北京时间周五晚间，备受关注的4月美国非农数据(jù)出(chū)炉，其中新增就业25.3万人，高(gāo)于预期(qī)的18万人(rén)，打断了此前两个月连续环比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关(guān)注的平均(jūn)小时工资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有上升。

　　可以被视作利(lì)好的(de)是，美(měi)国劳工(gōng)部将今年2月和3月非农数据均(jūn)大幅下修超(chāo)7万人(rén)，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周(zhōu)持续(xù)承压的(de)美国地区银行股(gǔ)也(yě)获得喘息的机会。截至发稿(gǎo)，周五盘(pán)前西太平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短线急(jí)挫(cuò)逾10美元/盎司；美元(yuán)指数短线拉升35点；美国10年期国债收(shōu)益率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合(hé)约收于(yú)2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级宏观分析(xī)师周之云告(gào)诉期货日报(bào)记者，周五晚间公布(bù)的非农(nóng)数据远高于(yú)前(qián)值(zhí)且显著偏离投行(xíng)们(men)预测的中(zhōng)值。此前公布(bù)的ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万人后，4月(yuè)增(zēng)长了29.6万人(rén)，增长(zhǎng)幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注(zhù)意到，美国4月非农数据公布后(hòu)，美股期货短(duǎn)线走低，美元指数短(duǎn)线(xiàn)拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽管科(kē)技和金融行(xíng)业持续(xù)裁(cái)员(yuán)，但不断(duàn)下降却仍然(rán)高(gāo)企的劳(láo)动力需(xū)远远抵消(xiāo)了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带(dài)来的大约(yuē)2.5万招聘减少。4月非农就业的(de)季节性因素相对于新冠大流行(xíng)前(qián)也有了(le)有利的(de)发展(zhǎn)，为就业(yè)人(rén)数的增长提(tí)供了5万(wàn)—10万人的(de)支持。

　　“不过，我们还(hái)是应该对(duì)就业数(shù)据保持一定的谨慎，因为(wèi)本周早些时候，美国3月份的就业(yè)机会和(hé)劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已经(jīng)显(xiǎn)示，3月职位空缺继续(xù)下降，为连续第三个月(yuè)下跌，创下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在(zài)确实指向了与其(qí)他劳动力市(shì)场数据相同(tóng)的(de)方向：劳(láo)动力(lì)市场正在(zài)降温。包括(kuò)最近几周的首次申请(qǐng)失(shī)业(yè)金人数也呈现上(shàng)升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认(rèn)为，加息会导致消费者信贷和企业融资成本上升，进而(ér)迫使雇(gù)主削减支出包括裁员等，从(cóng)而减(jiǎn)缓经济(jì)增长。短期强(qiáng)劲的非农(nóng)就业数据(jù)会(huì)让市(shì)场对(duì)于(yú)下(xià)半年货(huò)币(bì)政策放松进程有所改变，进而对商品的流动(dòng)性(xìng)溢价(jià)部(bù)分有所减(jiǎn)少，但(dàn)从中长期来(lái)看，美(měi)国(guó)会继(jì)续朝着衰退的方向(xiàng)前进，后市(shì)继续(xù)看好贵(guì)金属的(de)表(biǎo)现。

　　非农数据(jù)公布后，贵(guì)金属(shǔ)进入调(diào)整期(qī)？

　　“4月非农(nóng)就业(yè)新增人(rén)数超(chāo)预期将(jiāng)引导(dǎo)贵金属步入调整(zhěng)。对于(yú)贵金属而言(yán)，3—4月的大幅冲高主要受(shòu)益于其金融属性，尤其是(shì)市场(chǎng)预计5月是美联储最后一次加息，且预计9月之(zhī)后(hòu)可能降息，这导致(zhì)美(měi)元名义(yì)利(lì)率回落，在(zài)通胀温和回落的情况下(xià)，美元实际利率有了明(míng)显的下行。”广州金(jīn)控(kòng)期货研究所副总经(jīng)理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联(lián)储议(yì)息(xī)会议如(rú)期(qī)加息25个基点，将政策利率联(lián)邦基金利率的目标(biāo)区间从4.75％至(zhì)5.0％上调(diào)到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记者(zhě)发(fā)布会上的讲(jiǎng)话暗示加息临近尾声，因(yīn)此美(měi)元指(zhǐ)数和美债(zhài)收益率大幅回落。

　　然(rán)而(ér)，美联储会后声(shēng)明表示(shì)，委员(yuán)会将密切(qiè)关注未来(lái)发布的信息，并评估其(qí)对货币政(zhèng)策(cè)的影响(xiǎng)，且鲍威尔在新(xīn)闻发布会(huì)上表示(shì)，美(měi)联储(chǔ)焦点仍在双(shuāng)重使命上。这意味着美联储是否结(jié)束加息需(xū)要(yào)看到通胀明显(xiǎn)回落。至于是否要开始(shǐ)降息(xī)，需要看到就业市场出现明(míng)显恶化。从历史(shǐ)经验来看，美联储(chǔ)加息看通胀，降(jiàng)息(xī)看就业。

　　徽(huī)商期(qī)货贵金属(shǔ)分析师从姗(shān)姗(shān)告诉记(jì)者，美国(guó)银行(xíng)业风波持续发酵、经济走弱预期升温叠加(jiā)市场预期美联储年(nián)内或将(jiāng)降(jiàng)息，贵金属振荡偏(piān)强(qiáng)运行(xíng)。美国(guó)就(jiù)业数据(jù)超(chāo)预期，美债(zhài)收益率、美元指数走高10002是什么电话啊 10002是哪个学校代码，贵金属短线大幅下挫。这份超预期的非农报告，这让美(měi)联(lián)储陷(xiàn)入困境，美联储希望暂停加(jiā)息，甚至(zhì)可能很快就需要(yào)降息，但就业市场并不配合，美国(guó)就业市场依然10002是什么电话啊 10002是哪个学校代码强(qiáng)劲，美联储可能在长时(shí)间(jiān)内维(wéi)持(chí)高利率(lǜ)。

　　光大期货(huò)贵金属分析师展(zhǎn)大(dà)鹏告诉记者(zhě)，4月(yuè)美国非农就业(yè)数据和时(shí)薪增速全面超预期，表明美国当前(qián)劳(láo)动力市场(chǎng)仍十分强劲，美联储(chǔ)控(kòng)通胀压力加大，这也就意味着美联(lián)储(chǔ)可(kě)能(néng)会(huì)在较长时(shí)间内维(wéi)持高利率(lǜ)环(huán)境，且(qiě)6月再次加息(xī)的预期(qī)开(kāi)始回升(shēng)。

　　“美国非农数据强于预期或在短期提振(zhèn)美元指数和美债(zhài)收益率，从(cóng)而打压贵(guì)金(jīn)属的涨势，但中期看，美联(lián)储5月会议(yì)加息(xī)25BP后暗示停止加息，货币政策进(jìn)入新阶段(duàn)，市场将加(jiā)大对(duì)下半年降息的博弈，贵金属将(jiāng)获得(dé)提(tí)振而走强，使均值平台不断上移。”广(guǎng)发(fā)期货贵金属研究员(yuán)叶倩宁(níng)表示。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年两(liǎng)轮美联储停止降息后(hòu)的表现来看，尽管(guǎn)此后(hòu)美国经(jīng)济仍市(shì)场偏强运(yùn)行一段时间，失业率继(jì)续走(zǒu)低，但美(měi)联储并(bìng)未再(zài)次加息(xī)，而贵金属则在美(měi)债收(shōu)益率(lǜ)持续下行的情况下，呈现振荡走(zǒu)强(qiáng)的(de)趋(qū)势。但当前情况不同的是，通胀(zhàng)率相对更高(gāo)，而黄金价格对降息(xī)并未提前预期更多。

　　虽然目前(qián)距离降息仍(réng)有时(shí)间(jiān)，美联储表示(shì)美国(guó)银行系统仍健(jiàn)康并有弹性(xìng)，但高利率环境下(xià)美国银(yín)行系统风险并未解除，在第一共和银(yín)行宣(xuān)布被接管收购后，因银行业长期存在的弱点，又有(yǒu)多家(jiā)区域性银行出现股价(jià)暴跌。存款仍(réng)在持续流出使(shǐ)银行融资成本(běn)正在攀升，信贷收紧将不断向实体经(jīng)济蔓延，美国2023年(nián)一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四(sì)季度2.6％的增速大(dà)幅放缓，而且(qiě)远不及预期(qī)的1.9％，具体看企业投(tóu)资和库(kù)存对GDP拉动转负，但(dàn)消费的拉动上(shàng)升反(fǎn)映出一定的韧性(xìng)。未来随(suí)着经(jīng)济下行压力不(bù)断上升，市场预期下半(bàn)年美国GDP将(jiāng)出现(xiàn)负(fù)增长(zhǎng)。“总体上在风险和衰退的共同影响(xiǎng)下，美(měi)债收益(yì)率和美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)将持续承压，避(bì)险(xiǎn)需求提振下(xià)，贵金属价(jià)格有望再创历(lì)史(shǐ)新(xīn)高，长线可维持逢低买入配置思路，短线则可买入黄金和白银虚(xū)值看涨期(qī)权把(bǎ)握突破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄金的供需数据来(lái)看(kàn)，黄金的需求实际上(shàng)是(shì)明显下(xià)降(jiàng)的。世界黄金协会公布的数(shù)据显示(shì)，今年第一季度剔除场外交易的全(quán)球(qiú)黄金(jīn)需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各(gè)国(guó)央(yāng)行和中国消费者需求较高，但(dàn)其余投资者购买量的减少抵消(xiāo)了这一(yī)增(zēng)长。其中对(duì)黄金价格其关键作用的黄金(jīn)投资需在一季度同(tóng)比(bǐ)下(xià)降50％左右，较(jiào)去年四季度有(yǒu)所增(zēng)长(zhǎng)，大约为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨(dūn)。其中(zhōng)，实物(wù)金条和硬(yìng)币(bì)方面的(de)黄金需求为302.41吨，高于去年同期(qī)的287.74吨，但低于去年(nián)四(sì)季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及(jí)类似产品需求下降28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨(dūn)。白银方面，由于美(měi)国经(jīng)济指标(biāo)耐用品订单(dān)等指标走弱，商(shāng)品属性更强的白银因需求(qiú)受经济下行(xíng)拖累而涨幅受限(xiàn)。因此，金银比价大概(gài)率(lǜ)继续攀(pān)升。世(shì)界白银协会(huì)预计2023年白(bái)银实物消费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储(chǔ)加息25个(gè)基点在议息前已经被充(chōng)分(fēn)计提，议息前的谨慎(shèn)转变为议息(xī)后的乐观，因(yīn)此黄(huáng)金市场一(yī)度表现为极(jí)为乐观，伦敦现货(huò)黄金(jīn)甚(shèn)至创出了(le)历史新高(gāo)。

　　“目前(qián)欧美央(yāng)行加息(xī)靴子落地，且银行业(yè)风险仍在蔓延，避险情绪提振贵(guì)金属价(jià)格。此外，随着经济走(zǒu)弱预(yù)期升(shēng)温，预计美联储下半(bàn)年大(dà)概率暂停加(jiā)息(xī)并(bìng)将进入降息周(zhōu)期(qī)，实际利率或将继(jì)续下行(xíng)，贵金(jīn)属中长期(qī)仍具有较(jiào)高配置价值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认(rèn)为(wèi)，对(duì)于黄金而言，市场(chǎng)寄希望(wàng)于美联储最(zuì)后一次(cì)加息(xī)落地然后转(zhuǎn)降息(xī)预期(qī)，从(cóng)而(ér)刺激价格继续高(gāo)走，从这个(gè)角度考虑黄(huáng)金确实存(cún)在恢复上行(xíng)趋(qū)势的可(kě)能性。但当前(qián)美通胀(zhàng)仍在高位(wèi)，美联储(chǔ)货币紧缩(suō)动作并没有结束，官(guān)员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利率可(kě)能会维(wéi)系较长一段时间，且(qiě)高利率环境到底会对经济和金融市场(chǎng)产(chǎn)生怎样的影响(xiǎng)也未可知，因此在当前看多观点出奇一致，且海(hǎi)外看多头(tóu)寸比较拥(yōng)挤的(de)情况下，对待金价节(jié)节攀(pān)高的观点谨(jǐn)慎为上。

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