在华尔街(jiē)经(jīng)济学家和央行官员争(zhēng)论美(měi)国(guó)经(jīng)济是否(fǒu)以及(jí)何(hé)时会陷入(rù)衰(shuāi)退之际，大型基金经理们并没有坐(zuò)等(děng)答案(àn)揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了解到(dào)，越来越多的专(zhuān)业(yè)选股人士将资金从银行等对经济敏(mǐn)感的股票中撤(chè)出(chū)，转而投(tóu)资公用事业和基本消费(fèi)品等在经(jīng)济低迷时期被视为具有(yǒu)弹性(xìng)的(de)股票。

　　美(měi)国银行(xíng)汇编的数据显示，同(tóng)时做多(duō)和做空(kōng)的对冲基金已将其周期性股票与(yǔ)防御性股票(piào)的(de)比例降至至少2012年以来的最低水平。对(duì)日本最想干掉的国家，日本最恨哪个国家于只做多的基(jī)金经(jīng)理来(lái)说，他们(men)对周期(qī)性公司(sī)(这些公司的命运(yùn)取决(jué)于(yú)商业周期的起(qǐ)伏(fú))的相对敞(chǎng)口(kǒu)接(jiē)近2008年以来的最低水平。

　　这(zhè)一切(qiè)都(dōu)突显了主动投资领域的悲观情绪仍在(zài)加剧，尽管美股从去年10月低点反(fǎn)弹(dàn)，增加了5万亿美元的市值。

　　总(zǒng)而言之(zhī)，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行策略师(shī)表示，主动选股者“为(wèi)2009年(nián)式的衰退做(zuò)好了准备”。

　　周期股相(xiāng)对防御股(gǔ)的比(bǐ)例降至(zhì)近(jìn)10年(nián)低点

　　最(zuì)近(jìn)对防御(yù)股的偏好与(yǔ)去年不同，当时对(duì)衰退的(de)担忧蔓延，主动型基(jī)金紧紧抓住(zhù)周期(qī)股。这一立场表明，人们相信美(měi)联储有能力通(tōng)过积极(jí)的(de)抗通胀行动(dòng)实现软着陆(lù)。现在，这种乐观情绪已经消(xiāo)散。

　　行业仓(cāng)位数据进一步证明，专业人士持续看空股市。在美国银行(xíng)4月份对(duì)基金经(jīng)理的最新调查中，现金持有量保持在较高水平，相对于股票(piào)，债券比2009年以来的任何(hé)时候都更(gèng)受青睐。

　　高(gāo)盛合伙(huǒ)人(rén)John Flood上周表示，在(zài)市(shì)场开始逃(táo)离时，只做多的基金被(bèi)迫(pò)成为FOMO(害怕错(cuò)过(guò))买家。

　　值得(dé)注意的是，选股者的谨慎态(tài)度(dù)与基于图表信号配置资产的计(jì)算(suàn)机驱动(dòng)策(cè)略形成了鲜明对比。由于股市稳步上(shàng)涨和市场波动性下降，趋势追(zhuī)踪基金(jīn)和波(bō)动性目(mù)标基金等系统性(xìng)资金管理(lǐ)公司近几个月增加了股票持(chí)有(yǒu)量。

　　德意志银行的投资(zī)者(zhě)仓位(wèi)模型(xíng)最能说明这(zhè)种(zhǒng)分歧立场。德意志银行称(chēng)，量化基金继续抢购股票，而自(zì)由裁量投资者的敞口已(yǐ)降(jiàng)至一(yī)年区间(jiān)的底部。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市反弹的很大(dà)一(yī)部(bù)分归因于那(nà)些对价格不敏(mǐn)感的量(liàng)化投资(zī)者，他(tā)们别无(wú)选(xuǎn)择，只能在股价(jià)上涨时买入股(gǔ)票。看(kàn)空者(zhě)还(hái)警告(gào)称，持续数月(yuè)的股(gǔ)市反弹(dàn)是不(bù)可持(chí)续的。由(yóu)于标普(pǔ)500指(zhǐ)数几次突破4200点的尝试都以失(shī)败告终，缺乏(fá)动能可能会(huì)限制量化基金(jīn)的(de)需(xū)求。另一(yī)方面，新一轮的抛售可能会促使(shǐ)量(liàng)化基金改变(biàn)路(lù)线，并退(tuì)出股市(shì)。

　　好于(yú)预期的经济数据和企业(yè)财(cái)报也提振股(gǔ)市(shì)。尽管各公司在本(běn)财报季的业绩超出预期(qī)，但目前来看(kàn)，这还(hái)不足(zú)以让美国企业(yè)重回增长轨(guǐ)道。就连(lián)美(měi)联储(chǔ)官(guān)员也预测今年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表(biǎo)示，以史(shǐ)为鉴，过早地为经济(jì)衰退做准(zhǔn)备而(ér日本最想干掉的国家，日本最恨哪个国家)采取防御措施，最终(zhōng)可能会付(fù)出高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周期性的行(xíng)业往往在衰退前的6个(gè)月内表(biǎo)现优异。直到(dào)真正的(de)经济衰(shuāi)退到(dào)来，防御性股票才开始大放异(yì)彩，尽管(guǎn)它们(men)的领(lǐng)先(xiān)地位通常会(huì)在下行周期结束(shù)前逆转。

　　美国银(yín)行(xíng)的经济学家预计，美国经济衰退将从第三季度开始。

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