昨(zuó)天深夜，美国债(zhài)务上限(xiàn)谈(tán)判突然中止！

　　当地时间周五上午，美(měi)国共和党债务上限谈(tán)判代表格雷夫斯与(yǔ)白宫(gōng)代(dài)表举行闭门会议，但会议开(kāi)始后不久(jiǔ)就突然离开(kāi)。格(gé)雷夫斯说：白(bái)宫谈判代表实在不可理喻(yù)，目前(qián)谈判处于“暂停”状态。格雷夫(fū)斯(sī)强调，他不知道双方是否会在周五或周末(mò)再次会面(miàn)。

　　谈判遇阻的(de)消息传出后，三大美股指集体转跌(diē)。

　　不过(guò)，美联储主席鲍(bào)威尔传(chuán)出(chū)了有(yǒu)望暂停加息的鸽派信号。鲍威尔称，银行业的压力(lì)可能影响联储的利(lì)率路径，若(ruò)源于银(yín)行业危机的(de)信贷环境收紧导致经济放缓，美(měi)联储可(kě)能(néng)不(bù)必(bì)让利率升(shēng)到(dào)原应有的高(gāo)位。

　　交易员目(mù)前预计，美(měi)联储6月份加息25个基点的可能性为22.4％，低(dī)于一天前的35.6％，与此(cǐ)同(tóng)时，交(jiāo)易员预计美联储下月将利率(lǜ)维持在5％至(zhì)5.25％区间的可(kě)能性为77.6％。与(yǔ)美联(lián)储主席鲍威尔(ěr)的讲话相比，交易员似乎更受债务上限事态发展的(de)影响。

　　鲍威尔讲话期(qī)间，美(měi)股跌幅(fú)收窄；美(měi)债价格跳涨、收益率(lǜ)跳水，对利率前景敏感的两年(nián)期美债收益率迅速远离他讲话前(qián)所创的两个月来高位，一(yī)度较高(gāo)位回(huí)落超(chāo)过10个基点；美元指数(shù)刷(shuā)新日低，加速跌离周四所创的3月末以(yǐ)来高位(wèi)。鲍威尔讲(jiǎng)话结束后，美债收益率逐步回升，全(quán)天攀升(shēng)收官(guān)，美(měi)股(gǔ)和(hé)美元的(de)跌势(shì)未(wèi)改。

　　最终(zhōng)，美(měi)股周(zhōu)五高(gāo)开(kāi)低(dī)走(zǒu)，受债务上限谈判暂停拖累三大股指(zhǐ)盘中转跌，道指(zhǐ)收跌约110点(diǎn)，纳指收跌0.24％，标(biāo)普500指(zhǐ)数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热(rè)门中(zhōng)概股走势分(fēn)化，蔚来(lái)涨超(chāo)3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌(diē)超5％，瑞幸咖啡、京东跌(diē)超2％。

　　商品方面，有色金属大多(duō)上涨(zhǎng)，伦锌涨约(yuē)2％，伦铜(tóng)、伦镍(niè)也反(fǎn)弹，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周基(jī)本(běn)金(jīn)属涨跌各异。伦镍跌超4％，在上周跌(diē)超9％后继(jì)续领(lǐng)跌，和跌近3％的伦锌连跌两(liǎng)周。而伦锡和伦铝都(dōu)涨超2％，扭转三周连跌势头。伦(lún)铅涨约(yuē)0.9％。伦铜周五(wǔ)收盘大致(zhì)持平一周前水平(píng)，都止住四周连跌之势。

　　纽约黄金(jīn)期货反弹，COMEX 6月黄金(jīn)期货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎司，本周累(lèi)计下跌1.89％，创(chuàng)2月3日一周以(yǐ)来最大周跌幅，在连涨两周后(hòu)连(lián)跌两周。WTI 6月原油期(qī)货收跌0.43％，报71.55美(měi)元/桶；布(bù)伦特7月原油期货收(shōu)跌0.37％，报(bào)75.58美元/桶(tǒng)。本周美油累(lèi)涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均(jūn)终(zhōng)结(jié)四周连跌。

　　北京时间今晨(chén)六点，有最新(xīn)消息称(chēng)，美国白宫谈判代表(biǎo)已抵达会场，准备继(jì)续(xù)进行债务上限谈判。

　　美国国会众(zhòng)议院议长麦卡锡表示，共和党人将于北京时间今(jīn)天(tiān)上午重返谈判桌，恢复债务谈判(pàn)。麦卡锡(xī)称，动用宪(xiàn)法第14修正案来绕开债(zhài)务上(shàng)限解决不(bù)了任何问(wèn)题，将阻止拜(bài)登推动的增加政府(fǔ)开(kāi)支(zhī)行动。

　　值得注(zhù)意的(de)是(shì)，美国财政部现(xiàn)金余额截至5月18日进一步降至573亿美(měi)元(yuán)。截至5月17日，美国财(cái)政部财政(zhèng)紧急措施余额还剩(shèng)下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通(tōng)胀远远高(gāo)于(yú)2％目(mù)标，鉴于信贷压力可能无需(xū)继续加(jiā)息

　　当地时间周五(wǔ)（北京时间今天凌(líng)晨），美联储主席(xí)鲍威尔出席名为“货币(bì)政策观点(diǎn)”的小组讨论(lùn)。市场(chǎng)关(guān)注(zhù)他提供(gōng)的利率路(lù)径线索。

　　鲍威尔强调，“美国(guó)通胀(zhàng)远远高于我们2％的目标”，若抗(kàng)通胀失败(bài)，将(jiāng)造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让通胀重(zhòng)返(fǎn)目标2％的承诺，物(wù)价稳定是经济保持强劲(jìn)的根基。

　　但鲍威尔同时(shí)发(fā)表(biǎo)鸽派信号称，自己倾向于支(zhī)持6月会议暂不加息，而且(qiě)银行业危(wēi)机导致的信贷条(tiáo)件收(shōu)紧，可能意味着美(měi)联储峰值利率将低于预期：“鉴于信(xìn)贷压力可能对经(jīng)济增长、就业和通胀造成的负面影响，可能无需（继续）加息(xī)至那么高(gāo)的(de)水平就(jiù)能成功打压通胀。美联储(chǔ)在收紧货币(bì)政(zhèng)策方(fāng)面已取得长足进步，政策立场(chǎng)现在是对经济增长(zhǎng)具有限制(zhì)性的(de)。做太多(duō)与(yǔ)做太少的风险正变得更加平(píng)衡。我们面临(lín)着迄今为止收紧政(zhèng)策的效应滞后，以(yǐ)及近期银(yín)行(xíng)业压力导(dǎo)致的信贷(dài)收紧(jǐn)程度等多重不确定性。有鉴于此，美联储(chǔ)有能力观察更多数据和未来前景的演变(biàn)，然(rán)后再(zài)决定可能(néng)需(xū)要提高多少利率。”

　　同时，鲍威(wēi)尔也强调季度经济预测的准确度通常存在(zài)挑战，他上述(shù)提到的观(guān)点及(jí)其能实现的程度也都存在(zài)不确定性，理由是“未来前景(j鹅颈藤壶是什么东西，鹅颈藤壶多少钱一斤ǐng)面临着历史性(xìng)高企的不确定(dìng)性(xìng)”，因此(cǐ)：“FOMC尚(shàng)未(wèi)就货币(bì)政策应进一步收(shōu)紧(jǐn)多少(shǎo)而(ér)作出决(jué)定(dìng)。”

　　有分析称(chēng)，这说明银(yín)行业(yè)危机后，鲍威尔开始释放(fàng)“保持耐(nài)心”的利率路径信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔(ěr)点明(míng)银行业(yè)压力将(jiāng)影响货币决策。

　　产业供需结构预期转弱，纯碱、玻璃(lí)连续下行

　　近期纯碱(jiǎn)和玻璃(lí)期货持续走弱(ruò)，昨日纯碱和玻(bō)璃(lí)期(qī)货继续深跌，盘中(zhōng)纯碱2306合约(yuē)触及(jí)跌停。昨(zuó)日盘(pán)后，郑(zhèng)商所发布公告，自2023年5月23日当(dāng)晚夜盘交易(yì)时起，纯碱期(qī)货2309合约(yuē)的日内(nèi)平(píng)今仓(cāng)交易(yì)手续(xù)费标(biāo)准(zhǔn)调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货(huò)研究(jiū)所负责人闾振兴表示，主要(yào)有(yǒu)三方(fāng)面(miàn)：一是产业供需结(jié)构预(yù)期转弱；二(èr)是(shì)宏观(guān)环(huán)境不(bù)乐观；三是交易者在对冲(chōng)操作中将(jiāng)纯(chún)碱(jiǎn)玻璃(lí)作(zuò)为空头配(pèi)置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱，但南华研究院能化分析师李嘉豪认为，各自的原因并(bìng)不相同(tóng)。纯碱(jiǎn)周五跌幅(fú)较大的主要原因在于远兴(xīng)投产(chǎn)的消息面刺激，使得盘面出(chū)现较大跌幅。除此(cǐ)之外，本周检(jiǎn)修量增加，库存依旧累库，可(kě)见下游的持货意愿依旧较差。纯(chún)碱上周到港5万吨，对(duì)供(gōng)需关系(xì)也存在一定的影响(xiǎng)。在现货(huò)松(sōng)动、投产预期、库存累库的影(yǐng)响下，纯碱价格持续下滑。

　　“而对于玻璃，主要(yào)原因在(zài)于前期（3月和(hé)4月）需求(qiú)较旺，下游补库至环比高位(wèi)。”他(tā)说(shuō)，短(duǎn)期价格松动，中下游的备(bèi)货情绪出(chū)现一定(dìng)的(de)谨(jǐn)慎或(huò)者恐高(gāo)的情形，因此产销出现(xiàn)了(le)较为明显的下滑(huá)。在(zài)现货松(sōng)动(dòng)、产销较(jiào)弱的(de)局面下(xià)，玻(bō)璃的价格跌(diē)幅较为(wèi)明显。

　　从产业(yè)供需结构看，浙商期货(huò)分析师江文(wén)敏具体介绍，纯碱方面(miàn)，近期主要市场交易(yì)点是(shì)远兴能源新增投产。昨(zuó)日，远兴能源1号线正(zhèng)式点(diǎn)火，新(xīn)增天(tiān)然碱(jiǎn)产能150万吨，后(hòu)续2号线(xiàn)原计划于6月(yuè)点(diǎn)火投(tóu)产，产能为150万吨天然碱，3A号线原(yuán)计划于9月份出产品，产(chǎn)能为100万吨天(tiān)然碱(jiǎn)，3B号线(xiàn)原计划于9月(yuè)份出(chū)产品，产能为100万吨天(tiān)然(rán)碱(jiǎn)和40万吨(dūn)小苏(sū)打(dǎ)。远兴能源的(de)天然碱(jiǎn)预计生产成(chéng)本在1000元/吨以内。纯(chún)碱盘面(miàn)在大(dà)量(liàng)新增产能和(hé)低成本纯碱的叠加作用下持续走低，周五又逢(féng)远兴能源点火的信息落地，市场看空情绪高涨，推(tuī)动(dòng)盘面下(xià)跌(diē)。

　　闾(lǘ)振(zhèn)兴还介(jiè)绍，纯碱的供需(xū)结构在(zài)9月会(huì)发生变化，这是市(shì)场(chǎng)早已预(yù)期(qī)的(de)，市(shì)场也已充分计(jì)价，这一点从9月合约的(de)深(shēn)贴水可以得到验证。在(zài)这个供需转宽松的(de)预期下(xià)，产业(yè)链开(kāi)始(shǐ)形成负反馈，纯碱现(xiàn)货价格(gé)也出现崩塌，这(zhè)一点从近月合(hé)约(yuē)的跌幅和现货向期货回归的方式收敛基差上可以(yǐ)得到验证。

　　而玻璃方面，江(jiāng)文敏(mǐn)表示，近期市场主要交易点是需求(qiú)转弱，供应上升(shēng)。因为玻璃深加工(gōng)厂(chǎng)缺乏强有(yǒu)力的(de)订单支撑(chēng)，5月(yuè)中(zhōng)旬订单天数(shù)为16.4天，与4月底相比减(jiǎn)少0.1天(tiān)。深(shēn)加工厂原片库(kù)存天数5月(yuè)中旬为21.5天，与4月底(dǐ)相比减少1.73天。从历史数据来看，原片库存偏高，补库(kù)意愿相(xiāng)比(bǐ)4月降低。从(cóng)玻璃产(chǎn)销数据来看，5月沙河地区产(chǎn)销数据平(píng)均(jūn)为65％，湖北地区产销数据平均(jūn)为73％，华东(dōng)地区产销数(shù)据平均(jūn)为82％，相比于3月及4月的数据，5月份产(chǎn)销数据大幅(fú)下滑。5月还(hái)要新增日熔量3050吨，6月将新增日(rì)熔量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月(yuè)新增日熔量1200吨，10月减少日熔(róng)量(liàng)1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔量达到巅峰，峰(fēng)值约170080吨。

　　“玻(bō)璃价(jià)格一(yī)直都(dōu)比较弱，主要(yào)是高库(kù)存和(hé)低需(xū)求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬玻璃价格在去库逻辑下出现过反(fǎn)弹，但(dàn)反(fǎn)弹(dàn)后利(lì)润(rùn)改(gǎi)善(shàn)很(hěn)多，加之终端表现(xiàn)并不乐观，因此(cǐ)又出现大(dà)幅回落。

　　从宏观(guān)因(yīn)素看，闾振兴介绍，在欧美经济(jì)衰退预期(qī)、国内经(jīng)济复苏不(bù)及预(yù)期的背景下，整个(gè)工(gōng)业品价格(gé)承压，纯碱此前强势的中(zhōng)观逻辑(jí)终敌(dí)不过疲弱的(de)宏观逻辑。从持(chí)仓上看，部分市场资金在做强弱(ruò)对冲(chōng)，而纯碱和(hé)玻璃正是空头(tóu)配置，强化(huà)了二者(zhě)的弱势。

　　纯(chún)碱、玻璃弱势或将持续

　　对于后市，李嘉豪表(biǎo)示，纯(chún)碱主要关(guān)注鹅颈藤壶是什么东西，鹅颈藤壶多少钱一斤检修是否(fǒu)能带来现货(huò)价格短期的(de)企稳，但中长(zhǎng)期价格下跌至成本(běn)线为大概率事件(jiàn)。“从(cóng)商品格(gé)局看，纯碱投产后必然走向过剩，而短期检修的兑现有限，因此检修仅为长期趋势下的扰(rǎo)动，商品(pǐn)从(cóng)偏紧(jǐn)到过剩的周期(qī)中(zhōng)，价格趋势预(yù)计继续向下(xià)。”他(tā)说，对于(yú)玻璃，需(xū)要(yào)等(děng)待的则(zé)是中下(xià)游的备货意(yì)愿何时能够起来：一是(shì)等(děng)待下游的(de)原料库存消耗，二是对未来的需(xū)求是(shì)否存(cún)在旺季的预(yù)期。短期来(lái)看，下(xià)游以消(xiāo)耗(hào)前期库(kù)存为主，需求缺乏弹性，价格预期(qī)偏弱。后市关注在需求存(cún)在缺口的情形(xíng)下，7月(yuè)订(dìng)单是否(fǒu)依旧(jiù)具有连续性。

　　中期来看，闾(lǘ)振兴认为，除非价格(gé)开始冲击成(chéng)本，或(huò)是(shì)供需(xū)上有重大改(gǎi)变，否(fǒu)则纯(chún)碱和玻璃(lí)依然维持弱势。“短(duǎn)期则还是要关(guān)注持仓的变化，短线资金离(lí)场或使(shǐ)得低位(wèi)波动加大。”他说，止跌可以关注两(liǎng)个指标：一是(shì)基(jī)差(chà)不(bù)再是以现货下跌方(fāng)式来修复；二是月供(gōng)需预期博弈相对明朗，基差(chà)企稳。

　　分品种看(kàn)，江文敏(mǐn)表示，纯碱后市仍将维持(chí)弱势(shì)，可重点关注远兴能源(yuán)的后续投产进展、碱价降价幅度。若远兴能源后续投产推迟，则盘面(miàn)或将维稳振荡；若(ruò)联(lián)碱厂、氨碱厂大(dà)力(lì)挺价，则(zé)盘面(miàn)也(yě)或将维稳。

　　玻璃方面(miàn)，他认为(wèi)，后市弱势也将(jiāng)继续保持，中长期则视终端需求(qiú)变动来判断(duàn)是否维持(chí)弱势(shì)，可重点(diǎn)关注下游深(shēn)加工订单情况、地产施工端情(qíng)况。若后期地产施工端主体封顶数量较多，那么玻璃(lí)的需求量将抬升，下游深加工订(dìng)单数量(liàng)也将因此(cǐ)抬升(shēng)，盘面或维稳。

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