北京时(shí)间周五晚间，备受关注的4月(yuè)美国非农数据出炉(lú)，其(qí)中新增就业25.3万人，高于预期的(de)18万人，打断了此前(qián)两个月连续环比下(xià)降的(de)节奏；失业率继续下降至3.4％；更受(shòu)关注的平均小时工资环(huán)比上涨(zhǎng)0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有上升。

　　可(kě)以被视作利好的是(shì)，美国劳工部将今年2月和(hé)3月非农数据(jù)均大幅(fú)下修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周(zhōu)持续承压的美国地区银(yín)行股也(yě)获(huò)得喘息的机会。截至发稿，周五(wǔ)盘(pán)前西太平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短(duǎn)线急挫逾10美元/盎司；美(měi)元(yuán)指数短(duǎn)线拉升35点；美(měi)国10年期国债收益率上升(shēng)9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合(hé)约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高(gāo)级宏观(guān)分析师周(zhōu)之云告诉(sù)期货日(rì)报记(jì)者，周五晚间公布的非农数据远(yuǎn)高于前值且显著偏离投行们(men)预测(cè)的中值。此(cǐ)前公布的ADP数(shù)据在3月份增加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万(wàn)人，增长幅度(dù)达到(dào)9个月以来的(de)最(zuì)高水平(píng)。

　　记(jì)者注意(yì)到(dào)，美(měi)国4月非(fēi)农数据(jù)公布后，美(měi)股(gǔ)期货短(duǎn)线走(zǒu)低，美元指(zhǐ)数短线(xiàn)拉升，贵金属下跌(diē)。尽管科(kē)技和金融(róng)行业持(chí)续裁(cái)员，但不(bù)断下降却仍然高企(qǐ)的劳(láo)动力需远远抵消(xiāo)了裁员的影(yǐng)响，也超过了信贷(dài)紧缩带来的大约2.5万(wàn)招聘减少。4月非农就业的季节性因素相对于新冠大流(liú)行前也有了(le)有利的(de)发展(zhǎn)，为就业(yè)人数的增长提(tí)供了5万(wàn)—10万人(rén)的支持(chí)。

　　“不过，我们还是应该对(duì)就业数据(jù)保持一定的谨慎(shèn)，因(yīn)为本周早些时候，美(měi)国3月份(fèn)的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示(shì)，3月(yuè)职位空缺(quē)继续下降，为连(lián)续第三个(gè)月(yuè)下跌，创下(xià)2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在确实指向了与其(qí)他劳动力市场数据(jù)相同的方向：劳(láo)动(dòng)力市场(chǎng)正(zhèng)在降温。包(bāo)括最(zuì)近几周(zhōu)的首次申请失(shī)业金(jīn)人(rén)数也(yě)呈现(xiàn)上升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从趋势上(shàng)看(kàn)，周(zhōu)之云认为，加息会导(dǎo)致消费者信贷和(hé)企(qǐ)业融资成本上升，进而迫使雇主削减(jiǎn)支出包括裁员(yuán)等，从(cóng)而减缓(huǎn)经济(jì)增长。短期强劲的非农(nóng)就业数据会让市场对于(yú)下(xià)半年(nián)货币(bì)政策(cè)放(fàng)松(sōng)进程(chéng)有所改变(biàn)，进(jìn)而对(duì)商品的(de)流动性溢价部(bù)分(fēn)有所减少(shǎo)，但从中长期来看，美国(guó)会继续朝着衰退的方向前(qián)进，后市(shì)继续看好贵金属的表现。

　　非农数(shù)据公布(bù)后(hòu)，贵金(jīn)属(shǔ)进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新(xīn)增(zēng)人(rén)数超预期将引(yǐn)导贵金属步入调整。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要受益(yì)于其金融属(shǔ)危楼高百尺的危是什么意思，危楼高百尺的危是什么意思是危险还是高性，尤其(qí)是市场(chǎng)预计5月是美联储最后一次(cì)加息，且预计9月之后可能降息，这导致(zhì)美元名义利率回落，在通胀温和回落的(de)情况下，美元实际利率有了明显的下(xià)行。”广州金控(kòng)期货研究所副总经(jīng)理程小勇说。

　　记(jì)者注意(yì)到，5月3日，美联储(chǔ)议息(xī)会议(yì)如期加息(xī)25个基点(diǎn)，将政(zhèng)策利(lì)率(lǜ)联邦(bāng)基金利(lì)率的目(mù)标(biāo)区间(jiān)从(cóng)4.75％至(zhì)5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在(zài)记者发布会(huì)上的讲(jiǎng)话(huà)暗(àn)示加息临近(jìn)尾声，因此(cǐ)美元(yuán)指数和美债(zhài)收益(yì)率(lǜ)大(dà)幅回落。

　　然而(ér)，美(měi)联储会后声明表(biǎo)示，委员会(huì)将密切关注未来发布(bù)的信息(xī)，并评估其(qí)对货币政策的影响，且鲍威尔(ěr)在(zài)新闻发布会(huì)上表示，美联储(chǔ)焦点仍在(zài)双重使命上。这意味(wèi)着美(měi)联(lián)储是(shì)否结束加息需要(yào)看(kàn)到通胀明显回落。至于(yú)是否要开始降息，需要看到就业市场(chǎng)出现(xiàn)明显(xiǎn)恶化(huà)。从历史经(jīng)验来看，美联储加息看(kàn)通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商期货贵(guì)金属(shǔ)分析师从姗姗告诉记(jì)者(zhě)，美国银行(xíng)业(yè)风波持(chí)续发酵(jiào)、经济走(zǒu)弱预(yù)期升温叠加市场预期美联储年内或(huò)将(jiāng)降息，贵金属振荡偏(piān)强运(yùn)行。美(měi)国(guó)就业数据超预期，美债收(shōu)益率、美元指数走高，贵金属短线大幅下挫。这份超(chāo)预(yù)期(qī)的非农报告(gào)，这让(ràng)美(měi)联储陷入困境(jìng)，美联储希望暂(zàn)停加(jiā)息，甚至可能很快(kuài)就需要降息，但就业市场并不(bù)配合，美国就(jiù)业市场依(yī)然(rán)强劲，美联储可能在长时间(jiān)内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析师(shī)展大鹏(péng)告诉记者，4月美国非农就业数据和时薪增速全(quán)面超(chāo)预期，表明美国当前劳动力市(shì)场仍十分(fēn)强劲，美联(lián)储控通胀压(yā)力加大，这也就意(yì)味(wèi)着美联储(chǔ)可能会(huì)在较长时间内(nèi)维(wéi)持高利率环境，且6月(yuè)再次加息的预期(qī)开(kāi)始回升。

　　“美国(guó)非农(nóng)数据(jù)强于预期或在短期提(tí)振美(měi)元指数和美债收益率(lǜ)，从而打压贵金属(shǔ)的(de)涨势(shì)，但中期看，美联储5月(yuè)会议加(jiā)息25BP后暗示停止加息，货(huò危楼高百尺的危是什么意思，危楼高百尺的危是什么意思是危险还是高)币政策进入新阶段(duàn)，市(shì)场将加(jiā)大对(duì)下半年降(jiàng)息的(de)博(bó)弈，贵金属将获得提振而走强，使均值平台不断上移。”广发(fā)期货贵金属(shǔ)研究员叶倩宁(níng)表示。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年两轮(lún)美联储停止降息后的表现来看，尽管(guǎn)此(cǐ)后美国经济(jì)仍市场(chǎng)偏强(qiáng)运行一(yī)段时间，失业(yè)率(lǜ)继续(xù)走低，但美联储并未再次(cì)加息，而贵(guì)金属则在美债收(shōu)益率持续(xù)下行的情况下，呈现振荡走强的趋势。但当(dāng)前(qián)情况不(bù)同的是，通胀(zhàng)率相对更高，而黄金价格对(duì)降息并未提前预期更多。

　　虽然目前(qián)距(jù)离(lí)降息(xī)仍有时(shí)间，美(měi)联储(chǔ)表示美国银行系统仍健康并有(yǒu)弹性，但高(gāo)利率环境下(xià)美国银行系统风险并未解除，在第一共和银行宣(xuān)布被接管(guǎn)收购后，因银行业(yè)长期存在的弱(ruò)点，又有多(duō)家(jiā)区域性银行出现股价(jià)暴跌。存款仍(réng)在持续流出使(shǐ)银行融资成本正在攀升，信贷(dài)收(shōu)紧将(jiāng)不断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实(shí)际(jì)GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季度(dù)2.6％的(de)增速大幅放缓，而且远(yuǎn)不及预期的(de)1.9％，具体看企业投资和库(kù)存(cún)对GDP拉动转负，但消费(fèi)的拉动上(shàng)升反映出一(yī)定的韧性。未来随着经(jīng)济下行压力不断上升，市(shì)场预(yù)期下半年美(měi)国GDP将(jiāng)出现负增长(zhǎng)。“总体上(shàng)在(zài)风(fēng)险和衰退的(de)共同(tóng)影(yǐng)响下(xià)，美债收益率和美元(yuán)指数将持(chí)续(xù)承压，避险需求提振(zhèn)下，贵金属价格有望再创历史新高(gāo)，长线(xiàn)可维持逢低买(mǎi)入配置思路，短线则可买入黄金和白(bái)银虚值看(kàn)涨期权(quán)把握突破(pò)行情。”叶(yè)倩宁说(shuō)。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄金的供(gōng)需数据来看(kàn)，黄金的需求实际上是(shì)明显下降的(de)。世界(jiè)黄金协会(huì)公布的数据显示，今年第一季度(dù)剔除场外交(jiāo)易的全(quán)球(qiú)黄金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽(suī)然各国央行和中国消(xiāo)费者需(xū)求较高，但其余(yú)投资(zī)者购买(mǎi)量(liàng)的减少(shǎo)抵消了这(zhè)一(yī)增长。其中(zhōng)对黄金价格其关键作用的黄金投资(zī)需在一季度同比下降50％左右，较去年(nián)四(sì)季度有(yǒu)所增长，大(dà)约为(wèi)273.74吨，去年同期高达558.41吨。其(qí)中，实(shí)物金(jīn)条和硬币(bì)方(fāng)面的黄金需求为302.41吨(dūn)，高于去年同(tóng)期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨(dūn)；黄金(jīn)ETF及(jí)类似产品需(xū)求下降(jiàng)28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方(fāng)面(miàn)，由(yóu)于美(měi)国经济指(zhǐ)标(biāo)耐用品订(dìng)单等(děng)指标走弱，商品属性(xìng)更强的白银因需(xū)求受经济下行拖累而涨幅受限。因此，金银比价(jià)大(dà)概率继续攀升。世界白银协会预(yù)计2023年白银实物消费较2022年下(xià)降(jiàng)16％。

　　之前(qián)美联(lián)储加息(xī)25个基点在议(yì)息前已经被充(chōng)分计提，议息前的(de)谨慎(shèn)转(zhuǎn)变(biàn)为议息后的乐观，因此黄金市场一度(dù)表现为极为乐(lè)观，伦敦现货黄金甚至创出(chū)了历史新高。

　　“目(mù)前欧美央(yāng)行加息(xī)靴子落地，且(qiě)银行业风险仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪提振贵金属价格。此外，随着经(jīng)济(jì)走弱预期升温，预计美联(lián)储下半年(nián)大概率暂(zàn)停加息并将进入降息(xī)周期，实际利率或将继续下行(xíng)，贵金属中(zhōng)长期仍具有较高配置(zhì)价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大(dà)鹏则认(rèn)为(wèi)，对于黄(huáng)金而言，市场寄希望于美联(lián)储最(zuì)后(hòu)一次加(jiā)息落地然后(hòu)转降(jiàng)息预期，从(cóng)而刺激价格继(jì)续高走(zǒu)，从(cóng)这个(gè)角度考虑黄金确实存在恢复(fù)上(shàng)行趋势的可(kě)能性。但(dàn)当前美(měi)通(tōng)胀仍在高位，美联储(chǔ)货币紧缩动作(zuò)并没(méi)有结束，官员们的讲话(huà)仍(réng)偏鹰派，5％的利率可(kě)能会(huì)维(wéi)系较长(zhǎng)一段时间，且高利率环境到底会对经济(jì)和金融(róng)市场产生怎样的影响也未可(kě)知(zhī)，因此在当前(qián)看多观点出(chū)奇(qí)一致，且海外看多头寸比(bǐ)较(jiào)拥挤(jǐ)的(de)情况(kuàng)下(xià)，对(duì)待金价节(jié)节攀高的观(guān)点(diǎn)谨(jǐn)慎(shèn)为上。

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