A股“股(gǔ)王”之(zhī)争进入白热化阶段，中国移(yí)动(dòng)股价周中创(chuàng)历史新(xīn)高，一度从独占A股市值(zhí)榜(bǎng)首近3年的茅台手(shǒu)中(zhōng)抢下(xià)“A股之王”的(de)光环，引发市场热议(yì)。截(jié)至周五收(shōu)盘，茅台最终以微弱优势(shì)反超，但地位已岌岌可危。值得注意的是，因中国移动(dòng)在A+H两地上市，若按其(qí)A股(gǔ)股本计算(suàn)则不过是一场计(jì)算(suàn)上的乌龙(lóng)，但若均按照(zhào)A股股价等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超(chāo)越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字(zì)经济、信创、中特估、人工智能等一系列热点催化下，中国移动今年股(gǔ)价(jià)累计最大涨幅已近60%，自去年上(shàng)市以来(lái)最近一年股价累计最大涨幅接近翻倍(bèi)，而茅台股价则几乎仅在原(yuán)地踏步。有市场人士(shì)认为，中(zhōng)国移动和茅台这场股王(wáng)宝座的争夺可能揭示着(zhe)A股未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王(wáng)变迁启示(shì)录：消费(fèi)回潮卷出白酒泡(pào)沫 数字经(jīng)济时代(dài)带来预备新股(gǔ)王

　　A股总(zǒng)市值榜首之争，向来是市(shì)场关注焦点，回顾(gù)历史来看，最近十(shí)多年来股王(wáng)变迁的背后似(shì)乎也(yě)反应着国(guó)内经济趋势和产业价值的变化(huà)。

　　回(huí)溯(sù)2007年中国石油登陆A股时，市(shì)值一度超过(guò)8万亿人民币(bì)。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚至(zhì)登顶全球资本市场市值之首，得益于当时基建大发展(zhǎn)时期，中石油在股王的位置(zhì)上稳坐了八年(nián)，直到2015年工商银(yín)行依托当年互联网金融牛市成为新(xīn)锐股王(wáng)。再后来，随着我国在2018年(nián)进入消费牛市，开启(qǐ)了(le)此后三年的消费白马股大牛市，也成就了如今贵州茅台(tái)股王的(de)A股(gǔ)传(chuán)奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾股大(dà)数据；资料来(lái)源：微信公众号市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年(nián)，虽然茅台仍一直(zhí)稳(wěn)稳领跑，但在(zài)高端白酒的(de)高估(gū)值(zhí)泡沫下(xià)，以及今(jīn)年(nián)春节后白酒行业的终(zhōng)端动销几(jǐ)乎并未(wèi)达到预期，整个白酒板块经历回调，公司股价也(yě)现大(dà)幅(fú)下跌。近日，中国移动(dòng)的突然崛(jué)起更(gèng)是(shì)开始(shǐ)对其王(wáng)位发(fā)出了(le)挑(tiāo)战。

　　市场分析指出，中国移(yí)动一(yī)度超越(yuè)贵州茅台(tái)市值(zhí)这一历史性事件背后(hòu)，除了离不开国家政策持续(xù)推进的数字经(jīng)济，与(yǔ)最近爆火的人工智能两(liǎng)大(dà)概念加(jiā)持，还有来自于“中特估”这个新概念的强力催(cuī)化。

　　具体来看，根(gēn)据(jù)数据显示，当前美股市值前十的上市(shì)公(gōng)司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特(tè)斯拉(lā)、META均为科技(jì)股。有(yǒu)分析认为，科技进步已(yǐ)成提升生(shēng)产力(lì)的(de)重要因素，二级市场对科技企(qǐ)业的态度(dù)能一(yī)定(dìng)程度显示出科技企业的竞(jìng)争(zhēng)力(lì)强度(dù)。因此，以(yǐ)中国(guó)移动为代(dài)表(biǎo)的(de)科技(jì)股“逼宫(gōng)”以贵州茅(máo)台为代表的消费股似乎也预示着市(shì)场中的积(jī)极现(xiàn)象。

　　目前，在(zài)我国经济逐渐向数字化(huà)深度(dù)转型的(de)背景下(xià)，实(shí)力强劲(jìn)并实(shí)现华丽转身的(de)中国移动，已(yǐ)经逐渐成引领(lǐng)中国经(jīng)济潮(cháo)流的(de)主(zhǔ)力军(jūn)。信达证券研报(bào)表示(shì)，公(gōng)司作为国企数字经济担(dān)当，积(jī)极布局(jú)云(yún)计(jì)算、IDC、工业互联网等创新业(yè)务，伴随算力网络的进(jìn)一步发展，将(jiāng)拉动底层云计算业务的需求，公司(sī)具(jù)备较强的 IDC/云计算业务能力，正(zhèng)在从传统管(guǎn)道(dào)运(yùn)营(yíng)商向数字科(kē)技领(lǐng)军企业加快跃迁(qiān)升级，有(yǒu)望首先迎来估(gū)值重塑机遇(yù)。

　　同时，从估值修凝神静气的意思 凝神静气是成语吗复情况来看，根据光(guāng)大证(zhèng)券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅(fú)均(jūn)超过20%，其(qí)中中(zhōng)国电(diàn)信涨幅达62.3%，中(zhōng)国(guó)移动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已(yǐ)显著(zhù)高于近五(wǔ)年区间(jiān)平(píng)均(jūn)PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表的三大(dà)运营商(shāng)板(bǎn)块，借助(zhù)“央企低估值+数字(zì)经济”成为(wèi)率先修复的板块。

　　▌中国移动的(de)新魔法能(néng)否打破“茅台魔(mó)咒(zhòu)”？

　　与此同时(shí)，还有另一个故事引发市(shì)场热(rè)议。即很长(zhǎng)一段(duàn)时(shí)间以来(lái)，A股市场一直流传着“茅台(tái)魔咒”的传说，即大多股价超过茅台的上市(shì)公司，在风光(guāng)散尽之后往往下场都不太(tài)好。本次(cì)中国移(yí)动直接在市值上超越茅台，结果是否会不(bù)一样呢(ne)？

　　回看(kàn)那(nà)些中了“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的A股(gǔ)上(shàng)市公司(sī)，有同样中字头的中(zhōng)国(guó)船舶，其在2007年依托(tuō)船舶业(yè)景气度提升，股价(jià)超越(yuè)茅台并(bìng)一度突破300元/股，但好(hǎo)景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入(rù)冰点后(hòu)极速(sù)缩(suō)水至30元附近，至今中(zhōng)国(guó)船舶股(gǔ)价(jià)维持在24元左(zuǒ)右。此外，海普瑞、神(shén)州泰(tài)岳、安硕(shuò)信息、中文在线、全通教育等多家公司股价均(jūn)超越茅台，但最后的结果不是业绩暴雷就是(shì)股价(jià)毫无原因跌(diē)跌不休。

　　可以(yǐ)看出(chū)的是，上(shàng)述公司(sī)的陨(yǔn)落大部分主要是由于行(xíng)业景(jǐng)气(qì)度变化以及股市景气度无法维持(chí)。而(ér)茅台(tái)凭借其产(chǎn)品(pǐn)稀缺性以及长期稳(wěn)稳增(zēng)长的(de)利润，最终一次(cì)次甩开这些曾经短暂领先者。对于一家(jiā)企业股价能(néng)否持续上(shàng)涨以及维持高位，市场普(pǔ)遍(biàn)观点还是(shì)认为(wèi)，实际(jì)需要看公(gōng)司的(de)基本(běn)面(miàn)。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞机”之称，营收规模超茅台约(yuē)7倍的中国移动(dòng)，为(wèi)什么此前(qián)市(shì)值却一直不如茅(máo)台(tái)呢(ne)？

　　对(duì)此，有分(fēn)析认为，大(dà)致归结为两个重(zhòng)要(yào)原因(yīn)。一方(fāng)面，茅台越卖越贵，但话(huà)费越(yuè)交越少(shǎo)。在市场(chǎng)化(huà)的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元(yuán)左右的(de)高价，而(ér)中(zhōng)国移动(dòng)虽掌握着大(dà)把的通信类资源，但作为央企需要(yào)承担“提速(sù)降费”的(de)责任，也就不能(néng)无(wú)拘束(shù)地(dì)涨(zhǎng)价。另一(yī)方面即是成(chéng)本方面的问题，中国移(yí)动本质作为通信基础设(shè)施企业，需要持(chí)续不断(duàn)的(de)建(jiàn)设投入，从2G到5G，其近(jìn)十年资本开支合计1.82万亿元。相比之下(xià)，茅台就像一(yī)门(mén)“躺赢”的生意，基本不需(xū)要如此沉重的(de)资本开支，也不需要面临追赶最新技(jì)术的焦(jiāo)虑(lǜ)。

　　因此，从财务数据可(kě)以看(kàn)出，中国移动今年一季度的营(yíng)收是茅台(tái)的8倍(bèi)，但净利润(rùn)却(què)差别(bié)不大，销(xiāo)售毛利率更是有(yǒu)着一个(gè)24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近(jìn)期来(lái)看，一系列(liè)信号表明中(zhōng)国移动可能(néng)正(zhèng)在迎(yíng)来一(yī)些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高(gāo)峰期的(de)结束(shù)，中(zhōng)国移动此前表示，2022年是三年投资(zī)高峰的最后一年(nián)，2023年起资本开(kāi)支不再增长(zhǎng)，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下(xià)降(jiàng)1.1%，全年营收则(zé)可突破1万亿(yì)元。据业内人(rén)士测算(suàn)，这意(yì)味着届时全年资本开支(zhī)占收入(rù)比重将低(dī)于18%，创下2007年以来的(de)新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联网进入下半场，行业重心已(yǐ)转向产业互联网和智能化(huà)，中(zhōng)国(guó)移动加速转型下(xià)正在(zài)抓紧机遇。信达证券(quàn)研报表示，中国移动数字化转型(xíng)收(shōu)入(rù)“第二曲线”不(bù)断攀升，去年公司数字化转(zhuǎn)型收(shōu)入对主营业务收入增量贡献达(dá)到(dào)79.5%，占主(zhǔ)营业(yè)务(wù)收入比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力。此外(wài)，公(gōng)司(sī)移动(dòng)云收入(rù)规(guī)模实(shí)现新跨越(yuè)，去年移(yí)动云收入达(dá)到(dào)503亿元，同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)108.1%，连(lián)续三年实现(xiàn)凝神静气的意思 凝神静气是成语吗翻倍(bèi)暴涨，综合实力迈入国(guó)内业界第(dì)一阵营。

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