银行业(yè)危机(jī)再现？

　　昨夜美(měi)股开盘(pán)不久，第一共和银行盘中(zhōng)跌幅一(yī)度扩大至超(chāo)过40％，经历(lì)至少五(wǔ)次停牌(pái)，股价再刷新历史新低，市值一度(dù)跌(diē)破10亿(yì)美元。

　　据英国《金(jīn)融(róng)时报》报道，知(zhī)情人士说，几个(gè)星期以来(lái)，第一共和银行已(yǐ)在(zài)为其部分业务寻找买家，但潜在的收购方担心承担过(guò)多风险。目前可(kě)能(néng)的解(jiě)决方(fāng)案是，向近期曾为(wèi)第一共(gòng)和银行注(zhù)资300亿美元(yuán)的大(dà)型(x四舍六入五留双原则是什么，四舍五入留双法íng)银(yín)行寻求帮助，或(huò)者由美国联邦存款(kuǎn)保险公司接管(guǎn)该(gāi)银行，并为所有(yǒu)存(cún)款提(tí)供(gōng)政府担(dān)保(bǎo)。

　　而(ér)据CNBC援引消息人士报道，白宫或美国(guó)财(cái)政部无意干(gàn)预该银行(xíng)的状况。

　　CNBC财经记者和市(shì)场新闻(wén)分析师David Faber说(shuō)，他目前不知道这家银行能(néng)否在(zài)未来的日(rì)子继续经营下(xià)去，也不知(zhī)道联邦存款保险公司是否(fǒu)会(huì)对(duì)此家银(yín)行发表“破(pò)产(chǎn)声明”。但他说(shuō)：“解决方案（可能是联邦存款保险公司(sī)的接(jiē)管）目前正变得越来越有(yǒu)可能，因为第(dì)一(yī)共和银行找到买(mǎi)家的机会(huì)‘几乎为零’。”

　　商(shāng)品方面，今天凌晨，美(měi)、布两油日内跌幅快速(sù)扩大至3％。

　　有市场评(píng)论称，尽管此前API报(bào)告显(xiǎn)示美国上周原油库(kù)存降幅大于预期，由于市场消(xiāo)化了疲弱的美(měi)国经济数据(jù)，对美国经济衰退(tuì)的担忧增加，油价周三延续(xù)前一交易(yì)日的跌(diē)势，目前已经抹去了(le)自欧佩(pèi)克+4月初宣布(bù)进一步减(jiǎn)产以来的(de)全(quán)部涨幅。

　　截至今晨(chén)收盘，第一共和(hé)银行收跌(diē)近(jìn)30％再创(chuàng)历史新低，最新报道称，美国(guó)联邦存(cún)款保险公司FDIC威(wēi)胁下调该行评(píng)级，将限制第(dì)一(yī)共和(hé)银行从(cóng)美联储取(qǔ)得融资的渠道。

　　原油方(fāng)面，WTI 6月原油期货收(shōu)跌(diē)3.59％，报74.30美元/桶；布伦特(tè)6月原油期(qī)货收跌(diē)3.81％，报77.69美元/桶(tǒng)，抹去了(le)自OPEC+本月初因需求(qiú)低迷而(ér)减产带来的价格涨幅。

　　美联储5月加息路径“扑朔(shuò)迷离”

　　宏观层面风险(xiǎn)不断，让美联储5月的加息路径变得“扑(pū)朔迷离”。一边(biān)是仍(réng)然(rán)高企的(de)通胀，一边是(shì)银行系统(tǒng)危机(jī)以及(jí)由此(cǐ)扩大的经(jīng)济(jì)衰退(tuì)阴霾，美(měi)联储(chǔ)会如(rú)何(hé)选择，无疑是市场最引人瞩目的焦(jiāo)点(diǎn)。

　　在(zài)广州金控期货研究所副(fù)总经理(lǐ)程小(xiǎo)勇看来，对于(yú)美联(lián)储货币政策，大概率还是维(wéi)持加息的(de)大方向，只不(bù)过加息力度会维持25个基点(diǎn)，不会像去年(nián)那(nà)样以50个基点(diǎn)的大(dà)力度加(jiā)息。

　　“首(shǒu)先，考(kǎo)虑到美国通胀具有很(hěn)强的粘(zhān)性，当(dāng)前核(hé)心通胀增速(sù)依旧(jiù)处于历(lì)史高位，3月高达5.6％，较此轮高(gāo)点仅仅回落了1个百(bǎi)分点，‘通胀中的(de)通胀’3月住房租金(jīn)价(jià)格指数增速高达(dá)8.3％。其次，尽管高利率和(hé)美国银行业(yè)危机引发了经(jīng)济减速，但是据我们测算当前美国(guó)私人部门(mén)资产(chǎn)负债表受(shòu)冲击的影响大约将在三、四季度出现，短期经济减速不至于引发美联储货币政策转向(xiàng)。从历史上(shàng)美(měi)联储加息的经验来看，高通(tōng)胀下的美联储加息并不会因经济减速(sù)而转向。此外，美国地区银行担忧引发(fā)银行股大跌(diē)，但(dàn)由于(yú)当前美(měi)国商业银行危机主要(yào)是资产(chǎn)负(fù)责错配(pèi)，并非如2007年次贷(dài)危机时那样的产品层层(céng)嵌套(tào)和(hé)加(jiā)杠杆(gān)导(dǎo)致危机爆发(fā)时过渡去杠杆，金(jīn)融市(shì)场系统性风险暂(zàn)难发(fā)生(shēng)。”程小勇(yǒng)表示(shì)。

　　混四舍六入五留双原则是什么，四舍五入留双法沌(dùn)天(tiān)成期(qī)货研(yán)究院首席宏观(guān)分析师(shī)赵旭初同样认为，由(yóu)美国银行业(yè)“爆雷”引发系统性风险的(de)可能性是较小(xiǎo)的，基于此(cǐ)，美(měi)联储也不会(huì)轻(qīng)易改变“显著控制通胀”的(de)目标。“从硅谷银行的(de)事件来看，政策(cè)部门(mén)应对危机的速度和积极(jí)性非(fēi)常(cháng)高，在这种形式下，去(qù)押(yā)注系统性风险发(fā)生概率比较低的(de)。对于通胀率，当前(qián)市(shì)场主流的预测对(duì)5月CPI是(shì)4％，即便到(dào)了市场认(rèn)为有一定降息概率的7月(yuè)，CPI预测也(yě)有(yǒu)3.5％以上，除(chú)非(fēi)是出现了几乎失(shī)控的风险，如(rú)金融机(jī)构(gòu)或者非金融(róng)企业大(dà)面积的‘爆雷’，否(fǒu)则在这个(gè)通胀水平(píng)预测下(xià)，美(měi)联储是不会(huì)在7月份就去做降(jiàng)息操作的。”他说。

　　据(jù)外媒报道，对于美国通胀将(jiāng)从几十年来的最高水平进一步回落多(duō)少这一争论，全球(qiú)知名机构(gòu)的基金经理们也开始产生分歧。其中，一(yī)方是安联环球投资和西部信托等公司(sī)认(rèn)为，美联储和其他央行将(jiāng)在加息方面取得胜(shèng)利，即使这(zhè)意(yì)味着继续加息、控制通胀(zhàng)到2％的目标(biāo)可能会让经济陷入衰(shuāi)退。而(ér)另一方(fāng)面，贝莱德和DoubleLine等公司则质疑，面对粘性极(jí)强的通胀，美联储和其(qí)他央行的(de)政(zhèng)策制定者是否真的(de)愿意冒(mào)让数百(bǎi)万人失(shī)业的风险(xiǎn)，换句(jù)话说，央(yāng)行(xíng)们最终可能不得不做(zuò)出(chū)妥协(xié)，容(róng)忍(rěn)高于目标的通胀。

　　相关数据显示(shì)，4月美国(guó)消费者信心指(zhǐ)数降至了(le)101.3，为去年7月以来最(zuì)低水平。对(duì)此，程小(xiǎo)勇表示，从美国居民(mín)消费来(lái)看，高利率和(hé)银行业信(xìn)贷收紧导致消费者信心指数下降，消费支出增(zēng)速放(fàng)缓是确定性事件，说(shuō)明未来(lái)美国经(jīng)济继(jì)续减速也是(shì)大概率事件。然而，由(yóu)于美国居(jū)民(mín)消(xiāo)费支出增速虽然在下滑，但在2月还是维持正增长，使得(dé)市场避险情绪短期虽有升温(wēn)，但不至(zhì)于出发市(shì)场系(xì)统性泡(pào)沫，通过贵金属温(wēn)和反(fǎn)弹也可以验证这一点。不(bù)过，随着(zhe)美国居民利息支出(chū)占可支配(pèi)收入的比例越来越高，未来并不排除(chú)由于经济严重减速加快导致大(dà)规模恐(kǒng)慌再现的情(qíng)况出现。

　　“消费者信心的下(xià)降和最(zuì)近的美国居(jū)民部门信(xìn)用(yòng)卡(kǎ)违约(yuē)率(lǜ)上(shàng)升是相匹配的，在高通胀高利率经济下行(xíng)的环境下，居(jū)民部门(mén)的(de)资产负债(zhài)表和收(shōu)入状(zhuàng)况(kuàng)边际(jì)上会有恶化也是情(qíng)理之中；但美国居(jū)民部门已经经过(guò)了十年的(de)去杠(gāng)杆(gān)，本身资产(chǎn)负(fù)债处于一个相对健(jiàn)康的状况，这也是为何即(jí)便(biàn)消费信心在恶化，即便银行利率在飙升，美国居民部门的(de)消费贷款(kuǎn)仍然(rán)在继续扩张，这显(xiǎn)示(shì)着美(měi)国居民部门的需求仍然十分有韧性。”赵旭初(chū)表示。

　　在赵旭初看来，当前市场避(bì)险(xiǎn)情绪的催(cuī)化(huà)有两(liǎng)方面的(de)背(bèi)景，一是按照历(lì)史(shǐ)经验看，海外加(jiā)息结束到(dào)降息之间就是(shì)一个(gè)容易(yì)出风险的时间段；二是(shì)能(néng)够激(jī)发(fā)风险偏好的(de)中国这边的(de)复(fù)苏环比高(gāo)点已经看到，同比高(gāo)点接近看到，在中国没有更(gèng)多刺激政(zhèng)策的情况下，市场(chǎng)对全(quán)球经济的预期想要进一步边际(jì)改善(shàn)是比(bǐ)较困难的(de)。

　　“在(zài)这样的背景下，近日A股的主线题材下跌与(yǔ)海外银(yín)行业(yè)危机(jī)共振成(chéng)为了一(yī)个激发避(bì)险情(qíng)绪升(shēng)级的导火索(suǒ)。”赵旭初认(rèn)为，今(jīn)年大的宏观周期和前(qián)几年有所不同(tóng)，国内和(hé)海外出现(xiàn)明显的周期背离，且海外的政策部门应对(duì)危机的(de)速(sù)度又(yòu)很快(kuài)，所以不至于出现单边(biān)的持续性共(gòng)振，这(zhè)就导(dǎo)致(zhì)各(gè)类风险资产难以出(chū)现大幅度的流(liú)畅(chàng)单边行情(qíng)，比较合适的操作思路应该是“在下跌时不过分恐慌、在(zài)上涨时也不过分乐观”。

　　宏(hóng)观环境走弱(ruò) 有(yǒu)色金属全线下行

　　在宏(hóng)观(guān)环境偏弱的影响下，昨日的(de)有色(sè)金属(shǔ)板块全(quán)面下行。沪(hù)铜主(zhǔ)力合(hé)约2306大(dà)幅下挫1.09％，沪(hù)铝(lǚ)主力合约2306微跌0.48％，沪锌主力合(hé)约2306走(zǒu)低0.91％，沪镍主力(lì)合约(yuē)2306收(shōu)跌1.93％，沪锡主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)2306大跌2.14％，只有沪铅(qiān)主力(lì)合(hé)约(yuē)2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光大(dà)期货(huò)研(yán)究所有色金属研究总监展大(dà)鹏表示，整体来看，有色(sè)金属的全面下行有两(liǎng)个(gè)利(lì)空(kōng)背景(jǐng)和一(yī)个触发因素，一(yī)是临近美联储5月份议息会议，加息25个基点的概率(lǜ)升至(zhì)高位，市场表现出谨慎情绪；二是面临(lín)国内五一假期，资(zī)金提前流(liú)出规避不确(què)定(dìng)性(xìng)风险；三是(shì)前一晚欧美银行季报(bào)再爆(bào)利空，引发市场对银行业危机蔓延的担忧，避险情绪骤然升(shēng)温，美股(gǔ)大幅下挫，美元指(zhǐ)数快(kuài)速回升，成为有色板块全面下行的直接触发因(yīn)素。

　　“可以看(kàn)出，当前(qián)宏观(guān)情绪对市场的扰动较大(dà)。市(shì)场一直(zhí)在(zài)衰退论和加息(xī)预期(qī)之(zhī)间摇摆不定。一(yī)方面对银行业和全(quán)球(qiú)经(jīng)济前景感到担忧，担心陷入衰(shuāi)退，衰退论升温又会使(shǐ)得(dé)加息(xī)预(yù)期降低。加息预期降低后又不得不面(miàn)对(duì)高企的通胀数(shù)据，美联储(chǔ)喊话(huà)加息不应停止，市场又继续预测衰退，周(zhōu)而复始。”国海良时(shí)期货有色(sè)金属分析(xī)师何燕(yàn)艳表示(shì)，此外，国内面(miàn)临五一假期，之前看多(duō)需求修复(fù)的情绪慢慢(màn)平(píng)复，也(yě)使(shǐ)得价(jià)格下跌。

　　具(jù)体品种来看，何燕艳表示，以(yǐ)铜和铝为代表的大(dà)部分品种还在区(qū)间运行，除了锌的空头(tóu)势头较为明显(xiǎn)，而镍和锡(xī)则是辗转(zhuǎn)反弹状(zhuàng)态。

　　展大鹏表示，二季度是有色金属的传(chuán)统(tǒng)旺季(jì)，4月(yuè)的开局延续(xù)了需(xū)求(qiú)的强预期，有色一(yī)度出(chū)现触底反弹和冲高预(yù)期，但随(suí)着4月(yuè)旺季(jì)过半，市场却出现不一(yī)样的(de)声音。一是精炼铜及再生铜制杆、铝材加(jiā)工和(hé)镀(dù)锌板等行业样(yàng)本(běn)企业开工(gōng)率却出现接连(lián)下降，社会库(kù)存虽然持(chí)续去化，但速(sù)度(dù)较3月份明(míng)显放缓；二是(shì)部分下游加工(gōng)企业(yè)订(dìng)单难以(yǐ)为继，且产成品库存较往年出现小幅累积，这也就意味着之前的“强预期”出现“弱兑现”的情况(kuàng)，或者说3月份(fèn)的高开工透(tòu)支了部分旺季的需求。

　　“对(duì)铜价来说(shuō)，海(hǎi)外‘衰(shuāi)退+加息’的宏观环境并(bìng)不支持(chí)价格(gé)高走，同时(shí)国内(nèi)劳动(dòng)节假(jiǎ)期(qī)即将到来，资金(jīn)从有色市场流出规避不确定性风险(xiǎn)，价格出现回调并不(bù)意外，昨(zuó)日(rì)有色价格快速(sù)回落也是近段时间对利空因(yīn)素的集中体现，节前(qián)宜谨慎。”展大鹏表示，不过，5月中上(shàng)旬延续旺季下，需求不(bù)会大幅走弱，因(yīn)此若价格在节前持续表现偏弱，下游企业可(kě)适当补库(kù)过节(jié)。

　　何燕艳(yàn)介(jiè)绍说，从具(jù)体的行(xíng)业数据(jù)来看，下游(yóu)需求(qiú)无疑是(shì)在(zài)慢慢复苏(sū)的(de)。如房屋竣工面积(jī)19422万(wàn)平方米，增长14.7％，较上期回(huí)升6.7％。但是反(fǎn)应在下游开工率上最近几周(zhōu)出现了高位停滞，没有(yǒu)进一(yī)步的(de)增长，可(kě)能(néng)和旺季慢慢过(guò)去也有关系。此外，4月(yuè)的(de)总体预测值普遍也没有(yǒu)高(gāo)于3月，虽然下降数(shù)值也不大，但(dàn)也没能有(yǒu)力提振需求。不过，何燕艳表(biǎo)示，价格一(yī)旦大跌到目(mù)前(qián)的状态，现货上面买盘(pán)又会(huì)出现，错综复杂之下(xià)走势也表现的偏振荡。

　　“当前，宏观面上的市场预期过于一致，主流观点(diǎn)认为加息已近尾声，最(zuì)坏的时候(hòu)已经过去，但今(jīn)年(nián)可能(néng)不会(huì)降息。我们要(yào)警惕(tì)这种市场过于一致的情况。因为美通胀高位持(chí)续，美联储的结果导(dǎo)向很(hěn)可能使(shǐ)得加息时间(jiān)或(huò)者幅度超(chāo)预(yù)期，这样市场就会有超预期的下跌。最(zuì)主要的(de)是，有(yǒu)色板(bǎn)块多数品(pǐn)种供应增加(jiā)总(zǒng)体比(bǐ)较确定(dìng)的，需求(qiú)跟不(bù)上供应(yīng)的增速，整个周期是向(xiàng)下而不是向上。因此，我对整个(gè)板块还是持中线偏(piān)空(kōng)思路，投(tóu)资者可以用振(zhèn)荡的策略(lüè)去操(cāo)作。”何燕艳(yàn)说。

　　宏观(guān)经(jīng)济是(shì)对(duì)未来(lái)的预期，更多的是反映市场对未来一个季度、半年度(dù)甚至更长时间的需(xū)求预期，展大鹏认为，其对有色板块的短期或(huò)短线影响(xiǎng)并(bìng)不显著(zhù)，短期可关注供求(qiú)现状与价格趋势的关系以(yǐ)及可(kě)能突发的风(fēng)险(xiǎn)事件(jiàn)上。“对有色而言，投(tóu)资者更(gèng)多担心的(de)是在多空分歧的位置(zhì)和时间节点突发未知的风险(xiǎn)事(shì)件，从(cóng)而(ér)放(fàng)大了(le)价格(gé)短线的波动性，带来持仓管(guǎn)理的(de)压力。”他(tā)说。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 四舍六入五留双原则是什么，四舍五入留双法