“一带一路(lù)”对冲欧(ōu)美(měi)拖累(lèi)无疑是2023年出口(kǒu)最大的看点。即使考(kǎo)虑去年的低基数，4月的出口增(zēng)速也不(bù)赖，与韩国、越(yuè)南等邻国形(xíng)成鲜明(míng)对比；拉动方(fāng)面，“一(yī)带一路”国家(jiā)成(chéng)为(wèi)主角，欧美发(fā)达经济体整(zhěng)体偏弱(ruò)。今年1-4月“一带一路”国(guó)家在中国出口的份额(é)约为36.0％超过(guò)美欧日（34.3％），粗略(lüè)计算，如果(guǒ)今年(nián)“一(yī)带一路”出(chū)口增速保(bǎo)持(chí)在(zài)6％以上，那么在增量上就可能对冲美欧日出口的下滑，使得全(quán)年(nián)2023年全(quán)年的(de)出口增速(sù)转正。

　　从(cóng)整体看，3、4月份的数据再(zài)次验证(zhèng)，当(dāng)前观(guān)察(chá)的中(zhōng)国(guó)的出口“不看港口，不(bù)看(kàn)韩(hán)、越”。港口(kǒu)数据和韩国、越南出口通(tōng)胀作(zuò)为传统观察中国(guó)出口增速(sù)的重(zhòng)要(yào)指标，但(dàn)随着(zhe)中国出(chū)口结(jié)构(gòu)向“一带一路”国家转移，其对(duì)中(zhōng)国出(chū)口的指示作用逐渐下降。一方面(miàn)，由(yóu)于多数“一带(dài)一路(lù)”国家偏向内陆，汽车、火车等陆路运输占比和增速(sù)快速上升，导(dǎo)致港(gǎng)口数(shù)据与实际出口增速持续偏离，另一方面，以(yǐ)往韩(hán)国、越南(nán)出(chū)口增速与中国出口(kǒu)基本保持统一(yī)趋势，但由于产(chǎn)品(pǐn)结构差异，2023年以来(lái)两者产生较大背离(lí)。出口结构性变化背(bèi)景下，传统观(guān)察框架适用性(xìng)减弱，信息的噪音和预期的波动可能加大。

　　国别方(fāng)面，擘画外贸蓝(lán)图的(de)突破口仍在于(yú)“一带一路”国家。除低基(jī)数影响之外，4月(yuè)对俄出口(kǒu)的高增反映“一带(dài)一路”贸易持续活跃，沿路经济带仍是我国稳外(wài)贸的“抓手”。4月对东盟出(chū)口增速暂时回(huí)落，不过整体来看，自(zì)2022年初以(yǐ)来“俄(é)+东(dōng)盟(méng)升(shēng)、欧美降”的趋势加速(sù)，日韩份(fèn)额保持稳定。

　　产品方面，4月出口(kǒu)结(jié)构继续延续“扬长(zhǎng)避短”的属性。中国(guó)4月汽车及机电(diàn)出口金额(é)维持强势，增速(sù)较3月进(jìn)一步加快部分源于(yú)去(qù)年低基数原(yuán)因(yīn)，不过对同比的拉动仍明显(xiǎn)好于韩国，半导体出口跌幅则(zé)相较(jiào)触动的意思解释，颇受触动的意思韩国更(gèng)加“温和”。从散(sàn)点(diǎn)图看，量价(jià)齐升(shēng)的(de)汽车出口反映海外车市(shì)较高景(jǐng)气度与产业链韧性仍可在(zài)一段时间内支撑出口(kǒu)，而受全(quán)球半导体周(zhōu)期影响(xiǎng)，集成电路4月出口量与价格(gé)均偏萎缩。

　　那么，2023年出口最大(dà)的变数：“一带一(yī)路”的空间有(yǒu)多大？站在2022年年底，市(shì)场大多聚焦欧(ōu)美经济衰(shuāi)退的拖累，而聚光灯之外“一带一路”却在(zài)稳(wěn)定外(wài)贸上发挥了(le)越来越重要的作用，那么如何(hé)去评估这(zhè)一空间有多大？

　　一带一路出口背后存(cún)量(liàng)博弈(yì)。在全(quán)球经(jīng)济和(hé)贸易放缓(huǎn)的背景下，我国出口(kǒu)的韧性可(kě)能主(zhǔ)要来自于存(cún)量(liàng)的竞争——我们认为很(hěn)有可能是抢占欧美日韩在这些国家的进口份额，2018年至2022年，中国(guó)在一(yī)带一(yī)路沿(yán)线10国的进口份额上(shàng)涨了2.5％，同期欧美(měi)日韩下降了3.8％。

　　空间有多大？保守估计拉动2023年中国(guó)出口(kǒu)1个百分点。我们选取“一(yī)带一路”沿(yán)线65国中，中国出(chū)口规模最大的(de)10个国家（约占中国对“一带一路”沿(yán)线国家总出口的70％，以(yǐ)下简称10国）。选取2009、2016、2001年(nián)的进口情(qíng)景(jǐng)来对标2023年10国在悲观、中性、乐观三种情(qíng)形下的(de)进口增速情况，同时参考2018至2022年欧美日韩(hán)的(de)年均下跌份(fèn)额(é)，假设2023年10国对(duì)美欧日韩(hán)减少的进口(kǒu)份额(é)中约(yuē)60％被(bèi)中国取代(dài)。

　　结果显示，中(zhōng)性条(tiáo)件下，“一带一路”10国2023年(nián)拉动中国出口增速约(yuē)0.97％，此外根据占(zhàn)比(bǐ)（10国占65国的(de)70％），大(dà)致估算(suàn)“一带一路”沿(yán)线(xiàn)65国拉动我国出(chū)口增速约1.39％。

　　在全球放缓的背(bèi)景下(xià)，1个(gè)百分(fēn)点并不少，我国全年(nián)出(chū)口增速可能略高(gāo)于0％。对欧美(měi)日等发达经济体出(chū)口增速预测，思路(lù)为在中国加入世(shì)界贸易组织(zhī)后(hòu)、历次(cì)全球经济陷(xiàn)入(rù)衰退或是(shì)经济增速大(dà)幅下行（downturn）的时间段(duàn)中(zhōng)，选出(chū)具有参考意义(yì)的三(sān)年，分别作为中性、乐(lè)观和(hé)悲(bēi)观(guān)情景作为参考。我们(men)对(duì)于2023年的基准(zhǔn)假设为(wèi)美欧有(yǒu)可能在下半年陷入(rù)触动的意思解释，颇受触动的意思温和(hé)衰退，我们选择(zé)2009（全球金融危机）、2016（美国紧缩后的全球经济(jì)放(fàng)缓(huǎn)）、2001（科网泡沫破裂，全球经济温和放缓）分别作为悲(bēi)观、中性和乐观情(qíng)景。根据预测(cè)，中性假设(shè)下，2023年欧美日韩(hán)拖(tuō)累我国(guó)出口(kǒu)增速约-1.9个(gè)百分(fēn)点。

　　假设(shè)对其余国(guó)家(jiā)（在我国出口(kǒu)中约占26％）出口增速预(yù)测(cè)按照IMF对2023年世界商品(pǐn)贸(mào)易数(shù)量增速预(yù)测即1.5％计算，并考虑(lǜ)价(jià)格因(yīn)素(sù)，使用(yòng)IMF对(duì)我国(guó)2023年(nián)GDP平减指数同(tóng)比(bǐ)预测（0.96％），计算得出其余国(guó)家拉(lā)动我国出(chū)口增速约0.64个百分点。因此，中性假设下(xià)2023年我国出口增速约为(wèi)0.13％（图11）。

　　测算(suàn)存(cún)在低(dī)估(gū)的风(fēng)险，主要来(lái)自于两个方(fāng)面：数据(jù)口径差异和欧美经济体的“韧性”。数据方面，各国(guó)自中国(guó)进口的数据和中国(guó)向各(gè)国出口(kǒu)的数据(jù)存在差异（无论是(shì)绝(jué)对(duì)量还是增速(sù)），有时这一差(chà)异还较大，一般(bān)而(ér)言(yán)中(zhōng)国(guó)出(chū)口端的增速会更高，这意味着我(wǒ)们基于“一带一路”国(guó)家(jiā)进口数据的测算是低(dī)估的；外需(xū)方(fāng)面，欧美经济陷(xiàn)入(rù)衰退的时点存(cún)在较大的不确定性，可能在今年下半年、也(yě)可能在明年，若后者出现，那(nà)么2023年发达经济体对(duì)于中国出口的拖累可能(néng)没有那么(me)大。

　　风(fēng)险提示(shì)：东(dōng)盟、俄罗斯及其他新兴经济体经济增(zēng)长不及预期(qī)，对外(wài)需拉动(dòng)不足。疫情二次冲(chōng)击风险对出口造成拖累。欧美经济韧性超(chāo)预期，对于中(zhōng)国出口的拖累不足。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 触动的意思解释，颇受触动的意思