有多个

　　具(jù)备沃(wò)尔玛一样分销能力(lì)的分销商

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃尔玛的(de)分销做的很(hěn)好，我们有(yǒu)很多产品供应(yīng)给它，但有些产品很(hěn)难让(ràng)人(rén)们(men)只去(qù)沃尔玛购买，我们也会(huì)把产品的分销(xiāo)渠道多(duō)元(yuán)化，我们希望能够拥有多个具备(bèi)沃(wò)尔玛一样分(fēn)销能力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖果(guǒ)虽然有101年的历(lì)史，

　　但其(qí)魔力也不是无(wú)限(xiàn)的

　　再谈自身钟爱的喜(xǐ)诗糖果，巴菲特(tè)说，“喜(xǐ)诗糖果当前(qián)面临的(de)问题(tí)不在于(yú)是否开(kāi)新店。我和查理为了把这个品牌推(tuī)向全(quán)球做过很多尝试，每次我们都是在最初觉得(dé)走对了方向，但(dàn)后来发现(xiàn)还是不(bù)行。喜诗糖果有101年(nián)的历史，虽然有(yǒu)自己(jǐ)的魔力，但魔力(lì)也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较(jiào)多

　　关于电(diàn)影(yǐng)和迪士尼(ní)，芒(máng)格(gé)说，电(diàn)影(yǐng)行业是(shì)一(yī)个(gè)（经(jīng)营）非常困难的行业，是（竞争）非常严峻(jùn)的行业。“举个例子，假如疫情(qíng)前有70％的业务，随着疫情的来临(lín)，客流量减少了，但电影院不能减少(shǎo)影片供应，也不能(néng)减少其(qí)他(tā)消(xiāo)耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购动视(shì)暴雪(xuě)的事情上

　　微软(ruǎn)已经(jīng)做得(dé)非常出色(sè)了

　　有投资人(rén)提问，伯克希尔出(chū)售动(dòng)视暴雪股份(fèn)是否影(yǐng)响到了微软对其的收(shōu)购？对此，巴菲特回复：“伯克希(xī)尔所有监(jiān)管要(yào)求下(xià)应(yīng)披(pī)露的事项都已(yǐ)在13-F或10Q文件里写明了。至于(yú)微软，我(wǒ)认为他们已(yǐ)经做得非常出(chū)色(sè)了，为(wèi)了(le)达成这笔收购，微(wēi)软(ruǎn)与英国有关部门(mén)积极地进行了合(hé)作(zuò)，但这(zhè)并(bìng)不代表他们最终一定(dìng)会成功，这也不是愿意多花钱就能解决的问(wèn)题。我还不清楚最终结果会如(rú)何，但(dàn)即使这(zhè)笔收购最终没有(yǒu)成功，也不代(dài)表微软或动视暴雪有任何的缺(quē)陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其在(zài)伯克希尔持仓占比已(yǐ)超过了能源业务

　　在(zài)股东大(dà)会上，巴菲特高(gāo)度肯定了(le)苹(píng)果公司。他说，“苹果(guǒ)公司在我们(men)仓位中的占比超过了能源业(yè)务。虽然我们(men)持有苹果(guǒ)的股份占比不高，但每年的权(quán)重(zhòng)都在增加(jiā)。我不懂手(shǒu)机，但我能看明白消费者(zhě)的习惯。如果让(ràng)消(xiāo)费者选(xuǎn)是放弃买手(shǒu)机还是放弃买汽车，我想很多人会选放弃汽车(chē)。”

　　“我们不(bù)知道未(wèi)来趋(qū)势(shì)会如何发展，但我们知道什么是正(zhèng)确(què)的价格，我们可以在消费者行(xíng)为(wèi)方面做一定的预(yù)测，以及它(tā)对(duì)企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买(mǎi)iPhone之间(jiān)选择，多数人(rén)可(kě)能(néng)会选择(zé)放(fàng)弃(qì)买车

　　有投资(zī)者对于苹果占伯克(kè)希(xī)尔组合(hé)的35％表示担忧，认为这已经接(jiē)近了危险范(fàn)围。

　　对此(cǐ)，巴菲(fēi)特肯定地表示，“你的美元是好的。”以此(cǐ)来表示，这(zhè)笔(bǐ)投资(zī)是没(méi)问题的，甚至是非常有机会的。“铁路(lù)、能源和喜(xǐ)诗(shī)糖果(guǒ)等都是生(shēng)意，而苹果的商业模式(shì)更好。消费者花钱的时候都有自己(jǐ)的喜好，有些人会花1500美元买一(yī)部手机，同样，也有人花(huā)3.5万美元买第二辆(liàng)车(chē)。我认为，如果他们要(yào)么放弃第二(èr)辆车，要(yào)么(me)放(fàng)弃他(tā)们的(de)iPhone，我想(xiǎng)，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片行业台积电(diàn)拥有非凡的领导地位

　　《红(hóng)周(zhōu)刊(kān)》事(shì)前(qián)发送了提问，想了解伯克希(xī)尔(ěr)在一个季度内快速买入卖出台积电的原因。在问(wèn)答环节，巴菲特对(duì)此进行了说明，在(zài)他看来台(tái)积(jī)电是(shì)世界范围(wéi)内(nèi)管理最完善且最(zuì)重要的公司之一，即使(shǐ)是5至20年后也不会变(biàn)。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很(hěn)多人想(xiǎng)要提高美国的芯片产(chǎn)能，但(dàn)我认为，它只能留在（中(zhōng)国(guó)）台湾地(dì)区。我们通过Allegheny购(gòu)买的(de)一家子公司参与(yǔ)了亚利桑那州的部分芯片(piàn)工(gōng)作，但(dàn)至少在我看来，目(mù)前我们没有(yǒu)一(yī)家公司可(kě)以与(yǔ)台积电比拟(nǐ)，这(zhè)家公司(sī)拥有非凡的领导地位。何况它们还拥有一位91岁的创始人，这(zhè)家公(gōng)司非(fēi)常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有观众(zhòng)问巴菲特(tè)，你是否认为埃隆(lóng)·马斯(sī)克高(gāo)估了(le)自己？巴菲特的回答是，“是的，我认为(wèi)埃隆·马(mǎ)斯(sī)克高估了自(zì)己，但他很(hěn)有才(cái)华。所以，他高估(gū)了一个不(bù)需要高(gāo)估就(jiù)能成为天(tiān)才的人。他真(zhēn)的(de)很(hěn)聪明，我想(xiǎng)他的智商可能会(huì)超过(guò)170。”

　　“他(tā)梦想完成一些（伟(wěi)大的）目标，他喜(xǐ)欢接受不(bù)可能的(de)目标。我们的(de)不同之处在于，我(wǒ)想要的不多，我在寻找简(jiǎn)单、确定性高的工作，我不想要那么多的失败。但(dàn)埃隆·马斯克(kè)需要狂(kuáng)热，致(zhì)力于解决不可能的问题。我(wǒ)喜欢我现(xiàn)在(zài)的生活方式，我不喜(xǐ)欢和他在一起，他也(yě)不喜欢和我(wǒ)在一起雨伞能当太阳伞用吗，雨伞能当太阳伞用吗。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即(jí)将(jiāng)大获成功，

　　但我并不喜欢(huān)

　　关于(yú)新能源和(hé)汽(qì)车厂商，巴菲(fēi)特(tè)表示，“很长(zhǎng)一段时间(jiān)内，我和查理都觉得，汽(qì)车行业(yè)太艰(jiān)难了。例如福特(tè)汽车公司，曾经亨利(lì)·福特看起(qǐ)来拥有整个世(shì)界，但(dàn)20年后(hòu)，他们正在赔钱。前几天，我读了通(tōng)用汽车公(gōng)司1932年(nián)的年(nián)度(dù)报告(gào)，其中显示，他(tā)们有(yǒu)19000个经(jīng)销商，而当(dāng)时人口(kǒu)大约是1.2亿左右。现在美国有(yǒu)3.3亿(yì)人，所(suǒ)有汽(qì)车品牌只(zhǐ)有18000左右个(gè)经销商(shāng)。此外，美国的(de)汽车公司还会面临来(lái)自世(shì)界(jiè)各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事(shì)实也(yě)并非如此，法拉利就处于一个特殊的位置。虽(suī)然我们(men)觉(jué)得，汽车不(bù)是一个(gè)吸(xī)引(yǐn)人的(de)行业(yè)，但电动汽车(chē)即将大获成(chéng)功。现(xiàn)在它带来(lái)了(le)巨大的(de)成本和(hé)巨大的风险，但(dàn)我不喜(xǐ)欢巨大的资金成本和巨大的(de)风险。”

　　关(guān)于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能(néng)持怀(huái)疑态度

　　在回答新加(jiā)坡投资者关于人工智能的问(wèn)题(tí)时，芒格表(biǎo)示，如(rú)果(guǒ)你到中国的比亚(yà)迪工厂去看一看，会发现自动化(huà)操作程度非常高(gāo)，但我还是觉得用人可能更(gèng)好，因为人工智能并不能取代很多(duō)领域的人才。

　　巴(bā)菲(fēi)特也表示，人工智能虽然(rán)可以做(zuò)一些令(lìng)人(rén)惊奇的事情，比尔盖茨也曾带我去看(kàn)微软的产品(pǐn)，但这类(lèi)产品仍(réng)不完(wán)善，譬(pì)如目(mù)前还不能讲笑话。发(fā)明AI的初衷是好(hǎo)的，但很多事情是(shì)不能(néng)掌控的。人(rén)工智能可以改变(biàn)全(quán)世界，但(dàn)它并(bìng)不能改(gǎi)变人(rén)类的思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益(yì)的机会在降低(dī)，

　　但总(zǒng)会有(yǒu)新(xīn)技术创(chuàng)造新(xīn)机会(huì)

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“现在(zài)赚取(qǔ)超额收益(yì)的机(jī)会在(zài)相对降低，但这并(bìng)不(bù)代表没有投资机会。从(cóng)1940年(nián)到现(xiàn)在，无论汽车、工业、飞机以及(jí)能源等领域都有新的改变(biàn)，新的事物(wù)永远在(zài)不断出现(xiàn)，而且会取代(dài)一些原有的技术，因此，在这其(qí)中会存在(zài)很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔在(zài)新能源方面

　　做了(le)很多(duō)投入(rù)，但还远远不够

　　针(zhēn)对新能(néng)源前景，巴菲(fēi)特说，“之前买下伯克希(xī)尔能源这家公(gōng)司，就(jiù)是(shì)希望能够帮助(zhù)解决一(yī)些环境方面(miàn)的问题。从传统能源向新能源的(de)转变(biàn)，我们在这个方面(miàn)做了非常多的投入。不过，现在做的(de)还远远不够。”更(gèng)多精彩观点请关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希(xī)望2030年(nián)的(de)碳足迹

　　与2005年(nián)相(xiāng)比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保(bǎo)险业务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现(xiàn)在正在(zài)经(jīng)历能源行业的变革，全(quán)球都是如此，我们有3家(jiā)美国的公共事业(yè)公司，我们希(xī)望能够在全国的每一个州制定不同的计(jì)划，然(rán)后将(jiāng)这些计(jì)划进行整合(hé)。我们也将我们的目标进行了同步规(guī)划，我们希(xī)望2030年的碳足迹与2005年相(xiāng)比(bǐ)能够降低50％。这是(shì)我们在公共事业方面希望(wàng)能够取得的成绩，但(dàn)这个过程是不(bù)容易的”。

　　关于(yú)美国银行(xíng)危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事件引(yǐn)发的蝴蝶效应(yīng)

　　会扰乱(luàn)世界金融体系

　　在针对投资者(zhě)提出(chū)的硅谷(gǔ)银行破产事件(jiàn)会带来怎样的经济(jì)后果时，巴菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示，这(zhè)是灾(zāi)难性(xìng)的，即使联邦存款保险公司的限额(é)是25万(wàn)美元，这是(shì)法令的规定，但这不是美国的行为方式，就像(xiàng)他们不会让(ràng)债务上限导(dǎo)致(zhì)世界陷入混乱(luàn)一样。他判断FDIC不会有(yǒu)人愿意公开(kāi)向美国(guó)公众解释为什么只有25万美元有“存款”保险(xiǎn)，这次事(shì)件引发的后续问题(tí)会扰乱世界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行存款挤兑感到(dào)担(dān)忧，

　　这是不应(yīng)该发生(shēng)的(de)

　　巴菲特(tè)说，“银行(xíng)业一直以来的情况都非常相似，恐(kǒng)惧总是(shì)会(huì)传染的，我父亲在1931年因为银行挤兑(duì)而(ér)失(shī)去(qù)了工作。不过，这些年来(lái)，银行(xíng)系(xì)统(tǒng)发生了很大变化。二战后的那一年，有多达(dá)2000家银行(xíng)倒闭，也是在那时，我们做了(le)一件非常明智的事情，就是成立联邦存款保险公司(sī)。现在已经(jīng)是2023年(nián)了，人们仍（对银行挤(jǐ)兑）感到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修改规(guī)则

　　导致银(yín)行系统风险增加(jiā)

　　巴菲特说(shuō)，“美联储(chǔ)被赋(fù)予了(le)制定保(bǎo)证金(jīn)要求的责任(rèn)。他们改(gǎi)变(biàn)了很多次保证金(jīn)要求(qiú)，因为我(wǒ)们都(dōu)知(zhī)道，借了很多钱的人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了(le)财政问题

　　由于美联储投放的天(tiān)量流(liú)动性，引发了严重的通(tōng)货膨胀，市(shì)场普遍在批评美联储失职。不过，巴菲特却(què)认为，问题不在美联储，“他(tā)们无法解(jiě)决财政问题，他们正(zhèng)在履行其职能。现金(jīn)也不(bù)是垃圾。”

　　不过芒格对此(cǐ)也(yě)不很乐观，他表示，我们在第(dì)二次世(shì)界大战中(zhōng)付出了(le)代价。我们每个人，包括学校的孩(hái)子和(hé)其他(tā)人，也包括(kuò)我自己。我(wǒ)们购买了最初所谓的战争债(zhài)券、国(guó)防债券(quàn)和储(chǔ)蓄债(zhài)券(quàn)等等。如果不(bù)停印钞票，我无法预计宏观环(huán)境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美(měi)国(guó)银行(xíng)危(wēi)机：

　　银行可以有新(xīn)发明，但(dàn)要恪守旧(jiù)的价值观

　　巴菲(fēi)特说，“银行业可以有各种各样的新发(fā)明，但它需要有旧的价值观。我们不知道会发(fā)生什么，因(yīn)为在目前的情况下，可能会(huì)发生(shēng)很(hěn)多(duō)事情。你(nǐ)必须(xū)有(yǒu)惩罚，打击那些制造问题的人。如果他(tā)们承担了不该承担的风(fēng)险(xiǎn)，如果你要改变(biàn)人们未(wèi)来的行为方式，风险就必(bì)须(xū)落在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年(nián)前(qián)，

　　我(wǒ)们(men)准备买下(xià)许多银行

　　巴菲特(tè)说，“如果你遵(zūn)循(xún)健全的银行投资(zī)方法，不做(zuò)别(bié)人做的一些风险性(xìng)事情(qíng)，银行可能是一个非常不错的投资。最(zuì)初在1969年，查理和(hé)我(wǒ)以(yǐ)1900万美元投资了一家(jiā)银行。如果1970年(nián)的《银行控股公(gōng)司修正法案》没有通过，我们最终可能会拥(yōng)有许多(duō)银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对(duì)货币失去信心，

　　这(zhè)不会是一个(gè)好现象(xiàng)

　　针对去美元(yuán)化与“放(fàng)水”，巴菲特说，“美(měi)元是储备货币，我(wǒ)看不(bù)到任(rèn)何其他货币能够(gòu)取代它。我(wǒ)觉得没(méi)人能理解(jiě)现在(zài)的情况，只有鲍威(wēi)尔(ěr)（美联(lián)储主(zhǔ)席）可能(néng)比我们(men)更清楚，但是他(tā)也不(bù)能完全控制我们的财政政策。当疫情(qíng)发生的(de)时候(hòu)，并没有人知(zhī)道(dào)需(xū)要印(yìn)多少数额的(de)货币才能解决问题(tí)，而直到它失控。人们(men)会对货(huò)币失去信(xìn)心(xīn)，他(tā)们的行(xíng)为方(fāng)式可能会完全(quán)不同。我们(men)无(wú)法预测，但我们(men)知道这不是一个好现象”。

　　关于(yú)大周期(qī)行业

　　22.

　　盖可(kě)保险(xiǎn)仍是一家保险公司

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，过去10年，虽然有很多上市(shì)公司涉(shè)及保险业务，但(dàn)没有(yǒu)一家是自己(jǐ)愿意去投的。虽然有(yǒu)人(rén)诟病盖可保险已经是一家技术公司，但在(zài)我们看来，其(qí)依然是一家保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司。他(tā)同时解(jiě)释，盖可在技术方面需要做的工作要(yào)比想象的多很多。

　　作为政(zhèng)府雇员保(bǎo)险公司(sī)，盖可第一季度业绩表现得非(fēi)常好，这背后有两个(gè)原因，首先(xiān)是(shì)减(jiǎn)少了前一年的保(bǎo)险准备金，其次一(yī)季(jì)度还是汽车保(bǎo)险的旺季，此(cǐ)外在(zài)远程信息处理方面，盖可也取得了长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产(chǎn)领域

　　从来就不特(tè)别活跃

　　在回答有(yǒu)投资者提出的商业地(dì)产损失情况(kuàng)有(yǒu)多严重，和伯克希(xī)尔是否会在商业地产领域更活(huó)跃时？巴(bā)菲(fēi)特表示，伯(bó)克(kè)希尔在商业地(dì)产(chǎn)领域从来(lái)不是特(tè)别活(huó)跃(yuè)，因此也不会受到(dào)不良贷款(kuǎn)等(děng)一系列负面因素(sù)影响(xiǎng)。

　　但美国和世界很(hěn)多地方市中心的空洞化却是非常严(yán)重的，它(tā)会影响很(hěn)多(duō)人(rén)。建(jiàn)筑不会消失，但所有者会变化，人们总是喜欢买没(méi)有追索权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是(shì)

　　以安全的方式恢复(fù)长期运营

　　在回(huí)答有投资者(zhě)提(tí)出(chū)的伯灵顿北方圣太菲铁路公司(sī)面临的机(jī)遇和(hé)挑战时？巴菲特表(biǎo)示，他密(mì)切关(guān)注这一(yī)团队的运营指(zhǐ)标，其中不仅有美(měi)国的铁(tiě)路，而且还(hái)有加拿大的铁路。

　　他强雨伞能当太阳伞用吗，雨伞能当太阳伞用吗调：“2022年因为疫情确实经历了一段困难(nán)时(shí)间(jiān)，但(dàn)好在我们(men)走出(chū)疫情和供应方(fāng)面(miàn)的挑战，不过还面临劳工问题和其他一些问题。我们的(de)团队优(yōu)先考虑的是(shì)恢复铁路的长期运营，而不是(shì)短期专注于在20年内达到某一运营(yíng)指(zhǐ)标(biāo)，要长期(qī)为客户提供可持续的(de)优质服(fú)务。”

　　复盘(pán)投资(zī)之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔(ěr)的历史上

　　没有(yǒu)一次情绪(xù)化投资决定

　　在回答(dá)有没有因为情(qíng)绪作出错误的投资(zī)决定时，巴菲特表示：“虽(suī)然在生活(huó)中(zhōng)谁(shuí)都不(bù)想成(chéng)为一个没有感情的(de)人(rén)，但肯定想在做投资或商业决定(dìng)时成为一个(gè)没(méi)有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并(bìng)创造了

　　超过5000亿美元的股(gǔ)东(dōng)权益(yì)

　　巴菲(fēi)特(tè)强(qiáng)调：“如果我们拥有(yǒu)更多的企业，企(qǐ)业赚更多的(de)钱，作为股东的份额(é)，作为伯克希尔的所有者，每年都在增加，而(ér)投资者不需要花任(rèn)何钱(qián)。我们投资并创造了超过(guò)5000亿(yì)美(měi)元(yuán)的股东权益(yì)和超过300亿美元的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机(jī)会是非常有限的

　　关(guān)于是否对持有(yǒu)的超过1000亿美元的(de)现金充(chōng)满(mǎn)信心(xīn)？巴(bā)菲(fēi)特回(huí)答道，为什么要派发(fā)现金？我们(men)感(gǎn)兴趣的、真正想做(zuò)的是收购伟大的企业。我们可以做到以500亿或750亿(yì)美元的价格，收购(gòu)一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当(dāng)的情(qíng)况下，没有人(rén)能(néng)像我们一(yī)样达成交易(yì)。2008年(nián)我收购(gòu)了一(yī)大堆公司，这种事情(qíng)会(huì)再次发生(shēng)。但问题是，我们(men)收购(gòu)的机会是(shì)非(fēi)常有限的，所(suǒ)以当一家好公司面临被卖掉的时(shí)候，我们(men)需要足够的资金。但我们的股东(dōng)可能会把股票(piào)卖得太(tài)便宜，而且无法(fǎ)做什么让股价稳(wěn)步(bù)上(shàng)涨。我们(men)有足够(gòu)的钱，我们正在用我们所拥有的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的秘诀是(shì)洞悉(xī)消(xiāo)费者的行为

　　关于公司如何在短期利(lì)润和(hé)长(zhǎng)期防御能力(lì)之(zhī)间做出选(xuǎn)择？巴菲特对此表(biǎo)示：“我们不关心季度预算是否达(dá)标，我(wǒ)们感兴趣(qù)的是(shì)，永远拥有一个美好的(de)事业。好的(de)企业不多，但我们确实找到了一(yī)些，例如，当我们(men)在1966年试图(tú)涉足百(bǎi)货商店业务时，我们学到的(de)是，在奖品上做(zuò)图(tú)案(àn)绘制(zhì)，这可(kě)以算是一(yī)件愚蠢的事。我们一直在试图洞悉的(de)是消费者的(de)行为，我们不能洞悉(xī)企业(yè)的技术趋势，如果能做到(dào)这点，那也能获利！但这并不(bù)重(zhòng)要。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格雷格·阿贝(bèi)尔将接班(bān)！

　　关(guān)于投资(zī)人关注的接班人(rén)话题，巴菲特(tè)说，“格(gé)雷格•阿贝(bèi)尔一定会继承我的工作，当然现在(zài)我还在位，格雷(léi)格的主要(yào)价值是可以把一些事情做(zuò)得更(gèng)好，或者去管理更多的(de)事(shì)情。阿吉特(tè)•贾恩也会给他(tā)一些好(hǎo)的建议(yì)，但(dàn)格雷格是做出(chū)最终决定的(de)那(nà)个人。未来我们还需要更(gèng)多的优秀人才，去涉(shè)及更多的业务。如果这(zhè)些人不足(zú)够聪明(míng)，我们是(shì)绝不会让他们(men)接替我们(men)做任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优秀在于从不会频(pín)繁更换(huàn)经理人

　　查(chá)理•芒格表示(shì)，“伯(bó)克希(xī)尔有很多(duō)很优秀的经理人，相对其他大型(xíng)公司(sī)，伯克希尔之所以(yǐ)能(néng)够做的更好原因之一(yī)，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自(zì)“股神”巴菲特的认(rèn)可：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地位无可取代(dài)

　　沃伦•巴菲特说(shuō)，“阿(ā)吉特•贾恩是(shì)全球(qiú)选出的十大最佳(jiā)保险经理(lǐ)人之一，他的地位(wèi)无(wú)可取代。阿吉特从不会去(qù)尝(cháng)试改变(biàn)一个体系，而总是会去改善一个体系。我很享受与他交流(liú)，以前我们每天都(dōu)会聊天，现在没有那么(me)频(pín)繁了，但他绝(jué)对是世(shì)界上独一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到访日本五(wǔ)大(dà)商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴(bā)菲特谈(tán)到了为何到访日(rì)本，并参观五大(dà)商社。“我去那里的部(bù)分原因，是为(wèi)了把格雷格介绍给那些生意(yì)伙伴(bàn)。至于那些企业，让(ràng)人感(gǎn)到非常惊(jīng)喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格(gé)雷格(gé)补充道，“我们确实(shí)希望(wàng)和（那些(xiē)企业）有长(zhǎng)期合作的机会。它(tā)们是一些令人难以(yǐ)置信(xìn)的(de)投资机会，一直(zhí)是非常好的投资机会。我很喜欢这些公司的文化和历史。我们对五(wǔ)大(dà)商社的两天走访(fǎng)是非(fēi)常棒(bàng)的(de)。”

　　伯(bó)克(kè)希尔未来展(zhǎn)望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸(xìng)福感

　　在(zài)问答环节，巴(bā)菲特提(tí)出(chū)了(le)一百年后(hòu)伯克希尔的发展愿景，他(tā)说，希望这家公司仍能被股东们眷顾，并且为(wèi)社会带来幸福感，拥(yōng)有无限的资(zī)本(běn)和大量的(de)人才(cái)。“就像格(gé)雷厄姆1949年写下的(de)书(shū)时至今日依然畅销且(qiě)屹立不倒一样，成(chéng)为其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希尔的(de)资本

　　仍(réng)会比(bǐ)大部分公(gōng)司都要多(duō)

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，“伯克希尔被认为是一个国家的资产而非负债，以往记录已经说(shuō)明了这一点。未(wèi)来12~15年，伯克希尔(ěr)的(de)资本还是(shì)会比大部分公司都要多，也(yě)仍然可以在国家的经济中投入非(fēi)常多的钱(qián)，带来更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔(ěr)的股票(piào)回购不会停

　　巴菲特说，“相(xiāng)信在格雷格继任后，他仍会做出与现在相同的(de)股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险(xiǎn)业务副(fù)董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔(ěr)补(bǔ)充(chōng)道：“沃伦和查理(lǐ)定(dìng)下了非常优秀的回(huí)购计划框(kuāng)架，我(wǒ)会(huì)继续沿用(yòng)，因为股票(piào)回购将(jiāng)同时对股东和公司自身的运营产生益处(chù)，如果资(zī)本足(zú)够且股票(piào)很有吸(xī)引(yǐn)力(lì)，那么为什么不通过回购(gòu)来提升单股内在(zài)价值呢(ne)？因此当时机来临，我们会成为(wèi)活跃的(de)股票回购方(fāng)。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己写(xiě)讣告，

　　并逆向行动，人生的(de)路就清晰(xī)了

　　在回答关于遗产规划的问题时(shí)，巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，在伯克希尔，只要把某几(jǐ)只股票拿好就行，但这并不(bù)适合所(suǒ)有人。如果(guǒ)你想(xiǎng)要你(nǐ)的孩子拥有某种价值(zhí)观(guān)，重(zhòng)要的(de)是(shì)：你(nǐ)要(yào)践行这样的价(jià)值观，并和(hé)他(tā)们谈论这个价值观，从他(tā)们出生起，他们就在(zài)学(xué)习你。“你的意志与(yǔ)此有关(guān)。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如(rú)何度过这一(yī)生，你可以写一下讣告，并进行逆(nì)向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特(tè)：

　　我年事(shì)已高但没(méi)有写过(guò)遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过(guò)很多富(fù)裕家庭(tíng)，它们在财产规划分配上都存(cún)在各自的(de)问(wèn)题。我年事已高(gāo)，可我并没有签(qiān)过遗嘱，因(yīn)为签订(dìng)遗嘱需要孩(hái)子的理解(jiě)以及(jí)他(tā)们的(de)建议。这件(jiàn)事情对于孩子而言(yán)，在20岁和(hé)60岁的不同(tóng)时期(qī)来做，效果是不一样的(de)”。

　　在他看来(lái)，过(guò)早(zǎo)向(xiàng)孩子宣(xuān)告遗嘱会绑架(jià)他们的(de)成长。“有(yǒu)一(yī)些人(rén)完全不向他们的孩子(zi)透(tòu)露(lù)任何(hé)遗嘱有关的事(shì)情，而(ér)有些人则(zé)用遗嘱去绑架孩子的成长。当(dāng)过早地向(xiàng)孩子宣(xuān)读遗嘱，比如(rú)在(zài)他们的成长阶段，让他们知(zhī)道(dào)遗(yí)嘱上(shàng)的内(nèi)容——这在以后(hòu)会很难更改(gǎi)，我认为这(zhè)是(shì)家长犯(fàn)下的一个巨(jù)大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享(xiǎng)成(chéng)功的秘(mì)诀：

　　活到老学到老，并学会感(gǎn)恩

　　会(huì)上，查(chá)理(lǐ)·芒(máng)格说，“成(chéng)功很(hěn)简单，比如花钱要量入为出，花的钱要比赚的钱少；避免身边(biān)有能量的人和活动；要活到老学到老，要学会感(gǎn)恩。如果(guǒ)你能做到(dào)这一(yī)切，那你一定会成功。如果(guǒ)做(zuò)不到，成功就需要更多的运气，当然，你一定不要把自己的(de)命运都押宝在运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特(tè)“凡尔(ěr)赛”？和(hé)自己喜欢的人一起工(gōng)作(zuò)，业务中没有困难

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“我(wǒ)们的业务中(zhōng)没有(yǒu)困难，我们(men)都(dōu)非常热爱自己的事业。每天早上起床时，我都感觉(jué)非常棒。和一群(qún)我喜欢的人一起工作，彼此欣赏对方，而且(qiě)我上班通勤也只需要约5分钟的路程(chéng)，这是非常理想的(de)工(gōng)作环境(jìng)，没有什么能比(bǐ)这(zhè)更美妙的事(shì)情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪(cōng)明的投资者》

　　在亚(yà)马(mǎ)逊的排名

　　股东大会上，巴菲(fēi)特再(zài)度提起本·格雷厄姆在(zài)投(tóu)资(zī)上对他(tā)产生的积极影响，他(tā)说：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在他的书中写下一些非常有说服力(lì)的话，告诉我我在过去8、9年(nián)间所从事(shì)和热爱的工作都是(shì)错误(wù)的。我看了这本书(shū)（注：即(jí)《聪明的(de)投资者》）一遍又一遍。无论他的想法(fǎ)是否正确，我(wǒ)都非(fēi)常喜欢，甚至还不时去亚马(mǎ)逊看看这本(běn)书的排名，它一直在畅销榜上排(pái)在(zài)差不多第300名或第350名的位(wèi)置。试(shì)想下(xià)，到哪(nǎ)里再(zài)找一本书在其领(lǐng)域里具有这(zhè)样持续(xù)的地(dì)位？”

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