本周，沪综指(zhǐ)3400点关口之前虚晃一枪，以连跌(diē)6天的逼空形态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观(guān)来看，A股(gǔ)下行更多是受(shòu)中概股拖(tuō)累，后(hòu)市下(xià)跌空间不大。

　　中概(gài)股(gǔ)下跌拖累A股急挫(cuò)

　　截(jié)至(zhì)周四(sì)，兔年股市走过3个月行程，期间沪指(zhǐ)仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长不了”之叹。其实(shí)，4月(yuè)下(xià)旬行情看似(shì)疾风骤(zhòu)雨，大盘较(jiào)4月(yuè)18日峰值(zhí)仅缩(suō)水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌的风险输(shū)入(rù)。作为(wèi)同股同权(quán)的(de)两地(dì)上(shàng)市指数(shù)，恒生(shēng)AH股A指数和H指数兔年涨幅(fú)分别(bié)为1.7％和(hé)-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全球股市(shì)排行榜数(shù)据显示，截(jié)至周(zhōu)四，香港中企指数和恒生(shēng)指数过(guò)去3个月表现为(wèi)全(quán)球(qiú)垫底，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中(zhōng)国金龙指数(shù)周二盘中低(dī)位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储加(jiā)息在即，市场(chǎng)避险(xiǎn)情(qíng)绪上升(shēng)，国际资金(jīn)从新(xīn)兴市场撤离。瑞士瑞(ruì)联银行日前将中(zhōng)国股票(piào)评(píng)级(jí)从高配下调为(wèi)中性(xìng)。从宏观面看，今年(nián)首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季(jì)放(fàng)缓1.5个(gè)百分点。剔除食品和(hé)能源的核心PCE物价指数首季上升(shēng)4.9％，去年(nián)四季度(dù)为4.4％。两大数据预示着(zhe)美国滞胀隐忧未(wèi)减，加息势在必行。英为(wèi)财(cái)情的(de)美联储利(lì)率观测器最新数据显示，5月4日加息25个基(jī)点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显现(xiàn)，美国对(duì)策是(shì)：以1930年大萧条以来最(zuì)快(kuài)速度紧(jǐn)缩(suō)货币(bì)供(gōng)应(yīng)。美国3月M2货币供应量（未经季节(jié)性(xìng)调整）为20.7万(wàn)亿美元(yuán)，同比下降4.05％，为(wèi)历史最大降幅，且是连(lián)续(xù)第四(sì)个月收缩。美(měi)联(lián)储加息(xī)导致金融资产盈利缩水，缩表则令流(liú)动性折价(jià)效应加(jiā)剧(jù)，在(zài)全球(qiú)金融(róng)市场(chǎng)催生戴维(wéi)斯双杀现(xiàn)象(xiàng)。

　　中特估受追捧

　　助涨(zhǎng)中字头个(gè)股

　　美国银(yín)行(xíng)业又一(yī)张(zhāng)骨牌崩(bēng)塌！第一共和银行股价(jià)周三(sān)盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对(duì)应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史(shǐ)峰值缩水约(yuē)97.85％。截至一季度末，其实际存款较去(qù)年末减少约1020亿美元，缩水(shuǐ)约(yuē)57.8％。全球(qiú)银行(xíng)业危机(jī)频现，让A股机构不再抱团银行股(gǔ)，银行(xíng)部分(fēn)龙头股(gǔ)招行等承压，相较而言，工商银行(xíng)兔年以来(lái)表现抢眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行股价兔(tù)年颓势，一是二者虎年最(zuì)后3个月股价大涨(zhǎng)，涨幅(fú)透支了盈利增速；二是“中国特色估值体系”开始(shǐ)风行，市场(chǎng)风格转换。但二者(zhě)市净率远高于(yú)行业均值，难以赋予中特估(gū)概(gài)念中的(de)回购预期。

　　通达信数据显示，中字(zì)头指(zhǐ)数年内上涨11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的(de)沪(hù)综指，年(nián)K线已是五连阳。其市盈率和市净率分别为(wèi)11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估(gū)值洼(wā)地，而沪(hù)深京(jīng)三市(shì)A股的市盈率和(hé)市净率中(zhōng)位数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面(miàn)来看，让央企(qǐ)国企估(gū)值回(huí)归市场均值(zhí)携手三十七年风雨兼程下一句是什么 三十年风雨兼程下一句，已是国家资本新战略。国(guó)家外(wài)汇局日前(qián)表示(shì)：“无论从市盈(yíng)率还是(shì)市(shì)净率等(děng)指标(biāo)看，当前A股(gǔ)的估值(zhí)相对偏(piān)低。”类似表态无疑是为中字头股票点(diǎn)赞。

　　典型个股是，当(dāng)前总市(shì)值取(qǔ)代(dài)贵(guì)州茅台成为市值(zhí)“一哥”的中国(guó)移动(dòng)，流通(tōng)小盘+次新+绩优(yōu)概念(niàn)让其成为中特估龙头。

　　五月预期下跌空间(jiān)不(bù)大

　　股市“红五月(yuè)”之说，源自井喷式牛(niú)市(携手三十七年风雨兼程下一句是什么 三十年风雨兼程下一句shì)带来的财富记(jì)忆。1992年5月21日(rì)，上(shàng)交所放开15只股票(piào)的(de)涨跌幅限制，沪指(zhǐ)当日大(dà)涨105.27％。1999年5月(yuè)19日(rì)，沪(hù)指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪(hù)指全(quán)年(nián)和5月份(fèn)上涨的年份分别为18次和17次，二(èr)者(zhě)同(tóng)时上涨的年份(fèn)有11次。自2008年(nián)至(zhì)去年的15年里，红五月(yuè)出现7次，占比(bǐ)为46.7％。期间5月(yuè)和全(quán)年同步飘红(hóng)4次，5月份这个风向标已不太灵光。相(xiāng)比之下(xià)，自从2008年以(yǐ)来，沪综指4月飘红(hóng)5次，除了2008年(nián)当年下跌65.4％之外，其余(yú)年(nián)份皆(jiē)飘红。截至(zhì)周(zhōu)四，沪(hù)指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年飘红概率(lǜ)不(bù)低。

　　以(yǐ)科技股为(wèi)主题(tí)的红五月行(xíng)情(qíng)能否(fǒu)再现？关键在要看两点：一(yī)是年内上涨逾53％的互联网(wǎng)指数能否维持强势(shì)行情。二是作为A股(gǔ)第二大行业指数，电(diàn)气设备板块能否企稳(wěn)。该指数年内跌(diē)幅为4％，总(zǒng)市(shì)值跌至5.48万亿元，较历(lì)史峰值缩水35.5％，占(zhàn)全市场权重降低6.52％。不过，龙(lóng)头(tóu)宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四(sì)收盘较周三低位(wèi)上(shàng)涨(zhǎng)一成，或是否极泰(tài)来。

　　进入(rù)4月以来，沪深两市单日(rì)成交始终维持在万亿元之上，市(shì)场人(rén)气并未退潮，只是风格轮换在加速。鉴(jiàn)于大盘重新回到W形(xíng)整理(lǐ)格局，后市即使考验3200点附(fù)近的半年线和年(nián)线关口，下跌空间亦不大。

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