尽管周五大幅反(fǎn)弹，中(zhōng)证TMT指数自4月10日以来(lái)累计最大(dà)跌幅(fú)已接近15％。

　　以(yǐ)史(shǐ)为(wèi)鉴今年大(dà)概率演(yǎn)化为(wèi)TMT大年 机构预(yù)计5月见底后将迎(yíng)“盛夏攻(gōng)势”且大概率(lǜ)创新高 逢低加仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招(zhāo)商策略张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在(zài)4月8日，高点调整幅度(dù)已经达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电(diàn)子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于(yú)万得全A的表现。由(yóu)于今年出现了以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大(dà)涨(zhǎng)且有(yǒu)明显超额收益，那(nà)么今年演化为TMT大(dà)年的概率已经非(fēi)常大(dà)。

　　进一(yī)步来看，若参考历史的调整(zhěng)时间和幅(fú)度，可能这一(yī)轮(lún)调(diào)整并(bìng)没有结束。以TMT大年的(de)规律(lǜ)和(hé)应对策(cè)略(lüè)，其中TMT大年通常分为“春季躁动(dòng)”“获利(lì)回(huí)吐(tǔ)”“盛夏攻(gōng)势”“获(huò)利了结”四波(bō)行情，春(chūn)季躁(zào)动后往往会有(yǒu)一(yī)波明显的调(diào)整，时间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左右(yòu)。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开始的时间来看，每(měi)年四月(yuè)份(fèn)到九、十月(yuè)份期间(jiān)会有(yǒu)一波主升。数据显示，2010年、2013年(nián)都是6月(yuè)底七月初(chū)，到了2014年、2019年提(tí)前到5月下(xià)旬六月初，2020年调整比较早，见底(dǐ)也比较早是4月初。因此，张(zhāng)夏认为，在学(xué)习效(xiào)应(yīng)的推动下，盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)开(kāi)始的时间越来越早(zǎo)。对此，有(yǒu)业内人士预(yù)计，基(jī)本在一季报(bào)披露结束后，假设按此(cǐ)速度再调整一段时(shí)间，估计在5月基本见底后将迎(yíng)来(lái)“盛(shèng)夏攻势(shì)”。而面对TMT大年(nián)中的这种调(diào)整，逢低(dī)加(jiā)仓是最(zuì)佳策(cè)略，因为往往后续盛夏(xià)攻势大概(gài)率创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻(gōng)势(shì)或由(yóu)计算机转电子(zi)（从应用到硬件(jiàn)） 关注短期维度业绩可能超预期(qī)的AI赋能(néng)消费电(diàn)子板块(kuài)受益标的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控等大产(chǎn)业趋势以及政府支持力度进(jìn)一步加大、资本开支增加、订单(dān)增加和产品销量业绩(jì)的改善逐渐被市场所(suǒ)确(què)定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往(wǎng)往(wǎng)这一(yī)波盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)还会创新高(gāo)。考虑今年年(nián)初春季(jì)躁动是(shì)计算机占优(yōu)，招商(shāng)证券张夏认为按照历史经(jīng)验，要么(me)计算机(jī)转电子（从应用到(dào)硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么(me)计(jì)算(suàn)机强(qiáng)者恒强。

　　国海策略4月9日研(yán)报认为，伴随二季度(dù)业绩窗口期的到来，市(shì)场表现将(jiāng)更贴合业绩的相对优势，维(wéi)持(chí)TMT是全(quán)年主线的判断，并(bìng)建议关注短(duǎn)期维度(dù)业(yè)绩可能超(chāo)预期的部分消费(fèi)板块(kuài)，电子行业有望(wàng)体(tǐ)现出相(xiāng)对优势。

　　从细分环节(jié)进一(yī)步来看，广发策略4月17日(rì)研报指出，电(diàn)子行业(yè)在ChatGPT产业链中主要分布(bù)位于(yú)AI服务器及相关(guān)电(diàn)子产(chǎn)品。

　　对于AI服务器，广发策(cè)略认为，AI服务(wù)器是(shì)以ChatGPT为代表的大模型(xíng)进(jìn)行训练/推理的算(suàn)力(lì)载体和基(jī)础(chǔ)。数据量和算力的提(tí)升明显拉升了AI服务器中存储芯片、光模块(kuài)/光芯(xīn)片(piàn)、PCB基板等电子(zi)产品的量与价(jià)，给相关电子厂商带来了机会。国海证券(quàn)同样在研报中指出，维(wéi)持TMT为全年市(shì)场主(zhǔ)线(xiàn)的判(pàn)断，相关(guān)领域如(rú)AI芯片(piàn)、服(fú)务器(qì)以及光模块等细分(fēn)赛道(dào)将陆续迎来(lái)基本面的(de)确认(rèn)，估值(zhí)修复尚未结束。

　　国联证(zhèng)券4月20日(rì)研报(bào)同样表示(shì)，伴随AIGC模(mó)型(xíng)快速迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐越(yuè)来越广，对于(yú)算力的需求将呈现指数级增长，且(qiě)AI芯片国产替(tì)代速(sù)度加(jiā)快。建议重点关注景(jǐng)嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒(hán)武(wǔ)纪、国芯科(kē)技(jì)等AI芯片厂商。

　　对于光(guāng)模块、光芯片等领域(yù)，东北证券4月16日(rì)研(yán)报(bào)表示，AIGC正在催化前述(shù)光(guāng)通信重要环(huán)节，相关公司将深(shēn)度受(shòu)益AI带来的增(zēng)量需(xū)求。建议(yì)关注(zhù)国产光模块龙头公司：中际旭创、新(xīn)易盛、光迅科技；高速(sù)光引擎光器件核心供(gōng)应商天孚(fú)通信；国产(chǎn)光芯片领军企业(yè)源(yuán)杰科技。

　　同(tóng)时(shí)，国金证券樊(fán)志(zhì)远在4月21日研(yán)报中同样看(kàn)好AI服务器PCB，其测(cè)算(suàn)，AI服(fú)务器(qì)PCB价值量(liàng)是普通服务(wù)器的(de)价值量(liàng)的5~6倍，随着AI大模型和应用的落(luò)地，市场对(duì)AI服务器的需求(qiú)日益增加，市场扩容在即(jí)，建议关注(zhù)沪电(diàn)股份(fèn)、生(shēng)益科技、联瑞新(xīn)材、生益电子(zi)、兴森科技等企(qǐ)业。

　　另(lìng)一方面，对于(yú)相关电子产(chǎn)品，广发策略表示(shì)，电(diàn)子厂商亦(水密码适合什么年龄，水密码适合什么年龄段的女生使用yì)有望受益于ChatGPT产业链的发(fā)展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音(yīn)箱、安防等终(zhōng)端设备(bèi)打开(kāi)新(xīn)成长空(kōng)间。此外，东海证券3月31日(rì)研报同样认为，AI赋(fù)能(néng)消费电子(zi)趋势(shì)明确，估值重塑(sù)逻辑逐步验证，关(guān)注消费电子景(jǐng)气(qì)拐点。

　　对此，国信证(zhèng)券4月17日研报(bào)建(jiàn)议(yì)，AI创(chuàng)新持续催化(huà)，关(guān)注AIoT设备及服务器(qì)产业链。其(qí)中，具备(bèi)AIGC大语言模(mó)型接入(rù)潜(qián)力的AIoT设备产业链，包括海康威视、传(chuán)音控股(gǔ)、视(shì)源股份、康冠科技、歌尔(ěr)股(gǔ)份(fèn)、创(chuàng)维数字等(děn水密码适合什么年龄，水密码适合什么年龄段的女生使用g)；2）受益于全球算力需(xū)求(qiú)爆发式增长的(de)AI服务(wù)器产业链，包括工业(yè)富联、沪电股(gǔ)份(fèn)、环旭(xù)电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新产品频发(fā)催化的(de)VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔股份、三利(lì)谱、创维(wéi)数字等；4）景气(qì)度(dù)筑底、消费(fèi)复苏(sū)预期强化(huà)的(de)智(zhì)能(néng)手机产(chǎn)业链，包括光弘科技、闻泰科(kē)技、传(chuán)音控(kòng)股、顺络(luò)电子、东(dōng)山精密等(děng)。

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