北(běi)京时间(jiān)5月6日晚，伯克希(xī)尔·哈(hā)撒(sā)韦召开年度股东(dōng)大会。公司董事长93岁的(de)沃(wò)伦·巴菲特和副董事(shì)长——99岁的查理·芒格先生，一边吃(chī)喜(xǐ)诗糖果，一边回答了来自全球投(tóu)资(zī)者5个(gè)多小时的(de)互动提(tí)问。

　　在(zài)这(zhè)次股东会中，两位(wèi)奥马(mǎ)哈“先(xiān)知”再(zài)度和(hé)投资(zī)者分享了(le)投资、成功以及(jí)长寿的秘诀，并就市场关(guān)注的AI、新(xīn)能(néng)源、美(měi)国银行危机、苹果以及公司(sī)“接班(bān)人”等热点话题(tí)进(jìn)行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东(dōng)会上表(biǎo)示，他和芒格(gé)依然(rán)高度(dù)看好苹果(guǒ)公司。“如果让消费(fèi)者选择，是(shì)放弃第二台车(chē)，还(hái)是放弃iPhone，我想大(dà)多(duō)数(shù)人会放(fàng)弃第二(èr)辆车。这是(shì)消费者行为(wèi)对苹果公司带(dài)来的(de)机会。”

　　同时，也谈到了台(tái)积电(diàn)在产(chǎn)业链中的重要位置。巴菲特认为，“目(mù)前没有一家公司可以与台积电相比拟(nǐ)，这家公(gōng)司拥有非凡的(de)领导地位。”

　　为了让读者(zhě)能够(gòu)在第(dì)一时间获取(qǔ)本次股东会最(zuì)新观(guān)点，筛选出40条(tiáo)核心精华内容，以飨读者(zhě)。

　　重点企业背后(hòu)价(jià)值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的(de)选址要比后(hòu)者(zhě)好(hǎo)许多

　　会上(shàng)，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加油站(zhàn)Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买Pilot是(shì)一个分成三(sān)个阶段的(de)交易(yì)，第(dì)一个阶段(duàn)价格很好，第二(èr)个阶(jiē)段(duàn)由于他们去(qù)年优(yōu)异(yì)的业(yè)绩对(duì)卖家很(hěn)有利。

　　自从(cóng)我们(men)在 2017 年购买了Pilot 的股份以来(lái)，这部(bù)分股份已进(jìn)行了“股权”会计处理。2023年(nián)初(chū)，伯克希尔将购买Pilot的额外权益，这(zhè)将使我们(men)的所有权提高到(dào)80％，并导致我们在财(cái)务报(bào)表中充分整(zhěng)合Pilot的收益(yì)、资产(chǎn)和负债(zhài)。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太合理(lǐ)，Pilot的(de)选址要比后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能够拥有多个(gè)

　　具备沃(wò)尔玛一样分销能(néng)力的分销(xiāo)商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分(fēn)销做的很(hěn)好(hǎo)，我(wǒ)们有(yǒu)很(hěn)多产品供应给它，但有些产(chǎn)品很难让人们只去沃尔玛购(gòu)买，我们(men)也会把产品的(de)分销渠道多元化，我们希望能够拥有多个具备沃尔玛一样分销(xiāo)能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖(táng)果(guǒ)虽然有101年的历(lì)史，

　　但(dàn)其魔力也不是无限的

　　再谈自身(shēn)钟爱(ài)的喜诗糖(táng)果，巴(bā)菲特说，“喜诗糖果(guǒ)当(dāng)前面临(lín)的问题不在于是否(fǒu)开新店。我和查理(lǐ)为(wèi)了(le)把这个(gè)品牌推向(xiàng)全球做过很多尝试(shì)，每次我们都是(shì)在最初觉得走(zǒu)对了方(fāng)向，但(dàn)后来发现还是(shì)不行。喜诗糖果有101年(nián)的历史，虽然(rán)有自己(jǐ)的(de)魔力(lì)，但魔力(lì)也不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经营难(nán)题(tí)比较多

　　关(guān)于电影(yǐng)和迪(dí)士尼，芒格(gé)说，电影行业(yè)是(shì)一个（经(jīng)营）非常困难的行业(yè)，是（竞争）非常严峻的行(xíng)业。“举个例子，假(jiǎ)如疫情前有(yǒu)70％的业务，随着疫情的来临，客流量减少了，但电(diàn)影院不(bù)能(néng)减少影(yǐng)片供(gōng)应，也不能(néng)减少(shǎo)其他消耗(hào)品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在(zài)收购动视暴(bào)雪的(de)事(shì)情(qíng)上

　　微软(ruǎn)已经做得非常出色了(le)

　　有投资(zī)人(rén)提(tí)问，伯克希尔出售动视暴(bào)雪股份是否影(yǐng)响到了(le)微软对其的收购(gòu)？对此，巴菲特回复：“伯克(kè)希(xī)尔所有监管要求(qiú)下应披露的事项(xiàng)都(dōu)已(yǐ)在13-F或10Q文(wén)件(jiàn)里写明了。至于(yú)微软，我认为他(tā)们(men)已经做(zuò)得非(fēi)常出(chū)色了，为了(le)达(dá)成(chéng)这笔收购，微(wēi)软(ruǎn)与英国有关部门积极地(dì)进行了合作，但这并不(bù)代表他们最终一定会(huì)成(chéng)功，这也不是愿(yuàn)意多花钱就能解决的问题。我(wǒ)还不(bù)清楚(chǔ)最(zuì)终结果会如何，但(dàn)即使这笔收购最(zuì)终没有(yǒu)成功，也不代表微(wēi)软或动视暴雪(xuě)有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高(gāo)度肯定苹果(guǒ)公司，

　　其在(zài)伯克希尔持仓占比(bǐ)已超过了能源业务

　　在(zài)股东大会上，巴菲特高度肯定了苹果公司。他说，“苹果公(gōng)司(sī)在我们(men)仓位中的占比超过了能(néng)源业务(wù)。虽然(rán)我(wǒ)们持有(聚丙烯和聚乙烯有什么区别，二聚环戊二烯yǒu)苹(píng)果的股份占比不(bù)高，但(dàn)每年的权重都在增加。我不(bù)懂(dǒng)手(shǒu)机，但我(wǒ)能(néng)看明白(bái)消(xiāo)费者的(de)习惯。如果让消费者选(xuǎn)是放弃(qì)买手机还是放弃买(mǎi)汽车，我想很多人(rén)会选放(fàng)弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发(fā)展，但(dàn)我们知道什么是正确的价(jià)格，我们可(kě)以(yǐ)在(zài)消费者行为(wèi)方面(miàn)做(zuò)一定的预测，以及它(tā)对企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二辆车和买(mǎi)iPhone之间选择，多数(shù)人可能会选择(zé)放弃买车(chē)

　　有投资者对于苹果(guǒ)占(zhàn)伯克(kè)希尔组(zǔ)合(hé)的35％表示担忧(yōu)，认为这(zhè)已经接近(jìn)了(le)危险范围(wéi)。

　　对此，巴菲特肯(kěn)定(dìng)地表示，“你的美元是好的。”以此来表(biǎo)示，这笔投(tóu)资是没问题的，甚(shèn)至(zhì)是非常有机会的。“铁(tiě)路、能源和(hé)喜诗(shī)糖果等都是生意，而(ér)苹果的(de)商业模式更好。消(xiāo)费者花钱(qián)的时候都有自(zì)己的喜好(hǎo)，有些人会花1500美(měi)元买一部手机，同样，也有人花3.5万美元买(mǎi)第二辆车。我认为，如果他(tā)们(men)要么放(fàng)弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我(wǒ)想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯(xīn)片行业(yè)台(tái)积电拥有非凡的领导地(dì)位

　　《红周刊》事(shì)前发送(sòng)了提问，想了解伯克希尔(ěr)在一个(gè)季度内快速买(mǎi)入卖出台积电的原因。在问答环节(jié)，巴(bā)菲(fēi)特对(duì)此进(jìn)行(xíng)了说明，在他看来台积电是世(shì)界范围(wéi)内管理最完善(shàn)且最(zuì)重要的公司之一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管(guǎn)很多(duō)人想要提高(gāo)美国的芯(xīn)片产能，但我认为，它只能留(liú)在（中国）台湾地区。我(wǒ)们通过Allegheny购买的(de)一家子(zi)公司参与了亚利(lì)桑那州的部分(fēn)芯片工作，但(dàn)至(zhì)少在我看来，目前我们没有一家公司可以与台积(jī)电比拟，这家公司(sī)拥有非凡的(de)领导地(dì)位。何况(kuàng)它们还(hái)拥有(yǒu)一位(wèi)91岁(suì)的(de)创始(shǐ)人，这(zhè)家公司非常棒。”

　　关(guān)于电(diàn)动(dòng)车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高估(gū)了自(zì)己，

　　可他(tā)是天(tiān)才

　　有(yǒu)观众问巴菲特，你是否认为埃隆·马斯(sī)克高估了自己？巴(bā)菲(fēi)特的回(huí)答是(shì)，“是的，我认为埃隆·马斯克高估了自己，但他很(hěn)有才华。所以，他高估了一个不(bù)需要高估就能成(chéng)为天才的人。他真的很聪(cōng)明，我想(xiǎng)他的(de)智商可(kě)能会超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一些(xiē)（伟大(dà)的）目(mù聚丙烯和聚乙烯有什么区别，二聚环戊二烯)标，他喜(xǐ)欢(huān)接受不可(kě)能的(de)目标(biāo)。我们的(de)不同之处在于，我想要的(de)不多，我在寻找简(jiǎn)单(dān)、确定性高的工作，我(wǒ)不想要那么多的(de)失(shī)败(bài)。但埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克(kè)需要狂热，致(zhì)力于解决不可能的问题。我喜欢我(wǒ)现在(zài)的(de)生活方式，我(wǒ)不喜欢和他在(zài)一(yī)起，他也(yě)不喜(xǐ)欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车(chē)即将大获成(chéng)功，

　　但我并(bìng)不喜欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一段时(shí)间内(nèi)，我和查理都觉得，汽车行业太艰难了。例如福特汽车公(gōng)司，曾经亨利·福特看起来拥有整个世界(jiè)，但20年后，他(tā)们正在赔钱。前(qián)几天，我(wǒ)读了通用汽车公司1932年的年度报告，其中显示，他们有19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿(yì)左右(yòu)。现(xiàn)在美(měi)国有3.3亿人，所有汽车品牌只有(yǒu)18000左右个经销商。此外，美国的汽车公司还会面临来(lái)自(zì)世界各地(dì)的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如此(cǐ)，法(fǎ)拉(lā)利(lì)就处于一个特(tè)殊(shū)的(de)位置。虽然我(wǒ)们觉得，汽(qì)车不是一个(gè)吸(xī)引人的行业，但电动汽车即(jí)将(jiāng)大获成(chéng)功。现在它带来了巨大(dà)的(de)成(chéng)本和(hé)巨大的风(fēng)险(xiǎn)，但我不喜(xǐ)欢(huān)巨(jù)大的资金成本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对(duì)人(rén)工智(zhì)能持(chí)怀疑态度

　　在回答新加(jiā)坡投(tóu)资(zī)者关于人工智能的问题时，芒格表示，如果你(nǐ)到中国的比亚迪工厂去看一看，会发现自动(dòng)化操作程度非常高，但我(wǒ)还是(shì)觉得(dé)用(yòng)人可能更好，因(yīn)为人工智(zhì)能并不能取代(dài)很多领(lǐng)域的人才。

　　巴菲特也表示，人(rén)工(gōng)智能虽然可(kě)以做(zuò)一些(xiē)令人惊奇的事情，比(bǐ)尔盖茨也曾带我去看微软的产品，但这(zhè)类产品仍不完善(shàn)，譬如目(mù)前还不能讲笑话(huà)。发(fā)明(míng)AI的初衷是好的，但(dàn)很多事(shì)情是不(bù)能掌(zhǎng)控的。人工智能可以改变全世界，但它并不能改变人类的思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超额收益的机会在降低，

　　但总会有新技(jì)术创造新机会

　　巴菲特说(shuō)，“现在(zài)赚取超额收益的(de)机会在相对降低(dī)，但(dàn)这并不代表没有投资机会。从1940年到现在，无(wú)论汽车(chē)、工业、飞机以(yǐ)及(jí)能源等(děng)领域都有新(xīn)的改变(biàn)，新的事物永远(yuǎn)在(zài)不断出(chū)现(xiàn)，而且会取代一些原(yuán)有的(de)技术，因此，在(zài)这(zhè)其中(zhōng)会存(cún)在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔在新能源方(fāng)面(miàn)

　　做(zuò)了很多投(tóu)入，但(dàn)还远(yuǎn)远不够

　　针对新(xīn)能源前景，巴菲特说(shuō)，“之(zhī)前买(mǎi)下伯克希尔能源(yuán)这(zhè)家公(gōng)司(sī)，就是(shì)希(xī)望能(néng)够帮(bāng)助解(jiě)决一些环境方面的问(wèn)题。从传统(tǒng)能源向新(xīn)能源的转变，我们在这(zhè)个方面做了(le)非常多的投(tóu)入。不过(guò)，现在做的还远(yuǎn)远不够。”更(gèng)多精彩观(guān)点请关注证券(quàn)市场红周(zhōu)刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希(xī)望2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克希尔(ěr)哈(hā)撒韦非保险业(yè)务副(fù)董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔表示，“我(wǒ)们现在正在经历能源行业的变革，全球都是如此(cǐ)，我们有(yǒu)3家(jiā)美国的(de)公(gōng)共事业(yè)公司，我们希望能(néng)够在全国(guó)的每一个州制定不同的(de)计划，然后将这些计划(huà)进(jìn)行整合。我(wǒ)们(men)也(yě)将我(wǒ)们(men)的目标进行了同步规划，我们希(xī)望2030年(nián)的碳(tàn)足迹与2005年相比能够降低(dī)50％。这是我们在(zài)公共事(shì)业方(fāng)面(miàn)希望(wàng)能够(gòu)取(qǔ)得的成(chéng)绩，但这个过程是不(bù)容易的”。

　　关于美(měi)国银行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件引(yǐn)发的蝴蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世界金融体系

　　在针对(duì)投资者(zhě)提出的(de)硅谷银行破(pò)产事件会带(dài)来怎(zěn)样(yàng)的经济后果(guǒ)时，巴(bā)菲特表示，这是灾难性的(de)，即使(shǐ)联邦存款保险公司的限额是25万美元，这是法令的规(guī)定，但这不是美(měi)国(guó)的(de)行为方式，就像他们不会让(ràng)债务上限导致世界陷入(rù)混乱一(yī)样(yàng)。他判断FDIC不会(huì)有(yǒu)人愿意公开向美国公众解释为什么只有25万(wàn)美元(yuán)有“存(cún)款”保险，这(zhè)次事(shì)件引发的后续问题(tí)会扰乱(luàn)世界(jiè)金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存款挤兑感(gǎn)到担忧，

　　这是不应(yīng)该发生的(de)

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“银行业一直(zhí)以来的(de)情况都非常相似，恐惧总是会传染的，我(wǒ)父(fù)亲在1931年因为(wèi)银行挤兑而失去了工作。不(bù)过，这些年来，银行系聚丙烯和聚乙烯有什么区别，二聚环戊二烯统发生了很大变化。二战后的那一年，有多(duō)达2000家银行倒(dào)闭，也是在那时，我们做了一(yī)件(jiàn)非常明智的事情(qíng)，就是成立联邦存款保险公司。现在已经是2023年了，人(rén)们(men)仍(réng)（对银行挤兑）感到担忧，这是不应该发(fā)生(shēng)的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修改(gǎi)规则

　　导致银行系统风险增加(jiā)

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“美联储被赋予了制(zhì)定保证金要求的责任。他们改变了很多次保证(zhèng)金要(yào)求，因为我们都知道，借了很多钱的人(rén)会给银(yín)行系统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不(bù)了财政(zhèng)问题(tí)

　　由于美联(lián)储投放的天量流动(dòng)性，引发了严重的通货膨(péng)胀，市场普遍在(zài)批评美联(lián)储(chǔ)失职。不过，巴(bā)菲特却(què)认为，问题不在美联储，“他(tā)们无(wú)法(fǎ)解决(jué)财政问题，他(tā)们正在履行其职(zhí)能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不(bù)很(hěn)乐观，他表示，我(wǒ)们在第二次世界大战(zhàn)中(zhōng)付出了(le)代价。我(wǒ)们每个(gè)人(rén)，包括学校的(de)孩子和(hé)其他人，也(yě)包括我(wǒ)自己。我们购买(mǎi)了最初所(suǒ)谓的战争债(zhài)券、国防债券和储(chǔ)蓄债券(quàn)等等。如果不停印(yìn)钞票，我无(wú)法预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银行危(wēi)机(jī)：

　　银行(xíng)可(kě)以有新发明，但要恪守旧(jiù)的价值观(guān)

　　巴菲特说(shuō)，“银行(xíng)业(yè)可以有各种各样的新发明，但它需要(yào)有旧的价值观。我们(men)不(bù)知道会发生什么，因为(wèi)在目前的情况下，可能会(huì)发生很多(duō)事情。你必须有惩罚，打击那些制造(zào)问题(tí)的人。如果他们承担(dān)了不该承担的风险，如(rú)果你要(yào)改变人们未来的行为方式，风险就必(bì)须落在他们(men)身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下许多银行(xíng)

　　巴菲特(tè)说，“如果(guǒ)你遵(zūn)循健全的银行投资方(fāng)法，不做别人(rén)做的一些风险(xiǎn)性事情，银(yín)行(xíng)可(kě)能(néng)是一个非常不错的投资。最初在1969年，查理和我以1900万美元投资(zī)了一家银行。如果1970年的《银行控股公司修正法案》没有通(tōng)过，我们最终可能会拥有许多银行，而(ér)不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特(tè)：当人们对货币失去信心，

　　这不会是(shì)一个好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲(fēi)特说(shuō)，“美元是储备(bèi)货币，我看(kàn)不到(dào)任何(hé)其他(tā)货币能够取代它。我觉得没人能(néng)理解现在的情况，只有(yǒu)鲍威尔(ěr)（美联储主席）可(kě)能(néng)比我们更清楚，但是(shì)他(tā)也不能完(wán)全(quán)控制我们的财政(zhèng)政(zhèng)策。当疫情发生(shēng)的时(shí)候(hòu)，并没有(yǒu)人(rén)知道需要印多(duō)少(shǎo)数额的(de)货(huò)币才(cái)能解决(jué)问题，而直(zhí)到它(tā)失控。人们会对(duì)货(huò)币失去(qù)信心，他们的行为(wèi)方式可能会(huì)完(wán)全不(bù)同。我们无法预测，但我们知(zhī)道这不是(shì)一个(gè)好现象”。

　　关于(yú)大周期行业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是一家保险公司(sī)

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多上市公(gōng)司涉(shè)及(jí)保险业(yè)务，但没有一家是自己(jǐ)愿意去(qù)投的(de)。虽然有(yǒu)人诟病(bìng)盖(gài)可保险已(yǐ)经是一家技(jì)术公司，但在我们看(kàn)来，其依然是一家保险公(gōng)司(sī)。他同时(shí)解释，盖可在技术方面需要做的工作要比想象(xiàng)的多很多。

　　作为政府(fǔ)雇员保险公(gōng)司，盖(gài)可(kě)第一季度业绩(jì)表现得(dé)非常好(hǎo)，这背后(hòu)有(yǒu)两个原因，首先是减少(shǎo)了(le)前一年的保险准(zhǔn)备金，其次一(yī)季度还(hái)是汽车保险的旺季，此外在远程(chéng)信息(xī)处理方面，盖(gài)可也取得了长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地(dì)产领域

　　从来(lái)就不特别(bié)活跃

　　在(zài)回答有投资者(zhě)提(tí)出的(de)商(shāng)业地产损失(shī)情况(kuàng)有多严(yán)重，和伯克希尔是否会在商业(yè)地产领域(yù)更活跃时(shí)？巴菲特表示，伯克希尔在商业(yè)地产领域从来不(bù)是特别活(huó)跃(yuè)，因(yīn)此(cǐ)也不会受到(dào)不良贷款等一(yī)系(xì)列(liè)负面(miàn)因素(sù)影响。

　　但美国和世界(jiè)很多地方市中心的空洞(dòng)化(huà)却是非常(cháng)严(yán)重的，它会影响很多人。建筑不会消失，但(dàn)所(suǒ)有(yǒu)者会(huì)变化，人们总是喜欢买没有追索权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的重点(diǎn)是

　　以安全的方式(shì)恢(huī)复长期(qī)运(yùn)营

　　在回答有投资者(zhě)提出的伯灵顿(dùn)北方圣太(tài)菲铁路公司面临的机(jī)遇和挑战时(shí)？巴菲特表示，他(tā)密切(qiè)关(guān)注这一团(tuán)队的运营指标，其中不仅(jǐn)有美国的铁路，而且还有加(jiā)拿大(dà)的铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为疫情(qíng)确实经(jīng)历了一段困难时(shí)间，但好在(zài)我们走出疫情和供应(yīng)方面的挑战，不过还面临劳(láo)工问题和其他一些问题。我们的团(tuán)队优先考虑的(de)是恢复铁路的长期运营(yíng)，而(ér)不是(shì)短(duǎn)期专注于(yú)在20年内达到某一运营指(zhǐ)标，要长(zhǎng)期为(wèi)客(kè)户提供可持续的优质服务。”

　　复盘(pán)投资之路(lù)

　　25.

　　伯克希(xī)尔(ěr)的历(lì)史上(shàng)

　　没(méi)有一次情绪化(huà)投资决定

　　在回答有没有因为情绪作出错误的投(tóu)资决(jué)定时，巴菲特表示(shì)：“虽然(rán)在生(shēng)活中谁都不想(xiǎng)成为一(yī)个没(méi)有感(gǎn)情的人(rén)，但肯(kěn)定想在做投资(zī)或(huò)商(shāng)业(yè)决(jué)定时(shí)成为一个(gè)没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并(bìng)创造(zào)了

　　超(chāo)过5000亿美元的股东(dōng)权益

　　巴菲(fēi)特强调(diào)：“如(rú)果我(wǒ)们拥有(yǒu)更多的企业(yè)，企业赚更多(duō)的钱，作为股(gǔ)东的份额，作(zuò)为伯克希尔(ěr)的所有者，每(měi)年(nián)都在增加，而(ér)投资者不需要(yào)花任何钱。我们投资并(bìng)创(chuàng)造(zào)了超过5000亿美元的股东(dōng)权(quán)益和超过(guò)300亿美元(yuán)的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我(wǒ)们收购的机(jī)会是(shì)非常(cháng)有限的

　　关(guān)于是否对(duì)持有(yǒu)的超(chāo)过1000亿美元的现金充(chōng)满信(xìn)心？巴菲特(tè)回答道，为什么(me)要(yào)派发现金？我们感兴趣的、真正(zhèng)想做的是(shì)收购(gòu)伟大的(de)企业。我(wǒ)们(men)可以做到(dào)以500亿或(huò)750亿美元的价格(gé)，收购一家价(jià)值(zhí)1000亿美元的(de)公司。

　　“适当的情况下，没(méi)有人能(néng)像我们一样达成(chéng)交(jiāo)易(yì)。2008年我收购了一大堆公(gōng)司，这(zhè)种事情(qíng)会(huì)再次发生。但问(wèn)题是，我们收购的机会是非常有限(xiàn)的(de)，所以当一家好公司面(miàn)临被(bèi)卖掉的时候，我们需(xū)要(yào)足够的资金。但我们(men)的股(gǔ)东可(kě)能会把股(gǔ)票(piào)卖得太便(biàn)宜，而且无法做什么让(ràng)股价(jià)稳步上涨。我们有(yǒu)足够的钱(qián)，我(wǒ)们正在(zài)用(yòng)我们所拥有的(de)东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲(fēi)特：投资的秘诀(jué)是洞悉消(xiāo)费者的行为

　　关于(yú)公司如何(hé)在短期利润和长(zhǎng)期防御(yù)能力之间(jiān)做出选择？巴菲特对此(cǐ)表示：“我们不(bù)关心季(jì)度预算是否达(dá)标，我们(men)感兴趣的是，永(yǒng)远拥有(yǒu)一个美好的事业。好(hǎo)的企业不多，但我们确实找(zhǎo)到了(le)一些，例如，当我们(men)在1966年(nián)试图涉(shè)足(zú)百货商店业(yè)务(wù)时，我们学到的是，在奖品上做图案(àn)绘(huì)制(zhì)，这可以算是一件愚蠢的事(shì)。我们一直在试图洞悉的是消费者的行为，我们不能洞悉企业的技术趋(qū)势，如果能(néng)做到这(zhè)点，那也能获利(lì)！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重(zhòng)申，格(gé)雷格·阿贝尔(ěr)将接班(bān)！

　　关于投资人关注的(de)接班人(rén)话题，巴菲特(tè)说，“格雷格•阿贝尔一定(dìng)会继(jì)承我的工作，当然现在我(wǒ)还在位，格(gé)雷格的主要价(jià)值是可以把一些事情(qíng)做得更好，或者(zhě)去管理(lǐ)更多的(de)事(shì)情。阿吉特•贾恩(ēn)也(yě)会给他一些好的建议，但格雷格是(shì)做出(chū)最(zuì)终决(jué)定(dìng)的(de)那(nà)个人。未(wèi)来我们还需(xū)要(yào)更(gèng)多(duō)的优(yōu)秀人才，去(qù)涉及更多的(de)业务。如(rú)果这些人不足(zú)够聪明，我们是绝不(bù)会让(ràng)他们接替我们(men)做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优(yōu)秀在于从不会(huì)频繁更换经理人

　　查理(lǐ)•芒格(gé)表示，“伯克希尔有(yǒu)很(hěn)多很优秀的(de)经理(lǐ)人(rén)，相(xiāng)对(duì)其他大型(xíng)公司，伯克希尔之所以(yǐ)能够(gòu)做的更好原因(yīn)之一，是(shì)从不会频繁更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲特(tè)的认可(kě)：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地位无可取代

　　沃伦•巴菲(fēi)特(tè)说，“阿吉(jí)特•贾恩(ēn)是全球选出的十大(dà)最佳保险(xiǎn)经理(lǐ)人(rén)之(zhī)一，他的(de)地位无可取代。阿吉特从不会去尝(cháng)试改(gǎi)变一个体系，而(ér)总是会去改善(shàn)一个(gè)体系。我很享(xiǎng)受与他交(jiāo)流(liú)，以(yǐ)前我们(men)每天都(dōu)会聊天，现(xiàn)在没(méi)有那么(me)频繁了，但他绝(jué)对是(shì)世界上独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到访日本五(wǔ)大商社

　　是为(wèi)“接(jiē)班人”铺路

　　巴(bā)菲特谈到(dào)了为何到访日本(běn)，并参观五大(dà)商社。“我去那里的部分原(yuán)因(yīn)，是为(wèi)了把格雷格介绍给(gěi)那些(xiē)生意伙伴。至于那些企业，让人感到非常惊喜(xǐ)”，巴菲特(tè)说。

　　格雷格补充(chōng)道，“我们确(què)实希望和（那些企业）有长期合作的机会。它们是一些令人难以置(zhì)信(xìn)的(de)投资机会，一直(zhí)是非常好的投资机会。我很喜(xǐ)欢这些公司的文(wén)化和历史。我们对五大商社的两天(tiān)走访是非常(cháng)棒(bàng)的。”

　　伯(bó)克希(xī)尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百年后的伯克希尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为社会(huì)带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出(chū)了(le)一百年后伯(bó)克(kè)希尔(ěr)的发展愿景，他说，希望这家(jiā)公司仍能被股(gǔ)东们眷顾，并且为社会带来幸福感，拥有无限的资本和大量的人才。“就像格雷厄(è)姆(mǔ)1949年(nián)写下的(de)书时至今日依然畅销且屹立(lì)不倒一样，成为其他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被(bèi)认(rèn)为是(shì)一个国家的资产(chǎn)而非负债(zhài)，以往记(jì)录(lù)已经说明(míng)了这一点。未来12~15年，伯(bó)克希尔的资(zī)本还是会(huì)比大(dà)部分公(gōng)司都要多，也仍然可以(yǐ)在国家的经(jīng)济中投(tóu)入非常多的钱，带(dài)来更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔的股票回(huí)购不会停

　　巴(bā)菲特说，“相信在格雷(léi)格继任后，他仍会(huì)做(zuò)出(chū)与(yǔ)现在相同的股票(piào)回购决定。”

　　伯克希(xī)尔哈撒(sā)韦非保(bǎo)险业(yè)务副董事长格雷格·阿贝尔补充(chōng)道：“沃(wò)伦和查理定下了非常优秀的回购计(jì)划(huà)框架，我会继续(xù)沿用，因为股票回购将同时对股东和公司自(zì)身(shēn)的运营(yíng)产生益处，如果资本(běn)足够(gòu)且股(gǔ)票很有吸引力，那(nà)么为什么不通过回购(gòu)来(lái)提升(shēng)单(dān)股(gǔ)内在价(jià)值(zhí)呢？因(yīn)此当时机来临，我们会成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己(jǐ)写讣告，

　　并逆向行(xíng)动，人生(shēng)的路(lù)就清晰了

　　在回答关于遗产规划的问题时，巴(bā)菲特说，在伯克希(xī)尔，只要把某几(jǐ)只(zhǐ)股票拿好就行，但这并不适合所有(yǒu)人。如(rú)果你想(xiǎng)要你的孩子拥(yōng)有(yǒu)某种价(jià)值观，重要的是(shì)：你要践行这(zhè)样的(de)价值观，并和(hé)他们谈(tán)论这个价值(zhí)观，从(cóng)他(tā)们出生起，他(tā)们就在(zài)学习你。“你的意志与此有(yǒu)关。”

　　巴(bā)菲特说：“如果你想弄清楚如何度过(guò)这一生，你(nǐ)可(kě)以(yǐ)写一下讣告，并进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我年事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之前(qián)观察过很多富裕家庭(tíng)，它们在财产规划(huà)分配上都存在(zài)各自的(de)问题。我年事已高，可(kě)我并没有(yǒu)签过遗嘱，因为签订遗嘱(zhǔ)需要孩子的理解以及他们的建议。这件事情对于孩子而言(yán)，在20岁和(hé)60岁的不(bù)同时(shí)期来做(zuò)，效果是(shì)不(bù)一样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣(xuān)告遗嘱会绑(bǎng)架他(tā)们的成长(zhǎng)。“有一(yī)些人完(wán)全不向(xiàng)他们的孩子(zi)透露任何遗嘱有关的(de)事情(qíng)，而(ér)有些人则用(yòng)遗嘱去绑(bǎng)架孩(hái)子的成长。当过早地向(xiàng)孩(hái)子宣读(dú)遗(yí)嘱，比如在(zài)他们的成长阶段，让他们(men)知(zhī)道遗嘱上的内容——这在以后(hòu)会很难更改，我认为这(zhè)是家长犯下(xià)的一个巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享成(chéng)功(gōng)的秘诀：

　　活到(dào)老学到(dào)老，并学会感(gǎn)恩

　　会上，查理(lǐ)·芒(máng)格说，“成功很简单，比如花钱要(yào)量入为出(chū)，花的钱要比赚的钱少；避免身(shēn)边有能量的人和活动；要活到(dào)老学到老，要学会感恩(ēn)。如果你(nǐ)能做到这一切，那你一定会成(chéng)功。如果做(zuò)不到，成(chéng)功就(jiù)需要更多的运气，当(dāng)然，你一定(dìng)不(bù)要把自己(jǐ)的命运(yùn)都押宝在(zài)运气(qì)赌(dǔ)注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛(sài)”？和自己(jǐ)喜欢(huān)的人一起工作，业务中没(méi)有困(kùn)难

　　巴菲特说，“我们(men)的业务中(zhōng)没有困(kùn)难，我(wǒ)们都非常热(rè)爱自(zì)己的(de)事业(yè)。每天早(zǎo)上起床时(shí)，我都感觉非常棒。和(hé)一(yī)群我喜欢的人(rén)一起(qǐ)工作，彼此欣赏对(duì)方，而且我上班通勤也只需(xū)要约5分钟(zhōng)的路(lù)程，这是非常(cháng)理(lǐ)想的工作环境，没有(yǒu)什么(me)能比这更美妙(miào)的事(shì)情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常关(guān)注《聪明(míng)的投资(zī)者》

　　在亚马(mǎ)逊(xùn)的排名

　　股东大(dà)会上，巴(bā)菲特(tè)再度提(tí)起本·格(gé)雷厄姆在投资上对他产生的积极影响，他说：“1949年(nián)，格(gé)雷厄(è)姆在他(tā)的书中(zhōng)写下一些非(fēi)常有说服力的话，告诉我我在过去8、9年间所从事(shì)和热爱的(de)工作都是错误的。我看了这本(běn)书（注：即《聪明(míng)的投资(zī)者》）一遍又一遍。无论他的想法(fǎ)是否正确，我(wǒ)都非常(cháng)喜欢，甚至还不时去亚马逊看看这本书的排名，它一直在畅销榜上排在差不多第300名或第350名的位置。试想下，到(dào)哪里再找一本书在(zài)其领域(yù)里具有这样持续的(de)地位(wèi)？”

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