四大国有银行的(de)集体降息惊(jīng)动市场，存款(kuǎn)利率正迎(yíng)来新(xīn)一轮“降息潮”？

　　消息显示，5月15日（下(xià)周(zhōu)一）起银行协(xié)定存款及通(tōng)知存款自律上限(xiàn)将下调，四(sì)大国有(yǒu)银行协(xié)定存(cún)款(kuǎn)和通(tōng)知(zhī)存(cún)款自律(lǜ)上限下调幅度为30BP，其它金融机(jī)构降幅为50BP。

　　记者注意到(dào)，今年以来银行业已(yǐ)有三波存款利(lì)率下调，此前两(liǎng)次分(fēn)别(bié)是：4月(yuè)，多家中(zhōng)小银行人民币存(cún)款利率下调；5月5日，浙商(shāng)、渤海、恒丰三家股份行跟进“补降(jiàng)”。至此，4月以来(lái)已(yǐ)有至少(shǎo)20家中(zhōng)小银(yín)行（含农村(cūn)信(xìn)用合作联(lián)社(shè)）下调人民(mín)币存款(kuǎn)利率，调(diào)降幅度不(bù)一。

　　货币政(zhèng)策牵一发而动(dòng)全身，与经济、就业、投(tóu)资以及老(lǎo)百(bǎi)姓“钱袋(dài)子”都息息相关。那么，如(rú)何(hé)理(lǐ)解此次下调通知和协定存(cún)款利率？今(jīn)年“降息(xī)潮”迭起是否等同于经济(jì)增速放(fàng)缓的信号？市(shì)场(chǎng)上(shàng)关于(yú)企业(yè)、老百姓手中的钱变“毛”的(de)担忧何(hé)解？

　　从(cóng)推出背景来看，多方(fāng)观点认为，本次(cì)存(cún)款利率(lǜ)新规(guī)主(zhǔ)要基于三重考量。一是符合推(tuī)进利率(lǜ)市场化改革深化大背(bèi)景；二是对银(yín)行而言，存款利率(lǜ)下调(diào)有助于减少存款定价的(de)无序(xù)竞争，降低银行负债成(chéng)本；三(sān)是(shì)促进(jìn)投资(zī)、消费，本次降息也被看作(zuò)是促(cù)进宏(hóng)观经济(jì)复苏的(de)表(biǎo)现(xiàn)。俄罗斯女人能接受多少公分长度，俄罗斯人的尺寸是多少厘米>

　　不过也需(xū)要看到(dào)的是，本(běn)次(cì)调降中(zhōng)协定存款更多是对公业(yè)务，通知存款则集中于短期存款，都(dōu)是(shì)针对特定存取(qǔ)需求(qiú)的客户，面(miàn)向范围有限。据民(mín)生证券(quàn)宏观团队测(cè)算，通知存款(kuǎn)和(hé)协定存款在银(yín)行存款(kuǎn)中占(zhàn)比不高，以(yǐ)四大行的单位(wèi)通知(zhī)存款为例，常(cháng)年只(zhǐ)占企(qǐ)业存款总规(guī)模的3％-4％；招商证券(quàn)银行团队的数据显示，协定存(cún)款(kuǎn)等规模预计为20-30万亿，占比约为10％。

　　关注一：如何理解此次下调(diào)通知和协(xié)定存(cún)款利率？

　　中国(guó)人民银(yín)行行长易纲(gāng)在近期公开(kāi)讲话中提到(dào)，从过去二十年的数据看，我国实(shí)际利率(lǜ)总体(tǐ)保(bǎo)持(chí)在(zài)略低于潜在经济增(zēng)速这一“黄金(jīn)法则(zé)”水平上，与潜在经(jīng)济增长水平(píng)基本(běn)匹配(pèi)。在经济复(fù)苏的关键时点上(shàng)，如何理解(jiě)此次(cì)下调通知和(hé)协(xié)定(dìng)存(cún)款利率(lǜ)？

　　目前(qián)，多方(fāng)观点都提及(jí)的是，本轮调降(jiàng)更多是(shì)出于推进利率市场化改革深(shēn)化大背景(jǐng)的考虑。

　　招商基金(jīn)研究(jiū)部首席经济学家李(lǐ)湛(zhàn)梳理了这一市(shì)场(chǎng)化改(gǎi)革(gé)的过程。2022年4月，央行(xíng)指(zhǐ)导利率(lǜ)自律(lǜ)机制建(jiàn)立了存款(kuǎn)利率市(shì)场化(huà)调整机制(zhì)，随后(hòu)，国(guó)有大(dà)行同年(nián)9月下调存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)，中小(xiǎo)银行陆续跟进(jìn)下调存款利率。

　　2023年4月，市场利率定价自律机制(zhì)发(fā)布(bù)《合(hé)格审慎(shèn)评估(gū)实施办法（2023年(nián)修订(dìng)版）》，在相(xiāng)关指标中(zhōng)引(yǐn)入了存(cún)款定(dìng)价惩罚措施(shī)。随之而来(lái)的是(shì)，此前4月部分(fēn)中小银(yín)行(xíng)、农商行存款(kuǎn)利率下调，5月5日(rì)浙商、渤海、恒(héng)丰三家股份行挂牌利率下调。李湛(zhàn)认为，这均(jūn)是在利率市场化改革推进(jìn)背景下，银(yín)行出于自身(shēn)经营考(kǎo)虑的自(zì)发(fā)行(xíng)为。

　　此外，从减轻(qīng)银行息差压(yā)力的必(bì)要性来(lái)看(kàn)，民(mín)生证(zhèng)券宏观团队也倾向(xiàng)于认为，本次调整更(gèng)多仍(réng)是延续去年9月这一轮存款利率下调，并且(qiě)完(wán)成(chéng)存款利率(lǜ)调整的(de)闭(bì)环，改(gǎi)善银(yín)行利润空间。存款利率(lǜ)机制创设(shè)以来，两轮利率调降都集中在活期和定(dìng)期存款，实(shí)际(jì)上忽略了这些(xiē)介(jiè)于活期(qī)和定期存(cún)款之间的存款的利率调整，“当下有必要一次性调整通知存款(kuǎn)和协(xié)定存款利率，保证存款利率(lǜ)下(xià)调的有(yǒu)效性。此(cǐ)外(wài)，数据显示，国有银行一季度净息差(chà)水平均创历史新低(dī)，当下调利率有(yǒu)助于降低银行(xíng)负债成(chéng)本，推(tuī)动银行投(tóu)放信贷的积极性。”民生证券(quàn)认为(wèi)。

　　除利率市场化改革及银行净息差压力增大外，某(mǒu)大型(xíng)银行金(jīn)融(róng)市场研究员还(hái)关(guān)注到的是国内存款(kuǎn)市场的供(gōng)需变化(huà)——近年(nián)来国(guó)内经济受多重因素冲(chōng)击(jī)，居民消(xiāo)费(fèi)场景受制约，预防(fáng)性储蓄有所增加及(jí)风险偏(piān)好下(xià)降等，导致居民储蓄(xù)存款(kuǎn)上升较(jiào)快(kuài)，部分银行根据市场(chǎng)供(gōng)需变化(huà)，综合指数经营情况，灵活(huó)调节(jié)存款利率，只是(shì)不同银行在调整节(jié)奏、时机方面存在(zài)差异。

　　关注二(èr)：本次存款利率下调带来哪(nǎ)些影响？

　　4月28日(rì)中央政治局会(huì)议强(qiáng)调，要有效防范化解重点(diǎn)领域风险，统筹做好中小银行(xíng)、保(bǎo)险和信托机构改革化(huà)险工作。一锤定音(yīn)之下，本次调(diào)降利率也被(bèi)认(rèn)为维护金(jīn)融稳(wěn)定的(de)一大(dà)举措。

　　呵护动作具体体现在哪些方(fāng)面？招(zhāo)商(shāng)基(jī)金李湛认为，本次调降通知(zhī)主要释放(fàng)了两大信号(hào)，一(yī)是(shì)减轻银行息差压力。本(běn)次(cì)下调(diào)将(jiāng)引导银行的(de)对(duì)公活期成本(běn)下降，存款降价叠加资产端让利压力趋(qū)缓(huǎn)，银行(xíng)息差(chà)、盈利将合理修复，有利于增强银(yín)行内(nèi)生资本补充能力；二是减少(shǎo)企业及居民的(de)短期存(cún)款意愿、促进企业投(tóu)资、居(jū)民(mín)消(xiāo)费。

　　粤开证券首席(xí)经济学(xué)家罗志(zhì)恒的(de)观点是，调(diào)降协定存款和(hé)通知存款的(de)利率上(shàng)限，主要目的是规范银(yín)行(xíng)业存款定价秩序，减少(shǎo)存款定价的无序竞(jìng)争(zhēng)，合力压(yā)降银行负债成(chéng)本。当前银行净利差(chà)空间(jiān)较小，压降(jiàng)负(fù)债端成(chéng)本，有(yǒu)助于改(gǎi)善银行盈利、补(bǔ)充(chōng)净资本、降(jiàng)低(dī)金融风险。此外，银行负债端成(chéng)本下降，也为资产端的贷款利(lì)率下调、降低实(shí)体经(jīng)济融资成本进一(yī)步打(dǎ)开空间(jiān)。

　　国泰君安宏观首席分(fēn)析师董琦也认为，存款利(lì)率调降(jiàng)，既有助于(yú)缓解商业银行净息差收(shōu)窄趋势，特别是中(zhōng)小行高息(xī)揽(lǎn)储的(de)成本压力，又有利于(yú)引(yǐn)导超额储蓄向(xiàng)消费投资转化(huà)，符合“不(bù)搞大水漫灌”、“盘活存量资金”的(de)定位。

　　招商证(zhèng)券银(yín)行(xíng)团队同样提到，新规(guī)对于规范协定存款定(dìng)价秩序作用较(jiào)大(dà)，减少存款(kuǎn)定价的无序(xù)竞争，合力压降银行(xíng)负债(zhài)成本。该团队(duì)预计(jì)，协定存款(kuǎn)等规(guī)模20-30万亿，占总存款比(bǐ)例10％左右，由(yóu)此来看，新规将(jiāng)降(jiàng)低银行总(zǒng)存款付息率2BP左右。

　　对(duì)于(yú)股债市场的影响方面，民生(shēng)证券(quàn)宏观团队表示，现实中，存(cún)款(kuǎn)利率下调有助(zhù)于(yú)压低全(quán)社会利率水(shuǐ)平，利好债(zhài)券；同时(shí)股票市场(chǎng)中，对流动性敏感的股票也将因此(cǐ)受益。

　　川财(cái)证券(quàn)首席经济学家(jiā)陈雳则表示，在当前(qián)整个经济复苏的大背景下(xià)，进一步(bù)释(shì)放市(shì)场流(liú)动性(xìng)、活(huó)跃消费(fèi)是一个重要的、阶(jiē)段性(xìng)目标(biāo)，存款降息调(diào)节，对促销费(fèi)无疑有一定的引导(dǎo)作用。

　　关注(zhù)三(sān)：压降银(yín)行存(cún)款(kuǎn)成本(běn)是否大(dà)势(shì)所趋？

　　2022年四季度货币政策执行报告(gào)以及2023年(nián)一季度货(huò)政例(lì)会均表明，当前货(huò)币政(zhèng)策(cè)基调未变，“精准有力”仍是第一要求，而在此(cǐ)基础上也强调“着(zhe)力支(zhī)持扩(kuò)大内需，为实体(tǐ)经济提(tí)供(gōng)更有力支(zhī)持”。从本次降(jiàng)息释放的信号(hào)来(lái)看，是否意味着货(huò)币政策进一步(bù)宽松？

　　对此，招商基(jī)金李(lǐ)湛的看法是，货币政策充裕延续，但解读为(wèi)边际再宽松为时尚早(zǎo)。“本(běn)次调降意味着当(dāng)前长端利率仍有下行空间，但这一调降(jiàng)是针(zhēn)对银(yín)行协定存款及(jí)通知存款利率自(zì)律上(shàng)限，而非直接(jiē)调(diào)降挂(guà)牌存款利率(lǜ)，存(cún)款利率(lǜ)下调并不(bù)等(děng)于(yú)政策利率(lǜ)就必须进(jìn)行对等下(xià)调(diào)，市场不应视为降息的确(què)定性信号。”李湛称。

　　在“精准有力”的货币政策之下，也有(yǒu)多方(fāng)观点提到，压降存款成本仍(réng)是(shì)大势所趋。国(guó)泰君(jūn)安董琦(qí)关注到(dào)，当前经(jīng)济修复(fù)内生动力依然(rán)不(bù)强，外需压力没有完全缓解，货(huò)币政策将继续(xù)对经济修复带来支撑作用，未来伴随经济修复，利率水平的调降还没有结(jié)束。

　　招商(shāng)证券银行团(tuán)队的观点也(yě)不(bù)谋而合——长期来看，存款利率下行仍是大(dà)势所趋。2023年经(jīng)济有所复(fù)苏，进一步降低贷款利率的紧迫性不高，但银(yín)行普(pǔ)遍以量补价(jià)，使得贷款价格战激烈，贷款利率很(hěn)难(nán)上行。考虑(lǜ)到存(cún)量贷款重(zhòng)定(dìng)价(jià)等影响，2023年银行息差压力增大，控制存款成本成为当务之急。中(zhōng)小银行或有动(dòng)力(lì)主动跟(gēn)进(jìn)下调(diào)存款利率。

　　展望未来货币政策的走向，上述大型银行金融市(shì)场研究(jiū)员认为(wèi)，需(xū)要看到(dào)的是(shì)，目(mù)前(qián)经济(jì)处于修(xiū)复(fù)性复苏(sū)阶段(duàn)，经济(jì)恢复仍需要(yào)适度货币环境(jìng)支持，同时，国内经(jīng)济复苏不平衡问题依(yī)然突(tū)出(chū)，要(yào)求货(huò)币(bì)政(zhèng)策支持精准有力。预计(jì)下半年(nián)货币(bì)政(zhèng)策不会俄罗斯女人能接受多少公分长度，俄罗斯人的尺寸是多少厘米出现急转弯，延续稳健(jiàn)货币(bì)政策基调，在保(bǎo)持信贷(dài)总量适度增长，市(shì)场(chǎng)流动(dòng)性(xìng)合理充(chōng)裕情况下，更加倚重结构性工具，加大实(shí)体经济(jì)薄弱(ruò)环节，重点新兴领域支(zhī)持，提升政策精准质(zhì)效(xiào)。

　　关(guān)注四：老百姓(xìng)和企业手(shǒu)中的钱(qián)会不会变“毛”？

　　协(xié)定存款、通知(zhī)存款利率自律上限将迎调整(zhěng)的(de)同时，有市场观点(diǎn)担心，降息一方面有利于(yú)刺激(jī)消费以及缓和(hé)银行经营压力，但另一方俄罗斯女人能接受多少公分长度，俄罗斯人的尺寸是多少厘米面老(lǎo)百姓(xìng)、企业手(shǒu)里的存款收益缩水(shuǐ)了。在(zài)评价双方博弈观点(diǎn)之前，不(bù)妨先厘清通知(zhī)存款及协(xié)定(dìng)存款两个(gè)概念(niàn)的定(dìng)义。

　　通知和协定存(cún)款介(jiè)于定活期存款(kuǎn)之间(jiān)，利率高于(yú)活期存款，但(dàn)比定期存款存取灵活，两者的共同优点(diǎn)是，在保持(chí)资金(jīn)灵活使用的(de)同时，提高利息回报(bào)。其中：

　　通知存款是活期存款的一种，主(zhǔ)要有1天和7天两个期(qī)限，支取(qǔ)时(shí)需提前1天或7天通知(zhī)银行，即可按实际存期及(jí)支取(qǔ)日相(xiāng)应币种档次(cì)利(lì)率计付(fù)利息，个人和企(qǐ)业均可(kě)以办理(lǐ)。当前1天和7天期通知存款(kuǎn)的基准利率分别为0.80％和(hé)1.35％。

　　协定存(cún)款指(zhǐ)企事业(yè)单位在银行开(kāi)立一个具有结算和协定存款双重功能的协(xié)定存款账户(hù)，并约定基本存款额度，由银行(xíng)将协(xié)定存款账户中超过该额度的部分按协定存款利率单独(dú)计息的一种存款(kuǎn)方式。协(xié)定存款性质介于活期和定期存款(kuǎn)之间，只面向(xiàng)企业(yè)办理，期限最长(zhǎng)为(wèi)1年。当前，协定存款(kuǎn)的基(jī)准利率为1.15％。

　　协(xié)定存款属于对公业务(wù)，通知(zhī)存款既有对(duì)公业务，也(yě)有个(gè)人业(yè)务(wù)，但都(dōu)有一定的(de)存款门槛。基(jī)于此，粤开证券首席经(jīng)济(jì)学家罗志恒提出的观点是(shì)，总(zǒng)体(tǐ)来看，协定存款和通(tōng)知存(cún)款基本上以(yǐ)对公活期存(cún)款为主，对一般(bān)老百姓的影(yǐng)响不大(dà)。对于企业来说，会有一(yī)定的利息(xī)损失，但(dàn)若存(cún)贷款利率都能(néng)有所(suǒ)下调，也有助于(yú)刺激(jī)企业(yè)投(tóu)资并(bìng)降低融资成本。

　　此外记(jì)者也注(zhù)意(yì)到(dào)，央(yāng)行最新数据显(xiǎn)示，4月份人民币存款(kuǎn)减少4609亿元(yuán)，同比多减(jiǎn)5524亿元，其中，住户存款减少1.2万亿元，非金融企(qǐ)业存款减少1408亿元。进一步(bù)来(lái)看，存(cún)款(kuǎn)利率调降是否(fǒu)会刺激超额(é)储蓄流出？

　　国(guó)泰君安董琦表(biǎo)示，这一(yī)传导过程并(bìng)非一蹴而就，且需要总量政策继续支(zhī)撑(chēng)。经济当前依然需要休养生息，特别是在(zài)前期服务业修复(fù)后，与制(zhì)造业产生循环，带动收入预(yù)期改善，最终才会带(dài)动居(jū)民与企业储蓄流出。

　　长远(yuǎn)来看，招商基金李(lǐ)湛的建(jiàn)议(yì)是，应辩证看(kàn)待本次降息。疫情以来，企业(yè)及居民(mín)形成(chéng)了一(yī)定规模的(de)超额储蓄，降(jiàng)息(xī)可以降低企业、居民的储蓄意愿，引导企(qǐ)业加大投(tóu)资、居(jū)民增加消费，促进经(jīng)济复苏。“只有经济复苏斜率提升，企业、居民对后续的收入信心(xīn)才(cái)会回升，进而形(xíng)成(chéng)储(chǔ)蓄转(zhuǎn)化为投资、消费，再(zài)形成增厚企业、居(jū)民收入的良性循环。”李湛表示。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 俄罗斯女人能接受多少公分长度，俄罗斯人的尺寸是多少厘米