A股“股王”之(zhī)争(zhēng)进入(rù)白热化阶段，中国移动(dòng)股(gǔ)价周中创(chuàng)历史新高，一度(dù)从独(dú)占A股(gǔ)市值榜(bǎng)首近3年的茅台手中(zhōng)抢下“A股之王”的(de)光环，引发市场热议。截(jié)至周五收盘(pán)，茅台最终以微弱(ruò)优势反超，但地位已岌岌可危。值(zhí)得注意(yì)的(de)是，因中国移动(dòng)在A+H两地上市，若按其A股股本计算(suàn)则不过(guò)是一场(chǎng)计算上(shàng)的乌龙，但若均按(àn)照A股股价等数据计算(suàn)，则其总市值(zhí)一度达2.19万亿元，超越茅台(tái)成(chéng)为(wèi)“市值(zhí)王”。

　　拉长时(shí)间看，在(zài)数字(zì)经济(jì)、信创、中特估、人工智(zhì)能(néng)等一(yī)系(xì)列热点催化下，中国移动今年股(gǔ)价(jià)累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上市以(yǐ)来最近一年股价累计最大涨幅接近(jìn)翻倍(bèi)，而(ér)茅(máo)台(tái)股价则几乎仅(jǐn)在原(yuán)地踏(tà)步(bù)。有市(shì)场人士(shì)认为，中国(guó)移动和茅台这场股王(wáng)宝座的争夺可能揭(jiē)示(shì)着(zhe)A股未(wèi)来的(de)发展(zhǎn)趋势(shì)。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录(lù)：消费回潮(cháo)卷出白酒泡(pào)沫 数字经济时代带(dài)来预备新(xīn)股王

　　A股(gǔ)总市(shì)值(zhí)榜首之争，向来是(shì)市场关注焦点，回顾历史来看，最近十(shí)多年来股(gǔ)王变迁的背后似(shì)乎也反(fǎn)应着国内(nèi)经济趋(qū)势和产业价值的变化(huà)。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登(dēng)陆A股时(shí)，市值一度(dù)超过8万亿人民(mín)币(bì)。不(bù)仅稳居A股(gǔ)第一，甚(shèn)至(zhì)登顶(dǐng)全球资(zī)本市(shì)场市值之首，得益(yì)于当(dāng)时基建大发(fā)展时期，中石油在股(gǔ)王(wáng)的位置上(shàng)稳(wěn)坐了八年(nián)，直(zhí)到(dào)2015年工(gōng)商银行依托当年互联网金融(róng)牛市成为新锐股王。再(zài)后来，随着(zhe)我国在2018年进入消费牛市(shì)，开启(qǐ)了(le)此后三(sān)年的消(xiāo)费(fèi)白马股大(dà)牛市，也成就(jiù)了如今贵(guì)州(zhōu)茅台股王的A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾股大数(shù)据；资料来源：微(wēi)信公众号市值观察4月(yuè)17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两(liǎng)年，虽然(rán)茅台仍一直稳(wěn)稳领跑，但在高端白酒的高(gāo)估(gū)值泡沫(mò)下，以及(jí)今年春节后(hòu)白酒行业的(de)终(zhōng)端动销几乎并(bìng)未达到预期，整个白酒板块经历(lì)回调，公司(sī)股价(jià)也现大幅下跌。近日，中国(guó)移动的突然崛起更是开始对(duì)其王位发出了挑战(zhàn)。

　　市场分析(xī)指出，中(zhōng)国(guó)移动一(yī)度超越贵州茅台市值这一历史性事件背后，除了离不开国家政策持续(xù)推进的数字经济，与最近(jìn)爆火的人(rén)工智能两大概念(niàn)加(jiā)持，还(hái)有来自(zì)于“中特估”这个新概念的(de)强力催化(huà)。

　　具体来看，根(gēn)据(jù)数(shù)据显示，当前美股市值前十的上市(shì)公司中，苹果、微(wēi)软、谷(gǔ)歌、亚(yà)马逊、英伟达、特斯拉(lā)、META均为科技股。有分析认为(wèi)，科技进步(bù)已成提升生产力的(de)重要因素，二级(jí)市场对科(kē)技企业的态度能一(yī)定(dìng)程度显示出科(kē)技企业的竞(jìng)争力强(qiáng)度(dù)。因此(cǐ)，以中国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为代表的消费股似乎也预示(shì)着市场中(zhōng)的积(jī)极现象。

　　目前，在(zài)我国(guó)经济逐渐向(xiàng)数字化深度转型的(de)背(bèi)景下，实力强劲并实(shí)现华丽转(zhuǎn)身的中国移动，已经逐(zhú)渐成引领中国经济潮流的主力军。信达(dá)证券研(yán)报表示，公司作为国企数字经济担当，积极布局云计(jì)算、IDC、工(gōng)业互(hù)联网等创新业(yè)务，伴随算力网络的进一步发展(zhǎn)，将拉(lā)动底层云(yún)计(jì)算(suàn)业务的需求(qiú)，公司具备较(jiào)强的 IDprepare的名词形式是什么，prepare的名词形式可数吗C/云计算业务能(néng)力(lì)，正(zhèng)在从传统管道运营(yíng)商向数(shù)字科(kē)技领(lǐng)军企业加快跃迁升级，有望首先(xiān)迎来估值重塑机(jī)遇(yù)。

　　同时，从估值(zhí)修复情况来看，根据光(guāng)大证券4月(yuè)15日研(yán)报显(xiǎn)示，2022年底以来(lái)，截至4月(yuè)13日，三大运营(yíng)商股价涨幅均(jūn)超过20%，其中中国电(diàn)信涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者(zhě)估(gū)值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国(guó)移动为代表(biǎo)的(de)三大运营商(shāng)板块，借助“央企低(dī)估值+数字经济”成为率先修复的(de)板(bǎn)块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔(mó)法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故(gù)事引(yǐn)发市场热议。即很(hěn)长一段时间以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即(jí)大多股价超过茅台(tái)的上(shàng)市公司，在风(fēng)光散尽(jǐn)之后往往下(xià)场都不太好。本次中(zhōng)国移(yí)动(dòng)直接在市值上超越茅台，结果(guǒ)是否会不(bù)一样(yàng)呢？

　　回看那些中了“茅(máo)台魔咒”的A股上(shàng)市公司，有同样中字头的中国船舶，其(qí)在2007年依托船舶(bó)业景(jǐng)气(qì)度提升，股价超越茅(máo)台并一度突破300元/股(gǔ)，但好景(jǐng)不长，在2008年金融危机爆发、船舶(bó)业跌入冰(bīng)点后极速缩水至30元附近，至今中国船舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰(tài)岳、安(ān)硕(shuò)信(xìn)息、中文在线、全通教育等多家公司股(gǔ)价均超越茅台(tái)，但最后的结果(guǒ)不(bù)是业绩暴雷(léi)就(jiù)是股(gǔ)价(jià)毫无原因跌(diē)跌不休。

　　可以看出的是(shì)，上述公司(sī)的陨落大(dà)部分(fēn)主要是由(yóu)于行业景气度(dù)变化以及股市景气度无法维持(chí)。而茅台(tái)凭借其产品稀(xī)缺性以(yǐ)及长(zhǎng)期稳(wěn)稳增长的利(lì)润，最终一次次(cì)甩开这(zhè)些曾经(jīng)短暂(zàn)领先者。对于一(yī)家企业股(gǔ)价能(néng)否持续上涨以及维持高位，市(shì)场普遍观点还是认为，实(shí)际需要看公司的(de)基本面。

　　那(nà)么，一向有(yǒu)着(zhe)“印钞(chāo)机”之称(chēng)，营收规模(mó)超茅台约7倍的中(zhōng)国移动，为什么此前市值却一直不如茅(máo)台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为(wèi)，大致归结为两个重要原(yuán)因。一方面，茅台越卖越(yuè)贵(guì)，但话费越交越(yuè)少。在市(shì)场化的作用(yòng)下，一瓶茅台已经冲上3000元左右(yòu)的prepare的名词形式是什么，prepare的名词形式可数吗高价，而中国移(yí)动虽掌握着大把的(de)通信类资源，但作为央企(qǐ)需要承担“提速(sù)降(jiàng)费”的(de)责任，也就不能无(wú)拘束地涨价。另(lìng)一(yī)方(fāng)面(miàn)即是成本(běn)方(fāng)面的问(wèn)题，中(zhōng)国移动本质作为通信基础设施企业，需要持续不断(duàn)的(de)建设投入，从2G到5G，其近十年资(zī)本开支合计1.82万(wàn)亿元。相比之下，茅台就(jiù)像一门(mén)“躺赢”的生(shēng)意(yì)，基(jī)本(běn)不(bù)需要如(rú)此沉重的资本开支，也不需(xū)要面临追赶最新技术的焦(jiāo)虑。

　　因(yīn)此，从财(cái)务数据可以看出，中国移动(dòng)今年一(yī)季度的营(yíng)收是茅台的8倍，但净利(lì)润却差别不(bù)大(dà)，销(xiāo)售毛利率更是(shì)有着一(yī)个24%另一个(gè)92%的巨大差别。

　　不过，近期(qī)来看，一系列信号表(biǎo)明中国移(yí)动可(kě)能正(zhèng)在(zài)迎来一些变化。

　　随着5G建设(shè)高峰(fēng)期(qī)的(de)结束，中国移动此前表(biǎo)示(shì)，2022年是三(sān)年投(tóu)资高(gāo)峰(fēng)的最(zuì)后一年，2023年起资本(běn)开支不再(zài)增长，2023年计(jì)划资本开支1832亿元(yuán)同比(bǐ)下降20亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)下降1.1%，全年营收则可(kě)突破1万亿元(yuán)。据业内人士测算(suàn)，这意味着届时全年资(zī)本开支(zhī)占收入比重将(jiāng)低于18%，创下(xià)2007年(nián)以来的新(xīn)低。

　　同(tóng)时，更(gèng)加重要的是(shì)，随(suí)着移(yí)动互联网进入(rù)下半(bàn)场，行(xíng)业重心已转向产业互联网和智能化(huà)，中国移(yí)动加速转型下(xià)正在抓(zhuā)紧机遇。信达证券研报表示，中国移动数字化转型(xíng)收入“第(dì)二曲(qū)线”不断攀升，去年(nián)公(gōng)司(sī)数字化转型收(shōu)入对(duì)主营业务(wù)收(shōu)入增量贡(gòng)献达到(dào)79.5%，占主营业务收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为公(gōng)司收(shōu)入增(zēng)长(zhǎng)的第(dì)一驱动力。此外，公司移动云收入规模(mó)实现新跨(kuà)越，去年(nián)移动云(yún)收入(rù)达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年(nián)实现翻倍暴涨，综合(hé)实力(lì)迈入国内业界第一阵营。

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