如果要论(lùn)二季度迄今，全球股票(piào)市场中最为(wèi)靓丽的一道“风景线”，那么(me)显然非日本股市(shì)莫属(shǔ)！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进一(yī)步强势(shì)高开逾(yú)1％，最(zuì)高(gāo)触及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以来的(de)新高，收在30808.35点。在本(běn)周早些(xiē)时候，东(dōng)证(zhèng)指数(shù)已经(jīng)率(lǜ)先(xiān)创下(xià)了1990年8月3日以来的最高收(shōu)盘点位。

　　多(duō)组对比可以显示出日股今年以(yǐ)来的(de)强势(shì)：东证(zhèng)指数年内已累计上涨了逾(yú)15％，远远超过了标普500指数约9％的(de)涨幅(fú)。截止本周三，追踪(zōng)日(rì)本股市的(de)最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上(shàng)涨了(le)11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩(suō)短到二季度迄今(jīn)的短短(duǎn)一个半月，日(rì)股(gǔ)的涨幅更是在全球主要股指中(zhōng)几无敌手(shǒu)……

　　日股为何能一举领涨(zhǎng)全球(qiú)？对于(yú)许多国际市(shì)场的(de)投资(zī)者而言，近来提到日股的优异(yì)表现，脑海中第一时间(jiān)浮现出的，无疑(yí)都是“股神(shén)”巴菲(fēi)特在上月对(duì)日本市场表现出的强烈(liè)投资意愿。正是巴菲特(tè)进一步增持了日(rì)本(běn)五大商社仓位，令越来越(yuè)多(duō)的业内人士开始(shǐ)注意(yì)到这一全球第三大经济体(tǐ)的巨大投(tóu)资(zī)机会。

　　不过，日股本(běn)轮爆发背后(hòu)的成(chéng)功秘诀，真(zhēn)的仅仅只是获(huò)得了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实(shí)上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特的出(chū)现让日股(gǔ)变得吸引人(rén)。巴菲(fēi)特(tè)所看到的（机会）其实也正(zhèng)是其他人眼下正在看到(dào)的，人们对日股(gǔ)的前(qián)景正(zhèng)感到非(fēi)常兴奋！

　　至(zhì)于究竟(jìng)有(yǒu)哪些因素在推(tuī)动着日(rì)股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根(gēn)据(jù)东(dōng)京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示(shì)，外国(guó)投资者目前已经(jīng)连(lián)续(xù)第六周成(chéng)为了(le)日本股票(piào)的净买家。在(zài)此期(qī)间，外国投资(zī)者(zhě)大(dà)举涌入了日股股(gǔ)票和期货(huò)市(shì)场，净(jìng)流入逾300亿美元，是(shì)过去(qù)10年最(zuì)大(dà)规模的资金流入之一。

　　根(gēn)据(jù)交(jiāo)易所的(de)数据，在(zài)截至5月(yuè)12日的最近一周内，海外交易者又净买入了价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的(de)股(gǔ)票和(hé)期货。

　　杰(jié)富瑞日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济学”时(shí)代初期以来(lái)，他就从(cóng)未见过外国(guó)投(tóu)资者对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行系统不稳(wěn)定(dìng)和信(xìn)用紧缩风险的(de)笼罩下，越(yuè)来越(yuè)多的海外(wài)投资者似乎看到了日本股(gǔ)市作为避险地的“稳定性”。日本股票给人的长期低迷印象(xiàng)正在减弱，持续(xù)稳定在1美元兑(duì)换130日元的日(rì)元汇率、以及股神巴(bā)菲特对(duì)日本(běn)五大商社的增持，也令不少海(hǎi)外投资者(zhě)对投(tóu)资(zī)日(rì)本产生(shēng)了更多(duō)的(de)兴趣(qù)。

　　高盛日(rì)本公司就表示，近(jìn)来已受到(dào)了越来(lái)越多平时不太关注(zhù)日本市场的(de)海外投资者的咨询。不少海(hǎi)外投资者在看到日本股市的涨幅超过美股(gǔ)后(hòu)，开(kāi)始调查(chá)其中(zhōng)的原(yuán)因(yīn)，他(tā)们的建仓(cāng)买入又进一步促使股(gǔ)市上(shàng)涨(zhǎng)，形成了目前(qián)的良性循(xún)环。

　　一个值得留意的现象是，在(zài)巴菲特上月公开表态力挺日股后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华(huá)尔街资(zī)本也已(yǐ)相继造(zào)访日本(běn)。这些海外资(zī)金有意(yì)复制巴菲特的策略，通过低成本日(rì)元融资押注高股息(xī)日元资产。

　　其实(shí)，巴(bā)菲特(tè)在日本五大商社上的加大投资，也存在着(zhe)在(zài)国(guó)际市场(chǎng)上分散投资对(duì)象的想法。虽然巴(bā)菲特(tè)相信美国的增(zēng)长(zhǎng)潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日(rì)本股市的(de)回报率(lǜ)是在(zài)波动性远低(dī)于美国科技股的情况下实现的。这意味(wèi)着日(rì)本股(gǔ)市对美国(伊拉克是不是被灭国了guó)投资者来(lái)说应(yīng)该颇有吸(xī)引力。对美国债务(wù)上(shàng)限(xiàn)的(de)担忧可能也(yě)刺激了一(yī)些“末日准备者”涌(yǒng)入日本股市，以(yǐ)此作(zuò)为避险手(shǒu)段。

　　法国(guó)兴业(yè)银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报告中也(yě)表示，“外(wài)资的(de)回归是日本股市复(fù)苏(sū)的重要标志(zhì)。（我(wǒ)们）将继(jì)续对日本股(gǔ)票维(wéi)持(chí)超配，并偏向银行、金(jīn)融(róng)和价值股的投资。”

　　深层次的企业(yè)治理变革

　　当(dāng)然，在(zài)海(hǎi)外投资者今年对日本产生(shēng)兴(xīng)趣之前，他(tā)们此前在(zài)这片“失落地带”曾经历过长达数(shù)十年虚假的曙光和令人失望的低回报。那么这一次，即(jí)便有着避险和多元化分(fēn)散投资(zī)的需求，他(tā)们又为何铁了心一定要来日本市场？日(rì)本市(shì)场的(de)吸引力就(jiù)一定远超全球其他地区吗？

　　这(zhè)便不(bù)得不(bù)提日(rì)本市场眼下正经历的一(yī)场“蜕(tuì)变”了！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本(běn)股市(shì)本轮上涨的主要原因还源于治理标准的提高(gāo)，以及企(qǐ)业部门(mén)推动向股东返还现金。日本多年的(de)公(gōng)司(sī)治理改革已开始见效，这项(xiàng)改革最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日(rì)本企业的派息(xī)已大幅增加，在截至今年(nián)3月(yuè)的财年(nián)中，日本企(qǐ)业宣布的(de)回购规(guī)模已飙升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿美元(yuán)）的历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发(fā)现，近50％的日(rì)本(běn)公司资产负(fù)债表上有(yǒu)净现金，而美国的这一(yī)比(bǐ)例只有20％多一点；东证指数成分股公(gōng)司(sī)中约(yuē)有54％的公司股价低于每股(gǔ)账(zhàng)面(miàn)价值，而标普(pǔ)500指数成分股(gǔ)中(zhōng)这一比(bǐ)例仅(jǐn)为7％。单从市净率等估值(zhí)指标来(lái)看，这就为日本股市提供了更坚实的底(dǐ)部和更(gèng)高的上(shàng)限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变股(gǔ)价跌破每股净资(zī)产——市净率低于(yú)1倍的情况，还(hái)请求上市企(qǐ)业在意(yì)识到资本(běn)成本的(de)前提(tí)下(xià)推进(jìn)经营(yíng)并公布改善方案等。

　　与此相呼应(yīng)的(de)行伊拉克是不是被灭国了动已(yǐ)开始扩大。4月下(xià)旬(xún)，JVC建伍株式会社推出了力争“早(zǎo)日(rì)实现市净率超过1倍”的(de)中期经(jīng)营计划和(hé)股票(piào)回购，股价随后大涨近4成。清(qīng)水建设株式会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票回(huí)购和积极压缩(suō)政策性持(chí)股的方针，该公(gōng)司(sī)股(gǔ)价随后上(shàng)涨了(le)10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车(chē)、三(sān)菱商事在内(nèi)的日本龙(lóng)头企业在(zài)近期(qī)公布财报时，也均(jūn)宣布了新的股票回购计划(huà)。不少分析师(shī)预计，到(dào)今(jīn)年5月(yuè)底，各日本(běn)上市公(gōng)司的回购规模将进一步创下(xià)新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正(zhèng)引起许(xǔ)多海外投(tóu)资者(zhě)的共鸣，他们开始看到这方伊拉克是不是被灭国了面的有(yǒu)利(lì)证据。在(zài)交易所这些变化的(de)推动下，许(xǔ)多公司(sī)正在回购股份(fèn)，厘清经常令(lìng)人困惑的交(jiāo)叉(chā)持股，并在定期公(gōng)开会议之前与(yǔ)股东进行更密切的接触。”

　　对冲基(jī)金(jīn)集团Man GLG日(rì)本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所的鼓励意味(wèi)着“过去两年在(zài)这方面(miàn)发生的事情比过去30年还要多”，这(zhè)是股市充(chōng)满(mǎn)活力表现的最大单(dān)一原因。他们对提高股本回报率有着(zhe)坚定的态度，希望市值(zhí)上(shàng)升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后，日本央行目前依然(rán)宽松的货币政策和日本相对稳健的(de)经济基本面，显(xiǎn)然也对日股的表现构成了提(tí)振。

　　尽管新行长植田和(hé)男上月已走(zǒu)马(mǎ)上任，但日本央行暂时仍未(wèi)改变其(qí)大规(guī)模的货(huò)币宽松路线。即便日本(běn)通货(huò)膨胀率超(chāo)过了央行2％的目(mù)标，但植田和(hé)男依然强(qiáng)调，“还不能放(fàng)心地说通胀（达到了央(yāng)行(xíng)目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今年上半(bàn)年还在持(chí)续(xù)加息，并(bìng)已被迫在物价与(yǔ)经济稳定(dìng)之(zhī)间作(zuò)出(chū)艰难抉择。继续宽松的日本(běn)央(yāng)行眼下依然处于(yú)能让海外投(tóu)资者放心购买的状态(tài)。

　　日本宏观经(jīng)济的表现目前也相对更(gèng)为稳健。日本内阁府17日公布的数据显(xiǎn)示，今年前三个月日本国(guó)内生产总值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度(dù)以(yǐ)来新(xīn)高(gāo)。

　　日本国家(jiā)旅游局(jú)表示(shì)，受(shòu)益(yì)于中国放宽旅行(xíng)限制，4月商务和休(xiū)闲(xián)外国(guó)游客人数从此前的182万(wàn)攀升至195万。高盛策略师在报告中指(zhǐ)出(chū)，考虑到(dào)入(rù)境(jìng)旅游业(yè)复苏、强劲资(zī)本支出计划和日本央行持续宽(kuān)松等积极因素(sù)，日本这个(gè)世界第三大(dà)经济体(tǐ)的前景(jǐng)十分强(qiáng)劲。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，从(cóng)经济(jì)合作与发展组织的(de)经济前景指(zhǐ)数来看(kàn)，日(rì)本目(mù)前是七(qī)国集(jí)团中唯一一个超过(guò)临界线100的。

　　日本第三(sān)大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似(shì)乎相(xiāng)当不错，重要的汽车行业预计利润将增长。以内(nèi)需(xū)为导(dǎo)向的(de)企业正受益于(yú)入境游增长的前景，而大型(xíng)银行也获得(dé)了(le)丰(fēng)厚的(de)收(shōu)益。预计(jì)日本股(gǔ)市到今年年底(dǐ)将进(jìn)一步上涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券(quàn)也认为(wèi)，日本股市今年(nián)的涨(zhǎng)势或将延续下去，因盈(yíng)利增长、股票回购和估值仍处于低(dī)位吸引(yǐn)了买家(jiā)，巴菲特(tè)的认可(kě)、公(gōng)司治理的改善(shàn)均提振了市场，而企业财报的不俗表现或有望成为最(zuì)新的(de)上行催化剂。

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