本周(zhōu)，沪(hù)综指3400点(diǎn)关口之前虚晃一枪，以连(lián)跌6天(tiān)的(de)逼空形态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来(lái)看，A股(gǔ)下行更多是受中概股(梭边鱼是不是鲶鱼 梭边鱼跟鲶鱼一样吗gǔ)拖累(lèi)，后市下跌空(kōng)间(jiān)不大。

　　中概股(gǔ)下跌拖累(lèi)A股(gǔ)急挫

　　截至周四，兔年股(gǔ)市走(zǒu)过3个月行(xíng)程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾(wěi)巴长不了(le)”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨，大(dà)盘较(jiào)4月(yuè)18日峰值仅(jǐn)缩水约3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股缘何急跌？或(huò)是外围(wéi)股(gǔ)市下跌(diē)的风险输(shū)入(rù)。作为同(tóng)股同权的两地(dì)上市指数，恒生(shēng)AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示，截至周四(sì)，香港中企指数和(hé)恒生指数(shù)过去3个(gè)月表现(xiàn)为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克(kè)中国(guó)金(jīn)龙指(zhǐ)数周二盘中(zhōng)低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概(gài)股表现低迷，主因(yīn)是美联(lián)储(chǔ)加息在即(jí)，市(shì)场避险情绪(xù)上(shàng)升(shēng)，国际资金从(cóng)新兴市场(chǎng)撤离。瑞士瑞(ruì)联银行日前(qián)将中国股(gǔ)票评(píng)级从高配下(xià)调为(wèi)中性(xìng)。从宏观面(miàn)看，今年首(shǒu)季，美(měi)国GDP年化环(huán)比增长1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个百(bǎi)分(fēn)点。剔除食品(pǐn)和(hé)能源的(de)核心PCE物价(jià)指数首(shǒu)季上(shàng)升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据(jù)预示着(zhe)美国滞胀隐忧(yōu)未减(jiǎn)，加息势(shì)在(zài)必(bì)行。英为财(cái)情的美联储利(lì)率观测器(qì)最新(xīn)数据显(xiǎn)示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现，美国(guó)对策是：以1930年大萧条以来最快速度(dù)紧缩货币供应。美国3月M2货币供应(yīng)量（未经季(jì)节(jié)性调整）为20.7万亿美元，同比下降(jiàng)4.05％，为(wèi)历史最大降(jiàng)幅，且是连续第四个月收缩(suō)。美联储(chǔ)加息导致金融(róng)资产盈利(lì)缩(suō)水(shuǐ)，缩表则令流动性折价效(xiào)应加剧，在全球金融市场催(cuī)生(shēng)戴(dài)维斯双杀现象(xiàng)。

　　中特估受(shòu)追(zhuī)捧

　　助(zhù)涨中字头(tóu)个股

　　美国银行业又一(yī)张骨牌崩塌！第一(yī)共和银行股(gǔ)价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市(shì)值为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的历史峰值缩水约(yuē)97.85％。截至一(yī)季度末(mò)，其实际存款较去(qù)年(nián)末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全(quán)球银行业危机频现，让A股机构不再抱(bào)团银行股，银行(xíng)部分龙头(tóu)股招行等承压，相较而言，工商银行兔年以来表现(xiàn)抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和(hé)宁波(bō)银行股价兔年颓势，一是二者虎年最后3个月(yuè)股价大涨，涨幅透(tòu)支了盈利增速；二是(shì)“中国特色估值体系”开始风行，市场风格转(zhuǎn)换。但二者(zhě)市净率(lǜ)远高于行(xíng)业均值，难以赋(fù)予中特估概念中的(de)回购预期。

　　通达信(xìn)数(shù)据显(xiǎn)示，中字头指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五(wǔ)连阳(yáng)。其市盈率和市净率(lǜ)分别为11.63倍和(hé)0.8倍(bèi)，堪称估(gū)值洼地，而沪深京三市A股(gǔ)的市盈率和市净(jìng)率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来(lái)看，让(ràng)央企国企估(gū)值(zhí)回归市(shì)场均值，已是国家资(zī)本新战略。国(guó)家外汇局日前(qián)表示(shì)：“无论从市(shì)盈(yíng)率(lǜ)还是市净率等指标(biāo)看，当前A股的估(gū)值相对(duì)偏(piān)低。”类似表态无(wú)疑(yí)是为中字头股票点赞。

　　典型个(gè)股是，当前总市值取(qǔ)代贵(guì)州茅台成为市值(zhí)“一哥”的中国移(yí)动(dòng)，流通小盘+次新+绩优(yōu)概念让其成为中特估(gū)龙头。

　　五(wǔ)月预期下(xià)跌空(kōng)间不(bù)大(dà)

　　股(gǔ)市“红五月(yuè)”之说，源自井喷式牛市带来(lái)的财富记(jì)忆。1992年(nián)5月(yuè)21日，上交所放开15只股票的涨跌幅(fú)限制，沪指当日(rì)大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技(jì)股主梭边鱼是不是鲶鱼 梭边鱼跟鲶鱼一样吗导(dǎo)的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年(nián)里，沪指(zhǐ)全年和(hé)5月份(fèn)上涨的年份分(fēn)别为18次和17次，二者同时上涨的年(nián)份有11次。自2008年至去(qù)年的15年里，红五月出(chū)现7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月和全年同(tóng)步(bù)飘红4次(cì)，5月份这个风(fēng)向标已不(bù)太灵(líng)光。相比之(zhī)下，自从2008年以来(lái)，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四，沪指4月(yuè)份上涨(zhǎng)0.4％，全年(nián)飘红(hóng)概率不低。

　　以科技股为主题的红(hóng)五(wǔ)月行情能(néng)否再现？关(guān)键(jiàn)在(zài)要看两(liǎng)点：一(yī)是年(nián)内上(shàng)涨逾(yú)53％的互联网指数能否维(wéi)持强势行情。二是(shì)作为(wèi)A股第(dì)二(èr)大行业指数，电气设备板块能否企稳。该(gāi)指数(shù)年(nián)内(nèi)跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰(fēng)值缩水35.5％，占全市(shì)场权重降(jiàng)低(dī)6.52％。不(bù)过，龙头宁(níng)德时(shí)代首(shǒu)季盈利(lì)增长5.58倍，周四收(shōu)盘较周(zhōu)三低(dī)位上涨一(yī)成，或是否极泰(tài)来。

　　进入4月以来，沪深(shēn)两市单日成交始终维持在(zài)万亿元之(zhī)上(shàng)，市场人气并(bìng)未退潮，只是风格轮换在加速。鉴于(yú)大盘(pán)重新梭边鱼是不是鲶鱼 梭边鱼跟鲶鱼一样吗回到W形整理(lǐ)格局，后市即使考验3200点附近的半年线和年线(xiàn)关口(kǒu)，下跌空间亦不大。

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