财联(lián)社(shè)记者(zhě)近(jìn)期从行业内了(le)解到，信贷市场需求低(dī)迷持续之(zhī)下(xià)，部分银行出现了贷款(kuǎn)最优(yōu)惠利率与同(tóng)期理(lǐ)财收(shōu)益(yì)率倒挂或接近倒挂的罕见现(xiàn)象。

　　“我们个(gè)贷最(zuì)低已经(jīng)到年化3.65％左右了，但投放依旧比较难。房贷和前十年比那都是放不(bù)出去的。”4月25日，中部一家大型城商行相关负责(zé)人对财联(lián)社记者说(shuō)。

　　这种情况并非个案。4月26日(rì)，财联社记者(zhě)向兴业、广发等(děng)多家银行了解(jiě)到，当前(qián)抵押贷款最优(yōu)惠利率区间(jiān)为3％-3.85％之间。与一(yī)季度情况相比(bǐ)，贷(dài)款利率(lǜ)水平仍在进一步下滑。

　　而普益标准监测(cè)数据显示，上周（4月17日-4月23日）全市场共新发了661款理财产品，环比增(zēng)加(jiā)22款，其中86款为(wèi)开放式产品，其平均业绩比较(jiào)基准为3.46％，环比下(xià)跌0.07东莞属于几线城市个百(bǎi)分点；575款为封闭式产品，其平均业绩比较(jiào)基准为3.66％，环比下跌0.02个百分(fēn)点。

　　4月26日，一家头部银(yín)行理财子(zi)负(fù)责人对财(cái)联(lián)社记者表示(shì)，正常情况下贷款利率要高于理财(cái)收(shōu)益，否(fǒu)则会形成(chéng)套利(lì)空(kōng)间。近期(qī)出现的收(shōu)益率倒挂的情况的(de)确多年来少见。这种情况本质上(shàng)反映实体(tǐ)经济需(xū)求不足，资金可能在金融(róng)市(shì)场(chǎng)空转(zhuǎn)的信号。

　　走低的贷(dài)款利率VS走高(gāo)的理财收益率

　　4月23日，央行(xíng)国际司司长金中夏对(duì)外(wài)表示，人民银行认真贯彻党中央、国务院决策部(bù)署(shǔ)，采(cǎi)取(qǔ)了很多措施做好金融支(zhī)持稳外(wài)贸工作。首先是降低(dī)实体(tǐ)经济融资成(chéng)本。2022年，我(wǒ)国企业(yè)贷款加权平均利率(lǜ)同比下降(jiàng)了34个(gè)基点，仅4.17％，这在历史上是比较低的(de)水平。

　　而上周(zhōu)，央行一季(jì)度金融统计数据发布会上(shàng)公布的数据显示，3月份(fèn)银行体(tǐ)系(xì)新(xīn)发企业贷加权平均利率(lǜ)同比下降(jiàng)29BP，达到3.96％。

　　但(dàn)如央行所表(biǎo)述，3.96％系3月份银行体系(xì)新发(fā)企业(yè)贷款加(jiā)权平均利率水平，并(bìng)没有考(kǎo)虑区(qū)域差异。财联社记者注意到，在(zài)部(bù)分资金(jīn)充(chōng)裕(yù)的(de)一线城市利率(lǜ)水平下沉更(gèng)快(kuài)，比如(rú)央行营(yíng)管部早在2月(yuè)份即(jí)表示，去年12月份，北京地区新(xīn)发放(fàng)企(qǐ)业贷(dài)款加权平均利率仅为3.09％。

　　海通国际最新报告分析认为，一季度的贷(dài)款需(xū)求非常好，央行今年(nián)一季度公布的贷款需求指数飙升，达到78.4，还是2012年(nián)下半年以(yǐ)来的最高值。但最近贷款需(xū)求有下降趋势，如近(jìn)期票据转贴(tiē)现利(lì)率下降，表示银行贷款需求较(jiào)差(chà)，需要购买(mǎi)票据(jù)来填(tián)充贷款额度。

　　与新(xīn)发放贷款市场当前的(de)不景气形(xíng)成鲜明对比的是，一季度理财市场(chǎng)的收(shōu)益率却在节(jié)节回(huí)升。普(pǔ)益标(biāo)准数据显(xiǎn)示，截至2023年1季(jì)度末，理财公司存(cún)续理财(cái)产品14892款，占全(quán)市场存续(xù)理财产品(pǐn)的44.03％。理财(cái)公司(sī)存(cún)续开放(fàng)式固(gù)收类理(lǐ)财产(chǎn)品（不含(hán)现金管理(lǐ)类产品）的近1个月年(nián)化收益率的平均水平为4.00％，环比上涨5.81个百分点。

　　国金固收(shōu)最新数据显示，4月24日封闭(bì)式理财平均(jūn)基准(zhǔn)利率3.81％，已恢复(fù)至去年12月水平(píng)；3月以来6M-1Y封闭式理财基准利(lì)率与1年期(qī)AAA级中票、存单利(lì)差(chà)走阔。

　　即便与新发理财产品收益(yì)率相比，当(dāng)前银行新发贷款的利率也不占优(yōu)。普(pǔ)益(yì)标(biāo)准(zhǔn)监测数据显示，上周(zhōu)（4月17日-4月23日）全市场新发(fā)理财(cái)产品中，开放(fàng)式产品(pǐn)平均(jūn)业绩(jì)比较基准为(wèi)3.46％，封闭式产品平均业绩比较基(jī)准为3.66％。

　　业内(nèi)：要警惕资金(jīn)出现(xiàn)空转套(tào)利可能

　　多位受访金融行(xíng)业人士(shì)对(duì)记者表示，当前新(xīn)发贷款利率和理财收益率(lǜ)之间出现倒(dào)挂是多年来(lái)罕(hǎn)见的情况(kuàng)。部分(fēn)人士(shì)认(rèn)为，应该警惕当前非对称(chēng)利率政策之下(xià)，贷款、存款东莞属于几线城市(kuǎn)和金融市(shì)场之间出现收(shōu)益“套利(lì)”空间的(de)可能。

　　融360数字科(kē)技研究院(yuàn)分析师刘银(yín)平对财联社记(jì)者表(biǎo)示，理财(cái)产品收益率(lǜ)超(chāo)过银(yín)行(xíng)贷(dài)款利率，可能会给部分客户(hù)钻空子的(de)机(jī)会，从银行那里获(huò)取的低息贷款没有投入实(shí)际经营，而是拿去(qù)购买收益率更高的(de)理(lǐ)财产品，导致资金空转(zhuǎn)，前(qián)几年结构(gòu)性存款市场曾存在这(zhè)种现象。

　　不(bù)过刘银(yín)平认为(wèi)，目(mù)前理财产品业绩比较基(jī)准不代(dài)表(biǎo)实际(jì)收益率，净值是不断(duàn)波(bō)动的(de)，不(bù)会一直上(shàng)涨(zhǎng)，实际上(shàng)，理财产品向净值化转型之后对(duì)企(qǐ)业的(de)吸引力(lì)有所减(jiǎn)弱。

　　上海金(jīn)融与发展实(shí)验(yàn)室主任曾刚对财联社记(jì)者表示(shì)，理(lǐ)财收益与金融市场利率相对应(yīng)，出现(xiàn)倒挂的(de)情况主(zhǔ)要是即期的贷款利率与(yǔ)发行(xíng)当(dāng)期定价的理财(cái)收益率的(de)差(chà)异，在市场利率(lǜ)快速下(xià)行的(de)时容易出现这种收(shōu)益率不同步的脱节现象。

　　曾(céng)刚认(rèn)为，如果银行(xíng)贷款利率继续下行，意味着当期发行的理(lǐ)财产品(pǐn)的收益率(lǜ)会同步下(xià)降。从这一个角(jiǎo)度来(lái)看，未来一段时间的理(lǐ)财产品收益率会进入下行通道。

　　这一判断得到银行业内人士(shì)的认(rèn)同。4月25日(rì)，某城商行广州分(fēn)行负(fù)责人对(duì)财联社表示，该行已(yǐ)经关注到理财收益和存贷款利差的(de)情况，理(lǐ)财与(yǔ)贷款利率差距过大必然引(yǐn)发资金空转套利，这与货币政策初衷不符。估计(jì)下一步理财(cái)产品收(shōu)益水(shuǐ)平(píng)要(yào)降低到(dào)3％以下。

　　一家头部银(yín)行理财子负责人对财联(lián)社记者表示(shì)，考虑到理财(cái)产(chǎn)品底(dǐ)层资产大多数为债(zhài)券，而债券市场发(fā)行人大多是(shì)大型企业(yè)，理论(lùn)上其收益(yì)率比个东莞属于几线城市贷是要低一个等级(jí)。

　　“道理(lǐ)很(hěn)简单，个人的信用等级(jí)比大(dà)型企业要低，所以个(gè)贷(dài)的定价理论上要(yào)比理财收益率(lǜ)高才(cái)对(duì)。现在(zài)出现个贷定(dìng)价和理财产品持平，甚至出现倒挂，这只能说明(míng)个(gè)人部门当(dāng)前的信贷需求不足，没有什么人(rén)想贷款，导致资金空转，这也是近年来比较罕(hǎn)见的情况。”该(gāi)负责人表示。

　　该人(rén)士同(tóng)样认为，如果(guǒ)贷(dài)款(kuǎn)定价持续(xù)下行未来新发理财(cái)产品收益率也会(huì)回落。“市场对利率走势的预(yù)期是一致的，新(xīn)发的(de)收益率(lǜ)未来会下来(lái)，近期整体的趋势也是这样。一些(xiē)存(cún)量的产品(pǐn)年化收益(yì)率近期(qī)大幅上行，主要是因为底层资产(chǎn)是去(qù)年利(lì)率高位时候拿的，在利率(lǜ)走低预期(qī)下(xià)，其净值表现就(jiù)会向上拉。”

　　息差承压将推动存款利(lì)率进一步下行

　　受(shòu)访(fǎng)银行人士对财(cái)联(lián)社(shè)记者(zhě)称，当(dāng)前贷款端定价疲软的现状，也是有关方面不(bù)断出(chū)手规范存款利率(lǜ)的(de)核心动因。

　　4月25日，前述中部地区大型城商行负责(zé)人对记(jì)者表示，在贷款定价上不去(qù)的情况下，未来存款利(lì)率持(chí)续(xù)下行应(yīng)该是大趋势，否则银行净息(xī)差承受(shòu)的(de)压力(lì)将是巨大的。“现在各行储蓄又多，之(zhī)前(qián)理财波动的影响(xiǎng)还没完全(quán)消除，很多客(kè)户的(de)资(zī)金(jīn)还没有(yǒu)出来，都(dōu)压在储蓄里(lǐ)。”

　　有市场观(guān)点认为(wèi)，一旦第二季度贷款需求走弱得(dé)到确认，意味着贷款(kuǎn)利率依(yī)然有下降的可能性和(hé)空间，银行(xíng)息差水(shuǐ)平(píng)面临更(gèng)艰难的(de)局面。

　　4月25日，苏州(zhōu)银行一季度显(xiǎn)示，截至3月末，该行净利息(xī)收益率和净利差从去年末的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大(dà)证券王(wáng)一峰团队最新研报认为，未来存(cún)款市(shì)场成本管控仍有后(hòu)手牌，“类活(huó)期”存款是(shì)重要抓手。其预计，后续(xù)对于(yú)存款(kuǎn)定价(jià)自(zì)律管理的手段包括但不限(xiàn)于以下(xià)三个方面(miàn)。首先，协定存款、通知(zhī)存(cún)款等创新类(lèi)活期(qī)存款有可能将纳入自律机制管理。现阶段，对核(hé)心定期(qī)存款而言，同时有(yǒu)EPA和MPA进(jìn)行约束，但“类活(huó)期”存款缺少(shǎo)政策指引(yǐn)，未来或将对这类产品比照活期(qī)存款进(jìn)行规范；其次，同(tóng)业存款套壳协议存(cún)款需继(jì)续纠正；最后，期权价值过低(dī)的“假”结构性存款仍须(xū)规范，后续或将结构性存款的（保底(dǐ)收益+期(qī)权价(jià)值）合(hé)计同时纳入自(zì)律机制上(shàng)限，进一步压降结构性存款利率。

　　王(wáng)一峰团队测算认为(wèi)，如果全部企业活期存款利率降(jiàng)至2013-2018年0.70％左(zuǒ)右的平均水(shuǐ)平，则上市(shì)银行企业活期存款成(chéng)本(běn)率加权平均降幅(fú)在30bp左(zuǒ)右，将(jiāng)提振(zhèn)息差5.5bp左(zuǒ)右，影响上市(shì)银行营收增速2.3pct。

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