在股市高点(diǎn)成(chéng)立的主动权益类(lèi)定开(kāi)基金密集迎来开放(fàng)日，近三个月(yuè)即将开放的产品超3成跌(diē)破面(miàn)值(zhí)，破净率达33％，亏(kuī)损(sǔn)最大产品成立(lì)满两年亏损43％，部分(fēn)产品甚(shèn)至面(miàn)临清(qīng)盘危险。

　　多位行业内人士表示(shì)，主动权益定开基金的整体(tǐ)破(pò)净率与基金成立时间、基金投资策略，以(yǐ)及(jí)统计样(yàng)本数量等众多因素(sù)有关。其中(zhōng)，高(gāo)点成立是基金破净的重要原因。同时，他们(men)也(yě)建议基(jī)金(jīn)公司要更加前瞻性布局产(chǎn)品，克服短期盲目规模扩(kuò)张冲动，从(cóng)客户利益(yì)和导向开展产品的布局和发行。

　　近三月60只(zhǐ)定开权(quán)益基金开放

　　破(pò)净率(lǜ)超30％

　　近日(rì)，华(huá)南一家基金公司(sī)发布公(gōng)告称(chēng)，根据基金法、基金运作(zuò)管理(lǐ)办法、基金合(hé)同(tóng)的有(yǒu)关规定，公司旗下主(zhǔ)动权(quán)益一年定(dìng)期开放基金最(zuì)近一个(gè)开(kāi)放期为2023年4月20日至(zhì)2023年5月22日，若该开放期最后一个开放日（即2023年5月22日(rì)）日终，基金出现触发基金合同(tóng)终止的情形，基金管(guǎn)理(lǐ)人(rén)将终止《基(jī)金(jīn)合同》，并按照《基金合(hé)同》约定(dìng)履行基金财产清算程(chéng)序，无须召开基(jī)金份额(é)持有(yǒu)人大会(huì)。

　　根(gēn)据公告，该只(zhǐ)基金的(de)基金合同生效(xiào)后，若登记机构完成每个开放期最后一个开放日的申购、赎回或转换业务(wù)申(shēn)请(qǐng)确认时(shí)，基金的(de)基金(jīn)份额持(chí)有人数量(liàng)不满200人或(huò)者基金资产净值(zhí)低于(yú)五千万元，基金管理人在履行相关监管报告和信息(xī)披露程序后终止基金合同(tóng)，无需召(zhào)开基金份额持(chí)有人大会。

　　截(jié)至2023年一(yī)季报，该(gāi)只偏(piān)债(zhài)混合型基金管(guǎn)理规模(mó)0.79亿元，2021年4月(yuè)成立以来两(liǎng)年多(duō)收益率-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元，为“固收(shōu)+”基金中的破净(jìng)产品(pǐn)。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将(jiāng)到(dào)期的(de)主动权益类定期开放基金有60只（份额合并(bìng)计算）即将(jiāng)迎来(lái)开放日，目前破净(jìng)产品（统计(jì)复权净值）为(wèi)20只，占比达到33.33％。破净率(lǜ)最高的产品成立两(liǎng)年来(lái)亏损超43％，目前基金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分(fēn)月度来(lái)看，主动(dòng)权益(yì)类定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来(lái)看(kàn)，破净(jìng)率呈现(xiàn)逐月震荡上升(shēng)态势。

　　上(shàng)海证(zhèng)券基金(jīn)评(píng)价(jià)研究中心高(gāo)级分析师孙桂平对此表示，一(yī)般而言，随着基金开(kāi)放(fàng)日临(lín)近，为了应对基金集中申赎(shú)影响，基金(jīn)的投资策略可(kě)能倾向(xiàng)于保守，权(quán)益仓位可(kě)能会(huì)有(yǒu)所降低。因(yīn)此，在权益市场表(biǎo)现不好(hǎo)时，距(jù)离(lí)开放日(rì)越远，整体上破(pò)净率(lǜ)可能有增加趋(qū)势。当然，整(zhěng)体破净率情况也与(yǔ)基金成(chéng)立时间、基金(jīn)投资策略，以及(jí)统计样本数量等众多(duō)因素有关。

　　一位基(jī)金销(xiāo)售机构负责人(rén)也分(fēn)析，今(jīn)年(nián)8、9月份到期(qī)的(de)定开基金大多成立于2020年(nián)下半(bàn)年，高点成立是基金(jīn)破(pò)净的(de)重要原因；另一方面，8、9月份到(dào)期的定开(kāi)基金俄罗斯会被美国耗死吗，俄罗斯会被美国搞垮吗数量明显少于5、6月份，虽然(rán)8、9月份破净基金的(de)数量较6、7月(yuè)份并没有(yǒu)明(míng)显上涨(zhǎng)，破净率仍(réng)较高，可能也与基(jī)金的发行节(jié)奏存在(zài)关系。

　　建议前瞻性布局(jú)产品

　　市场高点避免盲(máng)目规模扩(kuò)张

　　据记(jì)者观(guān)察(chá)，从近三月即将迎来开放的定(dìng)期开放式(shì)基金(jīn)来看，多数成立于2020年下半(bàn)年-2021年1季度，高点成(chéng)立可(kě)能是部分基金破净的(de)重要原(yuán)因。

　　针对上述现象，孙桂(guì)平表示(shì)，从(cóng)基金发(fā)行(xíng)角度(dù)而(ér)言，权益(yì)市场高点时基金发(fā)行相对容易，而且规模也容易做大，基金(jīn)公司(sī)有(yǒu)动力去做；但(dàn)从投(tóu)资(zī)者而言，高(gāo)点(diǎn)入市就容(róng)易出(chū)现一段时(shí)间(jiān)内基金业绩表(biǎo)现(xiàn)不(bù)佳，甚至出现大(dà)幅下跌的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂(guì)平认为(wèi)，对(duì)基金公司而言，在市场高点时要保持冷静，相对谨(jǐn)慎发行产品，不盲目(mù)追逐市场热点，克(kè)服短期盲目规模扩张冲动(dòng)，从(cóng)客户利(lì)益(yì)导向进行产(chǎn)品布局和发(fā)行。此举既可(kě)以(yǐ)保护(hù)投资者利益(yì)，也可以树立基金(jīn)公司良好口(kǒu)碑(bēi)，有利于基金公司长期管理规(guī)模提升。

　　上述基金销(xiāo)售机构负责人也表示，在市场(chǎng)高位、情绪火热时(shí)发(fā)行基(jī)金往往伴随(suí)着较高的风险(xiǎn)。一(yī)方面，近(jìn)两年权益市场的(de)整体波动增大，风格轮动现象(xiàng)加剧。所(suǒ)以，近两年不同的投资策略、不(bù)同(tóng)投(tóu)资范围的基金收(shōu)益率差距较大。另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，市场情绪火热时容易出现(xiàn)爆款基金，较大(dà)规(guī)模给基金(jīn)经理带(dài)来(lái)的灵活性限制(zhì)很可能会影响产品未来的(de)超额(é)收益。同时，优质资(zī)产的资金(jīn)容量通常有限(xiàn)，且(qiě)短期快(kuài)速上涨很可能估值虚高。过高的管理规模(mó)要(yào)求(qiú)基金经理不得不跨(kuà)出(chū)舒(shū)适(shì)圈，覆盖(gài)更多投资机会(huì)，调整投(tóu)资分布，也(yě)可能会增加错判(pàn)的风险，对获(huò)取超额(é)收益影响很大。

　　同(tóng)时，该基(jī)金销(xiāo)售部门机构负责人也(yě)建议基金公司前瞻性布局产品，并(bìng)将规模控制在基(jī)金(jīn)经理能力(lì)范(fàn)围内(nèi)，高点成立的产品，如果通过均衡和多元化的布局，避免单押一个赛道，并通过抓取阶段性(xìng)投资机会、控制回撤等(děng)方法，也能在中长(zhǎng)期斩获一定的超额收益。

　　事(shì)实上，随着(zhe)定(dìng)期开放式权益类俄罗斯会被美国耗死吗，俄罗斯会被美国搞垮吗基(jī)金表现不及预期，近一年新成立的定开(kāi)权(quán)益(yì)类基金仅(jǐn)有7只，同比减(jiǎn)少24只；平均发行(xíng)规模2.71亿元，同比也下滑(huá)42％，该类基金的发行陷入(rù)低(dī)迷。

　　“定(dìng)开基(jī)金表(biǎo)现不及(jí)预(yù)期时，投(tóu)资者(zhě)的(de)心态会受(shòu)到一定程度的影响，甚至(zhì)可(kě)能打击投(tóu)资(zī)者的投资(zī)信心。如(rú)果(guǒ)破净率持续(xù)上升的话，投资者对于(yú)后(hòu)续新(xīn)发基金(jīn)的购买意愿可能会下降(jiàng)。” 上述基(jī)金销售机构负责人称。

　　孙桂平(píng)也认(rèn)为，定开基金在基金经理更好施展投(tóu)资决策，有(yǒu)效阻止(zhǐ)投资者频繁交易等(děng)方面具有明(míng)显(xiǎn)优势，有利于为投资者(zhě)创造更好收益。但是定开(kāi)基(jī)金也(yě)受市(shì)场波动影响(xiǎng)，跌破净(jìng)值也是正常现象。

　　“因此，未(wèi)来定开(kāi)基金发行时，一是要(yào)避免(miǎn)高位(wèi)发(fā)行(xíng)，二(èr)是要做好投(tóu)资者教育。”孙(sūn)桂平称(chēng)。

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