财联社记者(zhě)近期从行业内了解到(dào)，信贷市场需求低迷持续(xù)之下，部分银(yín)行出(chū)现了(le)贷款最优惠利率与(yǔ)同期理财(cái)收(shōu)益率倒挂(guà)或接近倒(dào)挂的罕见现象。

　　“我们个贷(dài)最低已经到年(nián)化3.65％左右(yòu)了(le)，但投放依旧比较(jiào)难。房贷和前(qián)十年比那都是放(fàng)不出去的。”4月(yuè)25日(rì)，中(zhōng)部一家大型城(chéng)商行相关负责(zé)人对财联社记者说(shuō)。

　　这种情况(kuàng)并非(fēi)个案(àn)。4月(yuè)26日，财(cái)联社记者向兴业、广发等多家银行了解(jiě)到，当前抵押贷款最(zuì)优惠利率区间为3％-3.85％之间。与一季度情(qíng)况相比，贷(dài)款(kuǎn)利率水平(píng)仍(réng)在进一步下滑。

　　而(ér)普益标准监测数(shù)据显示，上周(zhōu)（4月(yuè)17日-4月(yuè)23日）全市场共新发了661款理(lǐ)财产品，环比(bǐ)增加22款，其(qí)中86款为(wèi)开放(fàng)式产品(pǐn)，其平均业绩比(bǐ)较基准为3.46％，环比下跌0.07个百分点；575款(kuǎn)为封(fēng)闭式产品，其平均业绩比较基(jī)准为3.66％，环比下跌0.02个(gè)百分点。

　　4月(yuè)26日，一家头部银行(xíng)理财子负(fù)责人(rén)对财联社记(jì)者表示，正常(cháng)情(qíng)况下(xià)贷款利(lì)率要(yào)高于理财收益，否(fǒu)则会形成套利(lì)空(kōng)间。近期出现的收益率倒挂的(de)情况的确(què)多年来少见。这种情(qíng)况(kuàng)本(běn)质上反映实体经济需(xū)求不足，资金可能在(zài)金融市场空转的信(xìn)号。

　　走低的贷款(kuǎn)利率VS走高的理(lǐ)财(cái)收益率

　　4月23日(rì)，央行国际司司长金中夏对外(wài)表(biǎo)示，人民银行认真贯彻党(dǎng)中央、国务(wù)院决策部署，采取了很多(duō)措施做好金融(róng)支持稳外贸工(gōng)作。首先是降低(dī)实体经(jīng)济融(róng)资成本。2022年，我国企业贷款加权平(píng)均利(lì)率同比(bǐ)下降了34个基点，仅4.17％，这在历史(shǐ)上是(shì)比较低的水平。

　　而上周，央行一季度金(jīn)融统计数据发布(bù)会上(shàng)公布的数(shù)据显示，3月份银行(xíng)体系(xì)新发企(qǐ)业(yè)贷加(jiā)权平均利率(lǜ)同比下(xià)降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系3月(yuè)份银行(xíng)体系新发企业(yè)贷款加权平均利率水平(píng)，并(bìng)没有考虑区域差异。财联(lián)社记者注意到，在部(bù)分资金充裕的一(yī)线城市(shì)利率水平下沉(chén)更快，比如央行(xíng)营管部早在2月份即表示，去年12月份，北京地区新发放企(qǐ)业(yè)贷款加权平均利(lì)率(lǜ)仅为3.09％。

　　海通(tōng)国际最新报(bào)告分析认(rèn)为，一(yī)季度的(de)贷款需求非常好，央行今年一(yī)季度公布的贷款需求指数飙升(shēng)，达(dá)到(dào)78.4，还是2012年(nián)下半年以来的最高值。但最近(jìn)贷款需(xū)求有(yǒu)下降趋势，如近期票据转贴现利(lì)率下降，表示银行贷款(kuǎn)需(xū)求较差(chà)，需要购买票据(jù)来填充贷(dài)款额度(dù)。

　　与(yǔ)新(xīn)发放贷款(kuǎn)市场当前的不景气形(xíng)成鲜(xiān)明对(duì)比的是，一季度理财市场的收(shōu)益率却在节(jié)节回升。普(pǔ)益标准(zhǔn)数据(jù)显示，截至2023年1季度末(mò)，理财公司存续理财产(chǎn)品14892款，占(zhàn)全市场存续(xù)理财产品的(de)44.03％。理财公(gōng)司存(cún)续(xù)开放式固收类理财(cái)产品（不含(hán)现金管理(lǐ)类产品）的近1个(gè)月年(nián)化收(shōu)益率的平均水平为4.00％，环比(bǐ)上涨5.81个百分点。

　　国金固收最新数据显示，4月24日封闭式理财平均基准利率3.81％，已恢(huī)复至去(qù)年12月(yuè)水平；3月以来6M-1Y封(fēng)闭(bì)式理(lǐ)财基准(zhǔn)利率与(yǔ)1年期AAA级(jí)中票(piào)、存(cún)单利差(chà)走阔。

　　即便与新(xīn)发(fā)理财(cái)产品收益率相比，当前银行新发贷款的利率也不占优(yōu)。普(pǔ)益标准监测数华诞是什么意思,用在什么地方，生辰华诞是什么意思据显示，上周（4月17日(rì)-4月(yuè)23日）全市场新发理(lǐ)财产品中，开放式产品平均业绩比(bǐ)较基准为3.46％，封闭式产品平均业绩比较基准(zhǔn)为3.66％。

　　业内：要警(jǐng)惕资(zī)金出(chū)现空转套利可能(néng)

　　多位(wèi)受访(fǎng)金融行业人士对记者表示，当前新(xīn)发贷款利率和(hé)理财收益率之间(jiān)出现倒挂(guà)是多年来罕(hǎn)见的情况。部(bù)分(fēn)人士认(rèn)为(wèi)，应该警惕当前非对(duì)称(chēng)利率政策之下，贷款、存款和金(jīn)融市场之间(jiān)出现收益“套利(lì)”空(kōng)间(jiān)的可能。

　　融360数(shù)字科技研究院分析(xī)师(shī)刘银平对财联社记者表示，理(lǐ)财产品(pǐn)收益率超过银(yín)行(xíng)贷(dài)款利率，可能会给(gěi)部(bù)分客户钻(zuān)空(kōng)子(zi)的(de)机会(huì)，从银行那里获取(qǔ)的低息贷款没有投入实际经营，而(ér)是(shì)拿去购买(mǎi)收益率更高的理财产品(pǐn)，导致资(zī)金(jīn)空转，前(qián)几年结(jié)构性(xìng)存款市(shì)场(chǎng)曾(céng)存在这种(zhǒng)现(xiàn)象。

　　不过(guò)刘(liú)银平认为，目前(qián)理(lǐ)财产品业绩(jì)比较基准不代表(biǎo)实际收益(yì)率，净(jìng)值是不断(duàn)波动的，不会一直上涨(zhǎng)，实际上，理(lǐ)财产品向净值(zhí)化(huà)转型之后对企业(yè)的吸(xī)引力有所减(jiǎn)弱。

　　上海金融与发展实验室主任曾刚对财(cái)联社记(jì)者表示，理财(cái)收益与金融市场利(lì)率相对(duì)应(yīng)，出现倒挂的情(qíng)况主(zhǔ)要是即期的贷款利(lì)率与发行当期定价的理财收益率的差异，在市场利率快(kuài)速下行(xíng)的时容易出(chū)现这种收益率不同步的(de)脱(tuō)节现象(xiàng)。

　　曾刚(gāng)认为，如果(guǒ)银行贷(dài)款(kuǎn)利率继续下(xià)行，意味着当期发(fā)行的理财产品的收(shōu)益率会(huì)同步下(xià)降。从这一个角度来看，未来一段时间的理财产品(pǐn)收(shōu)益率会(huì)进入(rù)下行通道(dào)。

　　这一判(pàn)断得到银行业内(nèi)人士的认同。4月25日，某城(chéng)商行广州(zhōu)分(fēn)行(xíng)负责人对财(cái)联社表示，该行(xíng)已经关注到理财收益和存贷(dài)款利(lì)差(chà)的(de)情况，理(lǐ)财与贷款(kuǎn)利(lì)率差距过大必然(rán)引发资金空转套利，这(zhè)与货币政策初(chū)衷不(bù)符。估计下(xià)一步(bù)理财(cái)产品收益水平(píng)要降低到3％以下(xià)。

　　一家头(tóu)部银行理财子负(fù)责(zé)人对(duì)财联(lián)社记者表(biǎo)示，考虑到理财产(chǎn)品底层资产大多数为债(zhài)券，而债券市场发行人(rén)大多(duō)是大型企业，理论上其收益率比(bǐ)个贷是要低一个(gè)等级。

　　“道理很简单，个(gè)人的信用等级比(bǐ)大型(xíng)企业要低，所以个贷(dài)的(de)定价理论上要比理财(cái)收益(yì)率高才对。现在出现个贷定价和理财产(chǎn)品持平，甚(shèn)至出现倒挂，这(zhè)只能说明个人部(bù)门当前的信贷需求不足，没有什么人想贷款(kuǎn)，导致资金空转，这也是近年来(lái)比较罕见(jiàn)的情况。”该负责人表示(shì)。

　　该人士(shì)同样认为，如果贷款定价持续下(xià)行未来新发理财产品收益(yì)率也会回落。“市场对利率(lǜ)走势的预期(qī)是一致的，新发的收益率未来会下来(lái)，近期(qī)整体的趋势也是这样。一些存量的产(chǎn)品年化收(shōu)益率近期大幅(fú)上(shàng)行，主要(yào)是(shì)因为底层资产(chǎn)是去年利率(lǜ)高位时候拿(ná)的，在利率走低预期下，其净值表现就会向上拉。”

　　息差(chà)承(chéng)压(yā)将推动存款利率进(jìn)华诞是什么意思,用在什么地方，生辰华诞是什么意思一步下行

　　受访银行(xíng)人士对财联(lián)社(shè)记(jì)者称(chēng)，当前贷(dài)款端定价疲软的现状，也是有(yǒu)关方面不断出(chū)手规范存款(kuǎn)利率的核心动因(yīn)。

　　4月(yuè)25日，前述中(zhōng)部地区大(dà)型城商(shāng)行负责人对记者表示(shì)，在贷款定价上不去(qù)的情况下，未来存(cún)款利(lì)率持(chí)续下行应(yīng)该(gāi)是大趋势(shì)，否则银行净(jìng)息差承受的(de)压力将(jiāng)是巨(jù)大的。“现(xiàn)在(zài)各行储蓄又多，之前理财波动(dòng)的影响还没完全消除，很多客(kè)户的资金还没(méi)有出来，都(dōu)压在储(chǔ)蓄里。”

　　有市场观点认为，一旦第二(èr)季度贷(dài)款需求(qiú)走弱(ruò)得到确认，意(yì)味着贷款利率依(yī)然有下降的可能性和空间，银行(xíng)息差(chà)水平面临更艰难的局(jú)面。

　　4月(yuè)25日，苏州银行一季度(dù)显示，截至3月末，该(gāi)行净利息收益(yì)率和净利差从(cóng)去年(nián)末的1.87％、1.93％进一步(bù)下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王(wáng)一峰团队最新研报认为，未来存(cún)款市(shì)场成本管控仍有(yǒu)后(hòu)手(shǒu)牌，“类活期”存款是重要抓手。其预计，后(hòu)续对(duì)于(yú)存款定价自律管理的手(shǒu)段包括但不限于(yú)以下(xià)三个(gè)方面。首先，协定(dìng)存款、通知存款等创新类活期(qī)存款有可能将纳入自律机制管理。现(xiàn)阶段，对(duì)核心定期存款而言，同时有(yǒu)EPA和MPA进行约束，但“类活期(qī)”存款(kuǎn)缺少政策指引，未来或将对这类产品比照活(huó)期存款进行规范(fàn)；其(qí)次，同业存款(kuǎn)套壳协议存款(kuǎn)需继续纠正；最后，期权价值过低(dī)的“假”结构(gòu)性存款(kuǎn)仍须规范(fàn)，后续或将结(jié)构性存款的（保(bǎo)底收益+期权(quán)价(jià)值）合计同时纳(nà)入自律(lǜ)机制上(shàng)限，进(jìn)一步(bù)压降结(jié)构性存款利率。

　　王一峰团队测算认(rèn)为，如果全部(bù)企业活(huó)期存款利(lì)率降至2013-2018年0.70％左(zuǒ)右的平(píng)均水平，则上市(shì)银行(xíng)企业活期存款成本率(lǜ)加(jiā)权(quán)平均降幅(fú)在30bp左右，将提振息差5.5bp左右，影响上市银行(xíng)营收增速2.3pct。

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