当前，市(shì)场投资者正在担忧，眼下美国政府(fǔ)的(de)债(zhài)务上限僵局(jú)正朝着更危险的(de)方向(xiàng)升级。

　　当地时间5月9日，美国(guó)众议院议长凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫就债务上限(xiàn)问题与总统拜(bài)登举(jǔ)行会(huì)议后(hòu)表示，这次会见(jiàn)并未就解决债务(wù)上限问题达成任(rèn)何有益意见，自己和国会其他几位党团领袖(xiù)将于12日(rì)再(zài)次与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间周(zhōu)二，美国总统拜登在白宫与国会众议院议长、共和党人麦卡锡进(jìn)行谈判，试图打(dǎ)破两党围(wéi)绕美(měi)国31.4万亿美(měi)元(yuán)债务上(shàng)限问(wèn)题长达三个(gè)月的僵局，避免在5月(yuè)底之前发生严重违(wéi)约。

　　报道称，美国参议院多(duō)数(shù)党领袖、民主党人查克·舒默、参议院共和党领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众议院民主党领袖哈基(jī)姆杰·弗里斯(sī)也将参(cān)加此(cǐ)次会谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登与麦(mài)卡锡的此次谈判达(dá)成协议的(de)可能性不大(dà)，因此，在谈判前一日(rì)，麦康(kāng)奈尔称，在美国(guó)灾难性违约(yuē)迫在眉睫之际，他不(bù)会在债务(wù)上限问题(tí)上打(dǎ)破党(dǎng)派僵局，去(qù)帮助总统(tǒng)拜登(dēng)。这番(fān)言论无疑给(gěi)此次谈判泼(pō)了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务(wù)总额超过债务(wù)上(shàng)限。美国财政部次日(rì)启动非(fēi)常规举措维持政府运营，避免出(chū)现(xiàn)债务违约。然而，使用(yòng)非常规措施只能帮助财政部暂(zàn)时性地继续借(jiè)款。

　　上周，美(měi)国财(cái)政部(bù)长耶伦(lún)在致信国会领(lǐng)袖时发出了(le)债务违约(yuē)可能期限(xiàn)的警告，称财政部(bù)的最佳估计是，若国会未能提高债(zhài)务上限(xiàn)或暂(zàn)停上限，到(dào)6月(yuè)初，财政部将(jiāng)无法继续履(lǚ)行政(zhèng)府的(de)所有义务，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上月(yuè)末，共(gòng)和(hé)党的债(zhài)务(wù)上(shàng)限问题相关议(yì)案在众议院以微弱优势得到通过。议(yì)案提出(chū)，到明年3月(yuè)31日前，暂停债务上限的限(xiàn)制，若两党能(néng)在这一时限(xiàn)之前同意把债务上(shàng)限再提高(gāo)1.5万亿美元，则暂(zàn)停时限(xiàn)作废，但提高上限需要满足多种削减开支的条件，共和党预(yù)计(jì)未来十年(nián)内(nèi)将合计削减(jiǎn)4.5万亿美元政府开(kāi)支。

　　但白宫在议案通过后很(hěn)快(kuài)表(biǎo)示(shì)，这一将削减支出(chū)和(hé)提高债务上限捆绑的议案没机会(huì)成为(wèi)立(lì)法。

　　上周日，耶伦再次警(jǐng)告，6月(yuè)1日政府将(jiāng)耗尽现金，如国会不提高(gāo)债务上限，可能爆发一场“宪法(fǎ)危机(jī)”，引发金融和经济崩溃。

　　美国(guó)监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监(jiān)管机(jī)构的(de)第一份“认错(cuò)”报(bào)告披露。

　　当地时(shí)间5月8日(rì)，加州(zhōu)金(jīn)融保(bǎo)护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银(yín)行倒闭之前向该行领导(dǎo)层施(shī)压，要(yào)求(qiú)其尽(jǐn)快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监(jiān)管反应迟(chí)钝，未能及时排查隐患，没(méi)有及时注意到(dào)第一(yī)共和银行、硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)在疫情期间发展过快，吸收了(le)数千亿(yì)美元(yuán)的(de)存(cún)款。同时，其工(gōng)作人员也没(méi)有意识到银行过(guò)快扩张所带(dài)来的风险(xiǎn)。报告表示，银行“在纠正监管机(jī)构已发现的缺陷(xiàn)方面(miàn)行动迟(chí)缓，监管机构也没有采取(qǔ)足(zú)够(gòu)措施去尽快解决问题(tí)”。

　　需要指出的(de)是，美国银行业的这一场危机风(fēng)暴中，加州是名(míng)副其实的“震中”。除硅(guī)谷银行以外，刚刚宣(xuān)告倒闭(bì)的第一共和银行也位于加州旧金山。此(cǐ)外(wài)，近(jìn)期同样遭遇严重冲击(jī)、股价暴(bào)跌的(de)西太(tài)平洋(yáng)合众银(yín)行也位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发(fā)布的报告，在对硅谷银行的(de)监(jiān)管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦(bāng)储(chǔ)备(bèi)银行承担(dān)主要(yào)监督(dū)责任，后者未来可能会投(tóu)入更多人员进(jìn)行监督。DFPI在报告中称，加州监(jiān)管机构未来将对资产超过500亿美(měi)元(yuán)、且未纳入保险的存款规模很高(gāo)的银行(xíng)加强审查。

　　在(zài)硅(guī)谷银行破(pò)产事件(jiàn)中，未纳入保险的(de)存款规模较高是促成银行挤兑的关(guān)键因素之一。然而，报告指(zhǐ)出，在过去(qù)，监管机构并未认定大量无保险存款(kuǎn)一定意味着风(fēng)险增加，因(yīn)为拥有大量存款的账(zhàng)户往往是由企(qǐ)业(yè)客户持有的，这(zhè)些(xiē)客户往往(wǎng)很少(shǎo)更换银行(xíng)。该报告(gào)还表示(shì)，DFPI计划要求银行考虑(lǜ)如(rú)何管(guǎn)理社交媒(méi)体和实时提款带来的风(fēng)险，这些风险也(yě)可能加剧和(hé)加速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战(zhàn)略石油储备(bèi)回补计划

　　5月9日(rì)周二，美国政(zhèng)府再度(dù)推迟美(měi)国战略石油(yóu)储(chǔ)备的回补计划。

　　美国能(néng)源(yuán)部周二表示：美国战略石油储备(bèi)（SPR）仍然是世界上最大的(de)石(shí)油储备，能(néng)源(yuán)部仍(réng)然(rán)致力于以一(yī)种为(wèi)美国纳(nà)税(shuì)人带来(lái)最大价值并保(bǎo)护美国经济和安全利益(yì)的方式回补SPR，同时遵守国会的授(shòu)权并进行必要(yào)的维护——这些也是对该储备进行良好管理的一(yī)部分。

　　美国能源部(bù)表示，除了直接(jiē)采购外，其(qí)补(bǔ)充(chōng)SPR的方式还包(bāo)括要求一些炼油厂退回(huí)部分从SPR拿到的石油(yóu)，并避免(miǎn)“不必(bì)要(yào)销售”。

　　虽然该(gāi)部(bù)门去年通过政府(fǔ)拨款法案取消了国会授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进(jìn)行的石油销售，但过去几(jǐ)周(zhōu)，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI熊二变成僵尸了，光头强被僵尸咬了油价一度降至(zhì)72美元/桶以下，曾(céng)一度短暂符合美国(guó)政(zhèng)府制定的在每桶67—72美元(yuán)/桶(tǒng)时购(gòu)入石油回补S熊二变成僵尸了，光头强被僵尸咬了PR的条件，但(dàn)今年以来多数时(shí)候，WTI油价依然高于美国政府(fǔ)设定的条(tiáo)件。

　　油脂板块间走(zǒu)势分化(huà)明(míng)显 棕榈(lǘ)油连(lián)续多日领(lǐng)涨(zhǎng)

　　五(wǔ)一(yī)节后，油脂上(shàng)演“大(dà)逆转”，在节后开盘(pán)一度全线跌破前低支(zhī)撑后，国内三大油脂(zhī)期货价格随(suí)即反(fǎn)转走高，增仓上(shàng)行。三个(gè)交易(yì)日，豆油主力合(hé)约(yuē)最(zuì)高(gāo)涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油主力合(hé)约最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力(lì)合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油(yóu)脂价(jià)格集体回落，豆油率先回吐(tǔ)涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油(yóu)脂(zhī)品种间走势有(yǒu)明显(xiǎn)分化，从板块内强弱(ruò)表现上来看，棕榈油明显强于(yú)菜油和(hé)豆油。

　　期货日报记者(zhě)了解(jiě)到，此轮(lún)反(fǎn)转过程中，市场风格不断变(biàn)化，领涨品种从(cóng)豆油切换到(dào)棕榈油，领涨月份从主(zhǔ)力转换到近月，反映了市场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预(yù)测五一堂食订(dìng)座率同比2019年增长205％，市场对油脂消(xiāo)费预期乐观，确认(rèn)了油脂大(dà)消费基调(diào)，且认(rèn)为节(jié)后油脂将(jiāng)迎来补库需求。“因(yīn)海关对大豆(dòu)检验要求增(zēng)加、检验(yàn)频度增加(jiā)，大豆通过慢，供(gōng)应压力后移(yí)，市(shì)场担忧豆油产量(liàng)或不及预期(qī)，豆(dòu)油累(lèi)库放(fàng)慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询(xún)机(jī)构数据显示大豆压榨保(bǎo)持较高水(shuǐ)平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表现不(bù)佳及后期大豆高到港带来的累库趋(qū)势压制，豆油整体(tǐ)一(yī)直是不温不火；菜(cài)油(yóu)整体受到需求(qiú)难(nán)以(yǐ)消化供给的压制，前期表现弱势但在加拿大题材出现(xiàn)后反(fǎn)弹迅猛。相(xiāng)比之(zhī)下，棕榈油(yóu)在产地及国内持续去库的加持下，表现最为亮(liàng)眼，也(yě)是本轮油脂(zhī)上(shàng)涨的领头羊。”中(zhōng)信建投期(qī)货分(fēn)析(xī)师石丽红(hóng)表示(shì)，此次油(yóu)脂反弹较(jiào)为凌厉，棕榈油连续几日出(chū)现(xiàn)3％以(yǐ)上的涨幅，一点都不拖泥带(dài)水，一(yī)定程度反应(yīng)了前(qián)期超(chāo)跌后的(de)市场(chǎng)心态。

　　记者(zhě)了解到，本轮(lún)反(fǎn)弹中(zhōng)连(lián)棕领涨，主要源于马棕(zōng)4月(yuè)供(gōng)需数(shù)据偏(piān)紧的预期。

　　上周五主(zhǔ)要机(jī)构公布的数据显示，马棕4月产量(liàng)不及预期，马(mǎ)棕4月库存环比可能大幅下(xià)降，进一步支撑(chēng)了马棕及连(lián)棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新湖期(qī)货分析师陈(chén)燕杰介绍，4月马棕出口(kǒu)环(huán)比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国(guó)际棕榈(lǘ)油近(jìn)期(qī)的价(jià)格(gé)优势相(xiāng)比豆油及葵油(yóu)大幅缩窄(zhǎi)，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕(zōng)产量130万吨，环比几乎(hū)持(chí)平。出口预估(gū)120万吨，环(huán)比(bǐ)减少(shǎo)19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相比3月库(kù)存167万吨(dūn)下(xià)降比较明显。但上(shàng)周(zhōu)五到周一(yī)，大华(huá)继显及MPOA给出的4月全月产量环(huán)比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑(duì)现，4月马棕库存或(huò)仅140多万吨，已(yǐ)经(jīng)是历史(shǐ)极低库存水平，库存环比(bǐ)减(jiǎn)幅可(kě)能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕(zōng)产量(liàng)偏低主要在于当(dāng)月假(jiǎ)期较(jiào)多(duō)，工作日偏少。因马来种植园的印尼工(gōng)人要返乡庆(qìng)祝(zhù)开斋节，通常(cháng)开斋节当月马棕产(chǎn)量环(huán)比数据(jù)有偏低倾向。今年印(yìn)尼(ní)开(kāi)斋节假期从4月(yuè)19—25日，且随(suí)后(hòu)是国际劳动节假(jiǎ)期，预计(jì)因此印尼(ní)工人返乡偏慢导致当(dāng)月产(chǎn)量环(huán)比降幅(fú)较往年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人(rén)士看来，三个品(pǐn)种表现强弱与各自的国内外供需、消息面(miàn)有直接(jiē)关系(xì)，阶段性(xìng)的宏观企稳及(jí)情绪修(xiū)复(fù)也(yě)是此轮油脂反弹的重要前提(tí)。

　　“外围市场尤其是美国经济衰(shuāi)退及风(fēng)险(xiǎn)事件的担忧情绪缓和(hé)，令原油(yóu)及国(guó)内商品(pǐn)短(duǎn)期(qī)偏强(qiáng)，是国内(nèi)油脂反弹的(de)重要(yào)环境因素。”陈燕杰(jié)表示，上周五晚间公布的(de)美(měi)国非农(nóng)就业等数据全面超预期(qī)。此外，耶伦(lún)也在敦促国会提(tí)高联邦债(zhài)务上限。这些消息，从边(biān)际上缓解了因美国(guó)银行业危机、债务上限(xiàn)到期(qī)、短(duǎn)期(qī)较差经(jīng)济数据(jù)带(dài)来的美国经济低迷及衰退担(dān)忧，国际原油随之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认(rèn)为(wèi)，综合宏观(guān)环(huán)境（欧美经济衰退(tuì)预期、美国银行(xíng)业(yè)危机、美国(guó)债务上(shàng)限等），考虑巴西大(dà)豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆新(xīn)作目(mù)前播种顺利、棕榈油产(chǎn)地处(chù)于季节性增产季、欧洲新(xīn)菜籽(zǐ)上(shàng)市等因素，油脂(zhī)本轮(lún)可定义为(wèi)反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好(hǎo)油脂反(fǎn)弹(dàn)的持续(xù)性

　　值得注意(yì)的是，当前，因(yīn)宏观和(hé)基本(běn)面的压制依(yī)然存在，受(shòu)访人(rén)士对油脂此轮反弹(dàn)的持续性(xìng)并不乐(lè)观(guān)。

　　“从基本面来看，在(zài)油脂(zhī)供应(yīng)改善倾(qīng)向较强的(de)背景下(xià熊二变成僵尸了，光头强被僵尸咬了)，我(wǒ)们预期(qī)油脂很难具备(bèi)持续的上行(xíng)基础，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内(nèi)油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消(xiāo)费(fèi)淡季，市场对于需(xū)求不宜过分乐观。而从时间节点上来看，油(yóu)脂整体也将进入增库周期(qī)，在业内(nèi)人士看来，进入增库周期已是事实，这(zhè)也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈(chén)燕(yàn)杰表示，从国际棕榈油产(chǎn)地看，目前是(shì)季节性增产季，中期产(chǎn)地库存趋向回(huí)升。但当前马棕库存很低，马棕(zōng)供需转为充裕(yù)预计还需要几个月的时间。

　　“产地(dì)棕榈油连续几个(gè)月的去库是建立在1—4月产量偏低(dī)的基础上，但在倒挂的(de)豆棕价差及主需(xū)求国高库存带(dài)来的(de)并不算好的出口前景下，后续产地库存累库(kù)倾向(xiàng)较强。”石丽红表示。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕榈油传统低产(chǎn)期，3月马来西亚出现(xiàn)洪涝(lào)，4月下旬则有开斋节(jié)的扰乱，过(guò)去几个月马棕(zōng)产量表(biǎo)现(xiàn)不佳(jiā)导致了棕榈油的连续去(qù)库。然而，开斋节(jié)后棕(zōng)榈油一般有(yǒu)着超(chāo)于正常(cháng)季节(jié)性的产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节(jié)处于4月(yuè)下旬(xún)，预计马棕(zōng)5月全月的产量(liàng)环比增幅可(kě)能还会(huì)更高(gāo)，这(zhè)预计将为马(mǎ)来西亚带来显著的累库压(yā)力(lì)，不利(lì)于产地(dì)报价及棕(zōng)榈油期价(jià)的持续上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样(yàng)，在侯雪玲看(kàn)来，国内未来两(liǎng)个(gè)月油脂(zhī)市场累库为主(zhǔ)，大豆检验(yàn)只影响大豆供(gōng)给的节奏但不会(huì)消化供应压力，根据(jù)船期初步推算，5—6月国(guó)内大豆月均(jūn)到港950万吨、油菜(cài)籽月均到港50多万吨、油(yóu)脂直接进(jìn)口月均(jūn)30多万吨，那么(me)油脂单月供应在230万(wàn)吨以(yǐ)上(shàng)，超(chāo)过了(le)2021年5—6月220万吨(dūn)平均消费量(liàng)。

　　“从国内油脂库存走势来(lái)看，国内菜油库存(cún)从年(nián)初以来早(zǎo)就已经进入累库状态。截至5月5日，华东菜油库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体回升(shēng)，豆油的累库(kù)趋势也已经比较(jiào)明(míng)显，截(jié)至(zhì)5月5日，国内豆油商业(yè)库存78.99万吨(dūn)，虽同比下滑，但周(zhōu)比增(zēng)近(jìn)10％，已(yǐ)连(lián)续三周(zhōu)累库(kù)。后(hòu)期(qī)从库存季节(jié)性角(jiǎo)度(dù)来看，整(zhěng)体(tǐ)累(lèi)库(kù)倾(qīng)向也较为(wèi)明显。”石丽红表示，目(mù)前唯一(yī)呈现库存下滑的油(yóu)脂(zhī)是近月进口不太足的棕榈油(yóu)，但产地棕榈油有望在(zài)开斋节后开启累(lèi)库，带来(lái)远月(yuè)棕榈油进(jìn)口利润改善(shàn)及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库(kù)确(què)实会限制油脂反(fǎn)弹空间，但(dàn)国(guó)内油脂油料多数进口为(wèi)主，成(chéng)本(běn)端原料(liào)的(de)供(gōng)需及价格的变化对油脂行情的影响要(yào)更大一些。后期，市场需关注(zhù)巴西大(dà)豆(dòu)贴水是否进一步反(fǎn)弹，美豆新作面(miàn)积预期，国际棕榈油(yóu)产地累库(kù)情况(kuàng)及国(guó)际菜(cài)油葵油价格(gé)变化。

　　此外，值得关注的是(shì)，宏观风险并没有(yǒu)完全消(xiāo)散(sàn)，全(quán)球经济预期、美高(gāo)利息对(duì)大(dà)宗(zōng)商品需求传(chuán)导等(děng)影响(xiǎng)或更大。

　　“在(zài)宏观风险尚(shàng)未释放完(wán)全，市场(chǎng)随时可能重新聚焦宏(hóng)观风险，且(qiě)油脂(zhī)整体供应改善的背景下，油脂并(bìng)不具备(bèi)持续(xù)性反弹的(de)基础，后期涨势预计(jì)放缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以上判断，业内人士(shì)不看好油脂反弹的持续(xù)性和高度。在侯雪玲看(kàn)来(lái)，每次(cì)反(fǎn)弹乏(fá)力都是空单(dān)入场机(jī)会，合约(yuē)上建议选(xuǎn)择远月合约，品种中首(shǒu)选(xuǎn)豆油。待供需报告发(fā)布(bù)后可择(zé)机考虑棕榈油(yóu)空单及菜棕价差(chà)做(zuò)扩。

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