北京(jīng)时间周五(wǔ)晚间(jiān)，备(bèi)受关注的4月(yuè)美(měi)国非农数据出(chū)炉，其中(zhōng)新增(zēng)就业25.3万人，高于预期的18万人(rén)，打断了此前两个月连续环(huán)比(bǐ)下降的节奏；失业率继续下降至(zhì)3.4％；更(gèng)受关注(zhù)的平均小时工资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳(láo)工部将今年2月和3月(yuè)非(fēi)农(nóng)数据均大幅(fú)下修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换，本周(zhōu)持续承压(yā)的(de)美国地区银行股也获得喘息的机会。截至(zhì)发稿，周五(wǔ)盘前西太平洋(yáng)合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短线(xiàn)急挫(cuò)逾10美(měi)元(yuán)/盎司；美元指数短线拉(lā)升35点(diǎn)；美国10年期国债收益率(lǜ)上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收于(yú)25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大(dà)期货高(gāo)级宏(hóng)观分析师周之云告诉期货日(rì)报(bào)记者，周五(wǔ)晚间公布(bù)的非农数据远高(gāo)于前值且显著偏(piān)离投行(xíng)们预测(cè)的中(zhōng)值。此前公(gōng)布的ADP数据在3月份增加14.2万(wàn)人后(hòu)，4月增长了(le)29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意(yì)到，美(měi)国4月(yuè)非(fēi)农数据公(gōng)布后，美股期货短线走低，美元指数短线拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽管科技和(hé)金融行业持续裁员(yuán)，但不断下降却仍(réng)然高企(qǐ)的劳(láo)动力(lì)需远远(yuǎn)抵(dǐ)消了裁(cái)员的影响，也超过(guò)了(le)信(xìn)贷紧缩带来的(de)大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农就业(yè)的季节性因素相对于(yú)新冠大流行前也有了有(yǒu)利(lì)的发展，为就业人数的增长(zhǎng)提供了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还(hái)是应该对就(jiù)业数(shù)据保持一定(dìng)的谨慎(shèn)，因为本周(zhōu)早些时候，美(měi)国3月(yuè)份的(de)就业机会和劳动力流(liú)动(dòng)调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示(shì)，3月职位空(kōng)缺继续下降，为连续(xù)第(dì)三个月(yuè)下(xià)跌，创(chuàng)下2021年(nián)5月以来(lái)最低。JOLTS现(xiàn)在确实指(zhǐ)向了与其他劳动力市场数据相同的方向(xiàng)：劳(láo)动(dòng)力市场正在降温。包(bāo)括最近几(jǐ)周的首次申请失业金人数也(yě)呈(chéng)现上升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之(zhī)云认(rèn)为，加息(xī)会导致消费者信贷和企业融(róng)资成本上升，进而迫(pò)使雇(gù)主削(xuē)减(jiǎn)支出包括裁员等(děng)，从而减缓经(jīng)济增长。短期(qī)强(qiáng)劲的非(fēi)农就(jiù)业数据会让市场对于下半年货币政(zhèng)策放松进程(chéng)有所改变，进而(ér)对商品的流动性溢价部分有所减少，但从(cóng)中长(zhǎng)期来(lái)看，美国会继续朝着衰退的(de)方(fāng)向前进(jìn)，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入(rù)调整期？

　　“4月非农就业新增人数(shù)超预期(qī)将引导贵(guì)金属步入调整。对于贵金属而(ér)言(yán)，3—4月的(de)大幅冲高(gāo)主要受益于其(qí)金(jīn)融属性，尤(yóu)其(qí)是市(shì)场预(yù)计5月是美联储最后一次加(jiā)息，且预计(jì)9月(yuè)之后可能降(jiàng)息，这导致美元名义(yì)利(lì)率回落，在通胀温和回落的情况下，美元(yuán)实际利率有了明显的下行。”广州金控(kòng)期货研究所副总经理程(chéng)小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会(huì)议如期加息(xī)25个基(jī)点(diǎn)，将政(zhèng)策利率联邦(bāng)基(jī)金利率的(de)目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发(fā)布会上(shàng)的讲(jiǎng)话暗示(shì)加(jiā)息临近尾声，因此美元指数(shù)和美债收益率大幅回(huí)落。

　　然而，美联(lián)储(chǔ)会后声明表示，委员会将密切关注(zhù)未来发布的信息，并评估其对货币(bì)政策的影(yǐng)响，且鲍威(wēi)尔在新闻发布会上(shàng)表示，美联(lián)储(chǔ)焦点(diǎn)仍(réng)在(zài)双重使命上。这意味着美联储是否结束加息(xī)需要看(kàn)到通胀(zhàng)明(míng)显回落。至(zhì)于是(shì)否要开始降息，需要看到就业(yè)市场出(chū)现明显恶化。从历(lì)史经验来(lái)看(kàn)，美联储加(jiā)息(xī)看通胀，降息看就业。

　　徽商期(qī)货贵金属分析(xī)师从姗姗告诉记者，美国银行(xíng)业风波持续发酵、经济走弱(ruò)预(yù)期(qī)升温叠加市场预期美联储年内(nèi)或将降息，贵金属振荡偏(piān)强(qiáng)运(yùn)行。美国就(jiù)业(yè)数据超预期(qī)，美债(zhài)收益率、美元指数走高，贵(guì)金属短线大幅下挫。这份超预期的非农报告(gào)，这让美联储陷入困境，美联储希(xī)望暂停加息(xī)，甚至(zhì)可能很快就需要降息，但就业市场并不配合，美国就(jiù)业市场依(yī)然(rán)强(qiáng)劲，美联储可能在长时间内(nèi)维持高利(lì)率。

　　光大期货贵金(jīn)属分析师展大(dà)鹏告(gào)诉记(jì)者，4月美国(guó)非农就业数(shù)据和时薪(xīn)增速全面(miàn)超预(yù)期，表(biǎo)明美国当前(qián)劳动力(lì)市场(chǎng)仍十分强(qiáng)劲，美联储控通(tōng)胀压力(lì)加大，这也就意味着美联我国雨带移动规律及其影响，我国雨带移动规律口诀储可能会在(zài)较长时间(jiān)内维持(chí)高(gāo)利率环境，且6月再(zài)次加息(xī)的预期(qī)开始回升。

　　“美国非(fēi)农数据强于预期或在短期提(tí)振美(měi)元指数和美债收益率，从而打压贵金属的涨势，但(dàn)中期看，美联(lián)储5月会议(yì)加(jiā)息(xī)25BP后(hòu)暗示停(tíng)止加息，货币政策进入新阶段，市场将加(jiā)大对下半(bàn)年降息的博弈(yì)，贵金属将获得提振(zhèn)而走强，使均(jūn)值平(píng)台不断(duàn)上移。”广(guǎng)发期(qī)货(huò)贵金属研究员叶倩宁表示(shì)。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年(nián)我国雨带移动规律及其影响，我国雨带移动规律口诀两(liǎng)轮美联储停止(zhǐ)降(jiàng)息后的表现来看(kàn)，尽管(guǎn)此后美(měi)国经济仍市场偏强(qiáng)运行一段时间，失业率继续走低，但美联储(chǔ)并未再次加息，而(ér)贵金属(shǔ)则在美(měi)债(zhài)收益率持(chí)续下行的情况(kuàng)下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不同的是，通胀率相对更(gèng)高，而(ér)黄金价格对降息并(bìng)未提前(qián)预(yù)期更多。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍有时间，美联储表示美国银行(xíng)系(xì)统仍健康并有弹性，但高利率环(huán)境(jìng)下美国银行系(xì)统风险(xiǎn)并(bìng)未解(jiě)除，在(zài)第(dì)一共和银行宣布(bù)被接(jiē)管收购后，因银行业长期(qī)存在(zài)的弱点，又有多家区域性银行出现股价(jià)暴跌。存款仍在持(chí)续流出使银(yín)行融资(zī)成(chéng)本正(zhèng)在攀升，信(我国雨带移动规律及其影响，我国雨带移动规律口诀xìn)贷(dài)收紧将不断(duàn)向(xiàng)实(shí)体经济蔓(màn)延，美国2023年(nián)一季度(dù)实(shí)际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年(nián)四季度2.6％的(de)增速大(dà)幅放(fàng)缓(huǎn)，而且远不(bù)及预期的(de)1.9％，具体看(kàn)企(qǐ)业投(tóu)资和库(kù)存对(duì)GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的拉动上升(shēng)反映出(chū)一定(dìng)的韧(rèn)性。未来随(suí)着(zhe)经济(jì)下行压力不断(duàn)上升，市场预(yù)期下半(bàn)年美(měi)国GDP将(jiāng)出现负(fù)增长。“总体上在风险和衰退的共同影(yǐng)响下，美债收益率(lǜ)和美元指数将(jiāng)持续承压，避险需求提振下，贵金属价格有望再(zài)创历史新高，长线可维持逢低买入配(pèi)置思(sī)路，短线(xiàn)则(zé)可(kě)买入黄金和白银虚(xū)值看涨期权把握突破行情(qíng)。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍说，从黄金的(de)供需数据来看，黄金的需求实际(jì)上是(shì)明显(xiǎn)下降的。世界黄(huáng)金协会公布(bù)的数据显示，今年第一(yī)季度(dù)剔除(chú)场外交(jiāo)易的全球黄金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行和中国消费者需求较高，但其余(yú)投资者购(gòu)买(mǎi)量的(de)减(jiǎn)少抵消了(le)这一增长(zhǎng)。其中(zhōng)对黄金价格(gé)其关键作用(yòng)的黄金投资需在一季(jì)度同(tóng)比下降50％左(zuǒ)右，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高(gāo)达558.41吨。其中，实(shí)物金条和(hé)硬币方面的黄金需求为302.41吨，高(gāo)于去年(nián)同(tóng)期的287.74吨，但低(dī)于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产品需求下降(jiàng)28.67吨(dūn)，去(qù)年同期高达270.67吨。白(bái)银(yín)方面(miàn)，由(yóu)于美国(guó)经(jīng)济(jì)指标耐用品订单等指标(biāo)走弱，商品属性更强的(de)白银因需(xū)求受经济下行拖(tuō)累而涨幅受限。因此，金银比价大概(gài)率继续攀升。世界(jiè)白银协(xié)会(huì)预(yù)计2023年(nián)白银实物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前已经被(bèi)充(chōng)分计(jì)提，议息前(qián)的谨慎转变为议息后(hòu)的(de)乐(lè)观，因(yīn)此黄金(jīn)市场(chǎng)一(yī)度(dù)表现为极为乐(lè)观，伦敦现货黄金(jīn)甚至创出了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴子落地，且银行(xíng)业(yè)风险仍在蔓(màn)延，避(bì)险情绪提振贵金属价(jià)格。此外(wài)，随着经济走弱预(yù)期升温，预计美(měi)联(lián)储下半年大概率暂(zàn)停加息并将进入降息周期(qī)，实(shí)际利(lì)率或将(jiāng)继续下行，贵(guì)金属中(zhōng)长期仍(réng)具有较(jiào)高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市(shì)场寄希(xī)望于美联储最(zuì)后(hòu)一(yī)次加息落地然后转降息预期，从而刺激价(jià)格(gé)继(jì)续高走，从这个角度(dù)考虑(lǜ)黄金确实存在恢复(fù)上行趋势的可能性(xìng)。但(dàn)当(dāng)前美通胀仍(réng)在(zài)高位(wèi)，美联(lián)储货币紧缩动作并(bìng)没有(yǒu)结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利(lì)率可能会维系较(jiào)长(zhǎng)一(yī)段时间，且(qiě)高利率环境到(dào)底会对经济和(hé)金融(róng)市(shì)场产(chǎn)生怎样的影响也未可知，因(yīn)此在当前看多观点出奇一(yī)致，且海(hǎi)外看多头寸比较拥挤的情况下，对待金(jīn)价节节攀高(gāo)的观点谨慎为上。

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