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　　美联储布拉德：利率可能(néng)需(xū)要进(jìn)一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布(bù)拉德(dé)表示(shì)，决策者可能不得(dé)不进一步提高(gāo)利(lì)率以给(gěi)通胀降(jiàng)温(wēn)，但(dàn)他补充(chōng)称，自己将观望一定时(shí)间，看看经济数(shù)据表现再决定6月应该采(cǎi)取(qǔ)何种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月采(cǎi)取(qǔ)的激进政策(cè)遏制(zhì)了(le)通胀的上(shàng)升(shēng)，但目前还不清楚(chǔ)通胀是否(fǒu)处于通往2％的(de)道路上。” 布拉(lā)德表示，需要看(kàn)到(dào)“通胀实质性下降”才能确(què)信没有必要加息。

　　布(bù)拉德还表示，他认为(wèi)美联(lián)储(chǔ)仍然可以实现软着陆，在不(bù)触发(fā)经济严重下滑(huá)的情况(kuàng)下(xià)帮助通(tōng)胀率回(huí)到(dào)2％目(mù)标。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退，但这不是基线情景。我认(rèn)为基线情境是经济增长缓慢(màn)，劳动力市场(chǎng)可能略有疲软(ruǎn)，通(tōng)胀下降。”布拉德除牛反绒是真皮吗，二层牛皮除牛反绒是真皮吗说。

　　布拉德(dé)是美联储决策者中鹰派官(guān)员(yuán)的代表人物，素有“鹰(yīng)王”之(zhī)称，但今年在(zài)联邦公开(kāi)市场委员(yuán)会（FOMC）没有(yǒu)投(tóu)票权。

　　香港与(yǔ)内(nèi)地利率互换(huàn)市场(chǎng)互联(lián)互(hù)通合(hé)作(zuò)15日正式(shì)启(qǐ)动(dòng)

　　中国(guó)人(rén)民(mín)银行5月5日表示，香港与内地利率互换市场互(hù)联互(hù)通合作（即 “互换通(tōng)”）的(de)各项准备工作进展(zhǎn)顺利，初期先行开通“北向互(hù)换通”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换(huàn)通”，是香港(gǎng)及(jí)其他国(guó)家和(hé)地区的(de)境外投资(zī)者经由香港与内(nèi)地(dì)基(jī)础设施机构之间在交易(yì)、清算(suàn)、结算等(děng)方(fāng)面互联互通(tōng)的机制安排，参与内地银行(xíng)间(jiān)金融衍生品市(shì)场。初期(qī)可交易(yì)品种为(wèi)利率(lǜ)互换产品，报价、交易(yì)及结算币(bì)种(zhǒng)为人民币。

　　参与“北向互换(huàn)通(tōng)”的境(jìng)内投资者(zhě)需与外汇交易中心签署(shǔ)报价商协议，并为上海清算所利率(lǜ)互换集中(zhōng)清算业务的清算会员或该类会员的清算客户。

　　参与“北向互(hù)换通(tōng)”的境外投资者为符(fú)合人民银行要求并完成内地银行间债券(quàn)市场准入备案的(de)境外(wài)机构投资者(zhě)，并经外汇(huì)交易中心开通“北向互(hù)换通”交易权限。拟申请开通(tōng)“北向互换通”交(jiāo)易权限的境外(wài)投资者需同时申(shēn)请成为场外结算(suàn)公司的清算(suàn)会员或(huò)该(gāi)类会员的清(qīng)算客户。

　　初期全市(shì)场每日交易净限(xiàn)额为200亿(yì)元人民币，清算限额为40亿元人(rén)民币，后续可根据市(shì)场情况适时调整额度。

　　罕(hǎn)见大(dà)乌龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨日，转(zhuǎn)债(zhài)市场(chǎng)出(chū)现“大乌龙(lóng)”。原(yuán)本公告停(tíng)牌的嵘泰转债(zhài)，昨日早盘却仍(réng)能正常交易，盘(pán)中(zhōng)一度上(shàng)涨近15％。上交所发现后，于(yú)当日上午10时(shí)10分实施停牌，并(bìng)发布(bù)公告，就相关(guān)原(yuán)因进(jìn)行(xíng)排查(chá)。

　　5月5日盘后(hòu)，上(shàng)交所发布(bù)关于嵘泰转(zhuǎn)债停(tíng)牌及相关(guān)交易(yì)处理情况的(de)公告。公告称(chēng)，2023年(nián)4月26日(rì)，江(jiāng)苏嵘泰(tài)工(gōng)业股(gǔ)份有限公司（以下(xià)简称公司）在上(shàng)交所(suǒ)网站(zhàn)发布关(guān)于(yú)实施“嵘泰转债”赎回(huí)暨(jì)摘牌的公告称，嵘泰转债最后(hòu)一(yī)个交(jiāo)易日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日起将停止(zhǐ)交易(yì)。公司后续分(fēn)别于4月27日(rì)、4月(yuè)28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘(pán)，因技术原因，该可转债仍挂(guà)牌交易。上交(jiāo)所发(fā)现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施(shī)停牌。经统计，嵘泰转债在匹配(pèi)成交阶段(duàn)共成交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据(jù)《上海证券交(jiāo)易所债券交(jiāo)易规则》第一百三(sān)十条(tiáo)等相关规定(dìng)，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相关匹配成交(jiāo)取消，交易无效，不进行清(qīng)算交收。嵘泰转债的转股和赎回不受(shòu)影响，正常(cháng)进行(xíng)。

　　对于该事(shì)件的发生，上交所深表(biǎo)歉意，并将妥善(shàn)处置后续(xù)事(shì)宜。

　　油脂板块强势反弹(dàn)

　　在宏(hóng)观利空(kōng)阶段性出尽后，市场情绪有所(suǒ)回暖，叠加油脂(zhī)市(shì)场(chǎng)基本面迎来改善(shàn)，“五一”假期过后，油脂市场连(lián)涨两日(rì)。昨日，棕榈油主力合(hé)约(yuē)2309以3.39％的涨幅(fú)领涨油(yóu)脂，菜(cài)籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴随美联储(chǔ)继续(xù)加息预期以及欧美银行(xíng)业危机的继续发酵，国际原油价格大幅下挫，外围市场环境整体(tǐ)偏弱。5月4日(rì)凌晨，美(měi)联储如预期(qī)加息25个基点，这(zhè)是本轮加息周期的第(dì)十次加息，也可能是本轮(lún)紧缩周期的终点。同(tóng)时，欧洲(zhōu)央(yāng)行(xíng)周四决定放慢(màn)加(jiā)息步伐。在(zài)外围(wéi)利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹(dàn)，油脂价格在假(jiǎ)期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货(huò)研究所(suǒ)油脂油(yóu)料分析师巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕(zōng)榈油领涨(zhǎng)油脂，产地供给偏紧，同(tóng)时(shí)国(guó)内棕榈油库存连续下降支撑(chēng)盘面走强，菜(cài)油(yóu)紧随其后，而(ér)豆油(yóu)因5—6月(yuè)大豆到港压力(lì)涨幅相(xiāng)对(duì)有(yǒu)限。

　　在光大期货研(yán)究(jiū)所(suǒ)油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂市场(chǎng)的强力反弹是由基本(běn)面(miàn)的改善推动的(de)。她表示，一方面源于(yú)餐饮(yǐn)端的利多预期(qī)。油脂(zhī)相关(guān)上(shàng)市企业一(yī)季度业绩大增，多因为(wèi)销量上涨和毛利率(lǜ)提(tí)升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通(tōng)运(yùn)输部数(shù)据显示，假(jiǎ)期前(qián)三天日均(jūn)发送人数和(hé)2019年、2021年(nián)基本持平。这意味着油脂餐饮端消(xiāo)费亮眼，假期后，现(xiàn)货普遍(biàn)存在(zài)一轮补(bǔ)库需求(qiú)。未来很长一段时间，餐(cān)饮端将(jiāng)持续成为支撑油(yóu)脂需求的重要力量。另一(yī)方面，国内大豆压榨企业(yè)5月(yuè)上旬仍(réng)出现(xiàn)不同(tóng)程度的(de)停(tíng)机计划，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆(dòu)油累库速(sù)度放缓；而棕榈油方面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈油2月库存环比下降(jiàng)15％至264万吨(dūn)，其中产(chǎn)量425万吨，出口291万(wàn)吨(dūn)，印尼(ní)国内消费180万吨(dūn)，分项数据和1月几乎持平(píng)。机构(gòu)预期(qī)马来(lái)西(xī)亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比下降19.3％至120万吨，由(yóu)此推(tuī)算4月库存环比减少(shǎo)10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市(shì)场方面，受到马来西亚棕榈油库(kù)存(cún)减(jiǎn)少的预(yù)期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格在(zài)本周累(lèi)计(jì)上涨(zhǎng)超7％。“节前马来西亚(yà)棕榈油整(zhěng)体数据偏弱，出口(kǒu)月度环比(bǐ)下降，且产量降(jiàng)幅不足，导致市场情绪略显悲观。但在价(jià)格(gé)持续下(xià)跌后，利空落地效(xiào)应(yīng)以及机(jī)构对于4月马来西亚棕榈油库存预估超预期(qī)下降的乐观情绪，推动期价快速(sù)反(fǎn)弹(dàn)，而库存(cún)预(yù)估下降的原因来自于马(mǎ)来西亚国内消费需求(qiú)的增加。”中辉(huī)期(qī)货油(yóu)脂油料分析师贾晖表(biǎo)示，外盘带(dài)动内(nèi)盘油(yóu)脂(zhī)价格上行，而豆(dòu)油及菜油自身基(jī)本面(miàn)供(gōng)应增加的利空(kōng)因素逐(zhú)步弱化也(yě)对(duì)盘面带来一些支(zhī)持(chí)。

　　宏观(guān)和(hé)基(jī)本面，谁将起到(dào)主导作(zuò)用(yòng)？

　　据外媒报道，周(zhōu)五公布的一项调查显示，全球第二大棕榈油生产国——马(mǎ)来西亚截至4月底的棕榈油库存(cún)料降(jiàng)至(zhì)11个(gè)月以来最低水平(píng)，因产量(liàng)持平(píng)且马(mǎ)来(lái)西亚国内使用量增(zēng)加(jiā)。受访的九(jiǔ)位分析师和贸易商预估中值显示，棕榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)料(liào)较3月(yuè)减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续(xù)第三个月减少(shǎo)并触及2022年(nián)5月以来(lái)最低水平。

　　与此同时，国内棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存也由升转(zhuǎn)降，刷新5个半月的最低(dī)水(shuǐ)平。中国粮油商务网(wǎng)监测数据显示，截至2023年第17周末，国内棕(zōng)榈油库(kù)存总量为77.9万吨，较(jiào)上(shàng)周(zhōu)减少4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万(wàn)吨，较上周增(zēng)加(jiā)0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下库存量为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度(dù)库存量为4.2万吨，较上周减少(shǎo)0.1万吨(dūn)。

　　“虽然(rán)马来西(xī)亚和国内棕榈油库存都在(zài)下降，但原因各有不(bù)同(tóng)。马来西亚(yà)棕榈油库(kù)存下降的主要(yào)原因(yīn)来自于产(chǎn)量的(de)季节性减(jiǎn)产以及印尼国内出口政(zhèng)策限制导致的(de)棕(zōng)榈油出口较好。而(ér)国内棕榈油(yóu)库存大幅(fú)下(xià)降，主要(yào)是受(shòu)到年初国内疫情防控措(cuò)施优化调整带来的餐饮消费的(de)增加(jiā)，同时豆棕现货(huò)价差高位运行导致棕榈油替代性(xìng)能大大(dà)增强，也进一步刺激了棕榈油的(de)消费。

　　虽然马来西(xī)亚(yà)及(jí)中国棕榈油库(kù)存下降(jiàng)，但由(yóu)于印尼5月出口政(zhèng)策(cè)出现调(diào)整，将允许更多的(de)棕榈油出口，市场对(duì)于马来(lái)西亚(yà)棕榈(lǘ)油5月出口数据(jù)保持谨(jǐn)慎态度(dù)。中国和印度作(zuò)为(wèi除牛反绒是真皮吗，二层牛皮除牛反绒是真皮吗)全(quán)球主要的(de)棕榈(lǘ)油(yóu)进口国(guó)，虽(suī)然库(kù)存(cún)都(dōu)不同(tóng)程度下降，但都(dōu)仍处于(yú)历史(shǐ)较高水平，若棕榈油价格(gé)上涨，将(jiāng)抑制其(qí)消费和进口积极(jí)性(xìng)。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍(shào)，对于棕榈油产地来说(shuō)，每年的1—4月属于去库周期(qī)，因产量处于年内低位，无法满足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂以及需(xū)求国库存偏高，棕(zōng)榈(lǘ)油出口需求差，但(dàn)依(yī)然没(méi)有扭(niǔ)转去(qù)库趋势。可以说，产量绝对水平低是去(qù)库的(de)主要原因。后期随着产量(liàng)季节性(xìng)增加，棕(zōng)榈油重新累库也(yě)是必然趋势。

　　国内方(fāng)面(miàn)，侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)认为，棕榈油的去库(kù)更多是(shì)供需双重(zhòng)推动的结果。随(suí)着(zhe)产地挺价，进口利润差，棕榈油到港(gǎng)压力(lì)下降，月均(jūn)到港(gǎng)量(liàng)30万吨(dūn)左右(yòu)。更为重要的是，国内油脂餐饮(yǐn)需求旺(wàng)盛(shèng)，随(suí)着气温升高，棕榈油(yóu)使用限制减少，棕榈油表观消费(fèi)同比(bǐ)几乎翻倍。国内棕榈油(yóu)要想重新累库，需要进(jìn)口增加，也就是说进(jìn)口利润打开(kāi)，产(chǎn)地让利，这至少需要产地库存压力明显恢复才有可能。因此(cǐ)，未(wèi)来产地的累库必将(jiāng)早于国内，存在节奏差。

　　“从(cóng)目前的市(shì)场情(qíng)况(kuàng)来看，短(duǎn)期内缺乏明显利多因素驱动，因此(cǐ)棕(zōng)榈油上涨缺乏可持续性(xìng)。不过，从更长的年度(dù)时间周期来看，在厄尔(ěr)尼(ní)诺气候的预(yù)期下(xià)，棕(zōng)榈油有望逐(zhú)步进入(rù)中期企稳(wěn)阶段。后续(xù)需要密切关(guān)注厄尔尼诺气候的发生和持续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许(xǔ)多市场人士(shì)看来，今年仍是“宏观大年(nián)”，宏(hóng)观层(céng)面对于大(dà)宗(zōng)商品(pǐn)的影响(xiǎng)仍(réng)然起到主导作用(yòng)。那么，对于油脂(zhī)市场来(lái)说是(shì)这样吗？

　　“美(měi)联储加息周(zhōu)期(qī)接(jiē)近尾声(shēng)，欧洲央行在(zài)周四也放慢了激进紧缩的步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹。不过，随(suí)着美联储会(huì)议的结束(shù)，市(shì)场焦点仍将集中在美国银行业的任何可能的风(fēng)险蔓延(yán)，对此仍需保持谨慎态度(dù)。对于油脂来说，目前基本面(miàn)仍然多(duō)空交织。当(dāng)前年(nián)度加拿大油菜籽的丰产(chǎn)对国内(nèi)市场的压力持续存在，5—6月(yuè)进口大(dà)豆大量(liàng)到(dào)港的预期对豆系(xì)品种(zhǒng)带来压力，另(lìng)外国内棕榈(lǘ)油整体库存偏高(gāo)也使得(dé)油脂(zhī)整体的行情(qíng)难以(yǐ)表现(xiàn)得特别强势。不过，油脂的估值(zhí)在(zài)偏(piān)低(dī)的油(yóu)粕比和当前年度南美大豆的(de)减(jiǎn)产预期的逐渐兑现背(bèi)景下，又(yòu)显(xiǎn)得处于偏低水平(píng)。在此情况(kuàng)下，油脂似乎难以表现出独立(lì)走势，单边(biān)行情仍将比较多地(dì)被(bèi)宏观因素(sù)主导(dǎo)。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖看(kàn)来，由(yóu)于美联储加(jiā)息已经在市场预期(qī)当中，因(yīn)此对大宗商品市场的利(lì)空影响有(yǒu)限。对于油脂市场来说(shuō)，虽然(rán)生物柴油(yóu)消费(fèi)占比不低，比如棕榈油工(gōng)业消(xiāo)费占到产量30％以上(shàng)，欧盟工业消费和食用消费各占一半，但各国生物(wù)柴油政策(cè)比例一段时(shí)期内是(shì)固(gù)定的，不会因为(wèi)原(yuán)油及宏(hóng)观(guān)市场的(de)波动(dòng)，而出现生(shēng)物柴油产(chǎn)量的大幅波动(dòng)，加上油脂(zhī)食(shí)用(yòng)作为消费必需品，宏观因素(sù)影响有限，因此油脂(zhī)自身基(jī)本面对价(jià)格波动仍然(rán)将(jiāng)起到主导作(zuò)用。

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