在华尔街(jiē)经济学家和央行官员争论美国(guó)经济(jì)是否以及何(hé)时会陷入衰退之际，大型(xíng)基金经(jīng)理们并没(méi)有坐(zuò)等答案揭晓(xiǎo)。

　　智通(tōng)财(cái)经APP了(le)解到，越(yuè)来越多的专业选股人士将(jiāng)资金从银行等对经(jīng)济敏感的股票(piào)中撤出，转而投资公用事业(yè)和基本(běn)消(xiāo)费品等(děng)在经济低迷时(shí)期(qī)被视(shì)为具有弹性的(de)股票(piào)。

　　美国银行汇编的数据显示，同(tóng)时(shí)做多和做(zuò)空的对冲基金(jīn)已将其周(zhōu)期性股(gǔ)票与防(fáng)御性股票(piào)的比例降至至少2012年以来的最低水平。对于(yú)只做多(duō)的(de)基金经理来说，他们对周(zhōu)期性公司(这些公司的命运取决于商业周期的起(qǐ)伏(fú))的(de)相对(duì)敞口接(jiē)近2008年(nián)以来(lái)的最低水平。

　　这(zhè)一切都突(tū)显了主动(dòng)投(tóu)资领域的悲观情绪仍(réng)在加(jiā)剧，尽管美(měi)股从去(qù)年10月低点(diǎn)反弹，增加了5万亿美元(yuán)的市值(zhí)。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的(de)美国(guó)银行策略师表示，主(zhǔ)动选股者“为2009年式的衰退做好了准备(bèi)”。

　　周(zhōu)期股相对防御股的比例降至近10年低点

　　最(zuì)近对(duì)防(fáng)御股的(de)偏好与(yǔ)去年不同，当(dāng)时对衰退的担忧(yōu)蔓延，主动型基金紧恩情无以回报是什么意思，感恩之心无以回报是什么意思紧抓住周(zhōu)期股。这一立(lì)场表明，人们(men)相信美联储有(yǒu)能力通(tōng)过积(jī)极的抗通胀行动(dòng)实现软着(zhe)陆(lù)。现在(zài)，这种乐(lè)观情(qíng)绪已经消散。

　　行业仓位数据进一步证明，专(zhuān)业人(rén)士持(chí)续看(kàn)空(kōng)股市。在美国银行4月份对(duì)基金经理的最新调查中，现(xiàn)金(jīn)持(chí)有(yǒu)量保持在较(jiào)高水平，相对于股票，债券比2009年以来的(de)任何(hé)时候都更受(shòu)青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周(zhōu)表示，在市(shì)场开始逃离(lí)时，只做多的基金被迫成(chéng)为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家(jiā)。

　　值得注(zhù)意的(de)是，选股(gǔ)者(zhě)的谨慎(shèn)态(tài)度与基于(yú)图表(biǎo)信号配置资产(chǎn)的计算机驱动(dòng)策略形成了鲜明(míng)对比。由于(yú)股市(shì)稳步上涨和市场波(bō)动性下(xià)降，趋势追(zhuī)踪基金和波动性目(mù)标基金等系统性资金管理公司近几个月(yuè)增加了股(gǔ)票持有量。

　　德(dé)意志银(yín)行的投资者仓位模(mó)型最能说明这(zhè)种分歧立场。德意(yì)志银行称，量化基金继续抢购(gòu)股票(piào恩情无以回报是什么意思，感恩之心无以回报是什么意思)，而(ér)自由(yóu)裁量投资者的敞口已降(jiàng)至(zhì)一(yī)年(nián)区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市(shì)反弹(dàn)的很大一(yī)部分归因于那(nà)些对价格(gé)不敏感的量化投(tóu)资者(zhě)，他们别无选择，只能在股价上涨时买入股(gǔ)票。看(kàn)空者还警(jǐng)告(gào)称，持续数月的股市反弹(dàn)是不(bù)可持续的。由于标普(pǔ)500指数几次突破4200点的(de)尝试(shì)都(dōu)以失败告(gào)终(zhōng)，缺乏动能可能会限制量化基(jī)金(jīn)的需求(qiú)。另一方面，新(xīn)一轮的(de)抛售(shòu)可能会促使量化(huà)基金改变路线，并退出股市。

　　好于预期的经济(jì)数(shù)据和企业财报(bào)也提(tí)振股市。尽(jǐn)管各公司在本财(cái)报季的业绩超出预期，但目前来(lái)看，这(zhè)还不(bù)足以让美(měi)国企业重回增长轨(guǐ)道。就连美(měi)联储(chǔ)官(guān)员也预测今年晚些时候会(huì)出(chū)现(xiàn)“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美(měi)国银行的Subramanian表示(shì)，以史为恩情无以回报是什么意思，感恩之心无以回报是什么意思鉴，过早地为经济(jì)衰退做准(zhǔn)备而采(cǎi)取防御措施，最终(zhōng)可(kě)能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期性的(de)行业往往(wǎng)在衰退前的6个月内表现优(yōu)异。直到(dào)真正的(de)经济衰退到来，防御性股票才开始大(dà)放(fàng)异彩，尽管它们的领先地位通常会在下行周期结(jié)束前逆(nì)转。

　　美国(guó)银(yín)行(xíng)的经济学家预计，美国(guó)经济衰退将从(cóng)第三季度开始(shǐ)。

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