北京时间周五(wǔ)晚间，备受(shòu)关注的4月美国非农数据出炉，其(qí)中新增就业25.3万(wàn)人，高(gāo)于预期的18万人，打(dǎ)断了此前两个月连续环(huán)比下降的节奏；失业率(lǜ)继续下(xià)降至3.4％；更受关注的平均(jūn)小时(shí)工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利(lì)好的(de)是，美(měi)国劳工部将今(jīn)年(nián)2月(yuè)和3月非(fēi)农数据均大(dà)幅(fú)下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周持(chí)续承压的(de)美国地区(qū)银(yín)行股(gǔ)也获得(dé)喘息(xī)的机会(huì)。截至发稿，周五(wǔ)盘(pán)前西(xī)太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家(jiā)银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄(huáng)金短线急挫逾10美元/盎司(sī)；美元(yuán)指(zhǐ)数短(duǎn)线拉(lā)升35点(diǎn)；美国10年(nián)期国债收益率上升9.60个基(jī)点(diǎn)，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收(shōu)于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大(dà)期货(huò)高级宏(hóng)观分析师周(zhōu)之(zhī)云(yún)告诉期货日报记者，周(zhōu)五晚间公布(bù)的(de)非农数(shù)据(jù)远(yuǎn)高于前值且显(xiǎn)著(zhù)偏离投(tóu)行们预测(cè)的中值(zhí)。此前公布(bù)的(de)ADP数(shù)据在3月份增加14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万(wàn)人(rén)，增(zēng)长幅度达(dá)到(dào)9个月(yuè)以来的最高水平。

　　记者(zhě)注意到，美国4月非农数据公布后，美股期货短线(xiàn)走低，美元指数短线拉升，贵金属下(xià)跌。尽管科技和金融(róng)行(xíng)业持(chí)续裁员(yuán)，但(dàn)不断下降却仍(réng)然(rán)高企的劳动(dòng)力需远(yuǎn)远抵(dǐ)消(xiāo)了(le)裁员的影响(xiǎng)，也超(chāo)过了信(xìn)贷紧缩(suō)带(dài)来的大约2.5万(wàn)招聘减少。4月(yuè)非农就业的季节性因素(sù)相(xiāng)对于新冠(guān)大流行前也(yě)有了(le)有利的发(fā)展(zhǎn)，为就(jiù)业人数的增长提(tí)供了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应(yīng)该对就业数据保持一定的谨慎，因为本周早些时候，美国3月份的就业机会和(hé)劳动力流动调查（JOLTS）桃花谢了春红太匆匆全诗译文，桃花谢了春红太匆匆全诗拼音已经显示，3月职位空缺(quē)继(jì)续下(xià)降，为连续第三个月下跌，创(chuàng)下2021年(nián)5月以来(lái)最低(dī)。JOLTS现在确(què)实指向了(le)与其他劳动力市(shì)场数据相同(tóng)的方向：劳动(dòng)力(lì)市(shì)场正在降温。包括最近几周的(de)首次申请失业金(jīn)人(rén)数(shù)也(yě)呈(chéng)现上(shàng)升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上(shàng)看，周之云认为，加息(xī)会导致消费(fèi)者信贷和企业(yè)融资成本上升，进而迫使雇主削减支出包括裁员等，从而减(jiǎn)缓经济增长。短期强劲的(de)非农(nóng)就业数据会(huì)让市场对于下半年(nián)货币政策放松进程有所改变(biàn)，进(jìn)而对商品的(de)流动性溢价部(bù)分有所减少，但从中(zhōng)长期(qī)来(lái)看，美(měi)国会继续桃花谢了春红太匆匆全诗译文，桃花谢了春红太匆匆全诗拼音(xù)朝着衰退的方向前进，后市继续看(kàn)好贵金(jīn)属的表现。

　　非农(nóng)数据公布(bù)后，贵金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新(xīn)增人数超预期(qī)将引导(dǎo)贵金属步入调(diào)整。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融(róng)属(shǔ)性，尤其是市(shì)场预计5月是美(měi)联储最后一次加息，且预(yù)计9月之后可能降息，这导致(zhì)美(měi)元(yuán)名义利率回落，在(zài)通胀(zhàng)温和回落的情况下，美元(yuán)实际利率有了明显(xiǎn)的下行。”广(guǎng)州金控期(qī)货研究(jiū)所副(fù)总经理程小勇(yǒng)说(shuō)。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美联储议息会议如期加息25个基点，将政策利率联(lián)邦基金(jīn)利率(lǜ)的目标区(qū)间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布(bù)会上的(de)讲话暗(àn)示(shì)加息临近尾声，因此美(měi)元指数和美债收(shōu)益率大(dà)幅(fú)回落。

　　然而(ér)，美联储会后声明表示，委员会将密(mì)切关注(zhù)未来发布的信息，并评估(gū)其对(duì)货币政策的影响(xiǎng)，且鲍(bào)威尔在新闻发布会上表示，美联储焦点仍在双重使(shǐ)命上。这意味着美联(lián)储(chǔ)是否(fǒu)结束加息(xī)需要看到通胀明显(xiǎn)回落。至于是否要(yào)开(kāi)始降息，需要看到(dào)就业市(shì)场(chǎng)出现(xiàn)明显(xiǎn)恶(è)化(huà)。从历(lì)史经验(yàn)来看，美联(li桃花谢了春红太匆匆全诗译文，桃花谢了春红太匆匆全诗拼音án)储加(jiā)息看通(tōng)胀，降息看就业(yè)。

　　徽(huī)商期货贵金属分析(xī)师从姗(shān)姗告诉记者，美国银行业风波持续发酵、经济走(zǒu)弱预期升温(wēn)叠加(jiā)市场预(yù)期美(měi)联储年内或(huò)将降息，贵金属振荡偏强(qiáng)运行。美国就业(yè)数据超(chāo)预期，美债(zhài)收益率、美(měi)元指数走(zǒu)高，贵金属短(duǎn)线大幅下挫。这份(fèn)超预期的非(fēi)农报告(gào)，这让美联储(chǔ)陷入困境，美联储希(xī)望暂停加息(xī)，甚至(zhì)可能(néng)很快就需要降息，但就业市(shì)场(chǎng)并不配合，美国就业市场(chǎng)依然强劲，美联储可(kě)能在长(zhǎng)时间内维持高利率(lǜ)。

　　光大期(qī)货(huò)贵金属(shǔ)分析师展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美国非农就(jiù)业(yè)数据和时薪增速全面超预期，表明美(měi)国当前劳(láo)动力市场仍十分(fēn)强劲(jìn)，美联储控通胀(zhàng)压(yā)力加大，这也就意味着美联储可(kě)能会在(zài)较长时间内(nèi)维持高利率环境，且6月(yuè)再次加(jiā)息的预期开始回升。

　　“美(měi)国非农数据(jù)强于预期或在短期提振美元指数和(hé)美债收益率，从而打(dǎ)压贵(guì)金属的涨(zhǎng)势，但(dàn)中期看，美联储5月会议加(jiā)息25BP后暗示停止加息，货币(bì)政策进入新阶段，市场将(jiāng)加大对下半年降息的博弈，贵(guì)金属(shǔ)将获得提振(zhèn)而走强，使(shǐ)均值平台不断上移。”广(guǎng)发期货贵(guì)金属研究员(yuán)叶(yè)倩宁表(biǎo)示(shì)。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年两轮(lún)美联(lián)储停止(zhǐ)降(jiàng)息后的表现来看(kàn)，尽管此后美(měi)国(guó)经济仍市(shì)场(chǎng)偏强(qiáng)运行一段时间，失业(yè)率继续走(zǒu)低，但美联(lián)储并未再次加息，而贵金属则在(zài)美债收益率持续下行的(de)情(qíng)况下，呈现振荡走强的趋(qū)势。但当前情(qíng)况(kuàng)不同的是(shì)，通胀率相对更高，而黄金价格对降息并未提前预(yù)期(qī)更多(duō)。

　　虽然(rán)目前距(jù)离降息仍有(yǒu)时间，美联储(chǔ)表(biǎo)示(shì)美(měi)国银行系统仍健康并有弹性，但高利率环(huán)境下美(měi)国银行系统(tǒng)风险(xiǎn)并未解除，在第一(yī)共和银行宣(xuān)布被接管收(shōu)购后，因银行业(yè)长期存在的(de)弱点，又有多家区域性银行出现股(gǔ)价暴跌。存款仍在持续流出使银行融资成本(běn)正(zhèng)在(zài)攀升，信贷收(shōu)紧将(jiāng)不断向实体经(jīng)济蔓延，美国2023年一(yī)季度实(shí)际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅比去年四季(jì)度(dù)2.6％的增速(sù)大(dà)幅放缓，而且远不及(jí)预期的1.9％，具体看企业(yè)投资(zī)和库存对(duì)GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费(fèi)的拉动上升反映(yìng)出一定的韧性。未来随着经(jīng)济下行压力不断(duàn)上升(shēng)，市场预(yù)期下半(bàn)年(nián)美国GDP将出现(xiàn)负增长。“总(zǒng)体上在风险和衰退的(de)共同影响下，美债(zhài)收益率和美元指(zhǐ)数将持续承(chéng)压，避险需求提振下，贵金属价格(gé)有望再创历史新(xīn)高，长线可(kě)维(wéi)持逢低买(mǎi)入配置思路，短线则(zé)可买入黄金(jīn)和白银虚(xū)值看涨期权把握突(tū)破行情。”叶(yè)倩宁(níng)说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄金的供需数据来看(kàn)，黄金(jīn)的需求实际上是明显下降(jiàng)的。世(shì)界黄金协(xié)会(huì)公布的数据显示，今年(nián)第一季度剔除场外交易(yì)的全(quán)球黄金(jīn)需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央行和中国消(xiāo)费者需求较高，但其余投资者购买量的减(jiǎn)少抵消(xiāo)了(le)这一(yī)增长。其中对黄金价格(gé)其(qí)关键作(zuò)用的黄金(jīn)投(tóu)资需在一季度同比下降50％左右，较去年四季度(dù)有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去(qù)年同期高(gāo)达(dá)558.41吨。其(qí)中，实物(wù)金条和(hé)硬(yìng)币方面的(de)黄金需求(qiú)为302.41吨(dūn)，高(gāo)于(yú)去年同期的287.74吨(dūn)，但低于去年四(sì)季度(dù)的(de)340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品需求下(xià)降(jiàng)28.67吨，去年同期(qī)高达(dá)270.67吨。白银(yín)方(fāng)面(miàn)，由(yóu)于美国经济(jì)指标耐用品订(dìng)单等指标走弱，商品属性更强(qiáng)的白银因需求受(shòu)经济下行拖累而涨(zhǎng)幅受限。因(yīn)此，金银(yín)比价(jià)大概(gài)率继续攀升(shēng)。世(shì)界(jiè)白(bái)银协会预计2023年白银(yín)实物消费较(jiào)2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个(gè)基(jī)点在(zài)议息前已(yǐ)经被充分计提，议息前的(de)谨慎转变为议息(xī)后的(de)乐观，因此(cǐ)黄金市(shì)场一度表(biǎo)现(xiàn)为极为乐观(guān)，伦敦现货黄金甚至创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息(xī)靴子落地，且银行业风(fēng)险仍在蔓(màn)延，避险情绪(xù)提振贵金(jīn)属价格。此外(wài)，随着经济走弱(ruò)预期升温，预计美联储下半年大概率(lǜ)暂停加息并将进入降(jiàng)息周期，实际利率或(huò)将(jiāng)继续下行，贵金属中长期仍具有较高(gāo)配置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于(yú)黄(huáng)金(jīn)而(ér)言，市场寄(jì)希望于美联(lián)储最后(hòu)一次(cì)加息落地然(rán)后转降息(xī)预期(qī)，从而刺(cì)激价(jià)格继续(xù)高走，从这(zhè)个角度(dù)考虑(lǜ)黄金确实存在恢复上(shàng)行趋势的可能性。但当前美通(tōng)胀仍在高位(wèi)，美(měi)联储货(huò)币紧缩动作并(bìng)没有结束，官(guān)员们的(de)讲(jiǎng)话(huà)仍(réng)偏鹰派，5％的利率可能会(huì)维系较长一段时间，且高利率环境到底会对经济和金(jīn)融市场(chǎng)产(chǎn)生怎样的影响也未可知，因此在当(dāng)前看多观点出奇一致(zhì)，且海外(wài)看多(duō)头寸(cùn)比较拥挤(jǐ)的情况(kuàng)下，对待金价节节攀(pān)高的观点谨慎为上。

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