金融(róng)界5月15日消息 央(yāng)行今日(rì)进行1250亿元1年期MLF操作，中(zhōng)标利率为(wèi)2.75％，与(yǔ)此前(qián)持(chí)平。本周有1000亿元MLF到期。

　　消息面上，上周五曾经有消息称本(běn)月(yuè)MLF中标利率(lǜ)有(yǒu)可能下调，但(dàn)是机构分析，央行行长易纲曾在(zài)3月(yuè)公(gōng)开表示目前实际利率(lǜ)的水平是比较合适，且4月28日政治局会议对(duì)一季(jì)度的(de)经济复苏(sū)给予充分肯定。

　　5月(yuè)以(yǐ)来资(zī)金面(miàn)转(zhuǎn)松(sōng)，DR007中枢回落至1.8％左右(yòu)，机构杠杆(gān)率提(tí)升。5月(yuè)是缴税大月，需要(yào)关注(zhù)下周缴(jiǎo)税周(zhōu)对资金面(miàn)可能造(zào)成的(de)扰动。3千克是多少斤 1千克是一斤吗>

　　此前媒体(tǐ)报道称，自5月15日起银行协定存(cún)款及通(tōng)知(zhī)存款自(zì)律上(shàng)限将下调，四大国有银(yín)行协定(dìng)存款和(hé)通知存款自律上限下(xià)调幅度为30BPS，其它(tā)金融(róng)机构降幅(fú)为50BPS。中信证券(quàn)分析，预计银行(xíng)协(xié)定存(cún)款和通知存(cún)款利率上限的下调有(yǒu)助于缓(huǎn)解银行(xíng)净(jìng)息差偏窄的问题。

　　国君宏观研究指出，近(jìn)期部分银行(xíng)调降存款利率，严格上不算降息，属于“利率市(shì)场(chǎng)化”的(de)进一步深化。本(běn)轮存款利率调降背后的原因(yīn)，是储蓄偏(piān)高、资金空转增叠加银行净(jìng)息差收窄。因此(cǐ)，存款利(lì)率(lǜ)客观(guān)上可减轻银行负债成本，但是(shì)这并不(bù)足(zú)以触发超(chāo)额储蓄大规模转为消费及向金融资产(chǎn)流入。

　　（1）近期部分银(yín)行调降存款(kuǎn)利率，严格上不算(suàn)降息，属(shǔ)于(yú)“利(lì)率市场化”的(de)推进(jìn)。2023千克是多少斤 1千克是一斤吗3年4月以(yǐ)来，河南、广东等(děng)多地中小(xiǎo)银行（地(dì)方(fāng)农(nóng)商行为主(zhǔ)）发布公告(gào)下调人民币存款挂牌(pái)利(lì)率，下(xià)调幅度在10-45bp不等(děng)。据《经济观察网》等(děng)权威媒(méi)体报道，5月(yuè)15日起银(yín)行协定存(cún)款(kuǎn)及通知存款自律(lǜ)上限将(jiāng)下调，引发“降息(xī)潮(cháo)”的热议。不过，作为我国利率体(tǐ)系的“压舱(cāng)石”，1年(nián)期存款基准利(lì)率(lǜ)（整存整取）依然维持在1.5％不变，因(yīn)此本轮银行存款(kuǎn)利(lì)率调降严格意义上并非真的降息(xī)。归根结底，本轮存(cún)款利率调降也(yě)属于“利率市场化”的进一步(bù)深(shēn)化(huà)。

　　（2）存款利(lì)率调降(jiàng)背(bèi)后，是(shì)储蓄偏高(gāo)、资(zī)金空转(zhuǎn)增(zēng)叠加银行净息差收窄。一、2023年初的人民(mín)币(bì)存款维(wéi)持高位，居民(mín)储蓄(xù)释放速(sù)度较慢(màn)。因此，存款利率调降背景下，居民储蓄有望进一步(bù)流出，更多流向消费、房(fáng)贷、资本市场等。二、资金杠杆抬升、空转(zhuǎn)加剧(jù)。2023年3月降(jiàng)准以(yǐ)来，资(zī)金利(lì)率中枢(shū)回落，资金(jīn)杠杆明(míng)显抬升，资(zī)金空转有所加(jiā)剧。存(cún)款利率调降一(yī)定程度上可以疏通流动(dòng)性淤(yū)积(jī)，支撑(chēng)宽信(xìn)用(yòng)进程。三、MLF等政策利率接(jiē)连调降后，银行净息差大幅收窄，尤其(qí)是(shì)城商行、农商行，因此压降存款成本(běn)、规范吸(xī)储行为也属于(yú)大(dà)势所趋(qū)。

　　（3）总结来看，存款利率调降(jiàng)客观(guān)上(shàng)将减(jiǎn)轻银(yín)行负债成本，但我(wǒ)们认(rèn)为，这并(bìng)不足以触发超额储蓄大规(guī)模转为消费及(jí)向金融资产流入；回归基(jī)本(běn)面来看，“弱(ruò)复苏+低通胀”组合的(de)延续，仍将利好(hǎo)高股(gǔ)息资产和长(zhǎng)期国(guó)债。客(kè)观上，本(běn)轮银行下降存款利率的效果(guǒ)与(yǔ)2022年4月、9月的效果类似，可(kě)以降低负(fù)债端成本，保护银行净息差。当前流动性淤(yū)积仍未缓解，4月“社融-M2”剪刀差(chà)倒(dào)挂仅仅小幅收窄至-2.4％。本轮存款利率调降，理论(lùn)上(shàng)可以(yǐ)促(cù)使存(cún)款搬家，促(cù)使超额(é)储蓄流出，更(gèng)多转化(huà)为消费。但我们觉(jué)得刺激难度较大，倾向(xiàng)于(yú)认(rèn)为消费环比修复(fù)最快(kuài)的(de)时候已(yǐ)经过去。再回归经(jīng)济基本面(miàn)来看，“弱复苏(sū)+低通胀”组合的(de)延(yán)续，意味着长端利(lì)率仍有望继续(xù)下(xià)探，高股息资(zī)产仍将占优。