财联(lián)社5月18日讯（编(biān)辑 史(shǐ)正丞(chéng)）距离瑞士政府撮(cuō)合(hé)瑞银(yín)与瑞信合并(bìng)近两个月后，与这次(cì)事件有(yǒu)关的一个重要问(wèn)题(tí)终(zhōng)于尘埃落定：瑞信AT1债券(quàn)的减记(jì)无(wú)法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东(dōng)和非洲地区的信贷衍生品决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家买方机(jī)构、卖(mài)方银行和(hé)做市(shì)商组成的(de)委员会一致投(tóu)票通过了上述(shù)决议。值得一(yī)提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有出现在投(tóu)票的(de)清单上。

　　具体来说，提出(chū)这个问(wèn)题的(de)市场参与者认为，AT1债(zhài)券应该与CDS合约所依据的参考债(zhài)券（次级债）具(jù)有同(tóng)等(děng)地位，并(bìng)以一份2020年到期的瑞信英镑次级债作为标准参考(kǎo)债务。

　　对此，委员会首先一致裁定，并没有发生“政(zhèng)府干预(yù)的信贷事件(jiàn)”。此(cǐ)外，根据AT1债券文件中的排名条款和担(dān)保条件，次级(jí)债的持有人是(shì)相较于AT1债券的优先债(zhài)权(quán)人。同(tóng)时在2014年的文(wén)件中，也为(wèi)AT1债券定义了“排除(chú)义(yì)务”。周三的文件中，决策(cè)委员(yuán)会没有对(duì)AT1债(z95311怎么转人工服务，95311怎么转人工服务直接通95311怎么转人工服务，95311怎么转人工服务直接通hài)券(quàn)是否构成借款资金做出任何决定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士监管机构FINMA将近(jìn)170亿美(měi)元的(de)瑞信AT1债券全额减记，此举也引发(fā)了大量此类债券持(chí)有人的(de)诉讼。一些投机者也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见(jiàn)的金融衍(yǎn)生(shēng)品，信贷违约掉(diào)期(qī)的作用(yòng)是在(zài)信贷事件（违约、重(zhòng)组、破产(chǎn)等）后(hòu)，CDS的买方可以(yǐ)向卖方索(suǒ)赔，索(suǒ)赔的金额通(tōng)常(cháng)等于参考(kǎo)资产的面(miàn)值减去违约后的(de)市场价值。各个区域的信贷衍生品决定委(wěi)员会，负(fù)责决定在这个地区是否发生了信(xìn)贷衍生品(pǐn)合约中定义的信贷事件。

　　根据存管(guǎn)信托和清算公司（DTCC）的数(shù)据，截(jié)至今年3月，与瑞信集团债(zhài)务(wù)相(xiāng)关的CDS名义总量超过(guò)190亿美元(yuán)，不过(guò)DTCC的数(shù)据(jù)并未区分优先(xiān)级债(zhài)务和(hé)次(cì)级债CDS。

　　恰好也(yě)在本(běn)周，瑞银公布了(le)接手瑞信的最新评(píng)估(gū)。在本周(zhōu)二(èr)提交给美国(guó)SEC的(de)监管文件中(zhōng)，瑞银表示(shì)紧急接手瑞信预(yù)计将造成170亿美(měi)元(yuán)的损(sǔn)失(shī)，其中有40亿(yì)美元为潜(qián)在的诉讼和罚(fá)款支出。不过这部分的损(sǔn)失将(jiāng)会由一笔“负347.77亿(yì)美元”的商誉(yù)覆盖，意味着收购资产的价格(gé)（30亿瑞郎）远(yuǎn)远(yuǎn)低于资(zī)产(chǎn)的(de)实际价(jià)值。

　　这份文件同样显示，从去年(nián)10月(yuè)开始，瑞银的(de)战略(lüè)委员(yuán)会就已经(jīng)开(kāi)始评估瑞信的状况，并(bìng)在今年2月得出“不宜收购”的决定(dìng)，但最后仍在瑞士(shì)政府的要求下出手。

　　瑞(ruì)银也(yě)在上周宣布(bù)，瑞(ruì)信CEO乌尔里奇·科(kē)纳将在合并交易完成后加入瑞银集团的董事(shì)会(huì)，同时在“可(kě)预(yù)见的未来”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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