财联社5月8日(rì)讯（记者(zhě) 闫军）铁树开花了！不仅仅是(shì)中(值此之际是什么意思春节，值此 之际zhōng)国平安在4月(yuè)27日迎来时隔8年的涨停(tíng)，就(jiù)在5月8日(rì)，中(zhōng)信银行、中国(guó)银行也迎(yíng)来(lái)涨(zhǎng)停(tíng)，而上(shàng)一次涨(zhǎng)停分(fēn)别是13年前、7年前，邮储银行更是(shì)盘中刷新历史最(zuì)高。

　　有市场(chǎng)观点将大涨归(guī)因为(wèi)两份会议通知。

　　一(yī)是，5月(yuè)11日“发现央企(qǐ)投资价(jià)值促(cù)进(jìn)央企估值(zhí)回归”业务(wù)交流会暨国新央企股东回报(bào)ETF宣介会即将举办；另外一(yī)份(fèn)则是(shì)沪市金融业主题座谈会，其中“在服(fú)务中国式现代化中(zhōng)促进金融(róng)业估(gū)值提升和高质量发展”成为重要议题。

　　中特估成(chéng)为了市场较长一(yī)段时期的热门(mén)词，尽管披(pī)上(shàng)了主题、政策(cè)等(děng)色彩，底层逻辑是过去的(de)A股市场对部分传统行(xíng)业国央(yāng)企的(de)严重低配和低估。说到A股的低估(gū)值(zhí)、高分红，银行为首的大金融板(bǎn)块(kuài)首当(dāng)其冲。上述(shù)5.11会(huì)议是为此(cǐ)前(qián)获批的央(yāng)企(qǐ)股(gǔ)东回报(bào)ETF发行预热，会议作用(yòng)显然被放大。

　　事(shì)实上，不仅是两份会议通知的推波助澜，“小作文”又来添油(yóu)加醋。一(yī)则无头无尾的(de)所谓(wèi)指导(dǎo)意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获(huò)得极大的传播。

　　低估值(zhí)、高(gāo)股息，在(zài)经济(jì)温和复苏预(yù)期之下，中特估银行(xíng)概念获得(dé)资金(jīn)的(de)青睐(lài)。有了(le)多重(zhòng)消息的加持，暴涨(zhǎng)顺(shùn)理成章(zhāng)。

　　根(gēn)据以往(wǎng)经验，大金(jīn)融板块走强往往(wǎng)预示着行(xíng)情的结束，这一次历史是否(fǒu)会重(zhòng)演呢？多位受访人(rén)士指出，这种(zhǒng)单一衡量逻辑(jí)可能不再奏(zòu)效(xiào)，当前市场(chǎng)，银行板块(kuài)是作为(wèi)“国资含量”比较高的板块行进，从去(qù)年底开始(shǐ)监管开(kāi)始提出中特估后有(yǒu)比(bǐ)较(jiào)不错的表现，中特估有(yǒu)望持(chí)续为投资者带(dài)来(lái)除稳定股息(xī)收益外(wài)的收(shōu)益。

　　银行为(wèi)首的大金融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满(mǎn)屏大涨(zhǎng)，中国银行(xíng)、中信银(yín)行、西安银行涨停，农业银(yín)行、民生(shēng)银行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股(gǔ)超过9成涨幅(fú)超过2％。有网友感慨(kǎi)：“你以为的大(dà)牛市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维(wéi)度(dù)来看，银(yín)行板块大涨早已启动，银行(xíng)指数（中信）近5个(gè)交易(yì)日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续爆发，券商指数收盘(pán)涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一(yī)度(dù)涨停，近5个工作日涨幅(fú)达(dá)到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如(rú)，天弘中(zhōng)证银(yín)行ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基金涨幅超过4％，从(cóng)资金流(liú)动来看，以规模最大的华(huá)宝中(zhōng)证银行ETF为例，不仅当日(rì)收盘价(jià)创(chuàng)一年新(xīn)高，全天(tiān)成交量飙升超过14亿元(yuán)，刷新近两年来的最高。

　　对(duì)于银行股的大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙(huǒ)人董承非在(zài)5月(yuè)7日表示(shì)，在(zài)经济复苏不(bù)强(qiáng)劲情况(kuàng)下，原(yuán)来(lái)看不起的那些低增速(sù)的企业(yè)，现在反而显得难能可贵，因此被忽略高分红、深度价值(zhí)的企业(yè)反而受到追捧(pěng)。

　　博(bó)时基金(jīn)权益投(tóu)资一(yī)部基金经理吴鹏也表(biǎo)示(shì)，银行(xíng)股这波(bō)快速上涨，是其在估值极度(dù)低水平、股息率具(jù)备一定吸引力(lì)、持仓极度(dù)低配、基本面预期极度悲观等背景下，配合当前经济弱复(fù)苏整(zhěng)体回报率预期下行(xíng)、中(zhōng)特估(gū)政策背景下的估值(zhí)修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升，背后仍是中特估逻辑(jí)

　　经过(guò)漫长(zhǎng)的(de)季节(jié)，银行股等来了久违的(de)上涨，截(jié)至5月8日，自今(jīn)年4月以来全(quán)市(shì)场42家上市银行中，有17家涨幅(fú)超(chāo)过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国(guó)银行涨幅超过32％，民生、邮储、农(nóng)行、交行(xíng)、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入(rù)量同样可观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅(fú)4.22％，收盘价(jià)创一年新高，全天(tiān)成(chéng)交量飙升超(chāo)过14亿元，也刷新近两(liǎng)年来的最(zuì)高。中国银行龙虎榜数据显示，近(jìn)三日(rì)沪(hù)股(gǔ)通累计买入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元(yuán)，4家机构累(lèi)计(jì)买入(rù)11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度(dù)低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极(jí)度低配、基(jī)本面(miàn)预期(qī)极(jí)度悲观(guān)都是银行股上涨的逻辑(jí)所(suǒ)在。

　　具(jù)体而言，在估值上(shàng)，截至目前(qián)，42家A股银(yín)行的平均(jūn)市净率为0.6倍左右(yòu)。除了宁波银行和招商银行，其余银(yín)行均处(chù)于“破净”状(zhuàng)态。在这一轮估(gū)值(zhí)修复中，有市(shì)场人士指出，中字头银(yín)行(xíng)目(mù)标价(jià)估值最保守看(kàn)到0.6，相(xiāng)当(dāng)于(yú)2020年(nián)疫情前(qián)的(de)估(gū)值位置(zhì)，当前板块交易热度之下目标价抬升(shēng)至0.值此之际是什么意思春节，值此 之际7-0.8，明显看(kàn)到，资金对(duì)资产(chǎn)质量(liàng)、让利(lì)实(shí)体经济容忍度(dù)提(tí)升(shēng)。

　　稳定的高分红和高股(gǔ)息是银行股相对于(yú)其他主题板块(kuài)更强的优势，据财(cái)通(tōng)证券(quàn)研报，国有大(dà)行近五年分红(hóng)率(lǜ)基(jī)本稳定在30％左右，稳定分红符合价值投资和(hé)长(zhǎng)期(qī)投资需要。近年来国有大行股息(xī)率也呈逐年(nián)提升趋势平(píng)均(jūn)股息率从2019年的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极低(dī)也(yě)为调(diào)仓提供了空间(jiān)，公(gōng)募“冷(lěng)”银行久矣，2023年一(yī)季(jì)度银行股(gǔ)占偏股型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年(nián)以来均值。

　　华(huá)宝基金银行ETF基(jī)金(jīn)经理胡洁就(jiù)向财(cái)联社表示(shì)，高股息策略以其确定的(de)股(gǔ)息收入(rù)和较高的安(ān)全边际可以为投(tóu)资者提供不错的收益。而(ér)基本面(miàn)稳健(jiàn)、分红率高而稳定、估值处于历(lì)史低位的银行板块是高股息策(cè)略的(de)理想增配板块。与此同时(shí)，银(yín)行(xíng)板块在一季度(dù)是业绩(jì)低点。随着大(dà)行重定价的压力过去(qù)以及(jí)二(èr)三季度农商行(xíng)小微投放旺(wàng)季(jì)的到(dào)来，资产端收益率(lǜ)将会(huì)逐步(bù)企(qǐ)稳，后续业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏(péng)华(huá)基金(jīn)量化及(jí)衍生品投(tóu)资部基金经理余展昌也指(zhǐ)出，与(yǔ)海外银行对比，在(zài)中特估(gū)背景下的国内(nèi)银行(xíng)仍然具有(yǒu)较好的投(tóu)资机(jī)会(huì)。以国(guó)有大行为例，从(cóng)PB角度(dù)而(ér)言(yán)，邮储银(yín)行(xíng)的PB最高(gāo)在0.75倍左右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝大部分(fēn)的银行估(gū)值都在(zài)1倍PB以上(shàng)。考虑(lǜ)到海外(wài)银行还有(yǒu)大量的(de)商誉(yù)，国内银行的估值(zhí)水平是偏(piān)低的，本身就有比较大(dà)的修复空间。此外，他还(hái)指出(chū)，国企改革(gé)有(yǒu)望(wàng)使得这些(xiē)问题得到改(gǎi)善，从(cóng)而提高银行的利润(rùn)增速，持续(xù)修复估值。

　　银(yín)行是否意味(wèi)着行(xíng)情的结束？

　　随着证券、银(yín)行等(děng)大金融板(bǎn)块的走强，有(yǒu)市(shì)场观点开始担忧市场行情告一(yī)段落。对此(cǐ)，市场人士认为，站(zhàn)在中特(tè)估背景下(xià)去看金融股的爆(bào)发，并(bìng)不能简单做出(chū)市(shì)场行情结(jié)束的结论。

　　吴鹏(péng)分析称(chēng)，大金融板块过去被当成行情结束的指标，其(qí)背后通常潜意识映射包括不限于大金融爆发往往代表市场没有(yǒu)别的(de)方向、市场(chǎng)进入避(bì)险(xiǎn)状(zhuàng)态、大金融“吸血”严(yán)重等。但从当前(qián)的金融股走强来(lái)看，市场表现并不存(cún)在上(shàng)述(shù)问题。

　　首先，当前大(dà)金融“吸血”效(xiào)应并不强，比如银行板块近期(qī)大幅放量，成交量约为600亿，作为大市(shì)值的板块，这一成交量与(yǔ)甚至部分中小市值板块(kuài)成交(jiāo)量相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融(róng)板块本次表现(xiàn)也不是单一的，放眼(yǎn)全市场，部分港口(kǒu)、铁路(lù)、建筑、电(diàn)力、石化等板块也表现较好，因(yīn)此不能单一地以过去大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较(jiào)为极端的(de)交易结(jié)构(gòu)容易被表征为市场波动的(de)前(qián)奏，但(dàn)市(shì)场变量(liàng)影(yǐng)响(xiǎng)较多(duō)、今年行情结(jié)构差(chà)异(yì)巨大，建议不(bù)要单一映射分析。

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