财联社6月3日讯（编辑 刘越(yuè)）啤酒行业具(jù)备明显的淡(dàn)旺(wàng)季特征，其中Q1、Q4为(wèi)淡季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒(jiǔ)企业的“兵家必争之(zhī)地”，而年内(nèi)火(huǒ)爆(bào)的淄博烧烤一定(dìng)程度上(shàng)助力啤酒(jiǔ)行业“淡季不淡”，盛(shèng)夏旺季(jì)更是(shì)值(zhí)得投资者期待。

　　从一季度业绩来看，燕京啤酒(jiǔ)以近74倍的同比增(zēng)速“一骑绝(jué)尘(chén)”，青岛啤(pí)酒、重(zhòng)庆啤酒、珠江啤酒的同比增速也分(fēn)别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单(dān)季度营(yíng)收突破百(bǎi)亿元。但包括百威亚太、兰(lán)州黄河和西藏发(fā)展(zhǎn)在内的外资系(xì)啤酒公司基本面仍(réng)然(rán)堪忧(yōu)，业绩下滑或亏损(sǔn)，本(běn)土与外资两大(dà)阵营的(de)分化明显。

　　去年消(xiāo)费整体偏低(dī)迷，啤酒行业(yè)则堪称一抹亮色。民生(shēng)证券(quàn)王言海(hǎi)5月8日发布的研(yán)报指出(chū)，2022年啤酒板块营(yíng)收(shōu)稳(wěn)增、归母(mǔ)净利润高(gāo)增；2023年伴(bàn)随疫(yì)情扰动褪去(qù)，下游场景(jǐng)逐(zhú)步复苏，叠(dié)加成本压力边际(jì)缓(huǎn)解，23Q1营(yíng)收、利润相比去年同期明(míng)显(xiǎn)提速。国盛证(zhèng)券符蓉(róng)预计2023年(nián)将是啤(pí)酒(jiǔ)龙头(tóu)弱势区域持续扭亏、释放利润的一(yī)年(nián)。

　　外资(zī)啤酒在中国市场(chǎng)颓势(shì)明显 大鱼吃小(xiǎo)鱼后“五强争霸”格局或成“一超多(duō)强”？

　　从二级(jí)市场表现(xiàn)来看，华润啤(pí)酒(jiǔ)和(hé)青(qīng)岛啤酒自(zì)2020年阶(jiē)段低点迄今股价累(lèi)计最大涨幅(fú)分别达(dá)159%和187%，前者目前总(zǒng)市值(zhí)超(chāo)1600亿港元，后者总市(shì)值超1300亿元。燕(yàn)京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股价同期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的(de)是，自2021年高点迄今重庆(qìng)啤酒股价(jià)跌近六成，珠江啤酒则跌超三(sān)成。

　　上世纪80年(nián)代(dài)中(zhōng)国实施“啤酒专项工程”后，啤酒产业(yè)兴起，北京的燕京、上海的力波、福建的惠(huì)泉、新疆的乌苏、兰州的黄河(hé)、重庆的山城、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河南(nán)的金星、陕西的汉斯等，几乎(hū)每座城市都(dōu)拥有自己的啤酒厂。

　　经过(guò)“大(dà)鱼(yú)吃(chī)小鱼”的(de)阶段后，2016年，中国(guó)啤(pí)酒市场五(wǔ)强争霸(bà)，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百(bǎi)威英(yīng)博、嘉士伯(bó)、燕京啤酒(jiǔ)的市场份额(é)分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山山4月24日(rì)发(fā)布的研报罗列(liè)五大巨头的(de)具体市场份额，华润啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威亚太(tài)（百威英(yīng)博(bó)子公司）、燕京啤(pí)酒(jiǔ)、嘉士伯市(shì)占(zhàn)率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市占率属于中等水平，市(shì)场集中度仍有(yǒu)提升(shē四川地震最新消息今天，20分钟前四川刚刚发生地震ng)空间，待CR1市(shì)占(zhàn)率提(tí)升(shēng)后头部企(qǐ)业将(jiāng)有(yǒu)望进一步提升(shēng)盈利水平(píng)。分析人士(shì)指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势(shì)不变，经(jīng)过(guò)一段时间的此消彼长，持续多年的(de)“五强争霸”格局，将演变为“一超(chāo)多强(qiáng)”：华润啤酒把(b四川地震最新消息今天，20分钟前四川刚刚发生地震ǎ)青岛啤酒(jiǔ)和百威英(yīng)博甩开，燕(yàn)京(jīng)啤酒追上来，形成1+3的主流啤酒(jiǔ)阵营。

　　值(zhí)得注意(yì)的是，这几年，外(wài)资啤酒在中国市场颓势(shì)明显，百威英博(bó)销量下滑，一手(shǒu)扶(fú)持的嫡(dí)系珠江啤酒(jiǔ)2022年净(jìng)利同比(bǐ)下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润增长将低于(yú)去年的(de)水(shuǐ)平，研(yán)报(bào)指出重庆(qìng)啤(pí)酒为嘉士伯在华运营啤酒资产(chǎn)唯一平台，并(bìng)将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒(jiǔ)在中国多个(gè)地区的销(xiāo)售(shòu)权划归重(zhòng)庆啤酒。

　　主流(liú)厂商纷纷提价 占据(jù)高端如同(tóng)坐拥印钞机(jī)？

　　分析人士指出(chū)，这几年啤酒行业(yè)的业绩增长，多亏(kuī)了高端(duān)化(huà)。此前多年，高端啤(pí)酒市场主(zhǔ)要由外资啤酒百威(wēi)英博、嘉士(shì)伯、喜(xǐ)力等品牌(pái)牢牢掌控。近(jìn)年来，本土(tǔ)啤酒开始发力(lì)。以销量最大的华(huá)润雪花啤(pí)酒为例(lì)，早年(nián)畅销大江(jiāng)南北的大绿(lǜ)棒子，现在已经很难见到了，各(gè)种纯(chún)生、原浆、精(jīng)酿(niàng)、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产(chǎn)业(yè)链(liàn)中游，对上游成本敏感，大麦(mài)、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影(yǐng)响啤酒成本主要材(cái)料；下游终(zhōng)端(duān)议价能力较强(qiáng)，进入存(cún)量竞争时代(dài)后，企业为(wèi)向(xiàng)高(gāo)端化转型已多(duō)次实施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现(xiàn)饮(yǐn)消费场景恢复(fù)将加速各啤酒龙(lóng)头产品(pǐn)结构(gòu)优化、加速高端化(huà)进程(chéng)，2023年吨(dūn)价提(tí)升幅度或不弱于成本催生普遍提价的2022年(nián)。

　　整体性的(de)提(tí)价，近(jìn)几年时有发生。啤(pí)酒提价涨幅、频次、企(qǐ)业参与数量高增，提(tí)价区域由部分到全国。仅在2022年(nián)，华润(rùn)啤酒、青岛啤(pí)酒(jiǔ)、嘉士伯等主流厂商(shāng)纷纷提价(jià)，中高低档(dàng)均(jūn)有(yǒu)所涉及。勇闯(chuǎng)天涯出厂价提升(shēng)0.5元左右(yòu)，崂山(shān)啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤(pí)、乌苏(sū)提价3%-8%。就在前几年，中国(guó)啤酒(jiǔ)市场的产品价格稳定在3-5元区间，如今，已经整体(tǐ)进(jìn)入(rù)了(le)6-8元价格带。甚至，巨(jù)头们纷(fēn)纷推(tuī)出(chū)千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛(dǎo)啤酒的“一世传奇”，百威啤(pí)酒的(de)“大师(shī)传奇”，都是(shì)为了(le)继续突破(pò)价格天(tiān)花板。

　　▌青岛啤酒：中档(dàng)高(gāo)端齐发力 高端化势能锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百(bǎi)元级产品上，青(qīng)岛啤酒率先在2020年(nián)率(lǜ)先(xiān)推出(chū)“百年(nián)之(zhī)旅(lǚ)”，售价(jià)388元，并在2022年(nián)推(tuī)出价值1399元(yuán)的“一世传奇”；超高(gāo)端产品方面(miàn)，青岛啤(pí)酒布(bù)局(jú)丰富(fù)，产(chǎn)品价位最高，均价约(yuē)29元/瓶，最(zuì)高达72元(yuán)/瓶。

　　西南(nán)证券朱会振4月29日发布的研报(bào)指出，青岛啤(pí)酒(jiǔ)中档高端齐发力(lì)，高端化势(shì)能锐(ruì)不可当。产(chǎn)品端方面(miàn)，公(gōng)司(sī)在坚持纯(chún)生(shēng)系(xì)及经(jīng)典(diǎn)系“1+1”品牌战略基础上，进一步提升(shēng)中档(dàng)崂(láo)山品牌占比，并借助桶啤、白啤等高端产品放量，带(dài)动整体产品结构(gòu)持(chí)续升级。随着23年(nián)现饮场景(jǐng)全面复苏叠加去年Q2以来(lái)低(dī)基数(shù)效应，预(yù)计公(gōng)司全年业绩(jì)将维(wéi)持(chí)高增。

　　▌华润(rùn)啤酒(jiǔ)：收购喜力(lì)如虎添翼 但目前主要(yào)销(xiāo)量来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力(lì)中国正式完成(chéng)四川地震最新消息今天，20分钟前四川刚刚发生地震交割。1863年创立于荷兰的(de)喜(xǐ)力，旗下拥有上百家酒厂，连(lián)续多(duō)年(nián)跻身(shēn)世界500强(qiáng)榜单。而(ér)收购方华润(rùn)啤酒，满(mǎn)打(dǎ)满算(suàn)也才30岁(suì)，借此(cǐ)拓展高端市场。华鑫证券指出，华润啤酒(jiǔ)高端及(jí)超高端(duān)产品仅占其收(shōu)入占比17%，而(ér)经(jīng)济型（5元以下(xià)）产品收入(rù)占比达47%，表(biǎo)明目(mù)前市(shì)场更加认可、熟悉其经济(jì)型产(chǎn)品如(rú)勇闯天涯等，但对其高端产(chǎn)品(pǐn)认知度或接受度相对(duì)偏低。公(gōng)司提(tí)价空间较大，高(gāo)端(duān)化完(wán)成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次(cì)创业”新篇章 借助U8势能持续开拓市场

　　作(zuò)为曾经国(guó)产啤酒行业的(de)老大哥，燕(yàn)京(jīng)啤(pí)酒近几(jǐ)年(nián)风光不在。不仅销售(shòu)范围收缩不少，被雪(xuě)花(huā)和青岛啤(pí)酒(jiǔ)甩(shuǎi)开不说，2020年的营(yíng)业额甚(shèn)至被重庆啤酒反超(chāo)。但燕京啤酒去年业绩(jì)爆发，营业(yè)收入(rù)增长10.38%至(zhì)132.02亿元，归(guī)母净利润3.52亿元(yuán)，增速(sù)高达54.51%。今(jīn)年一(yī)季(jì)度延续高(gāo)增，净(jìng)利同比增长近74倍。

　　分析人士认为(wèi)，燕京啤酒突(tū)破增长瓶(píng)颈的(de)秘(mì)诀，是(shì)高端新品燕(yàn)京U8的成功营销，以及旗下燕京(jīng)酒號社区小(xiǎo)酒(jiǔ)馆(guǎn)这种新(xīn)零(líng)售业态的落(luò)地生根。中邮证(zhèng)券(quàn)分析师(shī)蔡雪昱4月21日(rì)研(yán)报指出(chū)，渠道反馈(kuì)，U8一季度(dù)销(xiāo)量同增约50%，公(gōng)司借助U8势(shì)能(néng)持续开拓市场，推动(dòng)整体销量同(tóng)增13%至96.31万千(qiān)升(shēng)，同时带(dài)动(dòng)公司吨价同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国君食品点评称，改(gǎi)革(gé)红利释放正处(chù)起(qǐ)步阶(jiē)段，旺季动销加速、成(chéng)本优化之下，公司(sī)业(yè)绩弹性将进一步加(jiā)速。

　　此(cǐ)外，分析人士指出(chū)，精酿啤酒目前属于蓝海市场(chǎng)，拥有巨(jù)大发展潜力及空间(jiān)，且目前行业格局未定，企业(yè)拥有弯道超车机(jī)会；基于精酿啤酒多元风(fēng)味发(fā)展趋势，产品风味及应用场景布局多(duō)元化企业(yè)，将(jiāng)更加能够顺(shùn)应精酿市场(chǎng)发展趋势，拥(yōng)有长期可持续发展(zhǎn)潜力，并有(yǒu)望成为行(xíng)业新引领者。

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