财(cái)联(lián)社6月3日讯（编(biān)辑 刘(liú)越）啤酒行(xíng)业具备明显的淡旺季(jì)特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏(xià)天历(lì)来是啤(pí)酒企业(yè)的(de)“兵(bīng)家必争(zhēng)之(zhī)地”，而年内(nèi)火爆(bào)的(de)淄(zī)博(bó)烧烤一定程度(dù)上助力啤酒行(xíng)业“淡季不(bù)淡”，盛夏旺季(jì)更是值得投(tóu)资者期待。

　　从一(yī)季度业绩来(lái)看，燕京啤酒以近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重(zhòng)庆(qìng)啤酒、珠江啤酒(jiǔ)的同比增速也(yě)分(fēn)别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)单季度(dù)营(yíng)收突(tū)破百亿元。但(dàn)包括(kuò)百(bǎi)威亚太、兰州(zhōu)黄河(hé)和西藏发展(zhǎn)在(zài)内的外(wài)资系啤酒公司基(jī)本面仍然堪忧，业(yè)绩(jì)下滑(huá)或亏损，本土与外资两大阵营的分化明显。

　　去年消费整(zhěng)体偏低迷，啤酒行业(yè)则堪(kān)称一抹亮(liàng)色。民生证券(quàn)王言海5月8日(rì)发布的(de)研报指出，2022年啤(pí)酒板块营收(shōu)稳增、归母净利润高增；2023年伴(bàn)随(suí)疫情(qíng)扰动褪去，下游场(chǎng)景(jǐng)逐(zhú)步复苏，叠(d相亲对象不回消息算拒绝吗，相亲女拒绝你一般有三种暗示ié)加(jiā)成本压力(lì)边(biān)际缓解(jiě)，23Q1营(yíng)收、利润(rùn)相比去年同期明显提速。国盛(shèng)证券符蓉预计2023年将是啤酒龙头(tóu)弱势区域持(chí)续扭亏、释放利润的(de)一年(nián)。

　　外(wài)资啤(pí)酒在(zài)中(zhōng)国市场(chǎng)颓势明显 大(dà)鱼(yú)吃小鱼后“五强争霸(bà)”格局(jú)或成“一超多强”？

　　从二(èr)级市场表现来看，华润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段低点迄今(jīn)股(gǔ)价累计最大涨幅分别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿(yì)港元，后者总市值超1300亿元(yuán)。燕京啤酒、重庆啤酒(jiǔ)和珠江啤(pí)酒股价同期累计最大涨幅分别达(dá)154%、335%和135%。值(zhí)得注意的(de)是(shì)，自(zì)2021年(nián)高点迄今重庆啤酒股价(jià)跌近六成，珠江啤(pí)酒则跌超三成。

　　上世纪(jì)80年代中国(guó)实(shí)施“啤(pí)酒专项工(gōng)程”后(hòu)，啤酒产业(yè)兴起，北京的燕京、上(shàng)海(hǎi)的力(lì)波(bō)、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄河、重(zhòng)庆(qìng)的山城、四(sì)川的蓝剑、桂林的漓泉、河南的金星、陕西的汉斯等，几乎(hū)每(měi)座城市都拥有(yǒu)自(zì)己的啤酒厂。

　　经(jīng)过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市场五强争霸，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威英(yīng)博(bó)、嘉士伯、燕京啤酒的市场(chǎng)份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后(hòu)的(de)2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的研(yán)报罗列五大巨头(tóu)的具体市场份额(é)，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威亚太（百威英博子公司）、燕京(jīng)啤酒、嘉士伯市占(zhàn)率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙(sūn)山山指(zhǐ)出，我国啤酒行业CR1市占(zhàn)率属于中等水(shuǐ)平(píng)，市场(chǎng)集(jí)中度仍(réng)有提升空间，待CR1市占率(lǜ)提升后头部企业将有(yǒu)望(wàng)进一步提升盈利水平。分(fēn)析人(rén)士指出，如(rú)果“大鱼吃大鱼”的(de)市场趋势不变(biàn)，经过一段时间的(de)此消(xiāo)彼长，持续多年的“五强争(zhēng)霸”格局，将(jiāng)演变为“一超多强”：华(huá)润啤(pí)酒把(bǎ)青岛啤酒和百威英博甩开，燕京啤酒(jiǔ)追(zhuī)上来，形成1+3的主流啤酒阵(zhèn)营。

　　值(zhí)得注意的是，这几年，外资啤酒在中国市场颓势明显(xiǎn)，百威英博销量(liàng)下滑，一手扶持的嫡系(xì)珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)2022年净利同(tóng)比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利(lì)润增长将(jiāng)低(dī)于去年的水平，研(yán)报指出重庆啤酒为嘉士(shì)伯在华运营啤酒资产唯一平(píng)台(tái)，并将乌苏啤酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤酒在中国多个地(dì)区(qū)的(de)销售权划归(guī)重庆啤(pí)酒。

　　主流厂商纷纷(fēn)提价 占据高端(duān)如同坐拥印钞机？

　　分析人士指出(chū)，这几年啤酒行业的业绩增(zēng)长，多(duō)亏了高端化。此前多年，高端(duān)啤(pí)酒市场主要(yào)由外资啤酒百威英博、嘉士伯(bó)、喜(xǐ)力等品牌牢牢掌控。近年(nián)来，本土啤(pí)酒开始发力。以销量(liàng)最大的华润(rùn)雪花啤酒为(wèi)例，早年(nián)畅销大江南北的大绿棒子，现在(zài)已经很(hěn)难见到(dào)了，各种纯生(shēng)、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤(pí)酒行业处于产业链中游(yóu)，对上游成本敏感，大(dà)麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为(wèi)影响啤酒成(chéng)本(běn)主要材料；下游(yóu)终(zhōng)端议价能力(lì)较强，进入(rù)存量(liàng)竞争(zhēng)时代后，企业(yè)为(wèi)向高端化(huà)转(zhuǎn)型已(yǐ)多(duō)次实施提(tí)价举措。符蓉指出(chū)，2023年餐饮(yǐn)等现饮消费场景恢复将加速各啤酒龙头(tóu)产品结(jié)构(gòu)优化(huà)、加速高端化(huà)进程，2023年吨价提升幅度或不弱于成(chéng)本(běn)催生(shēng)普遍提价的2022年(nián)。

　　整体性的提价(jià)，近几年(nián)时有发生(shēng)。啤酒提价涨幅、频次、企业参与(yǔ)数(shù)量(liàng)高增，提价区域由(yóu)部(bù)分到全国。仅在(zài)2022年，华润(rùn)啤酒、青(qīng)岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提价，中(zhōng)高(gāo)低档均有所涉及(jí)。勇闯天涯出厂价提升(shēng)0.5元(yuán)左右，崂山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元(yuán)，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年(nián)，中国啤酒市场(chǎng)的产品价格稳定在3-5元区(qū)间，如(rú)今，已经整体(tǐ)进入了6-8元价格带(dài)。甚至，巨头(tóu)们纷纷推出千(qiān)元啤酒，华(huá)润(rùn)啤酒的“醴”，青岛啤酒(jiǔ)的“一世传奇”，百威啤(pí)酒的(de)“大师传奇”，都(dōu)是(shì)为了(le)继(jì)续突破价(jià)格天花板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒：中(zhōng)档高端齐发力 高端化势能锐不可挡相亲对象不回消息算拒绝吗，相亲女拒绝你一般有三种暗示(dǎng)

　　华(huá)鑫证券指出，在百元级(jí)产品上，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)率先在2020年(nián)率(lǜ)先推出“百(bǎi)年之旅”，售(shòu)价388元，并在(zài)2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超高端(duān)产品方面，青岛啤酒布局丰富，产品价位(wèi)最(zuì)高，均价约29元(yuán)/瓶(píng)，最(zuì)高达72元(yuán)/瓶。

　　西南证券朱会(huì)振4月(yuè)29日发布的研报指(zhǐ)出(chū)，青岛啤酒中档高端齐发力，高(gāo)端化(huà)势能锐不可当。产(chǎn)品端方(fāng)面，公司在坚持纯生系及经(jīng)典系“1+1”品牌战略基础上，进一步提升中档崂山品牌占比，并借助桶啤、白啤(pí)等高端产品放量，带动整体产品结构(gòu)持续升(shēng)级。随着23年现饮场景全(quán)面(miàn)复苏叠加去年Q2以来(lái)低基数效应(yīng)，预计(jì)公司全年业绩(jì)将维持(chí)高增。

　　▌华(huá)润啤酒：收购喜力(lì)如虎添翼 但目前(qián)主要(yào)销量来(lái)自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收(shōu)购喜力(lì)中(zhōng)国(guó)正式(shì)完成交割。1863年创立于(yú)荷兰(lán)的(de)喜力，旗下拥有上百家酒(jiǔ)厂，连(lián)续(xù)多(duō)年跻(jī)身世界(jiè)500强(qiáng)榜(bǎng)单。而(ér)收(shōu)购方(fāng)华润啤(pí)酒，满打满算也才30岁，借此拓展高端(duān)市场。华(huá)鑫证券指出，华润啤酒(jiǔ)高端(duān)及超(chāo)高端(duān)产(chǎn)品仅占其收入占(zhàn)比17%，而经济型(xíng)（5元以下）产品收入占比(bǐ)达47%，表明(míng)目前市场更加(jiā)认可、熟相亲对象不回消息算拒绝吗，相亲女拒绝你一般有三种暗示悉其(qí)经济(jì)型(xíng)产(chǎn)品如勇闯(chuǎng)天涯等，但对其高端产品认(rèn)知度(dù)或接受度相对(duì)偏(piān)低。公司提价空间较(jiào)大，高端化完(wán)成后利(lì)润可期。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二次创业(yè)”新(xīn)篇章 借助U8势能(néng)持(chí)续开拓市场

　　作为曾经国产啤酒行业(yè)的老(lǎo)大哥(gē)，燕(yàn)京啤酒近(jìn)几年风光不在。不仅销售范围收缩不少(shǎo)，被雪(xuě)花和青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)甩开不(bù)说，2020年的营业额甚至被(bèi)重庆啤酒反(fǎn)超。但(dàn)燕京啤酒去(qù)年业(yè)绩爆(bào)发，营业收入增(zēng)长10.38%至(zhì)132.02亿(yì)元，归母净利润3.52亿元，增速高达(dá)54.51%。今年一季(jì)度(dù)延续高增，净利(lì)同比增长近74倍。

　　分析人士认为(wèi)，燕京啤(pí)酒(jiǔ)突破增(zēng)长瓶(píng)颈的秘诀，是高端新(xīn)品燕京U8的成功营销(xiāo)，以及旗(qí)下燕京酒號(hào)社区小酒馆这(zhè)种新零(líng)售(shòu)业态的落(luò)地生根(gēn)。中邮证券分析师(shī)蔡雪昱4月21日研报(bào)指出，渠道反馈，U8一(yī)季度销量同增约50%，公司借助U8势能(néng)持续(xù)开拓市场(chǎng)，推动整体销(xiāo)量同增(zēng)13%至96.31万千升，同时带动(dòng)公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君(jūn)食品点评称(chēng)，改(gǎi)革红(hóng)利(lì)释放正处起步阶段，旺季(jì)动销加速、成本优化之下，公司业绩弹(dàn)性将(jiāng)进一步(bù)加速。

　　此外，分(fēn)析人士指(zhǐ)出，精(jīng)酿啤酒(jiǔ)目前属于蓝海市场，拥(yōng)有巨(jù)大发展潜力及空间，且目前(qián)行业格局未定，企业拥有弯道超车(chē)机会；基(jī)于(yú)精酿啤酒(jiǔ)多元风味(wèi)发展趋势，产品风味及应(yīng)用场景布局多元化企业，将更加能够(gòu)顺应精酿市场发展(zhǎn)趋势，拥有长期可持续发展潜力(lì)，并有望成为(wèi)行业新(xīn)引领者。

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