近日，国内上市交易的4只公募商品期货基金陆续公(gōng)布了一季报(bào)。在一季度(dù)商品(pǐn)市场整体下跌的背景下(xià)，4只公募商品期货基金也表现不佳，仅建信能源化(huà)工期货ETF利润为正。值得注(zhù)意的是，国投瑞银白银期货LOF份额在报告(gào)期内增加4.30亿份，冲是什么意思网络用语，冲是什么意思污增幅近三成，备受投资者(zhě)青睐。

　　具体来看，已实(shí)现收益和利润方面，一季度，建信能源化工(gōng)期货(huò)ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国(guó)投瑞银白(bái)银(yín)期(qī)货LOF已实(shí)现收益940.20万(wàn)元(yuán)，利润-796.75万元(yuán)；大成(chéng)有色金(jīn)属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华(huá)夏(xià)饲(sì)料豆粕期(qī)货(huò)ETF已实现收益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万(wàn)元(yuán)。

　　已(yǐ)实现收(shōu)益和(hé)利润有何区别(bié)？4只(zhǐ)公(gōng)募商(shāng)品期货(huò)基金在一季报中(zhōng)均提及(jí)，本期已(yǐ)实现收益(yì)指基金本期利息(xī)收入、投(tóu)资收益(yì)、其他收入（不含(hán)公允价值变动收益）扣(kòu)除相关费(fèi)用和信(xìn)用(yòng)减(jiǎn)值(zhí)损失后的余额(é)，本期利润为本期已实现收益(yì)加上本期(qī)公(gōng)允价值变动收益。

　　期末基金资(zī)产净(jìng)值方面，截至3月底，国投瑞银白银(yín)期货LOF资(zī)产净值超过10亿元(yuán)，达到(dào)14.36亿元，华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货ETF、建信能源化(huà)工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期(qī)末(mò)基金(jīn)份额净值方面，华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF也超过1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国(guó)投瑞银白银期货LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增(zēng)长(zhǎng)率方面，报(bào)告期内，仅建信能源(yuán)化工期货ETF实(shí)现正增长，净(jìng)值增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF、华夏饲料(liào)豆粕期货ETF净(jìng)值增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减变化，可以反映(yìng)出投资者的偏好。从份额变动来看，除(chú)华夏饲料(liào)豆粕期货ETF遭(zāo)净赎回外，其他3只商品期货基金均受到(dào)净申购。截(jié)至3月底，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额较期初(chū)增加4.30亿份(fèn)至20.22亿份(fèn)，增幅(fú)高(gāo)达27％；建(jiàn)信能源(yuán)化工期货ETF份额较期(qī)初增加2300万份至2.94亿(冲是什么意思网络用语，冲是什么意思污yì)份，增幅(fú)8.50％；大(dà)成(chéng)有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)期货ETF份额(é)较期初(chū)增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF份额较期初减少1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市(shì)场整体走出下跌行(xíng)情，华夏(xià)基金认为，主要原因有以下几点：首(shǒu)先，美(měi)国硅谷银行倒闭消息在资本市场持续(xù)发酵，导致了原油以及美豆(dòu)等(děng)大(dà)宗商(shāng)品价格下跌(diē)，引领(lǐng)国内豆粕价格下挫；其次，国内现货供应相对充裕，由于加(jiā)工利润尚(shàng)可，加之巴西大豆丰产上市，近几个月国(guó)内(nèi)大豆到港量趋于增加，同时由于下游(yóu)提(tí)货消极，油厂豆粕不(bù)断累(lèi)库，部分油厂甚至(zhì)出现胀库现象(xiàng)，导(dǎo)致豆粕现货(huò)跌幅过大；最(zuì)后，需求端低(dī)迷(mí)不振，由于春节(jié)前养殖产(chǎn)品(pǐn)集中出(chū)栏，春节(jié)后一段时间(jiān)一般是豆(dòu)粕需求淡季，而(ér)今年由于生猪价格持续(xù)下行(xíng)，养殖业复产(chǎn)积极性不高，加之非洲猪瘟(wēn)疫(yì)情偶发，使得豆粕(pò)需求更是(shì)雪上加霜(shuāng)，油厂(chǎng)豆粕成交(jiāo)和提货量(liàng)处于偏(piān)低水平。

　　关于报告期(qī)内基金投资策略和运作分析，国投瑞(ruì)银基金表示(shì)，一季度白银在(zài)初期两个(gè)月处(chù)于振荡调整，在三月(yuè)份又很(hěn)快反弹至(zhì)年(nián)初位(wèi)置。黄金较白(bái)银表(biǎo)现(xiàn)更为(wèi)强势，金银比价(jià)有所(suǒ)抬升(shēng)。前期走势主要受制于白银(yín)工业属性及美联储加息(xī)预期升(shēng)温影响，白(bái)银表(biǎo)现出(chū)更高的波(bō)动(dòng)性。后(hòu)期则主要是(shì)欧美银行业(yè)出现流动(dòng)性危机(jī)，导致避险情(qíng)绪高(gāo)涨，也大(dà)幅(fú)降低了(le)市场对于美冲是什么意思网络用语，冲是什么意思污联(lián)储的加(jiā)息预(yù)期。

　　国(guó)投(tóu)瑞银基金认(rèn)为，美联储货币政(zhèng)策调整节奏与经(jīng)济衰(shuāi)退担忧继续(xù)主导(dǎo)贵(guì)金属行情，同时也需关注突(tū)发(fā)地缘政治、金融体系的流动性风(fēng)险、新(xīn)兴经济(jì)体债(zhài)务(wù)风(fēng)险等黑天鹅(é)事件的影响。今年以来，美联储已连续加(jiā)息两次(cì)各25BP，加息步(bù)伐明显放(fàng)缓，点阵图显示美联储(chǔ)今年或还有一次加息。随着美国加(jiā)息渐入(rù)尾声(shēng)，而通胀仍处于高位，宏观(guān)环境对(duì)贵(guì)金属相对(duì)有利，贵金属配置价(jià)值进一(yī)步(bù)提(tí)升。考(kǎo)虑到白银的高(gāo)弹性及金银比价的相对(duì)高位，建议(yì)择机积极配置。

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