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　　美联储布拉德：利(lì)率可能需(xū)要进一步提高

　　周五，圣路易斯联(lián)储行长布拉德表示，决(jué)策者(zhě)可能不得不进一步提高利率以(yǐ)给(gěi)通(tōng)胀(zhàng)降温，但他补充(chōng)称，自己将观望一定(dìng)时(shí)间(jiān)，看看经济(jì)数据表现再决定6月应该采(cǎi)取何种行(xíng)动。

　　“我(wǒ)们(men)过(guò)去15个月(yuè)采取的激进(jìn)政策遏制了通胀的(de)上升，但目前(qián)还不清楚通胀是否(fǒu)处于通往(wǎng)2％的道路(lù)上。” 布拉(lā)德表(biǎo)示(shì)，需要看到(dào)“通胀实(shí)质性下降”才(cái)能(néng)确信没有必要加(jiā)息。

　　布拉德还(hái)表示，他认为美联储仍然可以实现软着陆，在不触发经济严重下滑的(de)情况下(xià)帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济(jì)可能(néng)陷入衰退，但这不(bù)是基线情景(jǐng)。我认为基线情境是经济增长缓慢，劳动(dòng)力市(shì)场(chǎng)可能(néng)略有疲软，通胀(zhàng)下(xià)降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉(lā)德是美联储决策者中鹰派官员的代(dài)表人物，素有“鹰(yīng)王”之称(chēng)，但今年在联邦公开(kāi)市(shì)场(chǎng)委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与内地利率互换市场互(hù)联互通合(hé)作15日正式启动

　　中国人(rén)民银行5月(yuè)5日表示，香港与内地利(lì)率互换(huàn)市场互联互通合(hé)作（即 “互(hù)换通”）的各(gè)项准备工作进展顺利，初期先行开(kāi)通(tōng)“北(běi)向(xiàng)互换通”，“北向互(hù)换通”下(xià)的交易将于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互换通”，是香港及其(qí)他国家和地(dì)区的境外投资者经由香港(gǎng)与内地(dì)基(jī)础设施机构之间(jiān)在交易、清算(suàn)、结算(suàn)等方面互联互通的机制(zhì)安排，参与内(nèi)地银行(xíng)间金融(róng)衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)市场。初期可(kě)交(jiāo)易品种(zhǒng)为(wèi)利率互换产品，报价(jià)、交(jiāo)易及结算币种为人(rén)民币。

　　参与“北(běi)向互换(huàn)通”的(de)境内投资者(zhě)需(xū)与(yǔ)外(wài)汇交易(yì)中心(xīn)签(qiān)署报价商协议，并为上(shàng)海清算所利(lì)率(lǜ)互换集中清算业(yè)务的(de)清算会员或该类会员的清算客户。

　　参与(yǔ)“北向(xiàng)互换(huàn)通(tōng)”的境外投资者为符合人民银行要求并完成内地银行间(jiān)债券市场准入备案的境外机构投资者，并(bìng)经外汇交易中(zhōng)心开(kāi)通“北向互换(huàn)通”交易权限。拟申请开通“北(běi)向互换通”交易(yì)权限的境外投资者需(xū)同时申请成(chéng)为场(chǎng)外结算公司的(de)清算会(huì)员(yuán)或该类会(huì)员的清(qīng)算(suàn)客户。

　　初期全(quán)市场每日(rì)交易净(jìng)限(xiàn)额为200亿元人(rén)民币，清算限(xiàn)额(é)为40亿(yì)元(yuán)人民币，后续可根据市场(chǎng)情况(kuàng)适时调(diào)整额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交(jiāo)所道歉(qiàn)

　　昨(zuó)日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告(gào)停牌的嵘(róng)泰转债，昨日早盘却仍能(néng)正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时(shí)10分实施停牌(pái)，并发布公(gōng)告，就相关原因进行排(pái)查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所发布关于嵘(róng)泰转债停牌及相关交易(yì)处理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰(tài)工业股份有限公(gōng)司（以下简称公司）在上交所网站发布关于实施“嵘(róng)泰转债”赎回(huí)暨摘牌的(de)公告称，嵘泰转债最后(hòu)一个交易(yì)日为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日(rì)起将停止交易(yì)。公司后续分别于4月27日、4月(yuè)28日(rì)、4月29日、5月5日(rì)发(fā)布4次提(tí)示性公(gōng)告。2023年5月5日早(zǎo)盘(pán)，因技术原因(yīn)，该可转债(zhài)仍挂牌交易。上交所发现后，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌。经(jīng)统计，嵘泰转债在匹(pǐ)配成(chéng)交(jiāo)阶段(duàn)共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证(zhèng)券交易所债券(quàn)交易规则(zé)》第一百三十条等相(xiāng)关(guān)规定，嵘(róng)泰转债(zhài)2023年5月5日相关(guān)匹配成交(jiāo)取消，交(jiāo)易无效，不进(jìn)行清算交收。嵘泰转债的转股和(hé)赎回不(bù)受影响，正常进行。

　　对(duì)于该事(shì)件(jiàn)的发生，上交(jiāo)所深(shēn)表歉意，并(bìng)将妥善处置(zhì)后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性(xìng)出尽后，市场情绪有所回(huí)暖，叠加油脂市场基(jī)本面迎来改善，“五一(yī)”假期过后，油脂(zhī)市场连(lián)涨两(liǎng)日。昨(zuó)日，棕榈(lǘ)油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂，菜籽油主力(lì)合约(yuē)2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随(suí)美联储继续(xù)加息(xī)预期以及欧美银行业(yè)危(wēi)机的继续发酵，国际原油价格大幅下(xià)挫，外围市场环境整体偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美联储如预期(qī)加息25个基(jī)点(diǎn)，这是本唐家三少娶了年轻女学生，唐家三少娶了年轻女学生是真的吗轮加(jiā)息周期的第十次(cì)加(jiā)息(xī)，也可能(néng)是本(běn)轮紧(jǐn)缩(suō)周(zhōu)期的终点。同时，欧(ōu)洲央行周四决定(dìng)放慢加(jiā)息(xī)步伐(fá)。在(zài)外围(wéi)利空阶段性(xìng)出尽后，大(dà)宗(zōng)商品市场情绪出(chū)现(xiàn)反弹，油(yóu)脂价格在假期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰(tài)期(qī)货研(yán)究所油脂油料分析(xī)师巩力(lì)赫表(biǎo)示，在此轮上涨(zhǎng)过程中，棕榈油领涨(zhǎng)油(yóu)脂，产(chǎn)地供给偏紧(jǐn)，同时国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)连续下降支撑(chēng)盘面走强，菜油(yóu)紧随其后，而豆油(yóu)因5—6月大豆(dòu)到港压力涨幅相对(duì)有限(xiàn)。

　　在光大期货研究所(suǒ)油脂(zhī)油料分析师侯雪玲看来，油脂市场的强力反弹是由(yóu)基本面(miàn)的改(gǎi)善(shàn)推动(dòng)的(de)。她表示，一方面(miàn)源于餐饮端的利多(duō)预期。油脂相关上市企业(yè)一季度(dù)业绩大增，多因(yīn)为销量上涨和毛利率提升共同(tóng)推动(dòng)；“五一(yī)”旅游出行火爆(bào)，交(jiāo)通运输部数据显示，假期前三天日均发送(sòng)人(rén)数和2019年(nián)、2021年基(jī)本持平。这意味着油脂餐饮端消(xiāo)费(fèi)亮(liàng)眼，假期后，现货普遍存(cún)在一轮补(bǔ)库需求。未来很长一(yī)段时间，餐(cān)饮端将持续(xù)成为支撑(chēng)油脂需求的重(zhòng)要力量。另一方面，国(guó)内(nèi)大豆压榨企业(yè)5月上旬仍(réng)出现不同程度的停机计划，市(shì)场(chǎng)现(xiàn)货供应仍有偏紧张情况，豆油累(lèi)库速度放缓；而(ér)棕榈油方(fāng)面，产地(dì)库存出现超预期(qī)下降(jiàng)。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕榈油2月(yuè)库(kù)存环(huán)比下(xià)降15％至264万吨(dūn)，其中产(chǎn)量425万吨，出口291万吨(dūn)，印(yìn)尼(ní)国唐家三少娶了年轻女学生，唐家三少娶了年轻女学生是真的吗(guó)内消费180万(wàn)吨，分项数据和(hé)1月几乎持平。机构(gòu)预期马来西亚(yà)棕(zōng)榈油4月(yuè)产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万(wàn)吨，由(yóu)此推算(suàn)4月库存环比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同时，海外(wài)市场(chǎng)方面，受到马来西亚棕榈(lǘ)油库存减少的预期(qī)支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货(huò)价格在本周(zhōu)累计(jì)上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体(tǐ)数据偏(piān)弱，出口月度环比下(xià)降，且产量(liàng)降(jiàng)幅不(bù)足，导致市场(chǎng)情绪略显悲(bēi)观。但在价格持续(xù)下跌(diē)后，利空(kōng)落地效应(yīng)以及(jí)机构对于4月马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油库存预估超预期下降的(de)乐(lè)观情绪，推动期(qī)价快速反弹，而(ér)库存预估下降(jiàng)的(de)原因来自于马来西亚(yà)国内(nèi)消(xiāo)费需求的增(zēng)加。”中辉期货(huò)油脂油料分析(xī)师贾晖表示(shì)，外盘带动(dòng)内(nèi)盘油脂价(jià)格上行，而豆油及菜油自身基本面供应增加(jiā)的利(lì)空因素(sù)逐步弱(ruò)化也(yě)对盘面带来一些支持。

　　宏(hóng)观和基本面，谁(shuí)将起(qǐ)到(dào)主(zhǔ)导(dǎo)作用？

　　据外媒报道，周五公布的一(yī)项调查显(xiǎn)示(shì)，全球第二大棕(zōng)榈油生产国——马来西亚截至4月底的(de)棕榈(lǘ)油库存料降(jiàng)至11个月以来最低水平，因产(chǎn)量持平(píng)且马来(lái)西(xī)亚国内使用量增(zēng)加(jiā)。受访(fǎng)的九(jiǔ)位分(fēn)析师和(hé)贸易商(shāng)预估中值显(xiǎn)示，棕(zōng)榈油库存料较3月减(jiǎn)少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触(chù)及2022年5月以来(lái)最低水(shuǐ)平。

　　与(yǔ)此(cǐ)同(tóng)时，国内棕榈油库存也由升转降，刷新(xīn)5个半月的最(zuì)低(dī)水平。中国粮油商务网监(jiān)测数据(jù)显示，截(jié)至2023年第(dì)17周末(mò)，国内(nèi)棕榈油(yóu)库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较上周(zhōu)增加0.7万吨。其(qí)中24度及以(yǐ)下库存量(liàng)为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来(lái)西亚和国内棕(zōng)榈油库存都在下降，但(dàn)原(yuán)因各有不同。马来西(xī)亚棕榈油库存(cún)下降的主(zhǔ)要原(yuán)因(yīn)来自于产量的季节(jié)性减(jiǎn)产以及印尼(ní)国内出口政策限制导(dǎo)致的(de)棕榈(lǘ)油出口(kǒu)较好。而国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存(cún)大幅下降，主要是(shì)受到年初国内(nèi)疫(yì)情防控措施优(yōu)化调整带(dài)来的餐饮消费(fèi)的(de)增加，同时豆棕现(xiàn)货价差(chà)高(gāo)位运行导致棕榈油(yóu)替代性能(néng)大大增强，也进一步刺激了棕榈油的(de)消费(fèi)。

　　虽然(rán)马(mǎ)来西亚(yà)及中国棕榈(lǘ)油库存下降(jiàng)，但(dàn)由于印尼5月出口政策出现调(diào)整，将(jiāng)允许更多的棕榈油出(chū)口(kǒu)，市(shì)场对于马来西(xī)亚棕榈油5月出(chū)口数据保持谨慎态度。中国和印度(dù)作为(wèi)全(quán)球主要(yào)的(de)棕榈油进(jìn)口国，虽然(rán)库存(cún)都不(bù)同程度下降，但都仍(réng)处于历史(shǐ)较高水平，若棕(zōng)榈油(yóu)价格上涨，将抑制其消费和(hé)进口积(jī)极性。”贾晖表(biǎo)示(shì)。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈(lǘ)油产(chǎn)地来(lái)说，每年的1—4月属于(yú)去库周(zhōu)期，因(yīn)产量处于年内低位，无(wú)法满足(zú)当(dāng)月需求。今年4月国际豆棕倒挂以及需求(qiú)国库存偏高(gāo)，棕(zōng)榈油出口需(xū)求差，但依(yī)然没有扭转(zhuǎn)去库趋势。可以说，产量绝(jué)对水平低(dī)是(shì)去库的(de)主要原因。后期(qī)随着产量(liàng)季节性增加，棕榈(lǘ)油重新累库也(yě)是(shì)必然趋势。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认为(wèi)，棕(zōng)榈油的去(qù)库更(gèng)多是供(gōng)需(xū)双(shuāng)重推动的(de)结果。随着产地挺价，进(jìn)口利(lì)润差(chà)，棕榈油到港压力(lì)下降，月均到港量(liàng)30万吨左右。更为(wèi)重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随(suí)着气温升高，棕榈油使用(yòng)限制减(jiǎn)少，棕榈油表观消(xiāo)费同比几乎翻(fān)倍。国内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油要想重新累库，需要进口增加，也就(jiù)是说(shuō)进(jìn)口(kǒu)利润打开(kāi)，产地(dì)让利，这至少需(xū)要产地库存压(yā)力明显(xiǎn)恢(huī)复(fù)才有可能(néng)。因此，未来产地的累(lèi)库必将(jiāng)早于国内，存在(zài)节(jié)奏差。

　　“从(cóng)目前的市场(chǎng)情况来看，短期(qī)内缺(quē)乏(fá)明显利多(duō)因素驱动，因(yīn)此棕(zōng)榈油上涨缺(quē)乏(fá)可持续性(xìng)。不过，从更(gèng)长的年度时间(jiān)周期来看，在厄(è)尔尼(ní)诺气候(hòu)的预期下(xià)，棕榈油(yóu)有望逐步进(jìn)入中(zhōng)期企稳阶(jiē)段。后(hòu)续需要密切关注厄(è)尔尼诺(nuò)气候(hòu)的发(fā)生和持(chí)续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在(zài)许多市场(chǎng)人士看来，今年仍(réng)是(shì)“宏观大年”，宏观层(céng)面对(duì)于大宗(zōng)商品的影响仍然(rán)起到主导作用。那么，对于油脂市场来说(shuō)是这样吗？

　　“美联储加息(xī)周期(qī)接近尾声，欧洲(zhōu)央行在周四也放慢(màn)了激进(jìn)紧缩(suō)的步伐。在外(wài)围利空阶段性出尽后(hòu)，大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)市场情绪出现反(fǎn)弹。不过(guò)，随(suí)着美(měi)联(lián)储会议的结(jié)束(shù)，市场焦(jiāo)点仍(réng)将(jiāng)集中在美国银行(xíng)业的任(rèn)何(hé)可能的风险(xiǎn)蔓延，对此仍(réng)需保持谨慎态度。对于(yú)油脂来说，目前(qián)基本面仍(réng)然多空交(jiāo)织。当(dāng)前(qián)年度加(jiā)拿大油菜籽的丰(fēng)产对国内(nèi)市(shì)场的压力持续存在(zài)，5—6月进口大豆大量到港(gǎng)的(de)预期对豆系品种带来压力，另外(wài)国内棕榈油整体库存偏高(gāo)也(yě)使得油脂整体的(de)行(xíng)唐家三少娶了年轻女学生，唐家三少娶了年轻女学生是真的吗情难以表现得特别强势(shì)。不过，油脂的估值在偏低的油粕比和(hé)当前年(nián)度南美大豆的减产预期的(de)逐渐兑(duì)现背景下(xià)，又显(xiǎn)得处于偏低水平。在此情况下，油脂似乎(hū)难以表(biǎo)现出独立走(zǒu)势(shì)，单边行情仍将比较多地被宏观因素主导。”巩力(lì)赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由于美联储加息(xī)已经在市场(chǎng)预(yù)期(qī)当中，因此对大(dà)宗商(shāng)品市场的(de)利(lì)空影响有(yǒu)限。对于(yú)油脂(zhī)市场来说(shuō)，虽(suī)然生物柴(chái)油消费占比不(bù)低(dī)，比如棕榈油工业消费占到产量30％以上(shàng)，欧盟工(gōng)业(yè)消费和(hé)食用消费各占(zhàn)一半，但各国生物柴油政策比例一段时期内是固定的，不会因为(wèi)原油(yóu)及宏观(guān)市(shì)场的波动(dòng)，而出(chū)现生(shēng)物柴油产量(liàng)的(de)大幅波(bō)动，加上油脂食用作为消费(fèi)必需(xū)品，宏观因素影响有限(xiàn)，因此油脂(zhī)自身基本(běn)面对(duì)价格波动仍然将起到主导作用。

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