财联社(shè)5月(yuè)8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树开花(huā)了！不仅仅是中国平安(ān)在4月27日迎来时隔(gé)8年的涨(zhǎng)停(tíng)，就在5月(yuè)8日，中信银(yín)行、中(zhōng)国(guó)银行也迎来(lái)涨(zhǎng)停，而上一次涨停分(fēn)别是(shì)13年前、7年前，邮(yóu)储银行更是盘(pán)中刷(shuā)新历史最高。

　　有(yǒu)市场(chǎng)观点将(jiāng)大涨归因为(wèi)两份(fèn)会议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促进(jìn)央(yāng)企(qǐ)估值回归”业务交流会暨国新央企股东回报ETF宣介会即将举办(bàn)；另外一(yī)份则是沪市金融业主(zhǔ)题(tí)座谈会，其中“在服务中国式现代化中促(cù)进金融(róng)业估值提升和高(gāo)质量(liàng)发展”成为重要(yào)议题。

　　中特估成为(wèi)了(le)市(shì)场(chǎng)较长一(yī)段时期的热门词(cí)，尽管(guǎn)披上了主题、政(zhèng)策(cè)等色彩(cǎi)，底(dǐ)层逻(luó)辑是过去(qù)的A股(gǔ)市场对(duì)部(bù)分传(chuán)统行业国(guó)央(yāng)企的严(yán)重低配(pèi)和低估。说到A股的低(dī)估值、高分红，银(yín)行为首的(de)大金融板(bǎn)块首(shǒu)当其冲。上述5.11会议(yì)是为(wèi)此前获批的央企股(gǔ)东回报ETF发行预热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不仅是(shì)两份会(huì)议通知的推波助澜，“小(xiǎo)作文(wén)”又来添油加醋。一则无(wú)头无尾的所谓指(zhǐ)导意见，要求“国企要做到(dào)1倍(bèi)PB以上(shàng)”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股息，在经济温和(hé)复苏预期之下，中特估银行(xíng)概(gài)念(niàn)获得(dé)资金的青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根据以往经验，大金融(róng)板块走强往(wǎng)往预(yù)示着行情的结束，这一次历史(shǐ)是否会重演呢？多位受访人士指出(chū)，这(zhè)种(zhǒng)单(dān)一衡(héng)量逻辑可能(néng)不再奏效，当前市(shì)场(chǎng)，银行板块是作为(wèi)“国资含量”比较高的(de)板(bǎn)块(kuài)行进，从去年(nián)底开(kāi)始监(jiān)管开始提出中特估后(hòu)有(yǒu)比较(jiào)不(bù)错(cuò)的表现，中特(tè)估有望持续为投资(zī)者带来除稳(wěn)定股(gǔ)息收(shōu)益外的收益(社保二级单位编码是什么意思，单位编码是什么意思呀yì)。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月(yuè)8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中(zhōng)国银行、中信(xìn)银行、西安银(yín)行涨(zhǎng)停，农业银行(xíng)、民生(shēng)银(yín)行(xíng)、工商银(yín)行、浙(zhè)商银(yín)行大涨超过(guò)6％，42只银行(xíng)股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大(dà)牛市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指数维度来(lái)看(kàn)，银行板(bǎn)块大涨早已启动(dòng)，银(yín)行指数（中信(xìn)）近5个交易日(rì)涨幅(fú)达到(dào)了9.42％。

　　此外，除(chú)了银(yín)行(xíng)板块，券商(shāng)股也(yě)持续爆发(fā)，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工(gōng)作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势来看，场内10只中证(zhèng)银(yín)行ETF涨幅(fú)明显，比如，天(tiān)弘中证银行ETF、富(fù)国中证(zhèng)800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中证ETF等多只(zhǐ)基金涨幅超过4％，从资金流动来看，以规(guī)模最(社保二级单位编码是什么意思，单位编码是什么意思呀zuì)大的华宝(bǎo)中证银行(xíng)ETF为例，不仅当日(rì)收(shōu)盘(pán)价(jià)创(chuàng)一年新高(gāo)，全天成(chéng)交量飙升(shēng)超过14亿元，刷新近两(liǎng)年来的最高。

　　对于银(yín)行股的大涨，市场早(zǎo)有预期。睿郡资产(chǎn)合伙人董承非在(zài)5月7日表示，在经济复苏不强(qiáng)劲情况(kuàng)下(xià)，原来看不起(qǐ)的那(nà)些低(dī)增速(sù)的企业，现在反而显(xiǎn)得难能可贵，因此被忽略高分红、深度价值的(de)企(qǐ)业反而受到追捧(pěng)。

　　博(bó)时基金权益投资一(yī)部基(jī)金经理吴(wú)鹏(péng)也表示(shì)，银行股(gǔ)这(zhè)波(bō)快(kuài)速(sù)上涨，是其在估值极度低水平(píng)、股息(xī)率具备一定(dìng)吸引力(lì)、持(chí)仓极度低(dī)配、基本(běn)面(miàn)预期极度悲观等(děng)背(bèi)景(jǐng)下(xià)，配合当前经济弱复苏整体(tǐ)回报率预期下(xià)行、中特(tè)估政(zhèng)策背(bèi)景下的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量(liàng)齐(qí)升，背后仍是中特估逻辑(jí)

　　经(jīng)过(guò)漫长的季节，银行股等来了久违(wéi)的上涨(zhǎng)，截(jié)至5月8日，自今年4月以(yǐ)来全市(shì)场(chǎng)42家上(shàng)市银行中，有17家涨(zhǎng)幅超过(guò)10％，其中(zhōng)，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行(xíng)、交行、西安等5家银行涨幅超过(guò)20％。

　　资金的(de)流(liú)入(rù)量同样可观，5月8日(rì)，银(yín)行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一年新高，全(quán)天(tiān)成交量飙升超(chāo)过(guò)14亿元，也刷新近两(liǎng)年来的最高。中国银行龙虎榜数据显(xiǎn)示，近三日(rì)沪股通累计(jì)买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度低水平、股息率具备(bèi)一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲(bēi)观都是(shì)银行股上涨的逻(luó)辑所在(zài)。

　　具体而言，在估值上，截至目前(qián)，42家A股银(yín)行的平均(jūn)市净(jìng)率为0.6倍左右。除了宁波(bō)银行(xíng)和招商银行，其余(yú)银行均处(chù)于“破净”状态。在这(zhè)一轮估值修复(fù)中，有市场人士指(zhǐ)出，中字头银行目标价估值最(zuì)保守看(kàn)到0.6，相当(dāng)于2020年疫情(qíng)前的估值位置，当(dāng)前(qián)板(bǎn)块交易(yì)热度之下(xià)目标(biāo)价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对(duì)资产(chǎn)质量、让利(lì)实(shí)体经(jīng)济容忍度提升。

　　稳(wěn)定的高分红和高股息是银行股(gǔ)相对于其他(tā)主(zhǔ)题板块更强的优(yōu)势(shì)，据财通证券研报，国有(yǒu)大行(xíng)近五年分红率基本稳(wěn)定在30％左右(yòu)，稳(wěn)定分红符合价值投资(zī)和长期投资需要。近(jìn)年来(lái)国有大行股息(xī)率也呈逐年提升趋势(shì)平均股息率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的(de)5.83％。

　　而(ér)公(gōng)募(mù)持(chí)仓占比极低也(yě)为(wèi)调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季(jì)度(dù)以(yǐ)来新低，显著(zhù)低(dī)于2010年以来均(jūn)值(zhí)。

　　华宝基金银(yín)行ETF基金经理胡(hú)洁就向(xiàng)财(cái)联社表示，高股息策略以其确定的股息(xī)收(shōu)入和较高的安全(quán)边际可以为(wèi)投(tóu)资者提供不(bù)错的收益。而基本面稳健、分红(hóng)率(lǜ)高而稳定(dìng)、估值处于历史(shǐ)低位的(de)银行板块是高股(gǔ)息(xī)策略(lüè)的理想增配板块。与此同时，银行(xíng)板块在一季(jì)度(dù)是业(yè)绩低点。随着大行重定价(jià)的(de)压力(lì)过(guò)去以(yǐ)及二三季度农商(shāng)行(xíng)小微投放旺季(jì)的到(dà社保二级单位编码是什么意思，单位编码是什么意思呀o)来，资产端收益率将会逐步企稳，后续业绩(jì)有望(wàng)改善(shàn)。

　　鹏华(huá)基金量化及衍生(shēng)品投资部基金经理余(yú)展昌(chāng)也(yě)指出(chū)，与海外银行对比，在中(zhōng)特估背景(jǐng)下的国内银行仍然具有较(jiào)好的投资机(jī)会。以国(guó)有大行为例，从PB角度而言，邮(yóu)储银行的PB最高在0.75倍左右，其他(tā)大行在(zài)0.5-0.6倍(bèi)之间，而海(hǎi)外(wài)绝(jué)大部分的(de)银行(xíng)估值(zhí)都在1倍PB以上。考虑(lǜ)到海外银行还有大量的商誉，国内银行的估值水(shuǐ)平是(shì)偏低的，本身就有(yǒu)比较大的(de)修复(fù)空(kōng)间。此外，他还指出，国企改革有望使得这些(xiē)问题得到改(gǎi)善，从而提高银行的利润(rùn)增速(sù)，持续修复(fù)估(gū)值(zhí)。

　　银(yín)行(xíng)是(shì)否意味着行情(qíng)的结束？

　　随着证券、银行等(děng)大金融(róng)板块(kuài)的走强，有市场观点开始担忧市场行情告一(yī)段落。对此，市场(chǎng)人士认为(wèi)，站在(zài)中特(tè)估背景下去看金融股的爆发(fā)，并不能简单做出市(shì)场(chǎng)行情结束的结论。

　　吴鹏分析(xī)称(chēng)，大(dà)金融(róng)板块过去被当成行(xíng)情结(jié)束的指标，其背后通常潜意(yì)识映射包括不限于大金(jīn)融爆发(fā)往往代表(biǎo)市(shì)场没有(yǒu)别的方向、市(shì)场进入避(bì)险状态(tài)、大金融(róng)“吸血(xuè)”严(yán)重等。但从当前的金融股走强来看，市场表现并不存在上(shàng)述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不强(qiáng)，比如银(yín)行板块近期大幅放量，成交(jiāo)量约为600亿，作为大市值的板块，这一(yī)成交量与甚至部分中小(xiǎo)市值板(bǎn)块成交量相(xiāng)差甚远。

　　其次，大金融(róng)板块本次(cì)表现也不是单一的，放眼全市(shì)场，部分港(gǎng)口(kǒu)、铁(tiě)路、建筑、电力(lì)、石化等板块也表现较好，因此不能(néng)单一地以过去(qù)大(dà)金融上涨作(zuò)为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较为极端的交易结构容易被表征(zhēng)为市(shì)场波动的前(qián)奏，但市场变量影响较(jiào)多、今(jīn)年行(xíng)情结构(gòu)差异巨大，建议不要单一映射分析(xī)。

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