射频芯片领(lǐng)域面临变局，下游(yóu)市场增(zēng)速放缓(huǎn)叠(dié)加进入竞(jìng)争红海，海(hǎi)外巨头已开(kāi)始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商慧智微正式在科(kē)创板(bǎn)上市(shì)。公司(sī)股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市(shì)值(zhí)为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智(zhì)微(wēi)在一级市(shì)场(chǎng)受到资本热捧。据公司上市文件，慧(huì)智微于2018年末(mò)开始(shǐ)进(jìn)入融资快(kuài)车道(dào)，先后(hòu)引入(rù)了华(huá)兴资本、元禾(hé)璞华(huá)、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创(chuàng)投等一系列(liè)外(wài)部(bù)机(jī)构股东。截至上市前，大基(jī)金二(èr)期、广发信德以及金(jīn)沙江(jiāng)创(chuàng)投(tóu)为持股达5％以上(shàng)的外部机构股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与慧智(zhì)微产品结构相似(shì)的唯(wéi)捷创芯，上市首(shǒu)日也走出了破发的(de)行情，该公司(sī)股(gǔ)价于去年下半(bàn)年触底回升，但截(jié)至今(jīn)日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级市(shì)场遇(yù)冷背后，是(shì)射频领域(yù)正面临变局。目前，正射频(pín)需(xū)求走向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能手机增速放缓以及5G普及潜(qián)力有(yǒu)限等因素(sù)影响(xiǎng)，预计到2028年射频(pín)前端市(shì)场年复合(hé)增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球射频芯片巨头，近年来也在(zài)响应(yīng)市场变化谋求射频芯片业务以(yǐ)外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到(dào)，当前，射频领域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等(děng)多个(gè)知(zhī)名资(zī)方

　　公开(kāi)资(zī)料显示，慧智微(wēi)成立于2011年，主营业务为射频(pín)前端芯片及模组的(de)研发、设(shè)计和(hé)销售，下游应用领域主要(yào)包括智(zhì)能(néng)手机以及物联网，客户包括三(sān)星一缕青丝是什么意思有什么讲究，一缕青丝下一句是什么、OPPO等(děng)智能(néng)手机品(pǐn)牌，闻泰科(kē)技等移动终端设备ODM厂商，以及移远通信等无(wú)线通信模组厂(chǎng)商。

　　据招股(gǔ)书(shū)，2020-2022年(nián)，公司分别实现营业(yè)收入(rù)2.07亿元(yuán)、5.14亿(yì)元以及3.57亿(yì)元(yuán)；公(gōng)司当前仍处于亏损状(zhuàng)态，净亏损额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对于公(gōng)司(sī)亏损持续的原因(yīn)，慧智微在招股文(wén)件中称，是由于(yú)持续进行高额研发投入(rù)；下游(yóu)客户集(jí)中且(qiě)具有产(chǎn)品验证周(zhōu)期，尚(shàng)未(wèi)形成规模效应(yīng)；市场竞争激烈，叠加下游去库存周期影响，公司产品毛利空(kōng)间受挤压(yā)。

　　研(yán)发投入方面，近三年(nián)的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年公司(sī)的综合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低(dī)于(yú)同行业头部卓胜微50％左右(yòu)的毛利(lì)率水平，也(yě)不及(jí)和慧(huì)智微产品结(jié)构更(gèng)接近的唯捷创芯，后者毛(máo)利率为(wèi)30％上下。

　　在自身造血能力(l<一缕青丝是什么意思有什么讲究，一缕青丝下一句是什么span style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>一缕青丝是什么意思有什么讲究，一缕青丝下一句是什么ì)不足，但仍要抓紧扩(kuò)大规模的情况下，慧智微开启了对外融资之路。公开(kāi)信(xìn)息显(xiǎn)示，公司(sī)于2018年末(mò)开始(shǐ)进入融资快(kuài)车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完(wán)成了三轮融资，众多知名资方，包(bāo)括(kuò)大(dà)基金二期(qī)、元禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也(yě)是在(zài)这一阶段对慧智微进(jìn)入了慧智微的股东序列(liè)。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大基金二期(qī)、广(guǎng)发信(xìn)德以(yǐ)及金沙(shā)江(jiāng)创(chuàng)投为持股达5％以上的外部机构股东，持(chí)股(gǔ)比例分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投(tóu)通-执中数据显示，从(cóng)当前(qián)的股价情况看，大(dà)基金二期在投资(zī)慧(huì)智微(wēi)的近(jìn)两年时间(jiān)里，实(shí)现了近2.5倍的(de)账面回报，而较大基金(jīn)二期晚3个(gè)月进入、并在后(hòu)一轮持续(xù)加注的红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频(pín)芯片领(lǐng)域面临变局

　　慧智微招股书(shū)显示，公司目(mù)前有(yǒu)超(chāo)过接近67％的收入来自(zì)于手机(jī)领域。当前，智能手(shǒu)机出货量的大幅(fú)下降(jiàng)，已(yǐ)经对慧智(zhì)微(wēi)的(de)业绩造成了冲(chōng)击，而市场对智(zhì)能手机(jī)未来增速持(chí)续放缓的(de)预期，也让(ràng)资本市场对包括慧智微在内的射(shè)频(pín)芯片厂商(shāng)做出(chū)了重新(xīn)思考。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频前端的市场为190亿(yì)美(měi)元以上，2022年由于(yú)手机市(shì)场的下滑，射频前端市场规模与2021年的市场相差(chà)无几。而接下来(lái)，由(yóu)于智(zhì)能(néng)手(shǒu)机的(de)温和增长以及5G普及的潜(qián)力有限，预计到2028年射(shè)频(pín)前端的市场(chǎng)年复合(hé)增长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似(shì)产品结构，同(tóng)样在IPO前获豪华股(gǔ)东(dōng)突击入股(gǔ)的射频(pín)龙头唯捷创芯(xīn)，在去年4月科创板上市时(shí)，也遭遇(yù)了(le)破(pò)发的行情，上市(shì)首日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至30元每股的价格后(hòu)止(zhǐ)跌(diē)回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于(yú)66.6元/股(gǔ)的(de)发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的巨(jù)头厂商都在谋求转型，拓展射频以(yǐ)外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯(xīn)片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延伸至汽车、物联网、电源(yuán)等领域。

　　国内方(fāng)面(miàn)，射(shè)频领域正(zhèng)呈现出一(yī)片红海的竞争(zhēng)格局(jú)，由于(yú)入局者众，且产品(pǐn)仍集中在中低端市(shì)场(chǎng)，各射(shè)频芯片(piàn)厂商只能再卷价格，进一步压低了(le)自身的利(lì)润空间。

　　射(shè)频厂商三伍微(wēi)电子创始人钟林此前曾表示，国产射频前端(duān)芯片(piàn)杀价已经无底线，而预计未来(lái)每个射频细分(fēn)赛(sài)道还(hái)会(huì)有(yǒu)更多竞争者(zhě)进入，往后三年射频(pín)芯片厂商将面临更大(dà)的(de)生存(cún)和竞(jìng)争压力。

　　目前，一级市(shì)场(chǎng)对射频芯片厂(chǎng)商(shāng)的关(guān)注(zhù)亦有所下降，截(jié)至目(mù)前，今年(nián)共有9家(jiā)射频芯(xīn)片厂商宣布完成融资，而在2021年(nián)上半(bàn)年，这个数据(jù)是近(jìn)50家，且(qiě)投资机构涵盖了(le)投资机构涵(hán)盖了(le)中(zhōng)金资本、红杉资本中国、小米长江产(chǎn)业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招(zhāo)股书中表(biǎo)示(shì)，本次IPO募得资(zī)金(jīn)将用(yòng)于芯片测设中(zhōng)心建设、总部基地及(jí)上(shàng)海和(hé)广州研发中心建(jiàn)设以(yǐ)及补充流动(dòng)资(zī)金。具体战(zhàn)略规划方面，其表示将(jiāng)巩固在5G射频前端领域取得的(de)市场地位，增(zēng)加头部客(kè)户的市场份额；技术上跟进射(shè)频前端技术迭代，优(yōu)化可重构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对(duì)上游滤波器、多(duō)工器(qì)的产业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产(chǎn)品系列(liè)。

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