国内“五(wǔ)一(yī)”假期(qī)来(lái)了，但海外市场风险依(yī)旧不容忽视(shì)。在美国多(duō)项重要经济数据出炉后，美(měi)联储也将召开5月议(yì)息会议，市场普(pǔ)遍预期将继(jì)续加息(xī)25BP。在(zài)利好利空消息交织下，节后(hòu)市场走(zǒu)势将如何演绎(yì)？

　　美国第一共和银行(xíng)股价已累计下(xià)跌90％以上

　　截(jié)至周(zhōu)五收盘，美国第一共(gòng)和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发(fā)停牌，原因是达成救助协(xié)议以维持该银(yín)行运营的希望在变得渺茫。该股今(jīn)年已下(xià)跌(diē)90％以上。消息人士称，该(gāi)银(yín)行很有可能(néng)会被美国联(lián)邦储(chǔ)蓄保险公(gōng)司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美(měi)媒报道，自(zì)美(měi)国(guó)第一共和银行(xíng)公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元(yuán)后(hòu)，该(gāi)银行股(gǔ)价在接下来(lá七尺是多少米呀 身高7尺是多少厘米i)的两天内下跌超过60％，创下历(lì)史新低。目前(qián)包(bāo)括来自(zì)美国(guó)联邦储蓄保险公司、财政部和美联储的(de)官员正在与其他银行(xíng)进行协调会议，为第一共和银行(xíng)制定救助计划。

　　美联(lián)储反(fǎn)省硅谷银行(xíng)倒闭，寻求大(dà)范围(wéi)加强(qiáng)银行规管

　　在当地时间(jiān)4月28日公布(bù)的内部审(shěn)查(chá)报告中，美联储承认，对于(yú)上月(yuè)硅谷银(yín)行的倒闭(bì)案，美联储难(nán)辞其咎，倒闭既源(yuán)于该(gāi)行自身风险管理薄弱，也和美联储的审查督(dū)导行(xíng)动拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认为(wèi)，银行业审查员未能采取有力行动(dòng)解决(jué)硅谷(gǔ)银行(xíng)越来越(yuè)多的问(wèn)题。美联(lián)储(chǔ)负责金(jīn)融(róng)业(yè)监管的副主席(xí)巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称，审查(chá)员未能充(chōng)分(fēn)认识到，随着硅谷(gǔ)银行的规模扩大(dà)、复杂性(xìng)增加，该行变得有多(duō)么(me)不堪一(yī)击。他(tā)们(men)的确发(fā)现了风险，却(què)没有(yǒu)采取(qǔ)足(zú)够的(de)措施，保证该(gāi)行足够迅速地解决问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结(jié)硅谷银行倒闭有四大(dà)成(chéng)因，其中三点(diǎn)都和美联储监管不力有关。他(tā)说，美联储监(jiān)管(guǎn)者的错误部分源于，特朗普执政时的金融(róng)业改革普遍(biàn)放松(sōng)了对中等(děng)银行的规管(guǎn)。

　　巴(bā)尔还提(tí)到，美联(lián)储的(de)文化转变(biàn)似乎(hū)导致(zhì)联储的监管变得更(gèng)宽(kuān)松。这些变(biàn)化(huà)体现在(zài)降低标(biāo)准、增(zēng)加(jiā)复杂性，以及监管(guǎn)方式不够自信果(guǒ)断，它们(men)阻碍了(le)有效的(de七尺是多少米呀 身高7尺是多少厘米)监管。

　　美联储(chǔ)认为，其银行业审查(chá)员已经确定了硅谷银行存在(zài)导(dǎo)致其倒闭的一大问题——利率相关风险，但美联储(chǔ)自身的流(liú)程“过(guò)于审(shěn)慎”，侧重(zhòng)在采取行(xíng)动以(yǐ)前累积过多的(de)证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时(shí)，硅谷银行收到31项(xiàng)监管(guǎn)机构的公开审查(chá)报告或警(jǐng)告，数量是其他(tā)银(yín)行的(de)三倍。报告(gào)称，随(suí)着硅谷银行(xíng)壮(zhuàng)大，近些年美联储(chǔ)忽视了范围更广的问题，比如该行多年(nián)来一直突破内部风险(xiǎn)限制(zhì)，其采用的流(liú)动性指标却显示(shì)，存款基础稳定，其利率(lǜ)相关(guān)风险还被评为令(lìng)人满意(yì)。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将重新审查(chá)，适用(yòng)于资产超过千亿美元(yuán)银行的一系列规定，包括(kuò)压力测试(shì)和流动性要求，将(jiāng)重新评(píng)估，怎样监督和监管一家银行对利率流动性风(fēng)险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒闭(bì)表明(míng)，需要对(duì)范(fàn)围(wéi)更广泛的(de)银行强化适用的标(biāo)准，联储应考(kǎo)虑，让更(gèng)大范围(wéi)的银(yín)行适用(yòng)标准和的流动(dòng)性规(guī)定。他呼吁，重新(xīn)评估(gū)，对(duì)于(yú)超过25万美元联邦保(bǎo)险上限的银行存(cún)款，监管(guǎn)方的处理方。

　　巴尔认为(wèi)，美联储(chǔ)应要求更(gèng)广(guǎng)泛的银行考虑到可出售(shòu)证(zhèng)券的未实现损益，以便让银(yín)行(xíng)的(de)资本要(yào)求更好地(dì)匹(pǐ)配其财务状况(kuàng)和风险。他(tā)暗示，对(duì)资本规划和(hé)风险管理不足的(de)公司，美联储可能增(zēng)加资本或流动性的(de)要求(qiú)，或者限制股(gǔ)票回购、股息支付(fù)或高(gāo)管薪酬。

　　美总统拜(bài)登批准内华(huá)达州和佛罗(luó)里达州重大(dà)灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美(měi)国白宫(gōng)当地(dì)时间4月(yuè)28日(rì)的声(shēng)明，美(měi)国总统拜登批准(zhǔn)内(nèi)华达州(zhōu)重大灾难声(shēng)明(míng)，他下(xià)令为(wèi)3月8日至3月19日(rì)期间(jiān)受(shòu)冬季风(七尺是多少米呀 身高7尺是多少厘米fēng)暴影响的地区提供联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登还(hái)于27日晚批准佛罗里达州重大(dà)灾难声明，他下令为4月12日至4月14日期间受严重(zhòng)风暴(bào)影(yǐng)响(xiǎng)的地区(qū)提供联邦(bāng)援助。

　　联邦(bāng)援助资金可(kě)在成本分(fēn)担的基础上提供给州政府和符合(hé)条件的(de)地方政(zhèng)府以及某些私(sī)人非营利组织，用(yòng)于受(shòu)灾害影响地区(qū)的(de)应急和修复工作。

　　欧盟与波兰(lán)等五国(guó)就乌克兰农产品相关(guān)事宜达成原(yuán)则(zé)性(xìng)协议

　　据央视新闻消息，当(dāng)地时间28日(rì)，欧(ōu)盟委员会执行副主(zhǔ)席(xí)东布(bù)罗(luó)夫(fū)斯基斯对外宣(xuān)布，欧委会已(yǐ)与(yǔ)保加(jiā)利亚、匈牙(yá)利、波兰、罗(luó)马尼(ní)亚和斯洛(luò)伐(fá)克(kè)就乌克兰农产品相关事宜达成原则性(xìng)协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟成员国(guó)和乌克兰农民的担忧。具体措施包括推动波兰(lán)、斯洛伐克、保加利亚(yà)等国(guó)撤回针对乌农产品的单边措施。从欧(ōu)盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等(děng)4种(zhǒng)农产品实施保障措施(shī)。为5个受影响(xiǎng)的成员国(guó)农民(mín)提供1亿欧元(yuán)的一揽子支持。此外，欧盟(méng)将(jiāng)继续(xù)推进包(bāo)括葵花籽油(yóu)等(děng)产(chǎn)品的倾销(xiāo)调查(chá)。欧盟(méng)将(jiāng)进一步确保(bǎo)乌克兰(lán)农产品通过欧盟(méng)通道出口到其(qí)他(tā)国家。

　　美国(guó)滞胀困境：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日(rì)，美国(guó)商务部最新公布(bù)的数据显(xiǎn)示，美国(guó)3月核心PCE物价指数同(tóng)比(bǐ)上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比上(shàng)涨0.3％，与市(shì)场(chǎng)预期(qī)及前值持(chí)平(píng)。

　　据悉，剔除(chú)食品和(hé)能源的(de)核心(xīn)PCE物价指数(shù)是(shì)美(měi)联(lián)储青睐(lài)的(de)通胀指标之一。此次公(gōng)布的数据再度印证(zhèng)了美国通胀的居高(gāo)不下，这加大了美(měi)联储5月(yuè)再次加息的可能性。报告公布后，美(měi)国短期利率期(qī)货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的一季度美(měi)国宏观经济数据(jù)显示，美国一季(jì)度(dù)GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅不及市场预期(qī)的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日公布的(de)一季度核心PCE物价(jià)指数年化环比初值升至4.9％，超出市场预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货(huò)宏观(guān)贵金属分析师张(zhāng)晨向(xiàng)期货日报记者表示，上述(shù)数据(jù)显示出(chū)美国(guó)经济放(fàng)缓但通胀水平(píng)依旧高企(qǐ)的滞胀(zhàng)特征。不过，从(cóng)美(měi)国(guó)GDP折年(nián)数(shù)同比数据来看，他(tā)认为(wèi)一季度1.6％的增速较去(qù)年四季度0.9％的增速出现明显回暖(nuǎn)，显示(shì)出(chū)美国经济虽(suī)有放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一季度美国(guó)GDP数据(jù)超预(yù)期放缓，坐(zuò)实了市场对于(yú)美(měi)国经济衰退的忧(yōu)虑，再(zài)加上目前欧美银行信用危机的(de)尾部效应持(chí)续存在(zài)，金融(róng)不(bù)稳定叠加经济景气下滑，一(yī)定程度上削弱了美(měi)联(lián)储(chǔ)货币政策的紧缩预期，同时增加了(le)下半年美联(lián)储(chǔ)降息的预期。”中(zhōng)信建投期货宏观贵金属分析师罗亮(liàng)认为(wèi)。

　　不过，他也(yě)表示，由于反映(yìng)核(hé)心个人(rén)消费支出在(zài)内的一季度(dù)PCE通(tōng)胀数据持续(xù)上升，再加(jiā)上周五晚间公(gōng)布的3月核心(xīn)PCE数据也偏强，因此美(měi)联(lián)储5月份加(jiā)息基本不存在悬(xuán)念，此次GDP数据更多影响的是年中美联储(chǔ)的政策变化。

　　5月加息(xī)或“板上钉钉”，此次会议还需关注什(shén)么(me)？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵金属分析(xī)师吴梓杰(jié)认为，当前美联(lián)储货(huò)币政策面(miàn)临抑制通胀以及(jí)宏观审慎两难的(de)抉择(zé)。随着(zhe)此前银行(xíng)业危机的(de)爆发以(yǐ)及一季度经济的(de)回落(luò)，美国(guó)当(dāng)前(qián)经济的脆(cuì)弱性以(yǐ)及下(xià)行压力已经持续增加，但是一季度核心(xīn)PCE同样大幅超过预期，显示出核心通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于美联储来说，这意味着(zhe)进行政策(cè)选择时不(bù)得不更加(jiā)慎重。”吴(wú)梓杰预(yù)计，美联储5月大概率(lǜ)将会保(bǎo)持加息25BP的节奏，但在(zài)记者会上鲍威尔表态或将更(gèng)加(jiā)注(zhù)重安(ān)抚市场情绪，强调(diào)对宏观风险的把(bǎ)控，且对未来加(jiā)息(xī)的态(tài)度或将(jiāng)更(gèng)加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已(yǐ)经对美联储5月加息25BP作出了充分(fēn)的计价。鉴于此次会议(yì)并无最新(xīn)点阵图(tú)和经济展望公布，因此会议重点(diǎn)在于利率决议声明(míng)及鲍威尔的会后发言两方面。其(qí)中，在决议(yì)声明方面，可重点观察(chá)措辞调整变(biàn)化情况，特(tè)别(bié)是(shì)能否出(chū)现“停止(zhǐ)加(jiā)息”相关暗示。而在(zài)会后的新闻发(fā)布会(huì)上，需要重点(diǎn)关注鲍威尔对于经济与通胀前景、后续(xù)货币政策(cè)以及银行业危机(jī)引(yǐn)发的信贷收缩等(děng)方面的观(guān)点论述。特别(bié)是如(rú)果出现“停(tíng)止加息”等明显(xiǎn)鸽(gē)派暗(àn)示，则无论(lùn)对于商品市场还是权益市场而言，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认为，此次美联(lián)储会议需要关注三个方面：一是考虑(lǜ)到通胀的顽固(gù)性(xìng)，美联储是(shì)否会透露其愿意容忍更高水(shuǐ)平的通胀(zhàng)；二是美联(lián)储(chǔ)对于目前金(jīn)融以及经济(jì)风(fēng)险的判(pàn)断，到底是(shì)短期(qī)风险还是长期风险；三(sān)是美(měi)联储未(wèi)来的货币(bì)政策(cè)预期，比如是(shì)否透露下半(bàn)年将降息(xī)或者(zhě)不降息。

　　他(tā)认为(wèi)，如(rú)果美联(lián)储依然偏鹰派，则预期(qī)风险资产将(jiāng)继续(xù)回调，美债利率曲(qū)线会加深倒挂(guà)的程(chéng)度，对市场而言偏负面；如果美(měi)联(lián)储偏鸽派，那市场风险(xiǎn)偏好会再度上升，美元指数预计显著下行，贵金属将领涨资(zī)产。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于当前市场对5月加息25BP已(yǐ)经计价(jià)较(jiào)为(wèi)充分，预计(jì)加息结果不会(huì)引起市场较大(dà)波(bō)动，但是(shì)对于6月及以后(hòu)偏鹰的政策预期交易依旧不足。因(yīn)此，他认为本次会议(yì)上需要(yào)重点(diǎn)关注(zhù)美(měi)联储声明以及(jí)鲍威尔在(zài)记者(zhě)会(huì)上(shàng)对未来政策路径的展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比(bǐ)如表现出(chū)了6月(yuè)仍将加息的倾(qīng)向(xiàng)，则市(shì)场或将(jiāng)面临较大的冲击，相关风(fēng)险资(zī)产有(yǒu)意外下(xià)跌的风险。”他说。

　　贵金(jīn)属市(shì)场(chǎng)面(miàn)临涨跌两难局(jú)面

　　近期美元指数持稳，贵金属行(xíng)情则(zé)表(biǎo)现乏力。张(zhāng)晨认为，4月以来(lái)，欧美银行(xíng)业风险事件溢出影(yǐng)响逐(zhú)渐减弱，市场(chǎng)对于美联储货币(bì)政(zhèng)策迅速(sù)转向的乐观预(yù)期出现一定修正，贵金属市(shì)场出现高位(wèi)振荡调整(zhěng)，但总体回调幅度有限。

　　当下(xià)来(lái)看，他认(rèn)为贵金属(shǔ)市(shì)场(chǎng)在利多、利空因(yīn)素(sù)间来(lái)回(huí)拉扯(chě)。利多因素方(fāng)面(miàn)，美联储(chǔ)加(jiā)息(xī)临近尾声，对贵金属价格的压制(zhì)边际减弱。同时(shí)，美国经(jīng)济前(qián)景(jǐng)黯淡，债务上限悬而未决以及银行业风险事件余波(bō)反复(fù)，不断激发市(shì)场避险情(qíng)绪。从更为宏观的角(jiǎo)度来看，全球“去美元化”方(fāng)兴(xīng)未艾，各国央行强化黄金资产(chǎn)储备功能，使得(dé)央行“购金潮”经久不息。上述种种因素(sù)均对贵金属价格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市(shì)场(chǎng)和美联储(chǔ)对(duì)于后续货币政策之间的预(yù)期差，以及美国经济层面的韧性(xìng)犹存。“特别是(shì)就业(yè)市场尽管过热态势有所缓和，但无论是新增(zēng)非农就业人数还是失(shī)业率指(zhǐ)标(biāo)，还远未触及经济衰退以及美(měi)联储货(huò)币政(zhèng)策转向的(de)阈(yù)值区间，这极(jí)有可(kě)能造成(chéng)通胀回归(guī)波折(zhé)反(fǎn)复，进而引(yǐn)发美联储货币政(zhèng)策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月(yuè)美联储议息会议落地后的一(yī)段时间内，市场仍然(rán)会(huì)延续(xù)上述的修正走势，美(měi)联(lián)储还需在更多(duō)数据指引以及(jí)银行(xíng)风险事件落地后，再相机作出政策调整，而在此(cǐ)之前预计仍会延续当前“走一步看一(yī)步(bù)”的决策思路。而市场对于年内降息的乐观预(yù)期的修(xiū)正空间(jiān)犹存。

　　罗亮认为，目前贵金(jīn)属市场的逻(luó)辑有(yǒu)两(liǎng)条主线：一是美(měi)国经济是(shì)否会陷入衰退，二(èr)是全球贸易结(jié)算体系下(xià)美元(yuán)的趋势(shì)压力。“过去20年，贵金属价格(gé)主(zhǔ)要(yào)锚定的(de)是(shì)美债实际利率的变化(huà)，但(dàn)是(shì)最近这种联系正在脱钩，央行购金以及美元结算(suàn)体系的变(biàn)化使(shǐ)得贵金属获(huò)得(dé)了越来(lái)越多(duō)的金融溢价。”整体来看，他(tā)认(rèn)为目前贵金属(shǔ)多头驱动的(de)逻辑还没(méi)结束，且(qiě)近期的表现(xiàn)也是易涨难跌。从资产(chǎn)配置的角度来看，仍推荐将贵(guì)金属作为多(duō)头(tóu)配置。

　　“当前贵金(jīn)属(shǔ)市场(chǎng)已经(jīng)表现出了一定程度(dù)的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国(guó)经济下行以及欧美银行(xíng)业风险带来的避险情绪对(duì)贵金属价格仍(réng)有一定支撑(chēng)，但(dàn)边际减弱；另一方面，美国(guó)通胀高位带来的加息预测，未能对贵(guì)金属形成(chéng)有力(lì)的(de)回落(luò)压力。因此，他预计贵金(jīn)属(shǔ)市场整体仍(réng)以高位振荡为主，在基准(zhǔn)假设下，贵金属交(jiāo)易(yì)主线将(jiāng)回(huí)归(guī)通胀(zhàng)逻辑。他认(rèn)为，当前市场对于美联储降息的(de)预期仍(réng)大幅领(lǐng)先美(měi)联储的(de)官方(fāng)预期，预计在高(gāo)通胀压力下，市场(chǎng)对降(jiàng)息(xī)预期的修正或将带(dài)来金银价(jià)格的进一步回调。

　　市场人士提示，随着国内(nèi)“五一(yī)”长(zhǎng)假开启，还须警惕海外市场(chǎng)风险。

　　罗亮表示，近期宏(hóng)观(guān)市(shì)场(chǎng)关键(jiàn)数据较(jiào)多，导致(zhì)市场情绪波(bō)澜起(qǐ)伏，同(tóng)时基本面因素也(yě)多空(kōng)交(jiāo)织(zhī)，海外市场容易(yì)出现巨幅(fú)波动。同时，国内“五一(yī)”假期结(jié)束后，市场(chǎng)将直面美联储5月利(lì)率决议落地，他预计(jì)美联(lián)储会议结果(guǒ)或将(jiāng)偏鸽，因此推荐节(jié)后逐(zhú)渐增加风险资(zī)产(chǎn)的(de)头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联储(chǔ)议息(xī)会议等重要事(shì)件，加之银(yín)行业危机及债务上限问题(tí)悬而未决，投(tóu)资者要防(fáng)止过分押(yā)注引发(fā)的风(fēng)险(xiǎn)。假期后可关注贵金属回落(luò)企稳情(qíng)况，可(kě)以逢低(dī)布局多单(dān)。”张晨(chén)表示。

　　吴(wú)梓杰(jié)也表示，由(yóu)于国内“五一”假期恰逢海外美(měi)联储(chǔ)会(huì)议(yì)这一关(guān)键时间节点(diǎn)，投资者若保留头寸过节，则要(yào)保持头寸有足够安(ān)全边际，以防(fáng)“黑天鹅”事件带(dài)来冲击(jī)。他表示(shì)，节后贵金属或将(jiāng)迎(yíng)来(lái)更加明确的(de)方向性(xìng)行情，可(kě)根(gēn)据美联储议息会议给(gěi)出的(de)指(zhǐ)引，对贵金属进行相(xiāng)应布局。

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