国内“五一”假期来了，但海外市场(chǎng)风险依旧不容忽视。在美国多项(xiàng)重要经济数(shù)据出(chū)炉后(hòu)，美联储(chǔ)也将召开5月议息会(huì)议，市场普遍预期将(jiāng)继续加息(xī)25BP。在(zài)利好(hǎo)利空消息交织下，节(jié)后市场走势将(jiāng)如何演绎？

　　美国(guó)第(dì)一共(gòng)和银行股价已累计下(xià)跌90％以(yǐ)上

　　截至(zhì)周(zhōu)五收(shōu)盘(pán)，美国(guó)第一共和银行的股(gǔ)价收跌(diē)43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且(qiě)多(duō)次触(chù)发停牌(pái)，原因是达成(chéng)救助协议以维持该银(yín)行运营的希望在变得渺茫。该股(gǔ)今年已下跌90％以上。消(xiāo)息人士称(chēng)，该(gāi)银行很(hěn)有可能会被(bèi)美(měi)国联邦储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道(dào)，自美国第(dì)一共和(hé)银行(xíng)公(gōng)布其第一(yī)季度存款下(xià)降40.8％至1045亿美元后，该银行股价(jià)在(zài)接(jiē)下来的两天内(nèi)下跌超过(guò)60％，创下历史新低。目(mù)前包括来自美国联邦储(chǔ)蓄保(bǎo)险公司(sī)、财政部和(hé)美联储的官员正在(zài)与其他银(yín)行进行协(xié)调会议(yì)，为第一共和银行(xíng)制定救助(zhù)计划(huà)。

　　美联储反省硅(guī)谷银(yín)行(xíng)倒闭，寻求大范(fàn)围(wéi)加强(qiáng)银(yín)行规管

　　在当地时间4月28日公布(bù)的(de)内部审查报告中，美联(lián)储(chǔ)承(chéng)认(rèn)，对于上月(yuè)硅谷银行的倒(dào)闭案(àn)，美联储难辞(cí)其咎，倒(dào)闭既(jì)源于(yú)该行自身风险管理薄弱(ruò)，也和美联储的审(shěn)查督导行动拖沓(dá)有关(guān)。

　　美联储认为，银行业审查员未能采取有力行(xíng)动解(jiě)决硅谷银行越来(lái)越多(duō)的问题。美(měi)联(lián)储负责金融业监管的(de)副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在(zài)报(bào)告中称，审查(chá)员未(wèi)能充分(fēn)认识到(dào)，随(suí)着硅谷(gǔ)银行的规模扩大、复杂性增加，该(gāi)行(xíng)变(biàn)得有多么不(bù)堪(kān)一(yī)击(jī)。他们的(de)确发现(xiàn)了风险，却没(méi)有采(cǎi)取足够的措施，保证该行足(zú)够迅速地解决(jué)问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银(yín)行倒闭有四大(dà)成(chéng)因，其(qí)中三点(diǎn)都(dōu)和美联储监(jiān)管不力有关(guān)。他说，美联储监管(guǎn)者的错误部分源于，特朗(lǎng)普执政时(shí)的(de)金融业改革普(pǔ)遍放松了对(duì)中等(děng)银行的(de)规管。

　　巴尔还提到(dào)，美联储的文化转变似乎(hū)导致联储的监管变得更(gèng)宽松(sōng)。这些(xiē)变(biàn)化体现在降低标准、增加复杂性(xìng)，以及监管方式不够(gòu)自信果(guǒ)断，它们(men)阻碍(ài)了有效的监管。

　　美联储认为(wèi)，其银行业审查员(yuán)已经确定了硅(guī)谷银行存在(zài)导(dǎo)致其(qí)倒闭的一大问题——利(lì)率相关风险(xiǎn)，但美(měi)联(lián)储自身的(de)流程“过于审慎”，侧(cè)重(zhòng)在采取行动(dòng)以前累积过(guò)多(duō)的证据。

　　美联储(chǔ)的数据显示，截至倒(dào)闭时，硅(guī)谷银行收到31项监管机构的公开审查报(bào)告或警(jǐng)告，数量是其他银行的三倍。报告称(chēng)，随(suí)着硅谷银行壮大(dà)，近(jìn)些年美联储忽视了范(fàn)围更广的问题，比如该行(xíng)多(duō)年来一直突破内部风险限(xiàn)制，其采用的(de)流动性(xìng)指标却显示，存款基础稳定，其利率相关风险还被(bèi)评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美联储将重(zhòng)新审查(chá)，适用于资产超过千亿(yì)美元银行的一系(xì)列规(guī)定(dìng)，包括压力测试和流(liú)动(dòng)性(xìng)要求，将重新评估(gū)，怎样监督(dū)和监管一家(jiā)银行对利率流动性(xìng)风险的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行倒闭表(biǎo)明，需(xū)要对范(fàn)围更(gèng)广泛的(de)银(yín)行强化适用的标(biāo)准，联储应考虑，让更大(dà)范围的(de)银(yín)行(xíng)适用标准和的流动(dòng)性规定(dìng)。他呼(hū)吁，重新评(píng)估(gū)，对(duì)于超过25万美元联邦保险上限的(de)银行存款，监(jiān)管(guǎn)方的(de)处理方。

　　巴尔认为，美联(lián)储应(yīng)要求更广泛的银行考虑(lǜ)到(dào)可出售证券的(de)未实现损益，以(yǐ)便让银行(xíng)的资本要求更好地匹配其财务状况和(hé)风险。他暗示，对资本(běn)规划和(hé)风(fēng)险管理(lǐ)不足的公司，美联储可能增加资本或流动性的要求，或(huò)者限制股票回购、股(gǔ)息支(zhī)付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州和佛罗(luó)里达(dá)州重大灾(zāi)难声(shēng)明

　　据(jù)央视新闻(wén)消息，根据美国白宫当地时(shí)间4月28日的声(shēng)明，美(měi)国总统拜登批(pī)准内华达州重(zhòng)大(dà)灾难(nán)声明，他下令为3月8日至3月(yuè)19日期间受(shòu)冬季(jì)风暴影响(xiǎng)的地区(qū)提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚(wǎn)批(pī)准(zhǔn)佛罗(luó)里(lǐ)达州(zhōu)重大(dà)灾难(nán)声明，他下令为4月12日至4月(yuè)14日期间受严重风(fēng)暴影响的地区提供联(lián)邦援(yuán)助。

　　联邦(bāng)援助资(zī)金(jīn)可(kě)在成本(běn)分担的基础上提(tí)供给州政府和(hé)符合条件的地方(fāng)政府以及某(mǒu)些(xiē)私人非营(yíng)利组织(zhī)，用于受(shòu)灾害影响地区(qū)的应(yīng)急和修复(fù)工作。

　　欧盟与波(bō)兰(lán)等(děng)五(wǔ)国就乌克兰农(nóng)产(chǎn)品(pǐn)相关事(shì)宜达成原(yuán)则性协(xié)议(yì)

　　据央视新闻消息，当地时间(jiān)28日，欧(ōu)盟委员(yuán)会执行副主席(xí)东布罗夫斯基(jī)斯(sī)对外宣布，欧委(wěi)会(huì)已与保(bǎo)加利(lì)亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马(mǎ)尼(ní)亚(yà)和(hé)斯洛伐克就乌克兰农产品相关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行(xíng)动解(jiě)决欧盟成员国和乌克兰农民的担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保(bǎo)加利(lì)亚等(děng)国撤回(huí)针对乌农产品(pǐn)的单边措(cuò)施。从欧盟层面对小麦(mài)、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障措(cuò)施(shī)。为5个受影(yǐng)响的成(chéng)员国农民提供1亿(yì)欧(ōu)元(yuán)的一(yī)揽子支持(chí)。此(cǐ)外，欧盟(méng)将继续推进包括(kuò)葵花(huā)籽油等(děng)产品的倾销调查。欧盟将进(jìn)一步(bù)确保乌克兰农产品通过欧盟通道出口(kǒu)到其他(tā)国家。

　　美国滞(zhì)胀困境：经济(jì)继续(xù)放(fàng)缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美国商务部最(zuì)新公(gōng)布的数据显示，美国3月核心PCE物价指数同(tóng)比(bǐ)上(shàng)升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美(měi)国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期及前值持平(píng)。

　　据悉，剔除(chú)食(shí)品(pǐn)和能源的核心PCE物价指数是美联储青(qīng)睐的(de)通胀指(zhǐ)标之一。此次公(gōng)布(bù)的数据再度(dù)印证了美(měi)国通(tōng)胀(zhàng)的(de)居(jū)高不下(xià)，这加大了美联储5月再次加息的可能性。报告(gào)公布后，美(měi)国短期(qī)利(lì)率期货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能(néng)性(xìng)约为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的一(yī)季度美国(guó)宏观经济(jì)数据显示，美国一季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大幅(fú)不及市场预期(qī)的2％，且增(zēng)速较前值2.6％显著放缓。而同日公布的一(yī)季(jì)度核心PCE物价指数(shù)年化环比初值升至4.9％，超出市场(chǎng)预期的4.7％及(jí)前(qián)值4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵金(jīn)属分析师张晨向(xiàng)期(qī)货(huò)日(rì)报记者表示，上述数据显示出美国经(jīng)济放缓但通(tōng)胀水平依旧高(gāo)企的滞胀特征。不(bù)过，从美国(guó)GDP折年数同(tóng)比数据来(lái)看，他认(rèn)为一季(jì)度1.6％的增(zēng)速较(jiào)去年四季度0.9％的(de)增速出(chū)现明显回暖，显示出美国经济虽有放缓(huǎn)，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季(jì)度(dù)美国(guó)GDP数据超预期放缓，坐实了市(shì)场(chǎng)对于美国经济衰退的忧虑，再加上目(mù)前欧美银行信用危机的尾部效应持续存(cún)在(zài)，金融不稳(wěn)定叠加经济景气(qì)下(xià)滑，一定程度上削弱(ruò)了(le)美联(lián)储货币政(zhèng)策(cè)的(de)紧(jǐn)缩预(yù)期，同时增(zēng)加了下半年美联储降(jiàng)息的(de)预期。”中信建投(tóu)期货宏观贵金(jīn)属分析师罗亮(liàng)认(rèn)为。

　　不过，他也(yě)表示，由于反映核心个人消费支出在内的(de)一季度PCE通(tōng)胀数据(jù)持续上(shàng)升(shēng)，再加(jiā)上周(zhōu)五晚间(jiān)公布(bù)的3月核心PCE数据也偏强，因此美联储5月份加(jiā)息基本(běn)不存在悬念(niàn)，此次GDP数据更多影响的是年中美联(lián)储的政策变化。

　　5月(yuè)加息或(huò)“板上钉钉”，此次(cì)会议(yì)还需关注什么？

　　金瑞期(qī)货宏观贵金属分(fēn)析师吴梓杰认(rèn)为(wèi)，当前美联储(chǔ)货币政策面临抑制通胀以(yǐ)及宏观审(shěn)慎两难(nán)的(de)抉择。随着此前银行业危机的爆发以及一季度(dù)经济的回(huí)落，美国当前(qián)经济的(de)脆弱性以及下行压力已经持(chí)续增加，但是(shì)一季度核心PCE同样大幅(fú)超过(guò)预期(qī)，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于(yú)美联储来说(shuō)，这意味着进行政策选择时不(bù)得不(bù)更加慎重。”吴梓杰(jié)预(yù)计(jì)，美(měi)联储5月(yuè)大概率将会保持加(jiā)息25BP的节奏(zòu)，但在记(jì)者会上鲍(bào)威尔表态或将更加注重安抚市场情(qíng)绪(xù)，强调对宏观(guān)风险的把控，且对未来加息的态度或将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨认为，目前(qián)市场已经对(duì)美联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于(yú)此次会(huì)议并无最新点阵图和经济(jì)展望公布，因此会议重点在于利率决议声(shēng)明及鲍威(wēi)尔的(de)会(huì)后发言两方面(miàn)。其中，在决议声明方(fāng)面，可重(zhòng)点观(guān)察措辞调整变化情况，特别是能(néng)否出(chū)现“停止加息”相(xiāng)关(guān)暗(àn)示。而在会后(hòu)的(de)新闻发布会上，需要重点关注鲍(bào)威尔对于经济与通胀(zhàng)前景、后(hòu)续货币政(zhèng)策以及银行业危机(jī)引发的信贷收缩等方面的(de)观点论述(shù)。特别是如果出现“停(tíng)止加息”等明显鸽(gē)派(pài)暗示(shì)，则无论对于(yú)商品市场还(hái)是权益市场而言，均构成短期提(tí)振(zhèn)。

　　罗(luó)亮认(rèn)为(wèi)，此(cǐ)次美联(lián)储会议需(xū)要关注三(sān)个方面：一(yī)是(shì)考虑到通胀的顽固性，美联储(chǔ)是否会透(tòu)露(lù)其愿意容忍(rěn)更高水平的通胀(zhàng)；二是美联(lián)储对于目前金融(róng)以及经济风险的判断(duàn)，到(dào)底是短期风险还是长期风险(xiǎn)；三是美联储未来(lái)的货币政策预期，比如是否透(tòu)露下(xià)半年将降息或者不(bù)降息。

　　他(tā)认为，如果美联储依然偏(piān)鹰派(pài)，则(zé)预(yù)期风险资产将(jiāng)继续回调，美债利率(lǜ)曲线会加深倒挂的程(chéng)度，对(duì)市场而言偏负面；如果美联储(chǔ)偏鸽派，那(nà)市场(chǎng)风险偏好会(huì)再(zài)度上升，美元指数预计显(xiǎn)著下行，贵金属将领(lǐng)涨资(zī)产。

　　吴梓杰表示，由于当(dāng)前市场对5月加(jiā)息25BP已经计价较为充(chōng)分，预计加息结果(guǒ)不会引起市场较大波动，但是对于6月(yuè)及以后偏鹰的政策预期(qī)交易依旧不足。因此，他认为本次会议上需要重点关注美联储声明以及鲍威(wēi)尔在记者会(huì)上对未来(lái)政(zhèng)策路径(jìng)的展(zhǎn)望(wàng)。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如表现出(chū)了6月(yuè)仍将加息(xī)的倾向，则市场或将面(miàn)临(lín)较大的冲击，相关风险资(zī)产有意(yì)外(wài)下跌的(de)风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳(wěn)，贵(guì)金属行情(qíng)则表(biǎo)现(xiàn)乏力(lì)。张晨认(rèn)为，4月以来(lái)，欧(ōu)美银(yín)行业风(fēng)险事件(jiàn)溢出影响(xiǎng)逐渐减弱，市(shì)场对(duì)于美联储货币(bì)政(zhèng)策迅速(sù)转向(xiàng)的(de)乐观预期出现一定修正，贵金属市场出现(xiàn)高位(wèi)振荡(dàng)调整，但(dàn)总体回调幅(fú)度有限。

　　当下(xià)来看，他认(rèn)为贵(guì)金属市场在利多、利空因(yīn)素间来回拉(lā)扯。利多(duō)因(yīn)素(sù)方面，美联储加息临近(jìn)尾声，对贵金属价格的压制(zhì)边(biān)际减弱。同时，美国(guó)经济前景黯淡，债(zhài)务上限悬而未(wèi)决以及银(yín)行业风险事件余波(bō)反复，不断激发市场避险(xiǎn)情(qíng)绪。从更为宏观的(de)角(jiǎo)度(dù)来看，全球“去美元(yuán)化”方兴未艾，各国央行强(qiáng)化黄金资(zī)产储备功能，使得(dé)央行“购金潮(cháo)”经久不息。上述种种(zhǒng)因素均对贵(guì)金(jīn)属价格形成支撑。

　　而(ér)利空因素主(zhǔ)要(yào)是，市场(chǎng)和美联储对于后续货币政策之间的(de)预(yù)期差(chà)，以及美国经济层面(miàn)的韧性(xìng)犹存。“特(tè)别是就业市场尽管过热态(tài)势有所缓和，但无论是新增(zēng)非农就业(yè)人数还是失业率(lǜ)指标，还远未触及(jí)经(jīng)济衰退以及美(měi)联储货币政策转向的阈值(zhí)区间，这极有可(kě)能造成通胀(zhàng)回归波折反(fǎn)复，进而(ér)引发美联储货(huò)币(bì)政(zhèng)策前(qián)景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他(tā)预(yù)计(jì)，在5月(yuè)美联(lián)储议息会议(yì)落地后的一段时间内，市场仍然(rán)会延续上述的修正走势，美联储还需在更多数据指引以及银行风(fēng)险事件落(luò)地后，再(zài)相机作出政策调整，而在此之(zhī)前(qián)预(yù)计仍(réng)会延续当前“走(zǒu)一步看一步”的决策思路。而市场对于年内降息的乐观预期的修正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认(rèn)为，目前(qián)贵(guì)金属市场的(de)逻辑有(yǒu)两条主(zhǔ)线：一是(shì)美国(guó)经(jīng)济是否(fǒu)会陷入衰(shuāi)退，二是(shì)全(quán)球贸易(yì)结算体系下美元的趋势压力。“过去20年，贵金属价(jià)格主要锚定的是美债实际利率(lǜ)的变化，但(dàn)是最(zuì)近这种(zhǒng)联系正在脱钩，央行购金(jīn)以及美(měi)元结(jié)算体系的变化使得贵金(jīn)属获得了(le)越来越多的金融溢价。”整体来看，他认为目前贵金属多头驱动的逻辑还(hái)没结束，且(qiě)近期的表现也(yě)是易(yì)涨难跌。从资产(chǎn)配置的角(jiǎo)度(dù)来看，仍(réng)推荐将贵金属作为(wèi)多头(tóu)配置(zhì)。

　　“当(dāng)前贵金属市场(chǎng)已经表现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰(jié)表示，一方面，美国经济下行(xíng)以(yǐ)及欧美银行业风险(xiǎn)带来(lái)的避(bì)险情绪对贵金属价格(gé)仍有一定支撑，但(dàn)边(biān)际减弱；另一方面，美国通胀高位带来的加息预测，未能对(duì)贵金属形(xíng)成有(yǒu)力的回落压(yā)力。因此，他预计贵金属市场整体仍以高位振荡为(wèi)主，在基准假设下，贵(guì)金属交易主线将回归通胀逻辑。他认(rèn)为，当前市场对于美联储(chǔ)降息(xī)的预期仍大幅领先美联储的官方(fāng)预期，预计(jì)在高通胀压力下，市场对降(jiàng)息预期的(de)修(xiū)正或(huò)将(jiāng)带(dài)来金银价格(gé)的进一步回调。

　　市场人士提示(shì)，随着国(guó)内“五一”长假(jiǎ)开启，还(hái)须警惕海外市场风(fēng)险(xiǎn)。

　　罗(luó)亮表示，近期宏观市场(chǎng)关键数据较多，导致市场情绪波澜起伏，同时(shí)基本面因素也多(duō)空(kōng)交织，海外市场容易出(chū)现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结束后(hòu)，市(shì)场(chǎng)将直面(miàn)美(měi)联储5月(yuè)利率(lǜ)决议落地，他预计美联(lián)储会(huì)议结(jié)果或将偏鸽，因此(cǐ)推荐节后(hòu)逐(zhú)渐增加风险资产的头寸(cùn)。

　　香炉里面放什么东西插香 香炉里面可以放大米吗“鉴于(yú)国内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美联储议息会议(yì)等重(zhòng)要事件，加之银行业(yè)危机及(jí)债(zhài)务上(shàng)限问(wèn)题(tí)悬而未决，投资者要(yào)防止过分押注引发的风险。假期后(香炉里面放什么东西插香 香炉里面可以放大米吗hòu)可(kě)关注贵金属回(huí)落企(qǐ)稳情(qíng)况，可以逢低布局多单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于(yú)国内“五一”假期(qī)恰逢海外美联储会(huì)议(yì)这一关(guān)键时间节点(diǎn)，投资者若(ruò)保留头寸过节，则要保持头(tóu)寸有足够安全边际，以防“黑天(tiān)鹅”事件带(dài)来(lái)冲击。他表示，节后贵金属或将迎来更加明确的方向性行情，可根(gēn)据美(měi)联储议息(xī)会(huì)议给出的指(zhǐ)引(yǐn)，对贵金属进行相应布局。

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