如(rú)果要论二季度迄今，全球股票(piào)市场中最(zuì)为靓丽(lì)的一道(dào)“风(fēng)景线”，那么显然(rán)非日本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数(shù)进一步强势高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创(chuàng)下了(le)自1990年(nián)8月以来的(de)新(xīn)高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时候，东证(zhèng)指数已经率先(xiān)创下(xià)了1990年(nián)8月3日以(yǐ)来的最高收盘点位。

　　多组对比可以显示(shì)出日股今年以来的强势：东证指数年(nián)内已(yǐ)累(lèi)计上涨了逾15％，远远超过了(le)标(biāo)普500指数(shù)约9％的涨幅。截止本(běn)周三，追踪日本股(gǔ)市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而(ér)追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为(wèi)8.6％。莫代尔与粘纤区别 莫代尔是粘纤的一种吗p>

　　如果(guǒ)把周期缩短到二季度(dù)迄今的短短(duǎn)一个半(bàn)月，日股的涨幅更是在全球(qiú)主要股指(zhǐ)中几无(wú)敌(dí)手……

　　日股为(wèi)何能一举领涨全球(qiú)？对于许多国际市场的(de)投资者(zhě)而言(yán)，近来提到日股(gǔ)的优异(yì)表现，脑海中第一时间浮现出(chū)的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市场(chǎng)表现出的强烈投资意愿。正(zhèng)是巴菲特进(jìn)一步增持了日本五大商社(shè)仓位，令越来越多的业内人士开始注意到这一全球第三大经(jīng)济体的巨大投资(zī)机(jī)会。

　　不(bù)过(guò)，日股本(běn)轮爆(bào)发背后的成功秘诀(jué)，真(zhēn)的仅仅只是获得了“股神”的(de)青睐吗？

　　答(dá)案(àn)显然没那(nà)么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的出现让日股变得(dé)吸引(yǐn)人。巴(bā)菲特(tè)所(suǒ)看(kàn)到的(de)（机会(huì)）其实(shí)也(yě)正是其他人眼下正在(zài)看(kàn)到的，人们对日股的前景正感到(dào)非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推(tuī)动着日股上(shàng)涨？“干(gàn)货”其实有很多(duō)……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根(gēn)据东京(jīng)证(zhèng)券交易(yì)所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国(guó)投资者目前已经连续第(dì)六周成为了(le)日本(běn)股(gǔ)票的(de)净买家(jiā)。在此期间(jiān)，外国投资者(zhě)大举(jǔ)涌入了日股股票(piào)和期货市场，净流(liú)入逾300亿美元(yuán)，是过(guò)去10年最大规模(mó)的(de)资金流入之一。

　　根据交易(yì)所(suǒ)的数据，在截至5月12日(rì)的(de)最近一(yī)周内(nèi)，海外交易(yì)者又(yòu)净买入了价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的股票和(hé)期货。

　　杰富瑞日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济学”时代初期以(yǐ)来，他就从未见过外国投资者对日(rì)本(běn)如此感兴趣(qù)。

　　在欧(ōu)美银(yín)行(xíng)系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来(lái)越(yuè)多的(de)海外投资(zī)者(zhě)似乎看到了日本股市作为避险地的“稳定性”。日本(běn)股(gǔ)票给人的长期(qī)低迷印(yìn)象正在减(jiǎn)弱，持续稳定(dìng)在1美(měi)元兑换130日元的日元汇率、以及(jí)股(gǔ)神巴菲特对日本五大商社(shè)的增(zēng)持，也令不少海外投资(zī)者对(duì)投(tóu)资(zī)日本产(chǎn)生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来(lái)已受到了越(yuè)来(lái)越多平时不太关注日(rì)本市(shì)场的海外投资者的咨询。不少海外投资者在(zài)看到日本(běn)股市的涨幅超过美股后，开始调查其(qí)中的原因，他们的建仓买入又进(jìn)一步促使(shǐ)股(gǔ)市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留意(yì)的现象是，在巴菲(fēi)特上月(yuè)公开表态力挺(tǐng)日(rì)股后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街资本也(yě)已相继造访日本。这些(xiē)海(hǎi)外资(zī)金有意复制巴菲特(tè)的(de)策略，通(tōng)过(guò)低成本(běn)日元融资(zī)押注高股息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日本五大商(shāng)社上的加大投(tóu)资(zī)，也存在(zài)着(zhe)在国际市场上(shàng)分散(sàn)投资(zī)对象的想法。虽然巴菲特相信(xìn)美(měi)国的增长(zhǎng)潜力，但过(guò)度(dù)集中(zhōng)会产生(shēng)风(fēng)险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的(de)回报率(lǜ)是在波动性(xìng)远(yuǎn)低于美国科技(jì)股的情况下实现的。这意味着日本股市对(duì)美国投资者(zhě)来说应该(gāi)颇有吸引力(lì)。对美(měi)国债(zhài)务上限的担忧可能(néng)也刺激了一些“末日准备(bèi)者”涌入日本股市，以此(cǐ)作为避险手段。

　　法国兴业银(yín)行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周(zhōu)二的(de)一份报告中也表示，“外资的(de)回归是日本(běn)股市复苏的重要标志。（我们）将继(jì)续对(duì)日本(běn)股票维持超配，并偏向(xiàng)银(yín)行、金(jīn)融和价值股的(de)投资。”

　　深层(céng)次(cì)的企业治理变革

　　当然，在海外投资者今年对日本(běn)产生兴趣(qù)之前，他们此(cǐ)前在这(zhè)片“失落地(dì)带”曾经历过长达(dá)数十年虚假的曙光和令人失(shī)望(wàng)的低回报。那(nà)么这一次，即便有着避险和多元化分散投资的需(xū)求，他们(men)又为何铁了心一定要(yào)来(lái)日(rì)本市场？日(rì)本市(shì)场(chǎng)的吸引力就(jiù)一(yī)定(dìng)远超全(quán)球(qiú)其他(tā)地区吗(ma)？

　　这(zhè)便不得不提(tí)日本市(shì)场眼下正经历的(de)一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮(lún)上涨的主要原因还源于治理标准的提高，以及企业部门推动向股东返还现金。日本(běn)多年的公(gōng)司(sī)治理改(gǎi)革已开(kāi)始见效(xiào)，这项改(gǎi)革最初由已故前首相安倍晋(jìn)三(sān)倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业的派息已大幅(fú)增加，在截至今年3月的财年中，日本(běn)企业宣布的(de)回购(gòu)规模(mó)已飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的历史最(zuì)高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表上有净(jìng)现金，而美国的这一比例只有20％多一(yī)点；东证指数(shù)成分股公(gōng)司中约有54％的公司股价低于每(měi)股账面价(jià)值(zhí)，而标普(pǔ)500指数(shù)成(chéng)分(fēn)股中(zhōng)这一比例(lì)仅(jǐn)为7％。单从市净率等估值指(zhǐ)标来看，这就为日本股市提供了(le)更坚实的底(dǐ)部和更高的上限。

　　今(jīn)年3月底，东(dōng)京证券交易所为了改变股价跌破每股净资产——市净率低于(yú)1倍的(de)情况，还请求上市企业在意识到资本成本的前提下推进(jìn)经营并(bìng)公布改善方案等。

　　与此相呼应(yīng)的行动(dòng)已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会社推出了力争“早日实现市净率超过1倍”的中期(qī)经营计划和股票(piào)回购，股价随(suí)后大(dà)涨近4成。清水建设(shè)株式会(huì)社4月下(xià)旬(xún)也宣布了上限200亿日元的股票回(huí)购(gòu)和积极压缩(suō)政策(cè)性持股(gǔ)的方针，该公司股价随(suí)后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车(chē)、三(sān)菱商事在内的日本龙头企业在近期(qī)公布财报时(shí)，也均宣布(bù)了新(xīn)的股票回购(gòu)计划。不少分析师预计(jì)，到今(jīn)年(nián)5月底，各日本上市公司(sī)的回购规模将进(jìn)一步创下新(xīn)纪录。

　　高(gāo)盛首席日本股票(piào)策略师(shī)Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京(jīng)证交所(suǒ)）主题正引起许多海外投资者的共鸣(míng)，他们开始看到这方面的有利(lì)证据。在交易所这些变化的(de)推动下，许(xǔ)多(duō)公(gōng)司正(zhèng)在回购股份(fèn)，厘清(qīng)经常令人困(kùn)惑的交叉持股，并在定期公开会议之(zhī)前(qián)与股东进行更(gèng)密切的接(jiē)触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本(běn)股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所的(de)鼓(gǔ)励意味着“过去两年(nián)在这(zhè)方面发生(shēng)的事情比过去30年还要多”，莫代尔与粘纤区别 莫代尔是粘纤的一种吗这是股(gǔ)市充满活力表现的最大单(dān)一原(yuán)因。他们(men)对提高股本回报率有着坚(jiān)定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目(mù)前依然宽松的货币政策和日本相对(duì)稳健的(de)经济基本面，显然也对日股的表(biǎo)现构(gòu)成了提振。

　　尽管新行长植田和男上月(yuè)已走马上任，但(dàn)日本央行暂(zàn)时(shí)仍未改变其大规模的货币宽松路线。即便日(rì)本通(tōng)货膨胀率超过了央(yāng)行2％的目标，但植田(tián)和男依然强调，“还不能放心地说通胀（达到了(le)央行(xíng)目(mù)标(biāo)）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行今(jīn)年上(shàng)半年还在持(chí)续加息(xī)，并(bìng)已被迫在物(wù)价与经济稳定之间作出(chū)艰难(nán)抉(jué)择。继续(xù)宽松(sōng)的(de)日(rì)本央行眼下依(yī)然处于能(néng)让(ràng)海外投资(zī)者放心购买的(de)状态。

　　日本(běn)宏(hóng)观经(jīng)济的表现目前(qián)也相对更为稳(wěn)健。日(rì)本内阁(gé)府17日公(gōng)布的数(shù)据显示，今年前三个月日本国内生(shēng)产总值（GDP）折合成(chéng)年(nián)率增长1.6％，创下(xià)了近三(sān)个季度以(yǐ)来新(xīn)高。

　　日本(běn)国家旅游(yóu)局表示，受益于中国放(fàng)宽旅行(xíng)限制(zhì)，4月商(shāng)务(wù)和休闲外(wài)国(guó)游客人(rén)数从此(cǐ)前的182万(wàn)攀升至195万。高盛策略师(shī)在报告中指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出计划(huà)和日本央行持(chí)续宽(kuān)松等积(jī)极因(yīn)素，日本这(zhè)个世界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值(zhí)得一提的是，从经济合作与(yǔ)发展组织的经(jīng)济前景指数来看，日本目(mù)前是七国集团中唯一一个超过临界线100的(de)。

　　日本第三(sān)大在线经纪(jì)商Monex的(de)首席策略师(shī)Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的(de)业绩(jì)似乎相当不错，重要的汽(qì)车行业(yè)预计利润(rùn)将增长。以(yǐ)内需为导向的企业(yè)正受(shòu)益于入境游增(zēng)长的前景(jǐng)，而大型银行也获(huò)得了丰厚的收(shōu)益。预(yù)计(jì)日(rì)本股市到今年年底将进一步上涨10％或更多(duō)。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日本股市今年(nián)的涨(zhǎng)势或将延续(xù)下去，因(yīn)盈(yíng)利增长(zhǎng)、股(gǔ)票回购和估值仍处于低位吸(xī)引了(le)买家，巴菲(fēi)特的认可、公司治(zhì)理(lǐ)的(de)改善均(jūn)提振了市场(chǎng)，而企业财报的(de)不俗表现或有望成为最新的上行(xíng)催化剂。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 莫代尔与粘纤区别 莫代尔是粘纤的一种吗