原本被(bèi)视为极(jí)其(qí)艰难(nán)的2022年，白(bái)酒上市企(qǐ)业却又一次(cì)集体刷高(gāo)了业绩。

　　目前，20家A股白(bái)酒上市企业2022年年报及2023Q1财报(bào)已经(jīng)披露(lù)完(wán)毕，整体(tǐ)来看，稳健增长依然是白(bái)酒(jiǔ)行业主旋(xuán)律。20家上市白酒企业营收总计(jì)3563.45亿元，同比(bǐ)增长15.12％，净利(lì)润实现1305亿(yì)元，同比增长20.36％。

　　具体来看，贵州茅台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋河股(gǔ)份（002304.SZ）等头部(bù)企业营收净(jìng)利(lì)再创新高，14家白酒上市(shì)企(qǐ)业营(yíng)收取得了两位数增长(zhǎng)。在(zài)打响疫情后首个(gè)春节动销战后，今年一季度白酒业普遍(biàn)实现“开门红”，2023Q1财报显示15家(jiā)企业拿下两(liǎng)位数(shù)增长。

　　钛媒(méi)体(tǐ)APP注意到，过去三年，外部环境(jìng)对白酒造成(chéng)了不可忽视的影响，穿透最新的业绩来看，头部酒企的抗压能力足(zú)够(gòu)强大，经营稳(wěn)定，且(qiě)引导行业结(jié)构性增长(zhǎng)。但随着白(bái)酒行业(yè)集中度提升，头(tóu)部酒企持续向前，非名(míng)酒(jiǔ)品牌(pái)难以望其项背，因此圈地“内卷(juǎn)”。此起彼(bǐ)伏间，正处于新(xīn)一轮调整周期的白(bái)酒行业，分化加剧(jù)。而今(jīn)年，白(bái)酒企业的一个共(gòng)同主(zhǔ)题是(shì)去库存，谁快(kuài)谁就会占得先手。

　　白酒结(jié)构(gòu)性(xìng)增长，强者(zhě)恒强

　　根(gēn)据中国(guó)酒业协会公布的数据，2022年白酒行(xíng)业营(yíng)收6626.05亿元，同比增长9.6％，利润2201.7亿元，同比增(zēng)长29.4％。这当中，20家白酒(jiǔ)上市(shì)企业营(yíng)收和利润分别占去(qù)了53％和59％。

　　从年报来看，白酒(jiǔ)结构(gòu)性(xìng)增长的表现之一是优势品牌正(zhèng)在(zài)持(chí)续拥抱(bào)红利。白酒产(chǎn)量、销(xiāo)量已经连续多年下(xià)降，行业集中度不断提升，存量竞争(zhēng)格局下企业间挤压式竞争已经临近赛点(diǎn)。

　　这样(yàng)的业态(tài)促(cù)使白(bái)酒(jiǔ)行业内部(bù)强者(zhě)恒强，“名(míng)酒时代”背景下，头部酒(jiǔ)企成为产业经济增长(zhǎng)的主(zhǔ)要动力。年(nián)报(bào)显示，头部名酒企业基本保持了(le)两位数增长(zhǎng)，20家白酒上市企业营收3563.45亿元，营(yíng)收榜(bǎng)前六就(jiù)贡献了近3000亿元，占(zhàn)比超(chāo)80％；前五强净利润(rùn)也在2022年首次(cì)突破千亿(yì)大关。

　　举例而(ér)言(yán)，贵州茅台2022年实现营收1275.54亿元(yuán)，同比(bǐ)增长16.53％；净利润627.16亿元，同比增长19.55％。今(jīn)年一季度营收393.79亿元，同比增长18.66％；净利润208亿元，同比增长(zhǎng)20.59％。

　　五(wǔ)粮液亦不遑多(duō)让，2022年营收739.69亿(yì)元，同比增(zēng)长11.72％；归(guī)母(mǔ)净利润266.91亿元，同比增长14.17％；2023一季度(dù)，营收311.39亿元，同比增长(zhǎng)13.03％；归母净利润(rùn)125.42亿元，同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)15.89％。

　　中国食(shí)品产业分析师朱丹(dān)蓬(péng)告诉钛媒体(tǐ)APP，“名优(yōu)酒保持了良性的增长，疫情放开后消(xiāo)费(fèi)场景的多(duō)元(yuán)化，对于中国(guó)白酒的复兴是一个非常(cháng)好的加(jiā)持(chí)。”

　　白酒结构(gòu)性增长的另(lìng)一(yī)个(gè)特征是，在过去取得了稳定增长和快速发展的企业(yè)，基本形(xíng)成了中高端(duān)驱(qū)动增(zēng)长(zhǎng)的发展模式，这在年报(bào)中(zhōng)得以体现。

　　2022年(nián)，洋河、汾酒、古井贡、迎驾、舍(shě)得等，产品上除高端一如既(jì)往强势以外，其中高端产品销(xiāo)量都(dōu)以超两位数的涨幅增(zēng)长(zhǎng)。头部(bù)品(pǐn)牌产品线全价格带(dài)布局，二(èr)三线品牌聚焦中高端，白酒产业不(bù)约而同都在(zài)进行产品结构优化。

　　也正是因为(wèi)产品结构优化的需要，白酒技(jì)改(gǎi)扩产(chǎn)推动了各酒(jiǔ)企、产区(qū)的优质(zhì)产能的释放(fàng)。20家上(shàng)市企(qǐ)业中(zhōng)，贵州(zhōu)茅台、五(wǔ)粮液、山(shān)西汾酒（600809.SH）、泸州老窖(jiào)（000568.SZ）、今(jīn)世缘（603369.SH）、舍(shě)得酒业（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家公布了实(shí)施技改(gǎi)、产(chǎn)能扩建等(děng)项目，这(zhè)些都(dōu)是企业为(wèi)持续(xù)保持结构性增(zēng)长(zhǎng)做准备。

　　知名(míng)酒业(yè)分析师蔡学(xué)飞告诉钛(tài)媒体APP，“‘马太(tài)效(xiào)应’下，头部(bù)酒企会持续走强，并(bìng)且利用自身的品牌与品质优(yōu)势，进一(yī)步挤压非名(míng)酒市场，而(ér)基(jī)于品类和产品的名酒格(gé)局很快形(xíng)成，中(zhōng)国酒(jiǔ)业进入寡头化时代(dài)。”

　　二(èr)三线(xiàn)酒企分化加剧 非名酒(jiǔ)承压(yā)

　　白酒行(xíng)业数(shù)据显示(shì)，相比较疫情前(qián)的2019年，2022年白酒(jiǔ)产业销售收(shōu)入(rù)累计增长5％，利润累计增长了71％。透过2022年白酒(jiǔ)上(shàng)市企(qǐ)业(yè)财报发现，除头(tóu)部酒企(qǐ)强(qiáng)者恒强外(wài)，二三线品(pǐn)牌正在加(jiā)速(sù)分化。

　　钛媒体(tǐ)APP梳(shū)理发现，2019年20家上市企业中，规(guī)模(mó)在40-100亿元级(jí)别的仅(jǐn)有3家，分别是老白干酒（600559.SH）、今世缘和口子窖（603589.SH）；2020年(nián)这个数据浮动为2家，分别是今(jīn)世缘、口(kǒu)子窖；2021年上升到6家，为今世缘(yuán)、口子(zi)窖、老白(bái)干酒、舍(shě)得(dé)酒(jiǔ)业(yè)、迎驾贡酒（603198.SH）以(yǐ)及水井坊；2022年则进一步变成7家(jiā)，在前一年的6家(jiā)基础上(shàng)新增(zēng)了一个酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其中(zhōng)，今世(shì)缘、舍(shě)得、迎驾(jià)贡、口(kǒu)子(zi)窖四家企业规模来到(dào)50-80亿元之间，隶属苏酒板(bǎn)块(kuài)、川(chuān)酒板块、徽酒(jiǔ)板(bǎn)块的二级梯队，都是在各自省内(nèi)有一定话语权、有较大(dà)市场规模(mó)、省外(wài)市场开拓良好(hǎo)的(de)代表。

　　它们之间(jiān)此(cǐ)起彼伏的竞争，也推动了二级(jí)梯队的分化加速。蔡学(xué)飞向钛媒(méi)体APP表示(shì)，“二三线酒企分化加剧(jù)，要么像古井贡(gòng)酒那样完成产品升级和全国化(huà)布局，挤(jǐ)进一(yī)线市场，要么就会像皇(huáng)台一般衰败萎缩。”

　　如是所(suǒ)言，年(nián)报(bào)显示，伊(yī)力特（600197.SH）、金种子酒（600199.SH）、天佑德(dé)酒(jiǔ)（002646.SZ）三家2022年(nián)毛利(lì)、经营性现金流的(de)下降，录得亏损(sǔn)。

　　2023一季报也能说明问题。举例而言(yán)，今年(nián)一季度(dù)酒鬼(guǐ)酒实现营收9.65亿元，同比下降42.87％；净利润3亿元，下降42.38％。至于(yú)下滑原因，酒鬼酒在(zài)财报中一kg等于多少斤 1公斤等于2斤吗表示(shì)是因为(wèi)去年同期(qī)基数较高，以(yǐ)及公司主动(dòng)进行了策略调整导致。

　　另(lìng)一典型是(shì)安徽酒(jiǔ)企金(jīn)种(zhǒng)子(zi)，在省(shěng)内“内卷(juǎn)”和名(míng)酒“高压”双重挤压(yā)下(xià)，其业务(wù)体量和利润出现萎(wēi)缩，明显掉队。2019年-2022年(nián)，其营收分别为9.14亿(yì)元、10.38亿元(yuán)、12.11亿元、11.86亿元，收入增长有(yǒu)限，但净利润在(zài)2019年、2021年、2022年均为亏损。2023Q1归母净利润更是下(xià)降了228％。对此，金种(zhǒng)子在年报中(zhōng)归咎(jiù)于品牌、营销、渠(qú)道等多方面因素。

　　高库(kù)存仍是行业性问题 白酒亟(jí)需(xū)新渠道(dào)

　　毛(máo)利(lì)率来看，20家白(bái)酒上市企业(yè)中，有17家企业(yè)毛利率在60％以上(shàng)，茅台(tái)高(gāo)达(dá)92％，仅(jǐn)3家企业(yè)毛利率低于50％。且有15家企(qǐ)业毛利率与(yǔ)上年同期相(xiāng)比增长，金种子、洋河、伊力特(tè)、舍得、酒(jiǔ)鬼酒5家企业毛利(lì)率有所下降。

　　毛利率(lǜ)高，印证了(le)白酒超强的(de)盈利能力，但(dàn)透过年(nián)报，白酒的高库存更加值得关注。2022年(nián)，20家A股白酒上市公司总(zǒng)存货达(dá)1328.33亿元。其(qí)中，茅台以(yǐ)388.24亿元(yuán)库存高(gāo)居榜首，洋河(hé)、五粮(liáng)液紧(jǐn)随其后。

　　但从(cóng)涨幅来看，泸(lú)州老窖、岩石(shí)股(gǔ)份（600696.SH）、老白干酒等企业库存同(tóng)比增(zēng)长超30％，除洋河股份、顺(shùn)鑫农业（000860.SZ）、金种子酒外，其他酒企库(kù)存增长基本都(dōu)在两位数以上。

　　合同负债(zhài)情(qíng)况亦能一(yī)定程度上反映当(dāng)前渠道的情况。截(jié)至(zhì)2022年底，18家上市酒企合同负(fù)债整体同(tóng)比(bǐ)减少5.47％。同期，11家公司的合(hé)同负债下滑，其(qí)中酒鬼酒、古井贡酒等同比降幅(fú)超五成。截至今(jīn)年一季度(dù)末，总体合同负债微增0.08％。

　　搜狐酒业发展研(yán)究(jiū)院专家、中国(guó)酒业(yè)资深(shēn)评论员肖(xiào)竹(zhú)青告(gào)诉(sù)钛(tài)媒(méi)体APP，“2022年(nián)、2023年一季度白(bái)酒业绩非常(cháng)优秀。但是我(wǒ)们发现整个(gè)市场(chǎng)除了(le)茅(máo)台(tái)供(gōng)不(bù)应求以外，其他产品都存在(zài)价(jià)格倒挂现象(xiàng)，这说明(míng)除茅台以外社会库(kù)存很大(dà)，对白酒发展(zhǎn)来(lái)说存(cún)在隐忧(yōu)。”但(dàn)他也表(biǎo)示，“预计今年(nián)下半年中秋节后有望成(chéng)为酒(jiǔ)业重回正轨(guǐ)发展的(de)时间节(jié)点(diǎn)。”

　　“高库存是行业性问(wèn)题(tí)。”蔡学飞表达了同(tóng)样的看法，他认为，随着国家经(jīng)济面的(de)恢复以及社(shè)会活动的复(fù)苏，会加速去库存，特别是名酒库存会得到(dào)很大的缓(huǎn)解，但是区域中小企业仍然(rán)会面临(lín)不小的库存压力。

　　日前，五粮液在投资者关(guān)系互动平台回答投资(zī)者关于库存的问题时就谈(tán)到(dào)，五粮液(yè)产(chǎn)品渠道库存(cún)量不到一个月，属于(yú)正常水平。

　　事(shì)实(shí)上(shàng)，白酒渠道“堰(yàn)塞湖”是(shì)常态，尤(yóu)其在过去(qù)三(sān)年，受疫情影响线下(xià)消(xiāo)费(fèi)场景(jǐng)大减，终端动销放缓，造成了(le)社(shè)会库存积压(yā)。从(cóng)产能来看，近十年(nián)来白(bái)酒产(chǎn一kg等于多少斤 1公斤等于2斤吗)量在(zài)不断下降，白酒(jiǔ)产(chǎn)业存量产能过剩是不争(zhēng)的(de)事实(shí)，未来仍然(rán)是(shì)趋势之一。加之消费观念、消费习惯(guàn)的变化，即使(shǐ)是疫情后消费场景(jǐng)大规(guī)模恢复(fù)的前(qián)提下(xià)，白酒去库存依(yī)然需要时间。

　　而(ér)为去(qù)库存，全行业各环(huán)节都在努(nǔ)力，其中最关(guān)键的是，亟需库存消化能力(lì)强劲的新渠(qú)道。可以看到，大小酒企均在营(yíng)销上大(dà)手笔撒(sā)钱，大部分酒企年报中销(xiāo)售费用一栏的(de)数(shù)字在逐(zhú)年递增。

　　可以预见，2023年谁的库存(cún)消化得快，谁的价格倒(dào)挂恢复得快，谁就(jiù)能在新周期中胜出。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 一kg等于多少斤 1公斤等于2斤吗