5月23日，医药股开盘拉升，复星(xīng)医(yī)药、科(kē)伦药业涨超2％，恒(héng)瑞医药、药明(míng)康德、智飞(fēi)生物、沃森(sēn)生物(wù)、长春高新等涨超1％。

　　医药板块今(jīn)年以来持(chí)续处于(yú)低(dī)位水(shuǐ)平，具有(yǒu)较大吸引力。截至5月23日，医药(yào)生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处(chù)于历史较低分位数水平。

　　在AI、中特估主题行情(qíng)逐渐熄火后，医药板块作为老赛(sài)道是(shì)否能有反弹行情？在(zài)后(hòu)疫情时代(dài)，医(yī)药(yào)板(bǎn)块(kuài)是否还有新的(de)业绩驱动因素(sù)？本文将(jiāng)详细(xì)解析(xī)。

　　01

　　基(jī)本(běn)面持续改善

　　医药行(xíng)业复苏确定(dìng)性很(hěn)强

　　疫情在2023年(nián)第一季(jì)度的影响将会逐(zhú)步消退(tuì)，医药行业的基本面正继续得(dé)到改善。

　　2023年一(yī)季(jì)度，医药板块（创新(xīn)药除外）营收同比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年(nián)的增速相比，收入(rù)增速下(xià)滑14.17 pct，利润(rùn)增速(sù)下(xià)滑58.11 pct，从估值角度来看，在(zài)2023年一(yī)季度，医药板(bǎn)块（创(chuàng)新药除外）存在(zài)一定的估值(zhí)修(xiū)复，市盈率（TTM）由2022一季(jì)度的28.51倍提(tí)升至2023一季度的31.24倍。

　　在(zài)2023年第一季度，创新药(yào)板块的营收(shōu)与去年同期相比增加了6.56％，研发(fā)总支出的(de)增速达(dá)到了+15.25％，研发支出占收入的比例达到了38.07％，与(yǔ)2022年第(dì)一季度相比(bǐ)下降了12.44 pct，整体板块市值(zhí)/净(jìng)现金已经从2022第一季度(dù)的8.84倍恢复到了2023第一季度的15.45倍(bèi)。

　　从医药行业的经(jīng)营数据来看，除去创新(xīn)药和疫(yì)情受益细(xì)分领(lǐng)域(yù)，医药板块中(zhōng)具(jù)有较好成长(zhǎng)能力的低估(gū)值板块(kuài)有原料药、医疗设备、血制(zhì)品、药店。

　　相较于许多创新药、器械企业的产品销售前景，国内(nèi)市场(chǎng)仍未达到预期，原因在(zài)于近(jìn)几年来，由于老龄化，国内(nèi)医(yī)保(bǎo)支(zhī)出并未增加太多，增速(sù)中的增(zēng)量大部分都被用于疫情相关行业(yè)。

　　这也是为什么，国内的医疗行业，增长速度并不快(kuài)。首先，结构性(xìng)的分化是非常明显的，传统药企必须要给创新(xīn)留出空(kōng)间，比如在(zài)过去的(de)三年中，港(gǎng)股创新药企的(de)年化(huà)营(yíng)收增速高达(dá)70％。对本(běn)土医药企业(yè)而言(yán)，要实现高速发展，必须(xū)要双管齐(qí)下，在本土市(shì)场之外拓展国际市场。

　　02

　　医(yī)疗新基(jī)建仍是

　　医药投资的(de)胜负手

　　目前在(zài)总需求复(fù)苏(sū)不(bù)及预(yù)期的背景下，医药板块中(zhōng)有刚性需求的新(xīn)基建板块或是最具有确定性的领(lǐng)域之一，一定程(chéng)度上或仍是(shì)今(jīn)年医药(yào)投资(zī)的(de)胜负手(shǒu)。

　　我国继续推进优质医疗资源扩(kuò)容下(xià)沉、区(qū)域平衡分布，医(yī)疗(liáo)新基建再获(huò)政策扶(fú)持(chí)。4月13日(rì)，国家卫生健康委(wěi)员会召(zhào)开新闻发布(bù)会，重点介(jiè)绍优质医疗资源下移、区域平衡布(bù)局。县医(yī)院作为(wèi)县(xiàn)级医疗卫生服务网络的龙(lóng)头(tóu)，连接(jiē)着城乡卫生服(fú)务(wù)体系。长期以来，国(guó)家卫生(shēng)健康委(wěi)通过开展三级医院对口帮扶等(děng)方式(shì)，引导优质医疗资源(yuán)下移，不断提高(gāo)县级医(yī)院(yuàn)的综(zōng)合(hé)实力。

　　今后，继续推(tuī)进人才、技(jì)术、管理的下移，通过城市三级医院的(de)对(duì)口支援(yuán)，托(tuō)管，建立(lì)医(yī)联体，远程医疗等多种形式，满足县域居民的基(jī)本医疗(liáo)卫生需求(qiú)，为(wèi)普通(tōng)疾(jí)病(bìng)在(zài)市县范围内解决(jué)奠定(dìng)坚实的基础(chǔ)。

　　会议同时指(zhǐ)出，在(zài)接下来的工作中，将继续推(tuī)进临床重点(diǎn)专科“百千万(wàn)”工程，指导各(gè)地按照“搭平(píng)台，建载体，促融合”的思路，重点加强(qiáng)群众需(xū)求(qiú)较(jiào)大的(1h等于多长时间怎么算，1h等于多少时间de)心血管外科学、妇产(chǎn)科(kē)、骨科、麻醉科(kē)、小(xiǎo)儿(ér)科、精(jīng)神病学、病(bìng)理(lǐ)学等专科建设(shè)，补(bǔ)齐资源短板，完(wán)成预(yù)期(qī)的(de)建设(shè)任务。随(suí)着(zhe)具(jù)体(tǐ)政策的(de)出台，相关的基层医疗器(qì)械市场或将受益。

　　可发现与医疗成(chéng)像器材、生命信息设备和心血(xuè)管耗材相(xiāng)关的(de)板块(kuài)将会(huì)有较大的发(fā)展(zhǎn)空间(jiān)。其(qí)中(zhōng)的个股有：联影医(yī)疗、万东(dōng)医疗、奕瑞科技、乐普医疗、心脉医疗、海尔(ěr)生物。

　　医改政策频频出(chū)台(tái)，医疗器械市场持(chí)续扩张。随着国家继续支(zhī)持(chí)优(yōu)质医疗资源扩容下沉的政策，在(zài)未来，医疗卫生资源的分布(bù)将(jiāng)会得到优(yōu)化，促进更多(duō)优质的医疗资源(yuán)向下扩容，释放(fàng)更多中、基层医疗机构的采购需求。

　　在国家“十四五”规(guī)划中(zhōng)提出要加强医疗卫生领域(yù)的(de)基础设施建设的(de)背景(jǐng)下，预计医疗器械采购将更加宽松，这将(jiāng)推(tuī)动医疗器械市场的快速(sù)发展。在政策推动(dòng)下，国产品牌有望凭借高性价比的优势加(jiā)速进(jìn)入医院，长期而言，随(suí)着多项政策支持的持续加强，国产替代将逐步加(jiā)速，相(xiāng)关(guān)大型(xíng)医(yī)疗器械的龙(lóng)头厂商(shāng)将会抓住放量(liàng)的机会，实现快速发(fā)展。

　　华富(fù)证券(quàn)建议关注国内高(gāo)端医疗设备的龙(lóng)头企业(yè)：迈瑞医疗、联(lián)影医疗、澳华内镜、开立医疗、海泰新光。这些企(qǐ)业具有较好的产品性能、较好(hǎo)的渠道(dào)和较(jiào)强的研发能力。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 1h等于多长时间怎么算，1h等于多少时间