钠电(diàn)池产能规划从0到10GWh再到18GWh，年龙有几个爪 龙有两个根吗赚1亿拟撬(qiào)动54亿乃至(zhì)94亿(yì)投资(zī)，传艺科技(jì)是真跨(kuà)界还(hái)是(shì)奢望，飙涨后(hòu)又(yòu)腰斩(zhǎn)的股价似乎(hū)已(yǐ)经(jīng)给出注(zhù)脚(jiǎo)。

　　去(qù)年6月(yuè)以(yǐ)来，萦绕在键(jiàn)盘(pán)生(shēng)产(chǎn)商(shāng)传艺(yì)科技（002866.SZ）身上的最大议题莫(mò)过于跨(kuà)界钠(nà)电池(chí)。

　　这(zhè)个热(rè)门又令人遐(xiá)想的(de)题(tí)材搭配公司释(shì)放钠电池(chí)项目进展的(de)“积极(jí)主动”，在2022年刺激着传艺(yì)科技股(gǔ)价迅速(sù)飙(biāo)涨(zhǎng)4倍，甚至期(qī)间还祭出“七连板”和“五(wǔ)连板”妖(yāo)股走势(shì)。然(rán)去年末以来，抛“利好消息”催(cuī)涨股价的套路完全失(shī)灵，股价(jià)又在(zài)4个多(duō)月时间极(jí)速腰斩。即便是(shì)3月末扔(rēng)出30亿元定(dìng)增预案投建(jiàn)年产(chǎn)5.5GWh钠电池项目，传艺科技也(yě)只(zhǐ)收获(huò)了短暂(zàn)的上涨，而后再未掀起(qǐ)波(bō)澜。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到，股价过山(shān)车式(shì)的涨跌折射(shè)的是市场对(duì)传艺科技(jì)高调跨界钠电(diàn)赛道故事的怀疑：从宣布跨界到(dào)现在(zài)，时间(jiān)不过10多月，规划产能已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传(chuán)艺(yì)科技如何(hé)撬动54亿元乃至94亿元的投资成(chéng)本？巨头环伺、落(luò)地产能骤增、锂价持续下行，在愈加拥(yōng)挤(jǐ)的赛道上，夸下海口的产能(néng)又该如何消化？过(guò)往(wǎng)投资(zī)计划频频“跳票”、实际(jì)效益(yì)与预期天差(chà)地别(bié)等“黑历史(shǐ)”在前，“大(dà)跃(yuè)进(jìn)”的新项目如何(hé)让人信(xìn)服？

　　跨界钠电池，股价“过山车”

　　早(zǎo)在20世纪70年代(dài)，钠离(lí)子电池(chí)便与锂离子(zi)电池同(tóng)时期(qī)萌芽，但由于(yú)钠(nà)电负极(jí)嵌钠(nà)能力较弱、钠电池能量密度较低，导致(zhì)其研(yán)发进度大大落后于了(le)锂电池。直到2020年(nián)后，随着钠电关键技(jì)术完成突破以及锂价(jià)不断(duàn)飙(biāo)升，钠电才作为锂(lǐ)电“备胎”之一重回人们(men)重视。尤其2021年7月，宁德时代推出第一代(dài)钠离子电池，掀起钠电风潮，并将风(fēng)口带到了A股市场。

　　时(shí)值2022年锂价暴(bào)涨，A股钠电(diàn)炒作如(rú)日(rì)中天之际，传艺科技于(yú)去年6月22日晚间(jiān)高调宣布入局。彼时(shí)的公告显示，公司拟投资(zī)3000万元通过(guò)全(quán)资(zī)子公司(sī)江(jiāng)苏智纬电子(zi)科技有(yǒu)限(xiàn)公(gōng)司（以下简(jiǎn)称“智纬电(diàn)子”） 同海盈汇(huì)鑫(xīn)企业、自然(rán)人杨(yáng)磊和杨崇义合作设立控股孙公(gōng)司江苏传(chuán)艺钠电科技有限公(gōng)司（公(gōng)司持股75％，以下简称“传艺钠(nà)电”）。

　　公告出(chū)，传艺(yì)科技旋(xuán)即涨停(tíng)，当日盘后(hòu)公司(sī)迫(pò)不及待召开电话会议，向合(hé)计(jì)64名分析(xī)师和个人投资(zī)者披(pī)露跨界(jiè)钠(nà)电的(de)各种细(xì)节。根(gēn)据规划，传(chuán)艺(yì)科(kē)技钠电池项目中试线(xiàn)2022年投产(chǎn)，一期2GWh的产能2023年投产，二期计划新建8GWh的产能。

　　撂下(xià)电话，股价更加(jiā)疯涨。加上6月23日的涨停(tíng)，传艺科技宣布跨(kuà)界(jiè)后一(yī)口气收出7个涨停板，市值(zhí)快速(sù)实现翻倍(bèi)。

　　传艺(yì)科技日K线图，来源(yuán)：wind

　　有了钠电消息催涨股价的前车(chē)在(zài)前，传艺科技开始有意无意地“主动(dòng)”披露钠电项目进展，而公司股价也往(wǎng)往(wǎng)在公(gōng)告披露后(hòu)录得大幅上涨(zhǎng)。去年12月(yuè)5日盘中(zhōng)，公司股价(jià)一(yī)度摸高至54.44元/股(gǔ)，相较于(yú)跨(kuà)界钠电池前10元(yuán)/股左(zuǒ)右的温吞股价，不到半(bàn)年(nián)的时间已翻(fān)了(le)逾5倍。

　　但此后，公司股价开始掉头向下，无论(lùn)其(qí)如何发布“利好”消息，股价也再难掀(xiān)大风浪，反(fǎn)而随着时间的推(tuī)移(yí)，迅速回落。截至4月20日收盘，报(bào)28.14元/股(gǔ)，4个多月时(shí)间已经较高点腰斩。

　　值得(dé)一提的是(shì)，由于在2022年(nián)6月(yuè)23日(rì)盘(pán)后，公(gōng)司迫切召开电(diàn)话会并在《投(tóu)资者关(guān)系活(huó)动记(jì)录表》中对外发布钠电(diàn)池业务未来规(guī)划、技术水(shuǐ)平等涉(shè)及公司(sī)经营的重大信(xìn)息，但(dàn)直至2022年7月9日才正式通(tōng)过《关于对深圳证券交易(yì)所(suǒ)关注函回复的公告》补充披露(lù)相关事项，传艺科(kē)技(jì)及公司董事长兼(jiān)总经理(lǐ)邹伟(wěi)民、时任董秘许小丽还遭深交所通报批评。

　　产能“大跃(yuè)进(jìn)”，钱从(cóng)哪里(lǐ)来(lái)？

　　回看(kàn)传艺科技股价(jià)“过山车”式上(shàng)下，背后纵有游资推波助澜，但归根(gēn)结(jié)底(dǐ)还(hái)是其(qí)资金(jīn)有(yǒu)限与钠电(diàn)产能规划“大跃(yuè)进”不匹配无法让市(shì)场信(xìn)服造成的(de)。

　　根据公司(sī)定增预案，钠电池二(èr)期(qī)5.5GWh项目建成(chéng)后，公司产能将(jiāng)达到10GWh。而根据(jù)公司此前对交易所(suǒ)回(huí)复函和2023年度(dù)定增预案(àn)，公(gōng)司(sī)规划(huà)的10GWh钠电池项目的投资成(chéng)本约54亿元。其中，土地购置及厂房成本(běn)约(yuē)4亿(yì)元，10GWh产能(néng)需(xū)投入的装修及设(shè)备(bèi)成本约(yuē)50亿元。

　　实际(jì)上(shàng)，传(chuán)艺科技规划(huà)的钠(nà)电产能远不止这(zhè)公告出来的10GWh。据传艺(yì)钠电官微消息，公司董事长邹(zōu)伟(wěi)民4月16日(rì)在公开场合演讲时提到，“2022年7月，公司决定，发(fā)挥资金优势，投资50亿元，新征410亩土地，用30个月的时间，新(xīn)上钠(nà)离(lí)子电池(chí)全供(gōng)应(yīng)链项目，逐步形成(chéng)年(nián)产(chǎn)3万吨正极材料(liào)、4万(wàn)吨负极材料、18GWh钠离子电池、15万(wàn)吨电解液的生产能力(lì)；2022年10底，中试线已经竣工投产；目前，4.5GWh量(liàng)产线(xiàn)已经开(kāi)始试产(chǎn)试(shì)销，6月(yuè)底有(yǒu)望批量生产。”

　　邹(zōu)伟民公开演讲时提到(dào)的钠电产能规划，来(lái)源(yuán)：传艺(yì)钠(nà)电官微(wēi)

　　若按邹(zōu)伟(wěi)民(mín)的说法，传艺科技(jì)在上(shàng)述的54亿元资金外，还需要更多资金，仅另外8GWh钠电池就(jiù)需(xū)要40亿元的投(tóu)入。

　　但现实是，传艺科技(jì)主营式微，年赚(zhuàn)1亿元的盈(yíng)利水平显然(rán)难以撬动动辄几十(shí)亿的项(xiàng)目(mù)。

　　传艺科技主营(yíng)输(shū)入类设备和(hé)印制电路板（PCB）两(liǎng)大类消(xiāo)费电子(zi)零组件，具体包括笔记本/台(tái)式机(jī)电脑键盘、触控模组和鼠(shǔ)标等输入类设备及通(tōng)讯用板(bǎn)、消费电子(zi)、计算机用板等(děng) PCB 产品。

　　2017年上(shàng)市(shì)以(yǐ)来公司经营规(guī)模不断扩大，营(yíng)收从2017年(nián)的6.69亿元起步，逐(zhú)年递增(zēng)，到(dào)2022年(nián)达到19.99亿(yì)元，翻(fān)了(le)近3倍。但盈利并未同(tóng)步，上市当年公司归(guī)母净利(lì)润就(jiù)下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着行业式微，公司盈(yíng)利水平起起伏伏(fú)，到2022年也仅1.15亿元，相较于2017年仅增长了47.90％。而早(zǎo)在2016年，公(gōng)司盈利就已(yǐ)经达到了9000万元，净利润增长乏(fá)力可见一斑(bān)。

　　传艺科技业绩(jì)变动(dòng)情(qíng)况，来(lái)源：wind

　　盈利陷(xiàn)入瓶颈，账上的资金也并不宽(kuān)裕。2022年(nián)，公司经营活(huó)动产(chǎn)龙有几个爪 龙有两个根吗生(sh龙有几个爪 龙有两个根吗ēng)的(de)现(xiàn)金流量净额4.46亿元(yuán)；截至去(qù)年(nián)末(mò)，公司(sī)货币资金仅(jǐn)2.87亿元，短期借款8.41亿元；应收账款(kuǎn)5.90亿元，应(yīng)付账款4.56亿元。

　　那两年半(bàn)内要拿(ná)出54亿(yì)元(yuán)乃至94亿(yì)元(yuán)以上的资金投资钠电，钱(qián)从哪里(lǐ)来？

　　在2022年7月9日给深交所(suǒ)的回函中，传艺科技曾详细披露过2GWh项目资金来源：截至2022年(nián)5月31日，公(gōng)司可(kě)用于(yú)钠离子电池项目的(de)自有(yǒu)资金仅1.61亿(yì)元，银行授信未使用额(é)度10.27亿元，足见其在投资(zī)钠电(diàn)项目时自有资金的“捉襟见肘”。

　　来源：传(chuán)艺科(kē)技给(gěi)深交所的回函

　　很明显，一开始规划的一期2GWh产能，传(chuán)艺科技就是准备靠(kào)银(yín)行贷款(kuǎn)解决。后(hòu)一期(qī)产能增加到4.5GWh，投资(zī)额增加(jiā)10亿(yì)元左右，同(tóng)样仰仗银行(xíng)贷款。今年(nián)3月30日(rì)公(gōng)司公告称(chēng)，传艺科技及子公司拟向工商银行、农业银行等组成的联合银团申请不超过(guò)20亿(yì)元(yuán)的项目贷款，用(yòng)于(yú)公(gōng)司钠电池项目。根据最新(xīn)的调研记录(lù)，“截至目前，牵头银行已审批通过(guò)，参团银行(xíng)处于(yú)正常的审(shěn)批(pī)流程中。”

　　一(yī)期靠贷(dài)款(kuǎn)，二期谋(móu)定增。今年(nián)3月(yuè)30日，公(gōng)司披露(lù)《2023年(nián)度向特定对象发行股票预案》，拟募资不超过30亿元，其(qí)中(zhōng)的24亿元拟投(tóu)入钠电池制(zhì)造二期项目，剩(shèng)余6亿元(yuán)补流(liú)。

　　根据测(cè)算，二期5.5GWh项目总投资额为(wèi)27.47亿元(yuán)，除了(le)定增的24亿元外，还有(yǒu)3.47亿元的缺口。而(ér)为补这部(bù)分缺口，传艺科技甚至将2020年(nián)定增(zēng)募(mù)投资金中的1.75亿元变更用于该项目。

　　简单加(jiā)总便(biàn)知，家(jiā)底不厚，传艺(yì)科技10GWh钠电项(xiàng)目只(zhǐ)能依赖融(róng)资(zī)。至于上述邹(zōu)伟民(mín)公开(kāi)演讲时提到(dào)的另外8GWh的项目资(zī)金来(lái)源，钛媒体APP向公司求证，但截至(zhì)发稿，仍(réng)未获回(huí)复。

　　锂价(jià)暴跌，钠电还(hái)有优势(shì)吗(ma)？

　　“今年(nián)销售不低于10亿元，整个钠电池全供(gōng)应链项(xiàng)目计划到2024年末全部竣(jùn)工(gōng)投产，达产达效后(hòu)，可实现(xiàn)年销售250亿元。”若传艺科技的钠电项目(mù)真如邹伟民在近日的演讲中所言照进现实，几年(nián)后(hòu)公司营收(shōu)将在(zài)当(dāng)前基(jī)础上翻十几倍(bèi)。但近(jìn)来(lái)腰斩的股价显(xiǎn)示，市场对这个(gè)故事并不再买账，除了资(zī)金实力有限公(gōng)司外，核心还(hái)在其大干快(kuài)上后产能如何消化的问题。

　　毕竟，在(zài)钠电池(chí)商业化元(yuán)年(nián)的2023年，包括(kuò)宁德时代(dài)、中科海纳、亿纬锂能(néng)、雅迪(dí)等诸多(duō)巨头在内(nèi)，已纷纷发产(chǎn)品、量产并大建产(chǎn)能(néng)，竞争者初露(lù)威胁，赛道(dào)已(yǐ)然开始拥(yōng)挤。

　　尽管就(jiù)披露的参数和性能(néng)来(lái)看，传艺钠电(diàn)的钠电(diàn)池与巨头(tóu)们不相上下，但宁德时(shí)代落地奇瑞(ruì)车型、华语新(xīn)能源配套雅迪极钠S9等表明，大佬们(men)已(yǐ)经走在前面，率(lǜ)先(xiān)在两轮电动(dòng)车(chē)和低(dī)速电动车领域实现装车应用(yòng)。而传艺(yì)科技(jì)除了在岁末年初公告与中祥航业、江苏新(xīn)能源、德博新(xīn)能源(yuán)签(qiān)订项目合作或(huò)战略合作协(xié)议外，并未官宣重(zhòng)点客户(hù)。

　　每每有投资(zī)者问及(jí)客户情(qíng)况时，公(gōng)司都以“目前订(dìng)单(dān)下游运用覆(fù)盖储能(néng)、低速(sù)电动车(chē)及(jí)电动工具(jù)等多个领域”“公司钠离(lí)子电(diàn)池送样(yàng)后(hòu)客户的(de)反馈普(pǔ)遍较为良好，并已(yǐ)与多名客户签订了销售订单(dān)”“公司已与(yǔ)多家知(zhī)名两轮电动(dòng)车品牌开(kāi)展送样和合作意向洽谈等工作”等进(jìn)行回复。至于具体的客户名称和(hé)订单金额(é)，一直语焉(yān)不详。

　　且2023年(nián)，钠电池(chí)产能落地正数倍级(jí)增长(zhǎng)。上海钢(gāng)联新能源事(shì)业部钠电池分析师(shī)汪(wāng)奇告诉钛媒体(tǐ)APP，2022年钠电池项目落地产能(néng)有3GWh左右，预计(jì)2023年(nián)落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新(xīn)发布数据则称(chēng)，到2023年底，预计钠(nà)电(diàn)池产能将(jiāng)增加至21GWh。无(wú)论是哪(nǎ)种预测(cè)，今年钠电池落地产能(néng)大幅增加已(yǐ)可预见(jiàn)。

　　“参考锂电池行业产能利用率，钠电池落地的产能中可(kě)以实现装机(jī)的在4-5GWh左右，而(ér)铅酸电(diàn)池(chí)的市场规模接近(jìn)40GWh。前期用于(yú)两(liǎng)轮车(chē)的钠电池不到(dào)5％，后面成本降下来才会(huì)有较大比例的替代。”汪奇认为，今(jīn)年钠电池只会(huì)小批量应用到多元(yuán)化场景。

　　然传艺科技却(què)十分自信(xìn)，其在(zài)调研记录中预测，预计(jì)2023年公司(sī)实际出货量在2GWh-3GWh，相当于(yú)其(qí)占去了2023年(nián)钠电池(chí)市(shì)场(chǎng)的绝大部分份额(é)。

　　来源：传艺科技(jì)2023年1月9日投资者关系活动(dòng)记(jì)录表

　　需要(yào)注意的是(shì)，沉寂(jì)多(duō)年(nián)的钠(nà)电(diàn)池是在此前锂价飙(biāo)涨(zhǎng)的背景下作为“替(tì)代”而被推到台前的，去年底以来(lái)，碳酸(suān)锂价格持续下行，4月20日电碳(tàn)价格(gé)均价已经跌至18万元/吨。一时(shí)间(jiān)，锂价持续下跌会(huì)否影响钠电池商业化进程的(de)讨论甚(shèn)嚣尘上。

　　中科院院士欧(ōu)阳明高近日就表示：“钠电池能够(gòu)起(qǐ)到对锂电池的平(píng)衡作用，平衡锂价(jià)，保证锂资源的供应安全，不太可能成为主流。锂(lǐ)价一便宜(yí)，就会让钠(nà)离子的发展陷入被动。”但他(tā)也强(qiáng)调，“钠离(lí)子技术一定要发展，因为它是锂离(lí)子电池的(de)一个有益的补充。”

　　汪奇称，锂电和(hé)钠电建设成本接近，目前三(sān)元钠电(diàn)量产的生产成本(běn)在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在(zài)0.5元(yuán)/Wh左右。其进一步(bù)向钛媒体(tǐ)APP分析(xī)，“钠(nà)离子电池性(xìng)能比较接近(jìn)磷酸铁锂电池，高能量密度的也接近三元(yuán)523电池。目前电碳价(jià)格下跌(diē)至16-18万元/吨，锂电池成本大幅(fú)下降40％以(yǐ)上，所以目前已(yǐ)经(jīng)和钠电(diàn)池成本基本相当；而(ér)由于锂(lǐ)原料价格大(dà)幅(fú)下降(jiàng)，目前(qián)铁锂和锰酸锂(lǐ)等电池成本已经(jīng)优于钠电(diàn)池。今年(nián)碳酸(suān)锂价格在20万(wàn)以(yǐ)下时，锂(lǐ)电池对钠(nà)电池(chí)有明显优(yōu)势(shì)。”

　　当然，市(shì)场普遍认为钠电池还有降(jiàng)本(běn)的空间(jiān)。兴储世纪总裁助理(lǐ)刘继茂就告诉(sù)钛媒体APP，“待(dài)产(chǎn)业链完善后，规模(mó)量(liàng)产(chǎn)后(hòu)钠离(lí)子电(diàn)池(chí)正、负极材(cái)料价格可降至5万元/吨甚至以(yǐ)下，钠离子电池的(de)理论BOM成(chéng)本(běn)将低至(zhì)0.40元(yuán)/Wh。长(zhǎng)期来看碳酸(suān)锂存在降价可(kě)能，但只要碳酸锂价格(gé)高于15万元/吨，钠离子(zi)电池的成本优(yōu)势就依然存(cún)在，并且随着技术不断发展、产业(yè)不断成熟(shú)，钠离子电(diàn)池(chí)的降本空(kōng)间有望进一步打开，该成本(běn)临(lín)界点仍有进一(yī)步下探的可(kě)能。”

　　汪奇也称，明年钠电产业规(guī)模化(huà)完成后，能和锂(lǐ)离子电池的成(chéng)本拉开差(chà)距，接(jiē)近铅(qiān)酸电池的成本。但能量密度的限制，使(shǐ)得碳酸锂价格在15万以上时，成熟(shú)后的钠离(lí)子电池有一定优势；碳酸锂价格在10万(wàn)左右及以下时，钠离子(zi)电池在(zài)动力领(lǐng)域(yù)优势较(jiào)小。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到(dào)，包(bāo)括传艺科技在内(nèi)，诸多入局钠电池(chí)的企业都(dōu)言(yán)锂价下跌无(wú)碍钠电池商(shāng)业化进程。但随(suí)着锂价持续下降(jiàng)，钠电(diàn)池(chí)利润率(lǜ)下降或也是必(bì)然的(de)。

　　以传艺(yì)科技为例(lì)，其在1月9日的(de)调研记录中曾表示(shì)，公司钠电池定价主要根据碳酸(suān)锂的价格，一般给(gěi)到客户的价格比磷(lín)酸铁锂便宜25-30％，且定(dìng)价会随碳酸锂价(jià)格波(bō)动而波动。

　　缺乏长远投资定力 过往项目(mù)频频“跳票”

　　资金和产能消化之外，市场还担忧传艺科技项目(mù)投资的定力(lì)。

　　尽管公司对进军(jūn)钠(nà)电(diàn)领域(yù)雄心勃勃，然而钛(tài)媒体APP梳(shū)理(lǐ)其过往投资履历发现，传艺科技在投资上缺乏长(zhǎng)远定力，临时“跳(tiào)票”甚至(zhì)终止(zhǐ)募投计(jì)划(huà)可谓“家常便饭”。

　　2017年(nián)4月(yuè)，传艺科(kē)技IPO募资(zī)4.81亿元，其(qí)中将2.98亿(yì)元投向FPC生产项(xiàng)目，9418.08万元投向薄膜线路板生产线(xiàn)技改并扩产项目。然2018年4月公司就变(biàn)更(gèng)募资用途，将FPC生产项(xiàng)目(mù)未用的资金1.20亿元和1.04亿元分别用(yòng)于(yú)3D玻璃面板生产(chǎn)项目、轻薄(báo)型键盘(pán)生产项目，已经使(shǐ)用了7737.67万(wàn)元募资的FPC生产项目则被终止。

　　2019年8月，又将薄膜线路板生产(chǎn)线技改(gǎi)并扩(kuò)产项目的(de)实(shí)施地点从一(yī)厂搬迁至二厂；2021年6月，再将该项(xiàng)目的实(shí)施地点变更为重(zhòng)庆市合川区(qū)工业园区核心区高阳(yáng)路30号(hào)，实施(shī)主体则从传艺(yì)科技变为全资子公司重(zhòng)庆营志。

　　2020年(nián)12月，IPO募(mù)投项目则再生变。公司终止(zhǐ)实施3D玻璃面板生产项目（已(yǐ)投(tóu)入募资7445.13万元(yuán)），并将该项目(mù)剩余资(zī)金全部投(tóu)入轻薄型键盘(pán)生(shēng)产(chǎn)项目的(de)建设，并将后者的(de)产能从1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技(jì)再融(róng)资，定增募资6亿(yì)元，其中(zhōng)的4.20亿元(yuán)用于年产18万平方米中高端(duān)印(yìn)制电路板建(jiàn)设项(xiàng)目。但次(cì)年6月，公司(sī)将该项目中的SMT工序实施地(dì)点由江(jiāng)苏省高邮市(shì)经开区凌波路33号(hào)改建至江苏省(shěng)高邮市经开(kāi)区凌波路49号(hào)的闲(xián)置(zhì)厂房；2023年3月，传艺科(kē)技再“变卦”，又(yòu)将该(gāi)项(xiàng)目(mù)剩余募(mù)资(zī)（已投入募资2.41亿(yì)元）1.75亿元变更用于(yú)投入“钠离子电池制造二(èr)期5.5GWh项(xiàng)目”。

　　频频(pín)变更(gèng)募(mù)投计划的地(dì)点、资金乃至项目，直(zhí)接的后果(guǒ)就是原有的(de)投入(rù)打水(shuǐ)飘、投资效(xiào)率低下(xià)以及建成项目实(shí)际(jì)效益与(yǔ)预计天差地别(bié)。

　　根据(jù)招股(gǔ)书，薄膜线路板生产(chǎn)线技改并扩产(chǎn)项目建设期仅12个月，达(dá)产年(nián)可实现销售收入(rù)2.24亿元。定期报告(gào)显(xiǎn)示，2018年6月30日，该项目就已经建成(chéng)。但2019年-2022年，该项目的效益(yì)分(fēn)别仅(jǐn)283.41万元(yuán)、447.55万元、948.94万元(yuán)和2599.93万(wàn)元。

　　而根据(jù)定增方案，年产18万平方米中(zhōng)高(gāo)端印制电路(lù)板建(jiàn)设项目(mù)建(jiàn)设期也仅12个月，预计达产年实(shí)现营收7.48亿元，项目净利润1.31亿元(yuán)。然两年多(duō)时间过(guò)去了，截至2022年(nián)12月31日，该(gāi)项目(mù)投(tóu)资进度也仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年(nián)该项目效益分别为-1091.61万元、2300.17万(wàn)元，与当初的预期相(xiāng)去(qù)甚远。

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