在华尔街经济学家和央行官员争论(lùn)美国经(jīng)济是(shì)否(fǒu)以及(jí)何(hé)时会(huì)陷(xiàn)入衰退之际，大型基金经(jīng)理(lǐ)们(men)并没有坐等答案(àn)揭晓(xiǎo)。

　　智通(tōng)财经APP了解到，越来越(yuè)多(duō)的(de)专业选股人(rén)士将资金从银行等(děng)对腰围63是多少尺码，腰围63是多大尺码经济敏感的股票中(zhōng)撤出，转而投资公用事(shì)业和(hé)基(jī)本消费品等在经济低迷时期被视为具有弹性的股票。

　　美国银行汇编的数据显示，同时做多和做(zuò)空的对冲基金已(yǐ)将其(qí)周(zhōu)期性股票与防御性股票(piào)的比例降(jiàng)至至少2012年以来的最低水(shuǐ)平。对于只(zhǐ)做多的基金经理来(lái)说，他(tā)们对周期性公司(这些公司的命(mìng)运取决于(yú)商业周期(qī)的起伏)的(de)相对敞口接近2008年以来的最(zuì)低(dī)水平。

　　这一切(qiè)都突显了主动(dòng)投资领域的悲观(guān)情绪仍在(zài)加剧(jù)，尽(jǐn)管美股从(cóng)去年10月低点反弹(dàn)，增(zēng)加了5万亿美元(yuán)的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国(guó)银行(xíng)策略师表示，主(zhǔ)动(dòng)选股(gǔ)者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股(gǔ)相对防御股的比(bǐ)例(lì)降至(zhì)近10年低点

　　最近对防御股的偏好与(yǔ)去年不同，当时对衰退的担忧蔓延，主动型(xíng)基金(jīn)紧(jǐn)紧抓住周期股。这一立(lì)场(chǎng)表明，人们(men)相信美联(lián)储有能力通过积极的抗通(tōng)胀(zhàng)行(xíng)动实现(xiàn)软着陆。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位(wèi)数据(jù)进(jìn)一(yī)步证明，专(zhuān)业人士持续看空股市。在美国银行(xíng)4月份对基金(jīn)经理的最新调(diào)查中，现金持有量保持在较高水(shuǐ)平，相对(duì)于股票，债券(quàn)比2009年以来的任何时候都更受青睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上(shàng)周表示，在市(shì)场开始逃离时(shí)，只做多的基金被(bèi)迫成为FOMO(害怕(pà)错过)买家。

　　值得注意的是，选股(gǔ)者的(de)谨(jǐn)慎(shèn)态(tài)度与基于图表(biǎo)信(xìn)号配置资产的计算机(jī)驱动策(cè)略形成了鲜明对(duì)比。由于股市稳步上涨和市(shì)场波动(dòng)性下降，趋势(shì)追(zhuī)踪基金和波动性目标基(jī)金等系统性资金管理(lǐ)公(gōng)司近几(jǐ)个(gè)月增加了股(gǔ)票持有量。

　　德意志银(yín)行的投资者仓(cāng)位模型最能(néng)说明这种分歧立(lì)场。德意(yì)志(zhì)银行称，量(liàng)化基金继续抢购股票，而自由(yóu)裁量投资者的(de)敞(chǎng)口已降(jiàng)至一年区间的底部。

　　看(kàn)空者(zhě)将 2023 年股市反(fǎn)弹的很大一部分腰围63是多少尺码，腰围63是多大尺码归(guī)因于(yú)那些对(duì)价(jià)格不敏感的量化投资(zī)者，他们别无选择，只能(néng)在股价上涨时买(mǎi)入股票。看空者还警告称，持续数月的(de)股市反弹是不(bù)可持续的。由于标(biāo)普500指数几次突破4200点的尝(cháng)试(shì)都以失败告终，缺乏动能可能(néng)会限制量化基金的需求。另(lìng)一方面，新一轮的(de)抛售可能会促使量化基金改变路线，并退出股市。

　　好(hǎo)于预期的经济(jì)数据和企业财报也提振股市(shì)。尽管各(gè)公(gōng)司(sī)在本财报季的业绩超出预期，但目前(qián)来看，这还不足以(yǐ)让美(měi)国企业(yè)重回(huí)增长轨道。就连美联储官员也预测今年晚(wǎn)些时候(hòu)会出现“温和衰退”。

　　不过，美国(guó)银行的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过早地为经济衰退做准备而采取防御措施，最终可能会付(fù)出(chū)高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最(zuì)具周期性的行(xíng)业往往在(zài)衰退前的(de)6个月内表现(xiàn)优异。直到真正(zhèng)的(de)经济(jì)衰退到来，防(fáng)御性(xìng)股(gǔ)票才开始大(dà)放异(yì)彩，尽管它(tā)们(men)的领先地位通(tōng)常会在(zài)下行周期结束前逆转。

　　美国(guó)银(yín)行的经济学(xué)家预(yù)计(jì)，美国经济(jì)衰退将从(cóng)第(dì)三季(jì)度开始。

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