在(zài)华尔(ěr)街经济学家和央行官员争论美国经(jīng)济是否(fǒu)以及何时会陷入衰退之际，大型(xíng)基金经(jīng)理们(men)并没(méi)有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了(le)解到，越来越(yuè)多的专业(yè)选股(gǔ)人(rén)士将(jiāng)资(zī)金从银行等(děng)对(duì)经济敏感(gǎn)的股票中撤出，转而(ér)投(tóu)资公用事业(yè)和基(jī)本(běn)消(xiāo)费品等在经济低迷时(shí)期(qī)被酒店的大镜子对着床做什么用的，酒店的镜子对着床做什么用的视为具有弹性的股票。

　　美国(guó)银行汇编的数据显示，同(tóng)时做多(duō)和做空(kōng)的对(duì)冲基金(jīn)已将(jiāng)其周期性(xìng)股票与(yǔ)防御性股票的(de)比(bǐ)例降至至少2012年以来(lái)的最低(dī)水(shuǐ)平(píng)酒店的大镜子对着床做什么用的，酒店的镜子对着床做什么用的。对于只做多(duō)的基金经理来说，他们对周期性公(gōng)司(这些公(gōng)司的命运取决于商业周期的起(qǐ)伏)的相对(duì)敞口接近(jìn)2008年以来的最(zuì)低水平。

　　这一切都突显了主(zhǔ)动投资领域的悲(bēi)观情绪仍在加剧，尽管美股从去(qù)年10月低点(diǎn)反弹，增(zēng)加了5万亿美元的市值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行策略(lüè)师表(biǎo)示，主动选(xuǎn)股(gǔ)者“为2009年(nián)式的(de)衰退做好了准(zhǔn)备”。

　　周(zhōu)期(qī)股相(xiāng)对防御(yù)股的比例降至近10年低(dī)点

　　最近对(duì)防御(yù)股的偏(piān)好与去年不(bù)同，当时对衰(shuāi)退(tuì)的担忧蔓延，主动型基金紧(jǐn)紧抓住周期股。这一立场表(biǎo)明，人(rén)们(men)相信美联储有能力通(tōng)过积极的抗(kàng)通胀行动实现软(ruǎn)着陆。现在(zài)，这种乐观情绪已经(jīng)消散。

　　行业仓位数(shù)据进一步证明，专业人士持续看空股市。在(zài)美国银行4月份对基(jī)金经理的最新调(diào)查中，现金持有(yǒu)量(liàng)保持在较高(gāo)水平，相对于股票，债券比2009年(nián)以(yǐ)来的任何时候都更受青睐。

　　高盛(shèng)合(hé)伙人John Flood上周(zhōu)表示，在市场开始逃离时，只做(zuò)多的基金被(bèi)迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态(tài)度与基(jī)于图表信(xìn)号(hào)配置资产的计算(suàn)机驱动(dòng)策(cè)略形成了鲜明对比。由于股市稳步上(shàng)涨和市场波动性下降，趋势(shì)追踪(zōng)基金和波动性目标基(jī)金等(děng)系(xì)统性资金管理公司近几个月增(zēng)加(jiā)了股票(piào)持有量。

　　德意志银行的投资者仓位模型最(zuì)能说明这种分歧立场。德意志银行称，量(liàng)化基金继续(xù)抢购股票，而自由裁量投资者的敞口已降至一年区间的底部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股市反弹的很大一部分归因于那些对价格不敏感的(de)量(liàng)化投(tóu)资(zī)者，他们别(bié)无选择，只能在股价上涨时买入股票。看空(kōng)者还警告称，持(chí)续(xù)数月的股市反弹(dàn)是(shì)不(bù)可持续的。由于标普500指数(shù)几(jǐ)次突(tū)破4200点的(de)尝试都以失败告终(zhōng)，缺乏动能可能会限制量(liàng)化基金的需求。另一方面(miàn)，新一轮(lún)的抛售可能会促使量化(huà)基金(jīn)改变(biàn)路线(xiàn)，并退(tuì)出股市(shì)。

　　好于(yú)预期的(de)经济数据和企业财报(bào)也提振(zhèn)股(gǔ)市。尽(jǐn)管各公司在本财(cái)报季的(de)业绩(jì)超(chāo)出预期，但目前来(lái)看，这还不足以让(ràng)美国企业(yè)重回增长轨(guǐ)道。就连(lián)美联储官(guān)员也预测今年晚些时候会(huì)出现“温和衰退”。

　　不过，美国(guó)银(yín)行的Subramanian表示，以史为鉴，过(guò)早(zǎo)地为经济衰退做准备而(ér)采取防御(yù)措施(shī)，最终可能(néng)会付出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周(zhōu)期(qī)性的行业往往(wǎng)在(zài)衰退前的6个(gè)月内表现(xiàn)优异。直(zhí)到真正的经济(jì)衰退到(dào)来，防(fáng)御性股票才开始(shǐ)大放(fàng)异(yì)彩(cǎi)，尽管它们的领先地(dì)位通常(cháng)会在下行(xíng)周期结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行的经(jīng)济学家预计(jì)，美国经济衰(shuāi)退将从第(dì)三季度开始。

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