银(yín)行业危机再现(xiàn)？

　　昨夜美股开(kāi)盘(pán)不久，第一共和银(yín)行盘中跌幅(fú)一(yī)度(dù)扩大(dà)至(zhì)超(chāo)过40％，经历至少五次(cì)停牌，股价再刷新历史新(xīn)低(dī)，市值一度跌破10亿美元。

　　据英国《金(jīn)融时报》报(bào)道，知情人士说，几个(gè)星(xīng)期以来，第(dì)一共和银行(xíng)已在为(wèi)其部分业务(wù)寻找买家(jiā)，但潜在(zài)的收(shōu)购方担心承(chéng)担(dān)过多风(fēng)险。目(mù)前可能的解决方(fāng)案是(shì)，向近期曾为第一共和(hé)银行注(zhù)资300亿美(měi)元的大型(xíng)银行(xíng)寻求帮助，或者(zhě)由美国联邦存(cún)款保(bǎo)险(xiǎn)公司接管该银行，并为所有存款(kuǎn)提(tí)供政府担保。

　　而据CNBC援引消息人士报道，白宫或美(měi)国(guó)财政部(bù)无意干预(yù)该银行的状况。

　　CNBC财(cái)经记者和市场新闻分析师David Faber说，他目前不知道这家银行能(néng)否在未来的日子继续经营下去，也不知(zhī)道联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公司(sī)是否(fǒu)会对此(cǐ)家银行发表“破产声明”。但(dàn)他说(shuō)：“解决(jué)方(fāng)案(àn)（可能(néng)是联邦存款保险公司的接(jiē)管）目前正(zhèng)变(biàn)得越来越有(yǒu)可能，因为第一共和银行找到买家的机会‘几乎为零’。”

　　商品方(fāng)面，今天凌(líng)晨(chén)，美、布两油日内跌幅快速扩大至(zhì)3％。

　　有市(shì)场评论称(chēng)，尽管(guǎn)此(cǐ)前API报告显示美国上(shàng)周(zhōu)原油库存降幅大于预(yù)期，由于市场消(xiāo)化(huà)了(le)疲弱的美国经(jīng)济数据，对(duì)美(měi)国经济衰退的担忧增加，油价周三延续前一交(jiāo)易(yì)日的跌(diē)势，目(mù)前已经抹(mǒ)去了自欧佩克+4月(yuè)初宣布(bù)进一步减产以(yǐ)来的全部(bù)涨幅。

　　截至(zhì)今晨(chén)收盘，第一共(gòng)和银(yín)行收跌近30％再创历(lì)史新低(dī)，最新报道称(chēng)，美国(guó)联邦存款保(bǎo)险公(gōng)司(sī)FDIC威(wēi)胁下(xià)调(diào)该行评级，将限(xiàn)制(zhì)第一共和银行从美联储取得(dé)融资的渠道。

　　原油(yóu)方面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特(tè)6月原油期货(huò)收跌3.81％，报(bào)77.69美元/桶(tǒng)，抹去了自OPEC+本月初因需求低迷而(ér)减(jiǎn)产带(dài)来的(de)价格(gé)涨幅。

　　美联(lián)储5月加息路径“扑(pū)朔迷离”

　　宏观层面风险不(bù)断，让(ràng)美联(lián)储5月的加息路径变得“扑朔(shuò)迷(mí)离”。一边是(shì)仍然高(gāo)企的通胀，一边是银行系统危机以及由(yóu)此(cǐ)扩大(dà)的经济衰(shuāi)退阴霾，美联储会如何选择(zé)，无(wú)疑是市场最引人瞩目的(de)焦(jiāo)点。

　　在广州金控期(qī)货研究(jiū)所副总(zǒng)经(jīng)理程小(xiǎo)勇看(kàn)来，对于美联(lián)储货币政策，大概率还是维持加息的大方向，只不过(guò)加息(xī)力度(dù)会维持25个基点，不会像去(qù)年那样(yàng)以50个基点的大力度加息(xī)。

　　“首先(xiān)，考虑到美国通胀具有很(hěn)强的粘性(xìng)，当前核(hé)心通胀(zhàng)增速依旧处于历史高位，3月高达5.6％，较(jiào)此轮(lún)高点仅仅回落(luò)了(le)1个百分点，‘通胀中的通胀’3月住房租金价(jià)格(gé)指数增(zēng)速(sù)高达8.3％。其(qí)次，尽(jǐn)管高利率和美国银行业危机引发了经济减速(sù)，但是据我们测算当(dāng)前美国私人部门资产负债(zhài)表受(shòu)冲击的影响大约将在(zài)三、四季度出现，短期经(jīng)济减速不至(zhì)于引发美联(lián)储货币(bì)政策(cè)转向(xiàng)。从历史上美(měi)联储加(jiā)息(xī)的(de)经验来看，高通胀下的(de)美联储加息并(bìng)不会因经济减速而转向(xiàng)。此外，美国地区银行(xíng)担忧(yōu)引发银(yín)行股大跌，但由于当前美国商业银行危机主(zhǔ)要(yào)是资产(chǎn)负责错齿轮计算公式汇总，齿轮全齿高计算公式(cuò)配(pèi)，并(bìng)非如2007年(nián)次贷危机时那样的产品层层嵌套和加杠杆导致危机爆发时过渡去杠杆(gān)，金融市(shì)场系统性(xìng)风险(xiǎn)暂难发生(shēng)。”程小勇表(biǎo)示。

　　混(hùn)沌(dùn)天成期(qī)货研究院首席宏(hóng)观分析师赵旭(xù)初同样(yàng)认为(wèi)，由美国银行业“爆(bào)雷”引发系统性风险的(de)可能(néng)性是较小的，基于此，美联储也不会轻易改变“显著控制通胀”的目标(biāo)。“从硅谷银行的事件来看，政策部门应对危机(jī)的(de)速度(dù)和积极性非常高，在(zài)这种形(xíng)式下(xià)，去押注系统性风险(xiǎn)发生概率比(bǐ)较(jiào)低的(de)。对于(yú)通胀率，当前市(shì)场(chǎng)主流(liú)的(de)预测对5月CPI是4％，即(jí)便到了(le)市场认为有一定降息概率(lǜ)的7月，CPI预测也有3.5％以上，除非是出现(xiàn)了(le)几乎(hū)失控的风险，如金融机构(gòu)或者非金(jīn)融企(qǐ)业大面积的‘爆雷’，否则(zé)在这个通胀水平预测下(xià)，美齿轮计算公式汇总，齿轮全齿高计算公式(měi)联储是不(bù)会在(zài)7月份就去(qù)做(zuò)降息(xī)操作(zuò)的。”他说。

　　据外媒报道，对于美国通胀将从几十年(nián)来的最高水平进一步回落多少这一争论，全球(qiú)知名机构(gòu)的基金经理们(men)也(yě)开始(shǐ)产生分歧。其(qí)中(zhōng)，一方是(shì)安联(lián)环(huán)球投资和西部信托等(děng)公司认为，美(měi)联储(chǔ)和其(qí)他央行将在加息方面取得胜利，即使这意味着继续加息、控制通胀到2％的目(mù)标(biāo)可能会让经(jīng)济陷入衰退。而(ér)另(lìng)一方面，贝莱德(dé)和(hé)DoubleLine等公司则质(zhì)疑，面对粘性(xìng)极强的(de)通胀，美联(lián)储(chǔ)和其他央行的政策制定者是否真的愿意冒让数(shù)百万人失业的风险，换句话(huà)说(shuō)，央行们(men)最终可能不得(dé)不(bù)做出妥协，容忍(rěn)高于(yú)目(mù)标的通胀。

　　相关(guān)数据显示，4月(yuè)美国消费者信心指(zhǐ)数(shù)降至(zhì)了101.3，为(wèi)去年7月以来最低水平。对(duì)此(cǐ)，程小勇表示，从美国居民(mín)消费来看，高利率和银行业信贷收(shōu)紧导致(zhì)消费者信心指数(shù)下(xià)降(jiàng)，消费支出增速放缓是确定性事件，说明未来美国(guó)经济继续减速也(yě)是大概率事件。然而，由于美(měi)国居民消费支(zhī)出增速虽然在(zài)下滑，但在2月还(hái)是维持(chí)正增(zēng)长，使得(dé)市场避险情(qíng)绪短期虽有(yǒu)升温(wēn)，但不至(zhì)于出发市场系统性泡(pào)沫(mò)，通过(guò)贵金(jīn)属(shǔ)温(wēn)和反弹也可(kě)以(yǐ)验(yàn)证这一点。不过，随(suí)着(zhe)美国居民利息支出占(zhàn)可支配收入的比例越来越(yuè)高，未来并不排(pái)除由于经(jīng)济严重减(jiǎn)速加(jiā)快导(dǎo)致大规模(mó)恐慌再现的情况出现。

　　“消费(fèi)者信心的下(xià)降和(hé)最近的美国居民(mín)部门信用卡违(wéi)约率上升是相匹配(pèi)的，在高通胀高利率(lǜ)经(jīng)济下行的环境(jìng)下，居民(mín)部门的(de)资(zī)产负债表和收入状况(kuàng)边际(jì)上会(huì)有恶化也(yě)是情理(lǐ)之中；但美国居民部门已经经过了十年的(de)去杠杆，本身资产负(fù)债(zhài)处(chù)于一个相对健康的状况，这(zhè)也是为何即便(biàn)消(xiāo)费信心在恶化，即(jí)便银行利率在飙升，美国居民部门(mén)的消费贷款(kuǎn)仍然在继续扩张(zhāng)，这显(xiǎn)示着美国(guó)居民部(bù)门的需求仍然十分(fēn)有韧性。”赵旭初(chū)表示。

　　在(zài)赵旭(xù)初看来，当前(qián)市场避险(xiǎn)情绪的催化有两方(fāng)面的背景，一(yī)是按照历史经验(yàn)看，海外(wài)加息结束到降息之间(jiān)就是一个容易(yì)出风险的时(shí)间段；二(èr)是能够激发(fā)风险偏好(hǎo)的中国这边的(de)复苏环比高点(diǎn)已经看(kàn)到，同比高点接近看(kàn)到，在中国(guó)没(méi)有更多刺激政策的(de)情况下(xià)，市场对全(quán)球经济(jì)的预期想要进一步(bù)边际改善(shàn)是比(bǐ)较困难的。

　　“在这样的背景下，近(jìn)日(rì)A股(gǔ)的主(zhǔ)线题材下跌(diē)与海外(wài)银(yín)行业危机共振成为(wèi)了(le)一个激发(fā)避险(xiǎn)情绪升级的导火索(suǒ)。”赵旭(xù)初认为，今年大的(de)宏观周期和前(qián)几年有所不同，国内和海外(wài)出现明显的(de)周期(qī)背离(lí)，且海外的政策(cè)部(bù)门应(yīng)对危机(jī)的(de)速度(dù)又很快(kuài)，所以不至于出现单边的(de)持续性共(gòng)振(zhèn)，这就导致(zhì)各类风险资产难以出现大幅度的流畅单边行情，比(bǐ)较(jiào)合适(shì)的操作思(sī)路应该是“在下(xià)跌时不过分恐慌、在上涨时(shí)也不过分乐观(guān)”。

　　宏观环境走弱 有(yǒu)色(sè)金属全线下行(xíng)

　　在宏(hóng)观环境(jìng)偏弱(ruò)的影(yǐng)响下，昨日的(de)有色金属板(bǎn)块全面下行。沪铜主力合约(yuē)2306大(dà)幅(fú)下挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌(diē)0.48％，沪锌主力(lì)合约2306走低0.91％，沪镍(niè)主(zhǔ)力合约2306收跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌2.14％，只有沪铅主力(lì)合约2306微(wēi)涨(zhǎng)0.23％。

　　光大期(qī)货研究所有色金属研究总监展(zhǎn)大鹏表示，整(zhěng)体来看(kàn)，有色(sè)金属的全面下行有两个利(lì)空背景和一(yī)个(gè)触发因(yīn)素，一是临近美联储5月份议(yì)息会(huì)议，加息25个基点的概(gài)率升(shēng)至高位(wèi)，市场表现出谨慎情绪；二是(shì)面临国内五(wǔ)一假期，资(zī)金提前流(liú)出规避不确定性(xìng)风险；三是前一晚欧美银行季报再(zài)爆利(lì)空，引发市场对银行业危机蔓延的担忧(yōu)，避险情绪骤然升温(wēn)，美(měi)股(gǔ)大(dà)幅下挫，美元指数快速回升，成(chéng)为有色(sè)板块全面下(xià)行的直(zhí)接触发因素。

　　“可以看出，当前宏观情(qíng)绪对市场的扰动较大。市场(chǎng)一直在衰退论和加息预期之间摇(yáo)摆不定(dìng)。一方面(miàn)对银行业和全球(qiú)经(jīng)济(jì)前景感(gǎn)到担忧，担(dān)心陷入衰退，衰退论升温又会使得加息预期降低。加息预期降(jiàng)低后又不得(dé)不面对高(gāo)企的通胀数(shù)据，美联储喊(hǎn)话(huà)加息不应停止，市场又(yòu)继续预测衰退，周(zhōu)而复始(shǐ)。”国海良时期货有色(sè)金属分(fēn)析师(shī)何燕艳表示，此外，国内面临五一假(jiǎ)期(qī)，之前(qián)看(kàn)多需求修(xiū)复的(de)情(qíng)绪(xù)慢慢平复，也使(shǐ)得价格下跌。

　　具体(tǐ)品(pǐn)种来看，何燕艳表示(shì)，以(yǐ)铜和(hé)铝为代表的大部分品种还在区间(jiān)运(yùn)行，除了锌的空头(tóu)势头较为明显，而镍和锡则是辗转反弹状态(tài)。

　　展大(dà)鹏表示(shì)，二(èr)季度是有色(sè)金属(shǔ)的传统旺季，4月(yuè)的开局延(yán)续(xù)了(le)需求的强(qiáng)预期，有色一度出现触底反弹和冲高预(yù)期，但(dàn)随着4月旺(wàng)季过半(bàn)，市(shì)场却出现不一样的声音。一是精炼铜(tóng)及再生铜制杆(gān)、铝材加工和镀锌板(bǎn)等行业样本(běn)企业开(kāi)工(gōng)率却出现接连下降，社会库存虽然持续去化，但速度较(jiào)3月份明(míng)显(xiǎn)放缓(huǎn)；二是部(bù)分下游加工企业订单难以为继，且产成(chéng)品库存较往年(nián)出(chū)现小(xiǎo)幅累(lèi)积，这也就意(yì)味着之前的“强预(yù)期”出现“弱兑现”的情况，或者说(shuō)3月份的高开工透(tòu)支了部(bù)分旺季的需求。

　　“对铜价来说，海外‘衰(shuāi)退+加(jiā)息’的宏观环境并不支持(chí)价(jià)格(gé)高走，同时国内劳(láo)动(dòng)节假(jiǎ)期(qī)即(jí)将到来，资金从(cóng)有色市场流出规(guī)避不确定性风险，价格出现回调并不意(yì)外，昨日有(yǒu)色(sè)价格(gé)快速回落也是近段时间(jiān)对利空因素的集中(zhōng)体现，节前(qián)宜谨慎。”展(zhǎn)大鹏(péng)表示，不过，5月中(zhōng)上旬延续旺季下，需求不会大幅走(zǒu)弱，因(yīn)此若价格在节前(qián)持续表现偏(piān)弱，下游(yóu)企业可(kě)适当补库过节。

　　何燕(yàn)艳介绍说，从具(jù)体(tǐ)的行业数据来看，下游(yóu)需(xū)求无疑是在(zài)慢(màn)慢复苏(sū)的。如房屋竣工面积19422万平方米，增长(zhǎng)14.7％，较上期回升6.7％。但是反应(yīng)在下游开工率上(shàng)最(zuì)近几(jǐ)周出现(xiàn)了高位(wèi)停滞(zhì)，没有(yǒu)进一步的增长，可能和旺季慢慢过(guò)去也有(yǒu)关系。此外，4月的总体(tǐ)预测值普遍也(yě)没(méi)有(yǒu)高于(yú)3月，虽(suī)然下降数值也不大，但也没能有力提振需求。不过，何燕艳表示，价格一旦(dàn)大跌到目(mù)前的状态，现货上面买盘又会出现，错综复杂之下走(z齿轮计算公式汇总，齿轮全齿高计算公式ǒu)势也表现(xiàn)的(de)偏振荡(dàng)。

　　“当前，宏观面上的(de)市场预(yù)期过(guò)于(yú)一致(zhì)，主流观点认为(wèi)加息已(yǐ)近尾(wěi)声(shēng)，最坏的时候已经过(guò)去，但今年可能不会降息。我们要(yào)警惕这(zhè)种市场过于一致的情况。因(yīn)为美通胀高位持续，美联储的结果导向很可能使得加息时间或者(zhě)幅度(dù)超预期(qī)，这样市(shì)场就(jiù)会有超(chāo)预期的下跌。最主要的是(shì)，有色板块多数品种供(gōng)应(yīng)增加总体比较确定(dìng)的，需(xū)求跟不上供应的增(zēng)速，整个(gè)周(zhōu)期是向下而不是向(xiàng)上(shàng)。因此(cǐ)，我对整(zhěng)个(gè)板块还是持(chí)中线偏空思路，投(tóu)资者可(kě)以用振荡(dàng)的策略去操作(zuò)。”何燕艳(yàn)说。

　　宏观经(jīng)济是对未(wèi)来(lái)的预期，更(gèng)多的是反映市(shì)场对(duì)未(wèi)来一个季度、半年(nián)度(dù)甚至更长(zhǎng)时(shí)间(jiān)的需求预期，展大鹏(péng)认为，其(qí)对有色板(bǎn)块(kuài)的短(duǎn)期或短(duǎn)线影响并不(bù)显著(zhù)，短期可关(guān)注(zhù)供求现状(zhuàng)与(yǔ)价(jià)格(gé)趋(qū)势的关系以(yǐ)及可能(néng)突发的风险事件上。“对有色而言，投(tóu)资者更多担心(xīn)的是(shì)在多(duō)空(kōng)分歧(qí)的位置和时间节点突发未(wèi)知的风险事件(jiàn)，从而放大了价格短(duǎn)线的波动性，带来持(chí)仓管(guǎn)理的压力。”他说。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 齿轮计算公式汇总，齿轮全齿高计算公式