私募基金运(yùn)作即将迎来更全面的新一轮(lún)监(jiān)管。

　　4月28日，中国证券投资(zī)基金业协会(huì)（下(xià)称(chēng)中基协）就起草(cǎo)的《私募(mù)证券(quàn)投资基金运作指引》（下称《运作指引(yǐn)》）向社会(huì)公开征求(qiú)意见。

　　自(zì)2013年6月(yuè)证券投资(zī)基金法将(jiāng)私募(mù)证券投资基(jī)金纳(nà)入统一规(guī)范，中基协实(shí)施登记(jì)备(bèi)案以来，我国私募(mù)证(zhèng)券投资(zī)基金行业发展(zhǎn)迅速，规模不(bù)断增加。截至2022年年(nián)末，中基协已登记私募证券投资基金管理人9000余家，存续私(sī)募(mù)证券(quàn)投资基金(jīn)9.3万只，规模5.6万亿元(yuán)。私募证券投资(zī)基金交易策略逐步多元化，交易活跃，投(tóu)资资产覆盖股票、基(jī)金、债(zhài)券和场内(nèi)外衍生品，已经(jīng)成(chéng)为(wèi)资本市(shì)场重要(yào)的机构投资(zī)者之一。中(zhōng)基协(xié)结(jié)合私募(mù)证券投(tóu)资基金(jīn)行业实践，坚(jiān)持规范发展(zhǎn)和问题导(dǎo)向，起草形(xíng)成《运作指引》，明确底线要求，针对重点问题予以规范，完善私(sī)募证券投(tóu)资基金运作规则(zé)体系。

　　本次征(zhēng)求意(yì)见的《运作指引(yǐn)》共计三十二条，对(duì)私(sī)募证券投资(zī)基金募(mù)集、投资、运作(zuò)管(guǎn)理等环节(jié)提(tí)出(chū)了(le)规范要求。具体来看：

　　募集要求(qiú)方(fāng)面，在募集及(jí)存续(xù)门槛(kǎn)要求上，明确私募证券投资基(jī)金初始(shǐ)募集及存续规模不得低于1000万元。

　　今(jīn)年2月(yuè)，中基协发布(bù)了修订后的《私募投资基(jī)金登记备案办法》（下称《备案办法》）及配套指引，进一步明确(què)了私募登(dēng)记备案标准，其(qí)中(zhōng)就提出(chū)私募证券基(jī)金初始实缴(jiǎo)募集资(zī)金规模不低于1000万元人民币。此次《运作指引(yǐn)》的(de)相关要求(qiú)与《备(bèi)案办法(fǎ)》衔(xián)接。

　　但引发市场热议(yì)的是，基金合(hé)同中应当明确(què)约定，除市(shì)场(chǎng)波动(dòng)导致净值变化外，连续(xù)60个交易日出现基金资(zī)产净值(zhí)低于1000万元人民币的，该私(sī)募证(zhèng)券投资(zī)基金(jīn)进入(rù)清(qīng)算流程。

　　有行业人(rén)士认为，《运作指引》在衔接《备(bèi)案办法(fǎ)》募集规模的基础上，增(zēng)加了存(cún)续(xù)要求，这可(kě)以有效避免《备案办法》出台(tái)后，通(tōng)过募集资金后再(zài)赎回的(de)方(fāng)式备案的“壳基金(jīn)”。此外(wài)，这也体现行业的(de)“扶(fú)强除(chú)劣”趋(qū)势(shì)，中小(xiǎo)规模(mó)的私募生存难(nán)度越来越大。

　　申(shēn)赎管理上，为加强流(liú)动性风(fēng)险管(guǎn)理，《运作指(zhǐ)引》要求私募证券投资基金(jīn)开放申(shēn)赎频率不得高(gāo)于每(měi)月(yuè)一次。为引(yǐn)导投资者(zhě)理性投(tóu)资(zī)、长期投资，《运作指引(yǐn)》明确基金(jīn)合同应当约定投(tóu)资者不少(shǎo)于6个月的份额锁定期安排。

　　投资要求方面，在(zài)组合投资要求上，为引(yǐn)导私募(mù)证(zhèng)券投资基金管(guǎn)理(lǐ)蒸馒头开锅多少分钟熟透，蒸馒头开锅多少分钟熟透了人(rén)提升专业投资能(néng)力，组合投资、分散(sàn)风险，要求(qiú)私(sī)募证券投资基金(jīn)采取资产组合的方式进行投资(zī)。单只私募证券投资(zī)基金(jīn)投资于同一资产的资金(jīn)，不得超过(guò)该基(jī)金净资产(chǎn)的25％；同一私(sī)募(mù)基金管理人(rén)管理(lǐ)的(de)全部私募(mù)证券投资基金投资(zī)于同一(yī)资产的(de)资金，不(bù)得超过该(gāi)资产的25％。银行活期(qī)存款(kuǎn)、国债、中央银行票(piào)据(jù)、政策性(xìng)金融债、地方(fāng)政府债(zhài)券、公开募集基金(jīn)等中国(guó)证监会、协(xié)会认可(kě)的(de)投资品种(zhǒng)除外(wài)。

　　《运作指引》还明确(què)禁止多层嵌套(tào)，要求(qiú)私募证券投资基金架(jià)构应当清(qīng)晰、透明(míng)，不得通过(guò)设置复(fù)杂架构、多层嵌(qiàn)套(tào)等方式规避监管要求。私募证券投资基金(jīn)投资于(yú)其他私募证(zhèng)券投资(zī)基金或(huò)者金融(róng)机构发行的资产管理产品的(de)，应当明确约(yuē)定所投资的私募证券投资基金或者资(zī)产管理(lǐ)产品不再投(tóu)资除公开(kāi)募(mù)集基金以外(wài)的其他私(sī)募(mù)证(zhèng)券(quàn)投资(zī)基金或(huò)者资产管理产(chǎn)品。

　　在场外衍生品投(tóu)资(zī)要(yào)求上(shàng)，明确私(sī)募基金应(yīng)当以风险管理、资(zī)产配置(zhì)为目标开展衍(yǎn)生品交易，不得将衍生(shēng)品(pǐn)交易异化(huà)为股票、债券等场(chǎng)内标的的杠杆融资工具，不得为(wèi)不(bù)适格投资者提供通道服务，提出集中(zhōng)度、杠(gāng)杆等要(yào)求。

　　运作(zuò)管理要求方面，要求私募证券投(tóu)资基金(jīn)管理人建立健全内部制度，遵循投资者利益优先与(yǔ)公平交(jiāo)易原则(zé)，防范利益输送。对量(liàng)化私募证(zhèng)券投资基金在(zài)交易系统安全、异常交易监控(kòng)、内部管理、资(zī)料保存、产品(pǐn)命(mìng)名等方面提出(chū)规(guī)范要求。进一(yī)步细化对私募证券投资基(jī)金投资运作(zuò)（如衍生品、境外资产等特殊交易）的信息披露要求。

　　同(tóng)时，《运作指(zhǐ)引》明确不同规模私募证券投资基金管理人和私(sī)募证券(quàn)投资(zī)基金信息报送工作(zuò)要(yào)求。

　　《运作指(zhǐ)引》还要(yào)求(qiú)规(guī)模以上私募证券投资基(jī)金管(guǎn)理(lǐ)人定期开展压力测试、建立风险准备(bèi)金制度等(děng)。具体来看，同一实(shí)际控制人控制的私募基金管理(lǐ)人在最近一年度末(mò)合计(jì)基金(jīn)管理规模在20亿元以上(shàng)的，应(yīng)当持续建立健(jiàn)全流动性风险监测、预(yù)警与应急(jí)处置、关于预警线与止(zhǐ)损线的风险管理(lǐ)制度，每季度至少进行(xíng)一(yī)次压力测(cè)试。私募基(jī)金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)人应(yīng)当结(jié)合市场状况和自身管理能力制定并(bìng)持续(xù)更(gèng)新(xīn)流动性风险应急(jí)预案(àn)，明确预(yù)案触发情景(jǐng)、应急(jí)程序与(yǔ)措施等。

　　《运作(zuò)指引》明确禁止通道业务，私募基金管理人(rén)应当对投资者(zhě)资金(jīn)来源的合规性进行审(shěn)查，不得(dé)由投资者或(huò)其指定第(dì)三(sān)方下达投资(zī)指令或者自行负责(zé)投资运作，不得为金融机构、其他私募基(jī)金(jīn)管理人，金融机构资产管理产品以(yǐ)及其他私募基金(jīn)提供规(guī)避(bì)投资(zī)范围、杠杆(gān)约束、投资者门槛等(děng)监管要求的通道服(fú)务。

　　一位私募人士(shì)向期货日报记者(zhě)表示，综合来(lái)看，私募监管的(de)实际标准在(zài)向金融机构管理标准看齐(qí)，《运作指引》如果按目前(qián)征求意见稿的水平落实(shí)，执(zhí)行后会快速抹(mǒ)平私(sī)募基金相对其他资管产(chǎn)品的灵活度，让资(zī)金方的投放偏好回到策(cè)略表(biǎo)现及管(guǎn)理(lǐ)人(rén)的整体运营和服务(wù)水平(píng)上，而非政策(cè)监管红(hóng)利。这(zhè)将更(gèng)有(yǒu)利于(yú)行业的健康发展，回归管理本源。

　　不过，《运作(zuò)指引》也给予了过(guò)渡期安排。

　　中(zhōng)基(jī)协表示，《运(yùn)作(zuò)指引》施(shī)行后，新备案的私募证券投资基金按照《运作指引》要求执行。同时为减少新老(lǎo)基(jī)金的套(tào)利空间，对(duì)存量(liàng)基金针对不同情况提出差异化整改要求(qiú)，并对重点条(tiáo)款(kuǎn)的(de)整改给予充(chōng)分过渡期安排：

　　对于违反投资范(fàn)围(wéi)要求、开展(zhǎn)通道业(yè)务(wù)、不符合(hé)最低存(cún)续规模等触及(jí)底线要求的存量基金，《运作指引》施行后不(bù)得(dé)新增募(mù)集规模及投资蒸馒头开锅多少分钟熟透，蒸馒头开锅多少分钟熟透了者，不得展期，新增投资活动获(huò)得须符合(hé)《运作指引》要求，合同(tóng)到期后予以(yǐ)清算(suàn)；

　　对于不符合《运作指引》中(zhōng)关于投资(zī)集(jí)中(zhōng)度、嵌套(tào)层(céng)数、杠杆(gān)比例(lì)、债券及衍生品交易(yì)等投(tóu)资要(yào)求的，给予12个月整改(gǎi)过渡期，不强制(zhì)要求(qiú)修改基(jī)金合同；

　　对于《运作指引》实施后存量基金新募集的(de)投资者要(yào)求设置(zhì)不少于6个月的份额(é)锁定期；

　　对于存(cún)量基金发(fā)生基金(jīn)合同变(biàn)更的，变更后内容应(yīng)当符合《运作指引》要求；基金合同存续期限发生(shēng)变化的，应(yīng)当按照《运(yùn)作(zuò)指引》修改(gǎi)基(jī)金合同；

　　对于存(cún)量基金(jīn)中(zhōng)无固(gù)定存续期限(xiàn)的私募证券(quàn)投资基金(jīn)，要求在《运蒸馒头开锅多少分钟熟透，蒸馒头开锅多少分钟熟透了作指引(yǐn)》施行后(hòu)12个月内，修改基金(jīn)合同，约定(dìng)明(míng)确的(de)基金(jīn)存续(xù)期，以促进目前存量永续基金限(xiàn)期(qī)整(zhěng)改。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 蒸馒头开锅多少分钟熟透，蒸馒头开锅多少分钟熟透了