北京时间周(zhōu)五晚间，备受关注的4月美国非农数据出炉，其(qí)中新增就(jiù)业(yè)25.3万人，高于预期的18万人，打(dǎ)断(duàn)了此前两个月连续环比下降的节奏；失(shī)业率(lǜ)继续(xù)下降(jiàng)至3.4％；更受关注的平均小(xiǎo)时工(gōng)资(zī)环比(bǐ)上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上(shàng)个月略有上(shàng)升。

　　可(kě)以被(bèi)视作利好的是，美国劳工部将今年2月和3月(yuè)非农数(shù)据均(宋朝二府三司分别是什么，二府三司分别是什么东府和西府jūn)大(dà)幅下(xià)修超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随(suí)着(zhe)焦(jiāo)点转换，本周(zhōu)持续承压的美国地(dì)区银行(xíng)股也获得喘息的机会。截(jié)至发稿，周(zhōu)五盘前西太平洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银(yín)行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短线(xiàn)急挫(cuò)逾10美元/盎司；美(měi)元指数短线(xiàn)拉升35点；美国10年期国债收益率(lǜ)上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级宏观分析师周之云告诉期货日报(bào)记(jì)者，周五晚(wǎn)间公布的非(fēi)农数据远高于前值且显著偏离(lí)投行们预测的中值。此前公布(bù)的ADP数据(jù)在(zài)3月份增加(jiā)14.2万人(rén)后(hòu)，4月增长了29.6万人，增(zēng)长幅度(dù)达到(dào)9个月以(yǐ)来的最高水(shuǐ)平。

　　记者注意到(dào)，美(měi)国4月非农(nóng)数据(jù)公(gōng)布(bù)后(hòu)，美股期(qī)货短线走低，美元(yuán)指(zhǐ)数短(duǎn)线(xiàn)拉升，贵金属下(xià)跌。尽管(guǎn)科技和(hé)金融(róng)行(xíng)业持续裁(cái)员，但不(bù)断下降却(què)仍然(rán)高企的(de)劳动力需(xū)远(yuǎn)远抵消了裁员的影响，也(yě)超过了信(xìn)贷紧(jǐn)缩带来的(de)大约2.5万招(zhāo)聘减(jiǎn)少(shǎo)。4月非农就业(yè)的季节性因素相对(duì)于新冠(guān)大流行前也有了有利的发(fā)展，为就业人数的增长提供了5万—10万人的(de)支持。

　　“不过(guò)，我们还是应该对就业数据保(bǎo)持一定的谨慎，因为本周(zhōu)早些时候，美国3月份的(de)就业(yè)机会和劳(láo)动(dòng)力流(liú)动调(diào)查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职(zhí)位(wèi)空缺继续下降，为连(lián)续(xù)第(dì)三个月下跌，创(chuàng)下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了(le)与其他(tā)劳动力市场数据(jù)相同(tóng)的(de)方向(xiàng)：劳动力市场正在降温(wēn)。包(bāo)括最近几周的首次(cì)申请失业(yè)金(jīn)人数(shù)也呈(chéng)现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导致消费者信贷和企业融资成本上升，进而迫使(shǐ)雇(gù)主削减支出(chū)包括(kuò)裁(cái)员等，从而减(jiǎn)缓(huǎn)经(jīng)济(jì)增长。短期强(qiáng)劲的非农就业数据会(huì)让市场(chǎng)对于下半年货(huò)币政策放松(sōng)进(jìn)程有所(suǒ)改变，进而(ér)对(duì)商(shāng)品的流动(dòng)性溢价部分有所减(jiǎn)少，但从中长期来(lái)看(kàn)，美国会(huì)继续朝(cháo)着衰退的(de)方(fāng)向前进，后(hòu)市继(jì)续看好贵金属的表现。

　　非农数据公布后(hòu)，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业(yè)新增(zēng)人数(shù)超预期将引(yǐn)导贵金属步入调整。对于(yú)贵金(jīn)属而言，3—4月的大(dà)幅冲高主(zhǔ)要受益于其金融属性，尤其是市场预计(jì)5月是美联(lián)储最后一次加(jiā)息(xī)，且(qiě)预计9月之后可(kě)能降息，这导致(zhì)美元名义利率(lǜ)回落，在通胀温和回落(luò)的情况下(xià)，美元实际利率有(yǒu)了明(míng)显的(de)下行。”广州金(jīn)控期(qī)货研究所副总(zǒng)经理程小勇说。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美(měi)联(lián)储议息会议(yì)如期加息25个(gè)基点(diǎn)，将政策利率联(lián)邦基金利率的(de)目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔(ěr)在记者发布会(huì)上(shàng)的(de)讲话(huà)暗示加(jiā)息临近尾声，因此美(měi)元指(zhǐ)数(shù)和美债收益率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美(měi)联储会后声明表示，委员会将(jiāng)密切关注未来发布的(de)信息，并评估其对货币政策的影响(xiǎng)，且鲍威尔(ěr)在新闻发布会上表示，美(měi)联储焦点仍在双重使命(mìng)上。这意(yì)味着美联储是否(fǒu)结束加息需要看(kàn)到通胀明显回落。至(zhì)于是否(fǒu)要开始降息，需要(yào)看到就业市场出现(xiàn)明显恶化(huà)。从历史经验来看，美联储(chǔ)加息看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商(shāng)期货(huò)贵金属(shǔ)分(fēn)析师从姗姗告诉记者，美(měi)国银行业(yè)风波持续发(fā)酵、经济走(zǒu)弱预期升温叠(dié)加市场预(yù)期美联储年内或(huò)将降息，贵金属(shǔ)振(zhèn)荡偏强运(yùn)行。美(měi)国就业数(shù)据超预期，美债收益率、美元指数(shù)走高，贵(guì)金属短(duǎn)线(xiàn)大幅下挫。这(zhè)份(fèn)超预期的非农报(bào)告，这让美(měi)联储陷入困(kùn)境，美联(lián)储(chǔ)希(xī)望暂停加息(xī)，甚至可能很快就需要降息，但就业市场并不配合(hé)，美国(guó)就(jiù)业市场依(yī)然强(qiáng)劲，美联储可能(néng)在(zài)长时间(jiān)内维持高利率。

　　光(guāng)大(dà)期货贵金属分(fēn)析师展大鹏(péng)告诉记者，4月美国(guó)非农就(jiù)业数据和时薪增速全面超预期，表明美国当前劳动力市场仍十分强劲，美(měi)联储控(kòng)通(tōng)胀压力加大，这也就意(yì)味着美联储可能(néng)会(huì)在(zài)较长时间内维持高利率环(huán)境(jìng)，且(qiě)6月再次加(jiā)息的(de)预期开始回升。

　　“美国非农(nóng)数据(jù)强于预(yù)期或在(zài)短期提振美元(yuán)指数和(hé)美债收益率，从(cóng)而打压(yā)贵金属的涨势(shì)，但中期看，美联储5月会议加息25BP后(hòu)暗示停止加息(xī)，货币政策(cè)进入新(xīn)阶段(duàn)，市场将(jiāng)加(jiā)大对下(xià)半(bàn)年降息的博弈，贵金(jīn)属将获得提振而走强，使均值平台(tái)不断上移。”广发期货贵金属研(yán)究员叶倩宁表示。

　　记(jì)者发现(xiàn)，从2006年(nián)和2018年两轮美联储停(tíng)止(zhǐ)降息后的表现来看，尽管此后美国(guó)经济仍市(shì)场偏强运行一段时间，失(shī)业率继续(xù)走低，但(dàn)美联储并未再次(cì)加息，而贵(guì)金(jīn)属(shǔ)则在(zài)美债收益率持续下行(xíng)的情况下(xià)，呈现振荡走(zǒu)强的趋势。但(dàn)当前情况不同的是(shì)，通胀率相对(duì)更(gèng)高(gāo)，而黄金价格对(duì)降息并未提(tí)前预(yù)期更多。

　　虽然目前距离(lí)降息仍有时间(jiān)，美(měi)联储表示美国银(yín)行系统仍健康(kāng)并有弹性，但高利率环(huán)境下美国银(yín)行(xíng)系统风(fēng)险并未解除，在第一共和银(yín)行(xíng)宣布(bù)被接管收购后，因(yīn)银行业长期存在(zài)的弱点，又(yòu)有(yǒu)多家区域性银行出现股(gǔ)价暴跌。存款仍在持(chí)续流出使(shǐ)银行融资成本(běn)正在攀(pān)升，信贷(dài)收(shōu)紧(jǐn)将不断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实(shí)际(jì)GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比去年四季(jì)度2.6％的增速大(dà)幅(fú)放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投资和(hé)库存对(duì)GDP拉动转负，但消费(fèi)的拉动上升反映出一定的韧(rèn)性。未(wèi)来随着(zhe)经济下行压力不断上升，市(shì)场(chǎng)预期下半年美(měi)国GDP将出现负(fù)增长。“总体(tǐ)上(shàng)在风险和(hé)衰退的共同(tóng)影响下，美债收(shōu)益率和美元指数将持续承压(yā)，避险需求提振下，贵金属价格有望(wàng)再(宋朝二府三司分别是什么，二府三司分别是什么东府和西府zài)创历史新高，长(zhǎng)线可维持逢低买入配置思路，短线则(zé)可买入黄金和白(bái)银虚值看(kàn)涨(zhǎng)期权把(bǎ)握突(tū)破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍说，从黄(huáng)金的供需(xū)数据来看，黄金的(de)需(xū)求实际上是明显(xiǎn)下降的。世(shì)界黄金(jīn)协会(huì)公(gōng)布的数据显示，今年第一(yī)季度剔除(chú)场外(wài)交易的全球黄金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行和中国消费者(zhě)需(xū)求较(jiào)高(gāo)，但其宋朝二府三司分别是什么，二府三司分别是什么东府和西府余投资者(zhě)购买量的减少抵(dǐ)消了这一增长。其中对黄金(jīn)价格其(qí)关键作用的黄(huáng)金投资(zī)需(xū)在一季度(dù)同比下降50％左右，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年(nián)同期高(gāo)达(dá)558.41吨(dūn)。其中(zhōng)，实物金条和硬币方面(miàn)的黄金需求为302.41吨，高于(yú)去年同(tóng)期的287.74吨，但低于(yú)去(qù)年四季度的(de)340.25吨(dūn)；黄金ETF及(jí)类似产品需求(qiú)下降28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨。白银(yín)方(fāng)面，由于美国经(jīng)济指标耐用品订单等指标走(zǒu)弱(ruò)，商(shāng)品属性(xìng)更强的(de)白银因需求受(shòu)经济下行拖累而涨幅受限。因此(cǐ)，金银比(bǐ)价大概率继续攀升。世界白银协(xié)会(huì)预计(jì)2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储加息25个基点在议息前已经被充分(fēn)计提，议(yì)息前的(de)谨慎(shèn)转变(biàn)为议息后的乐(lè)观，因此黄金市场一度表现为极为乐观，伦敦(dūn)现(xiàn)货(huò)黄金甚至创出了历史新(xīn)高。

　　“目前欧(ōu)美央行加息(xī)靴(xuē)子落地，且银行业风(fēng)险仍在蔓延，避险情绪提振贵金(jīn)属价格。此外，随着(zhe)经济走(zǒu)弱预期升(shēng)温，预(yù)计美联(lián)储下半年(nián)大(dà)概率暂停加息并将进入(rù)降息周期，实际利率或将继续下(xià)行，贵金(jīn)属中长期仍(réng)具(jù)有较高(gāo)配置价(jià)值。”从姗姗说(shuō)。

　　展(zhǎn)大鹏则(zé)认(rèn)为，对于(yú)黄(huáng)金而(ér)言(yán)，市场寄希(xī)望于(yú)美联储最后一次加息(xī)落地(dì)然后(hòu)转降息预期，从而刺激价格继续高(gāo)走(zǒu)，从(cóng)这个角度考虑(lǜ)黄(huáng)金确实存在恢复上行趋势的可能性。但当前美(měi)通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并没(méi)有结(jié)束，官员们(men)的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一(yī)段时间，且(qiě)高利率环境到(dào)底会对经济和金融(róng)市场产生(shēng)怎样的影响(xiǎng)也(yě)未可知，因此在当前看多观(guān)点(diǎn)出奇一致(zhì)，且海外看多头寸比(bǐ)较(jiào)拥挤的(de)情况(kuàng)下，对(duì)待(dài)金价(jià)节节攀(pān)高的观点(diǎn)谨慎为(wèi)上。

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